AlsterResearch Updates Deutsch

Stabilus SE: Q4 durch Wertberichtigung und gesenkte mittelfristige Ziele belastet; Kursziel und Rating gesenkt; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 15:09:11 GMT

Stabilus hat ein starkes vorläufiges viertes Quartal vorgelegt: Umsatz und bereinigtes EBIT übertrafen den Konsens um 13 % bzw. 32 %. Eine nicht zahlungswirksame Goodwill-Abschreibung in Höhe von 67 Mio. EUR in der Region Americas drückte jedoch das berichtete EBIT für das Geschäftsjahr 2026 auf 63,7 Mio. EUR. Ohne diese Belastung lag das EBIT mit 131 Mio. EUR nahezu exakt auf dem Niveau unserer bisherigen Prognose. Zudem hat das Management das Umsatzziel für 2030 von 2,0 Mrd. EUR auf 1,5 Mrd. EUR gesenkt, was unsere seit Längerem bestehenden Bedenken hinsichtlich der Wachstumsperspektiven bestätigt. Nach dem starken vierten Quartal nehmen wir eine Feinjustierung unserer kurzfristigen Schätzungen vor, senken jedoch unsere langfristigen Annahmen, da strukturelle Gegenwinde im Automobilsektor das Erholungspotenzial weiterhin begrenzen. Folglich reduzieren wir unser Kursziel auf 15,00 EUR (zuvor: 17,80 EUR) und stufen die Aktie auf HALTEN (zuvor: KAUFEN) herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Viromed Medical AG: Kapitalerhöhung finanziert den Produktionshochlauf; erreichte Meilensteine stützen den Ausblick. KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 13:47:45 GMT

Die Viromed Medical AG hat im Rahmen einer Kapitalerhöhung einen Bruttoemissionserlös von 2,0 Mio. EUR erzielt, um ihre Liquiditätsausstattung während des kommerziellen Markthochlaufs von ViroCAP zu stärken. Parallel dazu hat das Unternehmen wichtige operative Meilensteine erreicht. Hierzu zählen insbesondere die mehrere Monate früher als geplant erteilte regulatorische Zulassung von ViroCAP med in der Türkei sowie der Abschluss einer ersten Erstattungsvereinbarung mit einer gesetzlichen Krankenkasse in Deutschland. Die Zulassung in der Türkei schafft die Voraussetzung für die Auslieferung von Geräten im Rahmen verbindlicher Mindestabnahmemengen von insgesamt 7.000 Geräten bis zum Geschäftsjahr 2028. Die Erstattungsvereinbarung stellt zugleich einen wichtigen Schritt auf dem Weg zu einer breiteren Anwendung im klinischen Alltag dar. Aufgrund anfänglicher Produktionsverzögerungen senken wir zwar unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das Geschäftsjahr 2026. Die jüngsten Entwicklungen stärken jedoch unser Vertrauen in den erwarteten deutlichen Geschäftshochlauf im Jahr 2027. Auch die langfristige Investmentthese für die Technologie des kalten atmosphärischen Plasmas bleibt unverändert intakt. Wir bestätigen unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von EUR 11,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

Kontron AG: FY26-Ausblick unter Druck, Wachstumsstory intakt; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 13:35:30 GMT

Die Q3-Zahlen von Kontron ergaben ein gemischtes Bild: Robustes organisches Wachstum (exkl. Greentec) und eine verbesserte bereinigte Profitabilität wurden durch anhaltende Lieferkettenengpässe überschattet. Verzögerte Aufträge haben sich weiter angesammelt, wodurch die bestätigte Guidance für das GJ26 trotz starker Nachfrage zunehmend ambitioniert erscheint. Gleichzeitig ist die Restrukturierung von GreenTec abgeschlossen, und zunehmend greifbare Synergien mit Ennoconn untermauern die erwartete Ergebniserholung ab 2027. Wir senken unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das GJ26 und reduzieren unsere Umsatzprognosen für 2027-28 leicht, während wir unsere mittelfristigen Ergebniserwartungen weitgehend beibehalten. Die anhaltende Diskrepanz zwischen Auftragseingang und Umsatzrealisierung ist zwar weiterhin unbefriedigend, wir sehen die Investment-These jedoch weiterhin als intakt an. KAUFEN; Kursziel EUR 34,00 (zuvor: EUR 35,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

INDUS Holding AG: Q3-Vorschau: Solides Gewinnwachstum trotz Normalisierung; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 10:35:44 GMT

INDUS Holding wird am 12. November die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 vorlegen. Wir erwarten ein weiteres solides Quartal: Der Umsatz dürfte im Jahresvergleich um ca. 16 % auf EUR 505 Mio. steigen (Konsens: EUR 511,6 Mio.), das EBITDA um 19 % auf EUR 79,7 Mio., was einer Marge von 15,8 % entspricht (+49 Bp ggü. Vorjahr). Das EBIT sollte sich um 24 % auf EUR 53,7 Mio. verbessern (Konsens: EUR 53,9 Mio.), wobei wir im Vergleich zum außergewöhnlich starken zweiten Quartal eine sequenzielle Normalisierung der Profitabilität erwarten. Während der Wolframkarbid-Windfall-Effekt im Segment Materials Solutions die Ergebnisse weiterhin stützen sollte, verleiht die sich verbessernde zugrunde liegende Dynamik in den Segmenten Engineering und Infrastructure aus unserer Sicht zusätzliche Zuversicht. Wir bleiben bei unserer konstruktiven Einschätzung für INDUS, gestützt durch den soliden Auftragsbestand, das sich stärkende Kernportfolio und die attraktive Bewertung. BUY, Kursziel EUR 43,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

H2APEX Group SCA: Initial Scale Research: Germanys Wasserstoff-Zukunft gestalten; Spek. KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 10:16:48 GMT

H2APEX wandelt sich von einem EPC-Dienstleister zu einem integrierten Produzenten von grünem Wasserstoff und strebt an, einen größeren Teil der Wertschöpfungskette im Wasserstoffsektor abzudecken. Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir eine Rückkehr zu Wachstum: Das Unternehmen peilt einen Umsatz von EUR 14–16 Mio. an, nachdem dieser im ersten Halbjahr 2026 um 67,5% ggü. Vorjahr auf EUR 7,0 Mio. gestiegen war. Die Wachstumsstrategie stützt sich auf fünf dezentrale 5-MW-Projekte sowie größere Anlagen, darunter SPARK, SKY und WAL in Lubmin, die ab 2028/2029 einen deutlichen Skalierungsschub auslösen könnten. IPCEI-Fördermittel in Höhe von EUR 167 Mio. für WAL unterstützen die Projektentwicklung, während der fortschreitende Ausbau der deutschen Wasserstoffinfrastruktur und die industrielle Nachfrage langfristige Chancen eröffnen. Zu den zentralen Risiken zählen jedoch der Finanzierungsbedarf, die Projektumsetzung und die Marktentwicklung. Wir bekräftigen unser Rating Spec. BUY mit einem Kursziel von EUR 2,70, was einem Aufwärtspotenzial von 194,8% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

123fahrschule SE: Strategischer Neustart: Smart Money trifft auf regulatorischen Durchbruch; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 10:15:23 GMT

123fahrschule (123fs) tritt in eine neue strategische Phase ein. Eine mögliche Partnerschaft mit mVISE verbindet frisches Kapital mit Softwarekompetenz und B2B-Know-how – eine überzeugende Smart-Money-Lösung. Gemeinsam wollen beide Unternehmen die proprietäre Plattform von 123fs zu einer skalierbaren Lizenzlösung für unabhängige Fahrschulen weiterentwickeln und damit kapitalschonende Wachstumsmöglichkeiten erschließen. Zugleich beseitigt die Zustimmung des Bundestags zu zentralen Maßnahmen der Führerscheinreform wesentliche regulatorische Hürden und flankiert die Digital-first-Strategie von 123fs. Mit Ralf Thomas, der Gründer Boris Polenske an der Unternehmensspitze ablöst (Polenske bleibt Aktionär), markieren eine neue Führung, potenzielles Kapital und ein erweitertes Geschäftsmodell einen soliden strategischen Neustart. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und das Kursziel von EUR 5,20. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Daimler Truck Holding AG: Q3 bestätigt Dynamik, strukturelle Risiken bleiben bestehen; VERKAUFEN bekräftigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 09:31:15 GMT

Daimler Truck lieferte ein starkes drittes Quartal, auch wenn die Ergebnisse unter unseren Erwartungen lagen: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19% auf EUR 12,6 Mrd., das bereinigte EBIT legte um 73% auf EUR 1,1 Mrd. zu. Haupttreiber des Wachstums war Trucks North America, gestützt durch höhere Absatzvolumina, Effizienzmaßnahmen und Rückerstattungen von US-Zöllen. Auch Mercedes-Benz Trucks verbesserte seine Performance. Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich um 10%, was ein sich besserndes Marktumfeld widerspiegelt, aber auch Nachhol- und Vorzieheffekte beinhaltet. Trotz der Erholung bleibt die Nachfragevisibilität angesichts geopolitischer Spannungen, erhöhter Energiepreise und hoher Zinsen begrenzt. Zudem könnte der wachsende Wettbewerb durch chinesische Hersteller von Elektro-Lkw die Preissetzungsmacht strukturell unter Druck setzen. Langfristig könnten europäische OEMs daher vor einem strategischen Zielkonflikt zwischen der Verteidigung ihrer Margen und dem Schutz ihrer Marktanteile stehen, was DTG potenziell zu schwierigen Preisentscheidungen zwingen könnte, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Wir bekräftigen daher unser SELL-Rating mit einem Kursziel von EUR 33,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

HelloFresh SE: Schwaches Q3 erklärt, Erholung weiterhin unbewiesen – VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 08:57:56 GMT

Der Bericht für das dritte Quartal von HelloFresh entsprach weitgehend der Gewinnwarnung vom September. Der Umsatz sank währungsbereinigt um 11,3%, die Bestellungen gingen um 17,9% zurück; ein Anstieg des durchschnittlichen Bestellwerts (AOV) um 7,5% wirkte teilweise gegen. Die Marketingausgaben sanken um 24%, darunter ein Rückgang um 33% im RTE-Segment (Ready-to-Eat). Hintergrund ist, dass die schwächer als geplant ausgefallene Contribution Economics das Management dazu veranlasste, die Unit Economics zu schützen, statt die Neukundengewinnung zu skalieren. Die Contribution-Marge des Konzerns sank um im Quartal 1,3 Prozentpunkte auf 23,3%, besonders im RTE-Geschäft. Für das vierte Quartal erwartet HF eine Margenverbesserung, da das Management von einer Normalisierung der Beschaffungs- und Kochkosten ausgeht. Der Wachstumstest verlagert sich damit auf 2027: Dann müssen höhere Marketingausgaben belegen, dass sie die Neukundengewinnung wiederbeleben und die Bestellungen bei attraktiven Renditen stabilisieren können. Kursziel unverändert bei 1,80 EUR, Empfehlung unverändert SELL. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

The Platform Group SE & Co. KGaA: Operative Fortschritte im dritten Quartal, anhaltende Transparenzlücken. Under Review

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 08:49:28 GMT

The Platform Group (TPG) meldete für die ersten neun Monate 2026 (9M 26) ein Umsatzwachstum von 17% und ein Wachstum des bereinigten EBITDA von 16%, wobei sich die Margen im dritten Quartal jedoch deutlich abschwächten. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Das Umsatzziel von EUR 1,0 Mrd. würde allerdings eine ambitionierte Steigerung im vierten Quartal erfordern. Beim Schuldenabbau wurden Fortschritte erzielt: Die Nettoverschuldung sank auf EUR 108 Mio., der Verschuldungsgrad (Leverage) belief sich auf 1,7x. Die Finanzierung von AEP bleibt jedoch ungeklärt, zudem bestehen weiterhin Bedenken auf Ebene der Tochtergesellschaften. Trotz der erfreulichen operativen Entwicklung verhindert das Fehlen vollständiger Finanzberichte eine verlässliche Beurteilung der Ergebnisqualität, der Liquidität und der finanziellen Stabilität. Mit nur geringfügigen Anpassungen an unseren Schätzungen berücksichtigen wir zudem eine geringere Verschuldung und eine höhere Anzahl ausstehender Aktien. Wir behalten unser Rating und unser Kursziel bis zu einer größeren finanziellen Transparenz auf „Under Review“ bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

SUSS MicroTec SE: Q3 Follow-Up: Post-Earnings Call – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 08:38:46 GMT

Der Q3-Call hat etwas mehr Klarheit über das Umsatzpotenzial von SUSS im GJ27 gebracht. Vom aktuellen Auftragsbestand sind bereits 415–435 Mio. EUR für die Auslieferung im kommenden Jahr vorgesehen, wobei der Produktionshochlauf bereits im ersten Quartal beginnen soll. Mit einer theoretischen Jahreskapazität von bis zu 1,1 Mrd. EUR könnte SUSS unsere Umsatzprognose von 673 Mio. EUR durchaus übertreffen, sofern die Zulieferer mitspielen. Weniger erfreulich sind die Aussichten für die Bruttomarge: Die Vorteile aus neuen Produkten und der Produktionsverlagerung aus Garching dürften sich erst später bemerkbar machen. Wir haben daher unsere Bruttomargenerwartungen für GJ27/28 leicht gesenkt, sehen bei einer Bewertung von weniger als dem 8-Fachen des erwarteten EBIT für 2027 aber weiterhin ein attraktives Chancen-Risiko-Verhältnis. Wir bestätigen unser Kursziel von 99,00 EUR und unsere BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Lanxess AG: Solides Q3: Eigene Maßnahmen greifen, doch die Nachfrage zieht noch nicht nach – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 07:56:26 GMT

LANXESS hat ein ordentliches drittes Quartal vorgelegt. Preiserhöhungen und Kosteneinsparungen stützten das Ergebnis, während sich der Free Cashflow deutlich verbesserte. Das zugrunde liegende Bild ist allerdings weniger überzeugend. Die Absatzmengen bleiben schwach, und Erstattungen von US-Zöllen lieferten einen spürbaren Beitrag zum bereinigten EBITDA. Die angepasste Prognose für 2026 erscheint erreichbar, doch steigende Energiekosten und die schwache Industrienachfrage lassen kurzfristig wenig Spielraum für positive Überraschungen. Die Ausgangslage für 2027 bleibt aus unserer Sicht attraktiv: Die niedrige Kapazitätsauslastung und die gesunkene Kostenbasis bieten deutliches Ergebnispotenzial, sobald die Nachfrage wieder anzieht. Der Schuldenabbau dürfte allerdings Zeit brauchen. Da die Bewertung bereits einen Großteil der negativen Entwicklungen widerspiegelt, sehen wir dennoch einen gewissen Puffer für weitere Enttäuschungen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 20,00. LANXESS nimmt am 8. Dezember an unserer Konferenz „Chemicals & Beyond“ teil. Bitte registrieren Sie sich unter: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-08-10-30/LXS-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Krones AG: Q3: Robuste Margen nach Wachstumsreset; BUY bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 06 Nov 2026 07:54:41 GMT

Die Q3-Zahlen von Krones bestätigen das Bild, das mit der Guidance-Anpassung im Oktober gezeichnet wurde: verhaltenes Umsatzwachstum bei gleichzeitig robuster zugrunde liegender Profitabilität. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 0,3% auf EUR 1,38 Mrd., während das berichtete EBITDA um 12,7% auf EUR 160 Mio. zulegte. Allerdings stützten Zollrückerstattungen das Ergebnis: Das Unternehmen wies für das dritte Quartal eine bereinigte EBITDA-Marge von 10,7% aus, gegenüber berichteten 11,6%. Ein stabiler Auftragseingang und ein substanzieller Auftragsbestand wirken unterstützend, wobei die Umsetzung in Umsatz (Conversion) weiterhin ein zentraler limitierender Faktor bleibt. Der angepasste Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 140,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

Nordex SE: Q3 bestätigt operative Stärke, die Zyklizität bleibt aber bestehen; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 14:41:10 GMT

Nordex hat im dritten Quartal Ergebnisse in Linie mit den vorläufigen Zahlen vorgelegt. Das EBITDA hat sich im Jahresvergleich auf 278 Mio. EUR mehr als verdoppelt, die Marge erreichte 12,7%. Dank des starken Auftragseingangs in den Segmenten Projects und Service stieg der kombinierte Auftragsbestand gegenüber dem Vorjahr um 30% auf 19,3 Mrd. EUR, was eine solide Umsatzvisibilität gewährleistet. Im Anschluss an die vorläufigen Zahlen hat das Management die EBITDA-Margenprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 11,5–12,5% angehoben und damit bereits das obere Ende der mittelfristigen Zielspanne erreicht. Zwar stützt die starke Nachfrage in den Schlüsselmärkten weiteres Wachstum, doch bleibt die ausgeprägte Zyklizität der Branche ein zentrales Risiko. Auf Basis unserer DCF-Bewertung bestätigen wir dennoch unser BUY-Rating und das Kursziel von 47,00 EUR. Angesichts unserer vorsichtigen Haltung zur Dauer des aktuellen Zyklus impliziert dieses jedoch lediglich ein Aufwärtspotenzial von 15%. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Bechtle AG: Starkes Q3 führt zur zweiten Prognoseanhebung; Kursziel erhöht; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 13:00:15 GMT

Bechtle hat vorläufige Q3-Zahlen vorgelegt, die trotz eines herausfordernden Marktumfelds im PC-Geschäft überzeugten: Das Geschäftsvolumen stieg gegenüber dem Vorjahr um 19% auf EUR 2,44 Mrd., das EBT legte um 14% auf EUR 92 Mio. zu. Das Management hob die Prognose für das EBT-Wachstum im Geschäftsjahr 2026 auf mehr als 10% an, gestützt auf anhaltende Dynamik im vierten Quartal und einen Rekordauftragsbestand. Wir erhöhen daher unsere Gewinnschätzungen für die Geschäftsjahre 2026 bis 2028 und belassen unsere Umsatzprognosen unverändert. Die Akquisition des britischen KI-Spezialisten Bespoke XYZ stärkt die strategische Positionierung von Bechtle zusätzlich, auch wenn der finanzielle Effekt vernachlässigbar bleibt. Die verbesserte Ergebnistransparenz untermauert unser höheres DCF-basiertes Kursziel von EUR 47,00 (zuvor: EUR 45,00). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

SUSS MicroTec SE: Rekordaufträge, aber die Umsetzung bleibt der Knackpunkt – Kursziel gesenkt / KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 10:20:50 GMT

SUSS verzeichnete erneut einen starken Auftragseingang und steigerte den Auftragsbestand auf den Rekordwert von 601 Mio. EUR. Die Herausforderung bleibt jedoch, diese Nachfrage in Umsatz und Gewinn umzusetzen. Die Profitabilität enttäuschte im dritten Quartal, da Komponentenengpässe zu Lieferverzögerungen führten. Zwar gibt es erste Anzeichen einer Entspannung, doch der für 2027 notwendige deutliche Produktionshochlauf bleibt anspruchsvoll, zumal die geplante Verlagerung der Fertigung zusätzliche Risiken mit sich bringt. Wir haben daher unsere Erwartungen an die Profitabilität in den kommenden Jahren sowie das längerfristige Wachstum zurückgenommen, auch angesichts zunehmender Zweifel an der Nachhaltigkeit der hohen Investitionen in KI-Infrastruktur. Dennoch halten wir einen erheblichen Teil dieser Risiken auf dem aktuellen Bewertungsniveau bereits für eingepreist. Wir senken unser Kursziel von 110,00 EUR auf 99,00 EUR, bestätigen jedoch unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Schloss Wachenheim AG: Schwaches Q1, doch das zweite Quartal ist entscheidend; Kursziel gesenkt, KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 10:17:26 GMT

Schloss Wachenheim ist schwach in das GJ 26/27 gestartet: Im ersten Quartal sank der Absatz um 4,3% und der Umsatz um 3,9%. Deutschland, Frankreich und Ost-/Mitteleuropa verzeichneten allesamt Rückgänge, während entalkoholisierte Produkte ein relativer Lichtblick blieben. Das berichtete EBIT wurde durch einen Gewinn von 2,3 Mio. EUR aus einem Immobilienverkauf gestützt. Das Management bestätigte dennoch die Guidance und verwies auf das saisonal bedeutende Weihnachtsquartal und setzt dabei auf eine moderate Verbesserung der Konsumentenstimmung. Wir senken unsere EBIT-Prognose für das GJ 26/27 auf 29,0 Mio. EUR und erhöhen unsere Kostenannahmen für die Folgejahre geringfügig. Das höhere Umsetzungsrisiko und die stärkere Abhängigkeit vom zweiten Quartal veranlassen uns, unser Kursziel von 19,00 EUR auf 18,00 EUR zu senken. Die Empfehlung KAUFEN bekräftigen wir. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

EDAG Engineering Group AG: Q3 zeigt Fortschritte trotz anhaltendem Marktgegenwind; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 09:52:12 GMT

EDAGs Q3-Zahlen lagen weitgehend im Rahmen der vorläufigen Zahlen. Die verbesserte Profitabilität spiegelt die Vorteile der Restrukturierung und der Kostensenkungen wider. Das bereinigte EBIT stieg trotz eines Umsatzrückgangs von 8,9% ggü. Vj. auf EUR 4,4 Mio. Vehicle Engineering und Electrics/Electronics zeigten sich widerstandsfähiger, was auf eine mögliche Bodenbildung in den Kernbereichen des Engineerings hindeutet, während Production Solutions weiter unter Druck blieb. Gleichzeitig zeichnet sich Defence als vielversprechende Wachstumschance ab: Der Auftragseingang in den ersten neun Monaten hat sich ggü. Vj. nahezu verdreifacht und beläuft sich auf EUR 56,7 Mio. EDAG bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, nachdem diese bereits mit den vorläufigen Zahlen gesenkt worden war. Wir betrachten das Geschäftsjahr 2026 als Übergangsjahr und erwarten eine deutlichere operative Erholung ab dem Geschäftsjahr 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 4,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

Nemetschek SE: HCSS steigert Q3-Ergebnis, doch Minderheitsanteile verwässern das EPS – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 09:44:36 GMT

Nemetschek (NEM) hat solide Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 26,6% auf EUR 371,1 Mio., und das EBITDA übertraf den Konsens um 2,5%. Das starke organische Wachstum im Segment Build und eine verbesserte Cash-Generierung stützten die operative Entwicklung, während das Segment Design weiterhin verhalten blieb. Erhebliche PPA-Abschreibungen sowie Minderheitsanteile infolge der Akquisition von HCSS belasteten jedoch das berichtete Ergebnis, sodass das EPS hinter den Erwartungen zurückblieb. Die 28%-Beteiligung von Thoma Bravo am kombinierten Build-Geschäft führt aus unserer Sicht zu einer strukturellen Ergebnisverwässerung für die Aktionäre von Nemetschek, die sich in den Markterwartungen nicht widerspiegelt. Wir senken unsere EBIT-Prognosen für die Geschäftsjahre 2026–2028 um ca. 10% und reduzieren unser DCF-basiertes Kursziel auf EUR 82,00 (zuvor: EUR 89,00). Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Leifheit AG: Q3 bestätigt Marktherausforderungen und Transformation; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 09:41:54 GMT

Die Q3-Zahlen von Leifheit lagen im Einklang mit den vorläufigen Werten, die Profitabilität blieb jedoch unter Druck: Der Umsatz sank um 5,0% yoy auf EUR 52,8 Mio., und das EBIT rutschte mit EUR -0,2 Mio. in den negativen Bereich. Während die Kernmärkte Household und Wellbeing weiterhin schwach blieben, setzten das zweistellige Wachstum in der Kategorie Dust sowie moderate Zuwächse im Private-Label-Geschäft einige positive Akzente. Der Ausblick für das GJ26 spiegelt das herausfordernde Umfeld sowie außerordentliche Restrukturierungskosten von rund EUR 7 Mio. wider. Allerdings dürfte das FOCUS-Programm ab dem GJ28 jährliche Einsparungen von mindestens EUR 8 Mio. freisetzen und damit den Weg für eine Erholung der Profitabilität ebnen. Die Dividendenrendite von über 10%, die zum Jahresende erwartete Nettoliquidität von mehr als EUR 18 Mio. und ein KBV von 0,9x bieten einen attraktiven Einstiegszeitpunkt. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 17,50. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/leifheit-ag

RENK Group AG: Q3 übertrifft bei Auftragseingang und Marge; Q4 muss liefern; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 09:07:29 GMT

RENKs Q3 entsprach dem, was das Unternehmen beim pre-close-call signalisiert hatte, beim Ergebnis lag es sogar leicht darüber. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 12% auf EUR 345 Mio. und traf damit unsere Schätzung. Das bereinigte EBIT legte um 17% auf EUR 61 Mio. zu (mwb: rund 58 Mio.), die Marge stieg auf 17,6%. Der Auftragseingang übertraf die Markterwartungen, während Marine & Industry (M&I) wie erwartet der Schwachpunkt blieb. Der Auftragsbestand erreichte mit EUR 7,6 Mrd. einen Rekordwert und der feste Auftragsbestand stieg auf EUR 2,9 Mrd. (FY25: 2,3 Mrd.). Die Prognose 2026 für die fortgeführten Geschäftsbereiche wurde bestätigt, angestrebt wird die obere Hälfte, was ein starkes Q4 voraussetzt. Q3 nimmt kurzfristig Druck raus, das entscheidende Ereignis bleibt aber das Strategieupdate des CEO am 8. Dezember. Der Kursrückgang von 5% dürfte vor allem auf die enttäuschenden Zahlen von Rheinmetall zurückgehen und hat mit RENK selbst wenig zu tun. BUY, Kursziel unverändert EUR 53,00.0. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Mayr-Melnhof Karton AG: Kostendisziplin dämpft schwächere Nachfrage in gemischtem 3. Quartal; Kursziel gesenkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 08:58:54 GMT

Das Trading Statement von Mayr-Melnhof zum dritten Quartal 2026 fiel gemischt aus: Die Einsparungen aus dem Programm Fit-ForFuture wurden durch die Marktschwäche und steigende Inputkosten überkompensiert. Der Konzernumsatz sank exklusive TANN um 2,5% yoy, das bereinigte EBITDA ging um 34% zurück. Operativ konnten die Verpackungsdivisionen ihre Margen dank solider Volumenauslastung und strikter Preisdisziplin ausweiten. Die Division Board & Paper belastete hingegen das Konzernergebnis. Gründe waren die verhaltene Nachfrage in Europa, geplante Stillstände, höhere Energie- und Frachtkosten sowie ein negativer operativer Hebel. Vor diesem Hintergrund senken wir unsere Schätzungen und reduzieren das Kursziel von EUR 96,00 auf EUR 90,00, behalten jedoch unser BUY-Rating bei. Gestützt wird dieses durch Bewertungsabschläge sowie interne Restrukturierungserfolge. Mögliche Verbesserungen durch die Schließung von Virgin-Fiber-Kapazitäten und durch Preiserhöhungen auf der Absatzseite sind für das vierte Quartal hoffnungsvolle Signale. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

RATIONAL AG: Solides Q3-Ergebnis, aber schwächerer Wachstumsausblick mahnt zur Vorsicht – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 08:31:53 GMT

Rational lieferte ein solides Q3: Der Umsatz stieg um 6% auf EUR 332 Mio. und lag damit weitgehend im Rahmen unserer Erwartungen, während das EBIT mit EUR 91 Mio. unsere Prognose übertraf, teilweise begünstigt durch positive US-Zolleffekte. Europa blieb der wichtigste Wachstumstreiber, und Nordamerika erholte sich, während Asien und die deutlich nachlassende Wachstumsdynamik bei iVario enttäuschten. Allerdings erwartet das Management für das GJ26 nun ein Umsatzwachstum am unteren Ende der bisherigen Prognosespanne, wobei für Q4 lediglich ein Wachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich in Aussicht gestellt wird. Die hohe Vorjahresbasis liefert hierfür zwar eine plausible Erklärung, dennoch dürfte die Entwicklung der zugrunde liegenden Nachfrage mit Blick auf 2027 genauer zu beobachten sein, insbesondere nach der Preiserhöhung im Oktober. Die EBIT-Margenprognose wurde auf 26–27% angehoben, allerdings wird die Profitabilität durch temporäre positive Zolleffekte begünstigt, während steigende Beschaffungskosten weiterhin belasten dürften. Angesichts des vorsichtigeren Wachstumsausblicks senken wir unser Kursziel von EUR 830,00 auf EUR 800,00, halten die jüngste Bewertungskorrektur jedoch weiterhin für überzogen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung. Registrieren Sie sich hier für die heutige Telefonkonferenz zu den Q3-Zahlen um 15:00 Uhr MEZ: https://researchhub.de/events/registration/2026-11-05-15-00/RAA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Rheinmetall AG: Q3: Arminius verschiebt sich, Prognose erneut gesenkt; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 08:27:23 GMT

Rheinmetalls Q3 übertraf auf dem Papier die Erwartungen, allerdings nicht hinsichtlich der Ergebnisqualität. Das operative Ergebnis von EUR 553 Mio. lag 4 % über dem Konsens, was vor allem auf die Holdingposition zurückzuführen war. Der Umsatz von EUR 3,15 Mrd. verfehlte den Konsens um 3 %, das bereinigte EPS um 7 %, während das Wachstum ohne Naval lediglich rund 21 % betrug. Die gestrige zweite Prognosesenkung innerhalb von drei Monaten ist weitgehend auf zeitliche Verschiebungen zurückzuführen. Bei Arminius verschieben sich die Anzahlungen auf 2027, während die Anpassung der GuV auf verzögerte Losabnahmen im Munitionsgeschäft hindeutet. Wir würden die Prognosesenkung bis zu mehr Klarheit über Arminius nicht überbewerten. Allerdings reiht sie sich in eine Bilanz von sechs Verfehlungen der Nettogewinnerwartungen innerhalb von sieben Jahren ein. Die Verzögerung bei Destinus verschiebt die Umsätze im Bereich weitreichender Waffensysteme und damit auch unsere über dem Konsens liegenden Ergebnisbeiträge für Minderheitsgesellschafter um ein Jahr nach hinten. Wir prognostizieren nun für 2026 einen Umsatz von EUR 13,1 Mrd. und liegen damit leicht unter der Unternehmensprognose. Unsere Schätzungen für 2027 und 2028 bleiben weitgehend unverändert. Arminius bleibt der entscheidende Unsicherheitsfaktor. Erst wenn das Vertragsvolumen deutlich geringer ausfällt als angenommen, wäre unsere Investmentthese grundlegend infrage gestellt. Wir bestätigen unsere HOLD-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 1.050. Nach den heutigen Ergebnissen wäre ein erster Aktienkauf durch den CFO oder CEO am freien Markt ein willkommenes Vertrauenssignal. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Fielmann Group AG: Q3-Zahlen übertreffen Erwartungen dank Erholung in Deutschland; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 08:17:46 GMT

Fielmann hat solide Q3-Zahlen vorgelegt und unsere Erwartungen über die gesamte GuV hinweg übertroffen. Der Konzernumsatz stieg um 5,1% yoy auf EUR 649 Mio. und lag damit 1,5% über den Schätzungen, während das bereinigte EBITDA von EUR 148 Mio. und das bereinigte EBT von EUR 82 Mio. die Erwartungen um 5% bzw. 12% übertrafen. Positiv hervorzuheben ist vor allem die deutliche Erholung in Deutschland: Das Umsatzwachstum beschleunigte sich auf 4,2% nach lediglich 0,8% im H1. Dies deutet darauf hin, dass die Preisführerschaft und die operativen Initiativen von Fielmann zunehmend Wirkung zeigen. Die Profitabilität bleibt jedoch gemischt: Die bereinigte EBITDA-Marge des Konzerns sank um 70 Bp auf 22,7%, was in erster Linie den anhaltenden Druck in den USA widerspiegelt. Das Management bestätigte die Guidance für das GJ26. Insgesamt geben die besser als erwartet ausgefallenen Zahlen nach der Guidance-Senkung im August Rückenwind und stützen unsere Investment Story. Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 64,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

Hensoldt AG: Panzer treiben Q3, ZEBEL bleibt unerwähnt. VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 05 Nov 2026 08:14:40 GMT

Wie erwartet hat Hensoldt ein starkes drittes Quartal vorgelegt. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 18 % auf EUR 696 Mio., das bereinigte EBITDA legte um 38 % auf EUR 143 Mio. zu. Beide Kennzahlen übertrafen den Konsens, und die Marge erreichte 20,6 % (Konsens: 18,9 %). Der Auftragseingang nach neun Monaten sprang um 77 % nach oben, wodurch der Auftragsbestand mit EUR 10,4 Mrd. einen Rekordwert erreichte. Aus unserer Sicht bleibt die Qualität des Wachstums das zentrale Thema, da Panzerfahrzeuge weiterhin der größte einzelne Wachstumstreiber sind. Das Segment Optronics vereint den Großteil des Panzer-Contents und macht inzwischen rund 31 % des Auftragsbestands aus. Nach unseren Schätzungen macht dies Hensoldt zur Nr. 2 unter den börsennotierten deutschen Rüstungsunternehmen gemessen am Umsatzanteil aus Panzerfahrzeugen. Die Anhebung der FY26-Guidance hat uns nach unserer Kürzung der Schätzungen aufgrund von ZEBEL überrascht. Sie bringt die Guidance jedoch lediglich auf das Niveau des Konsens, und ZEBEL wird in der Präsentation kein einziges Mal erwähnt. Weder die Abhängigkeit vom Panzergeschäft noch das nicht quantifizierte ZEBEL-Risiko rechtfertigt unseres Erachtens die aktuelle Bewertungsprämie. SELL, Kursziel unverändert bei EUR 60,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Rigsave S.p.A.: Starke H1-26-Zahlen führen zu Gewinnschätzungserhöhungen – Spek. KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 14:09:02 GMT

Rigsave hat starke, ungeprüfte Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 (H1 26) vorgelegt: Der Umsatz belief sich auf EUR 2,6 Mio., das EBIT auf EUR 1,0 Mio. Damit wurden die Erwartungen deutlich übertroffen. Getragen wurde die Entwicklung von Rigsave Capital, wo steigende wiederkehrende Managementgebühren und ein wachsendes verwaltetes Vermögen (Assets under Management) den operativen Hebel (Operating Leverage) stützten. Infolgedessen erhöhen wir unsere Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf EUR 4,5 Mio. und unsere EBIT-Prognose auf EUR 1,2 Mio., wobei wir für das zweite Halbjahr weiterhin vorsichtige Annahmen zugrunde legen. Zwar bleiben die mit RAAF verbundenen Bewertungsrisiken sowie das Fehlen geprüfter Konzernabschlüsse Belastungsfaktoren, doch rechtfertigt der verbesserte Ergebnisausblick eine höhere Bewertung. Wir heben unser Kursziel auf EUR 5,20 an und bestätigen unsere Empfehlung Spec. BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rigsave-spa

Siltronic AG: Q3: Volumen überraschen positiv, Preisgestaltung bleibt das fehlende Puzzleteil - KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 11:42:04 GMT

Siltronic hat im dritten Quartal die Erwartungen klar übertroffen: Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorquartal um 10,5 %, und die Margen verbesserten sich dank höherer Volumina. Die Angebots-Nachfrage-Situation spannt sich sowohl bei 200mm als auch bei 300mm weiter an, und das Werk in Singapur belastet die EBITDA-Marge des Konzerns nicht mehr. Der Haken liegt bei den Preisen: Trotz Rekordauslieferungen bei 300mm und hoher Auslastung bleiben nennenswerte Preissteigerungen bislang aus, während ein Teil der jüngsten Nachfragestärke auf Lageraufbau bei Kunden zurückgeht. Das Management hob die Prognose für 2026 an, gestützt durch höhere Volumina, aber auch durch günstigere Wechselkursannahmen. Mit Blick auf 2027 könnten jedoch höhere Energie- und Frachtkosten, eine geringere Absicherung gegen Preisschwankungen sowie die langsame Preisanpassung bestehender Langfristverträge (LTAs) die Ergebniserholung schwächer ausfallen lassen, als es die Volumendynamik vermuten lässt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 85,00, sehen aber wenig Anlass, unsere Bewertung optimistischer anzusetzen, solange die Preissteigerungen nicht auf breiterer Basis greifen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Scout24 SE: Q3 bestätigt breit angelegte Dynamik; Kursziel und KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 10:37:11 GMT

Scout24 hat erneut ein starkes Quartal vorgelegt: Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 19,7% ggü. Vorjahr bzw. organisch um 10,1%. Auf organischer Basis erhöhte sich die operative EBITDA-Marge um 0,4 Prozentpunkte auf 63,3%, während das bereinigte EPS um 21,5% zulegte, gestützt durch die fortgesetzten Aktienrückkäufe. Das Wachstum hat sich weiter verbreitert: Die deutschen B2B-Subscriptions legten weiterhin zweistellig zu, und der Umsatz aus Private Subscriptions beschleunigte sich auf 10,4%, getragen von höherwertigen Mitgliedschaften und steigendem ARPU. Auch in Spanien gab es gute Fortschritte, mit sich verbessernden Kundentrends und höherer Profitabilität. Der Einsatz von KI unterstützt weiterhin Engagement, Monetarisierung und Effizienz auf der gesamten Plattform. Nach der starken Performance in den ersten neun Monaten hat das Management seine Umsatzwachstumsprognose für das GJ26 auf rund 18% konkretisiert, was dem oberen Ende der bisherigen Spanne entspricht, und gleichzeitig die Margenziele bestätigt. Wir behalten unser Kursziel von 135,00 EUR sowie das BUY-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/scout24-se

ZEAL Network SE: Leichte Wachstumsverfehlung, aber starke zugrunde liegende Margen – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 10:24:02 GMT

ZEALs drittes Quartal fiel gemischt aus. Das organische Umsatzwachstum von 9% blieb leicht hinter unseren Erwartungen zurück, da selbst die außergewöhnliche Jackpot-Serie bei Lotto 6aus49 die schwächere Eurojackpot-Aktivität nicht vollständig ausgleichen konnte. Positiv überraschte dagegen die operative Profitabilität: Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte trotz höherer Kundenakquisitionskosten rund 36% und lag damit über unseren Erwartungen. SevenCanyons anfängliche bereinigte Marge von 21% liegt dagegen noch deutlich unter dem Margenziel des Managements von 30%. Die Guidance für Q4 deutet zudem auf eine Abschwächung des Wachstums gegenüber Q3 und einen deutlichen Margenrückgang hin. Das erscheint uns konservativ, auch wenn die zuletzt schwächere organische Wachstumsdynamik Fragen mit Blick auf 2027 aufwirft. Bei einer Bewertung von lediglich 7,5x EV/EBIT 2027E halten wir das Chance-Risiko-Profil weiterhin für attraktiv. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung und erhöhen unser Kursziel auf EUR 74,00.. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

AUTO1 GROUP SE: Q3 zeigt Widerstandsfähigkeit trotz Lieferengpässen; Kursziel bestätigt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 09:30:55 GMT

AUTO1 hat im dritten Quartal trotz eines schwächeren Absatzwachstums eine Rekordprofitabilität erzielt: Group GPU, bereinigtes EBITDA und die entsprechenden Margen erreichten neue Höchststände. Die Verlangsamung beim Absatz war in erster Linie auf temporäre Beschaffungsengpässe zurückzuführen, da höhere Kraftstoffpreise die Lücke zwischen den Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern vergrößerten, während die zugrunde liegende Fahrzeugnachfrage weiterhin robust blieb. Das Management erwartet, dass sich diese Effekte in den nächsten 8-12 Wochen normalisieren. Die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt. Dabei werden die Absatzzahlen (Units) und der Rohertrag (Gross Profit) nun um den Mittelpunkt der Spanne erwartet, das bereinigte EBITDA eher in der unteren Hälfte. Wir senken unsere Annahmen für das Geschäftsjahr 2026 leicht. Gleichzeitig stärken die verbesserten Unit Economics unser Vertrauen in die langfristige Ergebnisentwicklung und stützen unser unverändertes Kursziel von 35,00 EUR sowie unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Fraport AG: Q3-Betriebsergebnis dank Internationaler Aktivitäten über den Erwartungen – HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 04 Nov 2026 09:23:07 GMT

Fraport hat die Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt. Der Umsatz lag mit EUR 1.397 Mio. (+3,5% yoy) im Rahmen der Konsensschätzung, während das EBITDA mit EUR 595 Mio. die Erwartungen übertraf. Ursächlich war das robuste internationale Wachstum, das die Kosteninflation in Frankfurt mehr als ausglich. Das EBIT ging zwar aufgrund höherer Abschreibungen auf das Terminal 3 (T3) um 10% yoy zurück, lag aber dennoch über dem Konsens. Der Free Cashflow stieg um 24% yoy auf EUR 461 Mio., da die Investitionen (Capex) für das T3 ihren Höhepunkt überschritten haben. Dadurch sank die Nettoverschuldung qoq um ca. EUR 430 Mio. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Vor diesem Hintergrund behalten wir unser HOLD-Rating und das Kursziel von EUR 62,00 bei, da die starke Cash-Generierung die Belastungen durch das schwächere Verkehrsaufkommen im Inland und die Arbeitskostenentwicklung aufwiegt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Zalando SE: Q3-Erholung stützt Zuversicht für GJ26 – KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 14:11:57 GMT

Zalando hat ein solides drittes Quartal vorgelegt: Das zugrunde liegende Wachstum hat sich gegenüber dem ersten Halbjahr verbessert, und das bereinigte EBIT stieg trotz einer schwächeren Profitabilität im B2C-Geschäft. Das Pro-forma-GMV- und das Umsatzwachstum beschleunigten sich auf 6,1% bzw. 3,3%, während das bereinigte EBIT um 10,6% auf 106,5 Mio. EUR zulegte. B2B blieb der wichtigste Ergebnistreiber, wohingegen gezielte Investitionen in Kunden sowie höhere Marketingaufwendungen die B2C-Margen belasteten. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 und peilt nun die Mitte der Spanne von 680-720 Mio. EUR für das bereinigte EBIT an. Wir heben unsere Schätzung für das bereinigte EBIT 2026e auf 702 Mio. EUR an (zuvor: 688 Mio. EUR). Höhere Einmaleffekte mindern das berichtete EBIT, lassen die Bewertung jedoch weitgehend unverändert. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

Bayer AG: Durchwachsenes Q3, Pharma trägt die positive Ergebnisüberraschung – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 10:07:44 GMT

Bayer hat im dritten Quartal die adj. EBITDA-Erwartungen solide übertroffen, getragen von der sich beschleunigenden Erholung im Pharmageschäft. Das starke Wachstum von Nubeqa und Kerendia gleicht die patentbedingten Umsatzrückgänge zunehmend aus. Crop Science entwickelte sich schwach, doch die gute Neunmonatsbilanz spricht weiterhin für den Restrukturierungskurs. Das Management hob die Prognosen für das bereinigte EBITDA und den Free Cashflow an. Die unveränderte Core EPS-Prognose und die schwache zugrunde liegende Cash Conversion nehmen der Anhebung allerdings etwas von ihrem Glanz. Insgesamt wirkt die Equity Story ausgewogener als noch vor sechs Monaten: Pharma wird zu einem verlässlicheren Ergebnistreiber, der Verschuldungsausblick hat sich verbessert und jüngste juristische Erfolge lassen die Prozessrisiken beherrschbarer erscheinen. Das stützt unser BUY-Rating. Für ein nachhaltiges Re-Rating braucht es allerdings eine stärkere Cash-Generierung und eine breiter abgestützte Ergebniserholung, die nicht allein von Pharma getragen wird. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Fresenius Medical Care AG: Q3-EBIT unter Druck durch steigende Transformationskosten; weiterhin KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 10:04:40 GMT

Fresenius Medical Care (FME) meldete für das dritte Quartal 2026 ein Umsatzwachstum von 1,1% gegenüber dem Vorjahr auf EUR 4,94 Mrd., während das berichtete EBIT aufgrund erheblicher Restrukturierungsaufwendungen um 19,4% auf EUR 384 Mio. zurückging. Schwache Behandlungsvolumina in den USA, auslaufende TDAPA-Effekte und Inflationsdruck belasten weiterhin die Profitabilität. Das Management engte die Ergebnisprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf die untere Hälfte der bisherigen Spanne ein. Wir erhöhen unsere Umsatzschätzung für 2026, senken jedoch unsere Schätzung für das berichtete EBIT. Trotz kurzfristiger Gegenwinde stützen die starke Cash-Generierung, operative Verbesserungen und die laufenden Aktienrückkäufe unsere Investmentthese. Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 46,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

NORMA Group SE: Q3 zeigt erste Vorteile aus Kosteneinsparungen; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 09:48:11 GMT

NORMA´s Q3-Zahlen lagen weitgehend im Rahmen der vorläufigen Eckdaten, wobei der Umsatz im Jahresvergleich um 5,2% auf EUR 207,8 Mio. stieg. Die Kostensparmaßnahmen beginnen zu greifen: Das bereinigte EBIT hat sich auf EUR 7,8 Mio. mehr als verdoppelt, während sich der operative Netto-Cashflow weiter erholte und EUR 10,2 Mio. erreichte. Industry Applications blieb der zentrale Wachstumstreiber mit einem währungsbereinigten Umsatzplus von 11,3% yoy, während Mobility & New Energy weiterhin mit einer verhaltenen Nachfrage in der Automobilbranche zu kämpfen hatte. Das Management bestätigte seine Guidance für das Geschäftsjahr 2026 sowie die ambitionierten Ziele für 2031. Trotz verbleibender Umsetzungsrisiken bieten die gestärkte Bilanz und die Nettoliquiditätsposition von NORMA einen Abwärtsschutz, während eine Markterholung zusätzliches Ergebnispotenzial eröffnet. Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 23,00, was einem Aufwärtspotenzial von mehr als 50% entspricht. Für Einblicke aus erster Hand laden wir Sie herzlich zu unserer Online-Konferenz German Select am 1. Dezember ein, auf der CFO Okan Celiker präsentieren und Ihre Fragen beantworten wird. Anmeldung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Hugo Boss AG: Q3 solide, aber Ausblick trübt sich ein; Kursziel gesenkt, HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 09:15:59 GMT

HUGO BOSS hat ein gemischtes drittes Quartal vorgelegt: Umsatz und Bruttomarge lagen über den Erwartungen, während das EBIT weitgehend im Rahmen der Erwartungen ausfiel. Die Bruttomarge profitierte von Effizienzgewinnen im Sourcing, Preismaßnahmen und einer anhaltenden Preis Disziplin. Die Nachfrage blieb jedoch in mehreren Märkten und Kanälen verhalten. Das Management hat daher seine Umsatz- und EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt, was auch höhere nicht zahlungswirksame Abschreibungen auf ausgewählte IT- und Software-Assets widerspiegelt. Wir haben unsere Gewinnschätzungen reduziert und höhere D&A-Annahmen für die Jahre nach 2026 berücksichtigt. Entsprechend senken wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 36,00 EUR (zuvor: 38,00 EUR). Die Bewegungen von Frasers rund um die 50%-Schwelle erhöhen zudem die Unsicherheit, da potenziell Change-of-Control-Klauseln greifen könnten. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Ernst Russ AG: Ein weiterer Feeder-Verkauf hebt verborgene Reserven; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:56:12 GMT

Ernst Russ hat den Verkauf des 2007 gebauten Container-Feeders MV „Mirror" (803 TEU) vereinbart – es ist bereits die dritte Veräußerung eines Containerschiffs im Jahr 2026. Die Übergabe ist für Januar 2027 geplant. Der Kaufpreis wurde nicht offengelegt; auf Basis vergleichbarer Verkäufe schätzen wir den Erlös jedoch auf EUR 8–10 Mio. (Mittelwert: EUR 9 Mio.). Bei einem angenommenen Buchwert von EUR 4 Mio. ergibt sich daraus ein potenzieller Veräußerungsgewinn von EUR 5 Mio. im GJ27 (vor Kosten). Anders als bei den Verkäufen der „EF Emira" und der „EF Emma" hat die Transaktion keine Auswirkungen auf die Guidance für das GJ26. Da Ernst Russ 100% der Anteile hält, sollte der volle wirtschaftliche Nutzen beim Unternehmen verbleiben. Wir werten den Verkauf als diszipliniertes Capital Recycling, das die Expansion in langfristig verchartertes Multipurpose-Tonnage und Tanker ergänzt, während langfristige Charterverträge zunehmend die Planbarkeit künftiger Umsätze untermauern. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das unveränderte Kursziel von EUR 14,50. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Deutsche Lufthansa AG: Solides Q3: Treibstoffsorgen weiterhin übertrieben, Bewertung auf SOTP-Basis; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:45:04 GMT

Lufthansa hat die Q3-Erwartungen übertroffen, insbesondere in den Segmenten, die der Markt nicht bewertet. Die Kern-Netzwerkairlines blieben leicht hinter den Erwartungen zurück, da Treibstoffkosten und Streikentschädigungen belasteten, während Cargo und Lufthansa Technik, also jene Konzernteile, die der Aktienkurs kaum widerspiegelt, den Ergebnisbeat trugen. Die Network Airlines holten rund 85% des Anstiegs der Treibstoffkosten über die Preisgestaltung wieder herein, Eurowings rund 100%. Dies untermauert unsere These, dass die Nachfrage robust ist und die Sorgen vor steigenden Treibstoffkosten übertrieben sind. Die EBIT-Guidance wurde am oberen Ende gekappt, der Konsens liegt jedoch weiterhin am unteren Ende der Bandbreite. Q3 zeigt, dass Lufthansa mehr ist als eine Airline, und dass die Airline selbst in einem herausfordernden Marktumfeld weiterhin eine starke Performance liefert. Anleger sollten beginnen, eine Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) aufzubauen, um den Wert des starken MRO- und Logistikgeschäfts abzubilden. Unsere SOTP impliziert, dass die eigene Flotte mehr als 85% des Enterprise Value (EV) abdeckt und das MRO-Geschäft weitere 40% des EV, wobei allein die Flotte rund 90% der Marktkapitalisierung entspricht. BUY, Kursziel EUR 21,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

TeamViewer SE: Q3 enttäuscht; Wachstumserholung zunehmend ungewiss. Abstufung auf HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:23:51 GMT

Die Q3-26-Ergebnisse von TeamViewer (TMV) enttäuschten: Der Umsatz sank währungsbereinigt um 2,2% yoy auf EUR 184,5 Mio. und lag damit unter den Konsensschätzungen. Die schwache Kundenbindung im Enterprise-Segment und der anhaltende Rückgang im SMB-Geschäft veranlassten das Management, die Umsatzprognose für 2026 auf -2% bis -1% (cc) zu senken (zuvor: 0% bis +3%). Trotz ermutigender Fortschritte bei TeamViewer ONE und DEX bleiben wir angesichts des zunehmenden Wettbewerbs durch KI-basierte Lösungen und der begrenzten Bereitschaft der Kunden, zusätzliche Produkte und Dienstleistungen abzunehmen, skeptisch hinsichtlich einer nachhaltigen Erholung. Während die hohe Profitabilität und starke Cashflow-Generierung stützend wirken, bestehen weiterhin strukturelle Wachstumsrisiken. Wir senken unser Kursziel von EUR 8,90 auf EUR 7,00 und stufen die Aktie von BUY auf HOLD herab.. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

WashTec AG: Margenrückgang im 3. Quartal erhöht die Messlatte für das 4. Quartal; weiterhin KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:14:26 GMT

Die Ergebnisse von WashTec für das dritte Quartal bestätigen, dass die operativen Herausforderungen nach der Prognosesenkung im September weiterhin bestehen. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum geringfügig um 0,7 % auf 126,7 Mio. Euro, während sich das EBIT auf 8,0 Mio. Euro (-45,9 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum) fast halbierte, was einer Marge von 6,3 % entspricht (3. Quartal 2025: 11,8 %). Obwohl im Quartal einmalige Organisationskosten in Höhe von 2,0 Mio. EUR anfielen, stand die zugrunde liegende Rentabilität aufgrund verzögerter Effizienzmaßnahmen und höherer Rohstoffkosten weiterhin unter Druck. Der Umsatz in den ersten neun Monaten stieg um 4,6 % auf 374,5 Mio. EUR, während das EBIT um 20,7 % auf 25,7 Mio. EUR zurückging. Das Management bekräftigte seine revidierte Prognose für das Geschäftsjahr 2026, die ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich und eine EBIT-Marge von 8–9 % vorsieht. Unsere leicht angepassten Schätzungen liegen zwar weiterhin in diesem Bereich, doch um sie zu erreichen, ist eine deutliche Verbesserung im vierten Quartal erforderlich. Wir behalten die Empfehlung „KAUFEN“ mit einem unveränderten Kursziel von 49,00 EUR bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

Enapter AG: Finanzierung gesichert, strategischer Partner steigt ein; Spek. KAUFEN wieder aufgenommen

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:10:51 GMT

Enapter hat die zuvor angekündigte Kapitalerhöhung über EUR 10–12 Mio. gestartet und peilt nun ein höheres Volumen von bis zu EUR 13 Mio. an. Entscheidend ist, dass die Transaktion weitgehend durch RS Energy Technology abgesichert ist, eine Tochtergesellschaft der chinesischen Runshihua Group und neuer Fertigungspartner von Enapter für AEM-Stacks. RS Energy Technology hat sich verpflichtet, sämtliche nicht von Bestandsaktionären bezogenen Aktien bis zu einem Volumen von EUR 12 Mio. zu zeichnen. Der Emissionserlös soll in erster Linie zur Begleichung ausstehender Verbindlichkeiten verwendet werden; der verbleibende Teil fließt in das Working Capital. Damit verschafft sich das Unternehmen dringend benötigten finanziellen Spielraum, um den Geschäftsbetrieb zu stabilisieren. Wir haben die Kapitalerhöhung vollständig in unser Finanzmodell integriert und unsere Schätzungen angepasst. Angesichts fehlender klarer finanzieller Guidance für das neue Asset-light-Modell verfolgen wir dabei bewusst einen konservativen Ansatz. Da die kurzfristigen Finanzierungsrisiken nachlassen, nehmen wir unser Rating Spec. BUY wieder auf und legen ein neues Kursziel von EUR 1,50 fest. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Amadeus Fire AG: Q3 zeigt verbesserte Dynamik; Erholung gewinnt an Fahrt; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 03 Nov 2026 08:07:25 GMT

Amadeus Fire hat erfreuliche Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt. Der Konzernumsatz ging nur um 0,9% yoy auf rund EUR 90 Mio. zurück, eine deutliche Verbesserung gegenüber dem ersten Halbjahr (-8,0% yoy). Das operative EBITA erreichte rund EUR 8,2 Mio. und war damit mehr als doppelt so hoch wie die EUR 3,5 Mio., die im gesamten ersten Halbjahr erwirtschaftet wurden. Unterstützt wurde dies durch Kostensenkungen und die anhaltende Stärke im Segment Training. Während das Segment Personnel Services weiterhin unter Druck steht, zeigen die rückläufigen Umsätze erste Anzeichen einer Stabilisierung. Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026, engte jedoch die Guidance-Spannen ein: auf EUR 350-355 Mio. beim Umsatz und auf EUR 17-20 Mio. beim operativen EBITA. Aus unserer Sicht liefert das dritte Quartal ermutigende Belege dafür, dass die Restrukturierungsmaßnahmen Wirkung zeigen. Eine nachhaltige Erholung der Nachfrage im Recruiting ist allerdings weiterhin nicht in Sicht. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit unverändertem Kursziel von EUR 65,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Stratec SE: Versteckte Prognosesenkung überschattet Diatron-Verkauf. HALTEN.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 02 Nov 2026 10:40:57 GMT

Der Verkauf des verlustbringenden Geschäfts Diatron markiert für STRATEC einen bedeutenden strategischen Neustart, da damit ein Geschäftsbereich entfällt, von dem ein jährlicher EBIT-Verlust von EUR 10 Mio. erwartet wurde. Die Transaktion legt jedoch zugleich eine erhebliche zugrunde liegende Umsatzabwärtsrevision offen, die durch die schwachen Umsätze im dritten Quartal untermauert wird. Zwar werden nicht zahlungswirksame Belastungen in Höhe von EUR 48-53 Mio. das Ergebnis im GJ26 deutlich belasten, doch dürfte der Wegfall der Diatron-Verluste die künftige Profitabilität und Cashflow-Generierung spürbar verbessern. Da die operative Erholung weiterhin fragil ist, bestätigen wir unser HOLD-Rating und erhöhen unser Kursziel von EUR 22,00 auf EUR 23,50. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Puma SE: Reset schreitet voran, Erholung zeichnet sich nur allmählich ab; HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Mon, 02 Nov 2026 09:57:49 GMT

Im Anschluss an unsere erste Einschätzung zu den Q3-Zahlen von PUMA konzentrieren wir uns auf die zusätzlichen Hinweise aus dem Earnings Call, insbesondere mit Blick auf 2027. Das Management erwartet weiterhin eine graduelle Rückkehr zu Wachstum, wobei die Kategorien Running und Training sowie ausgewählte Sportstyle-Kategorien für Momentum sorgen sollen. Zurückhaltende Konsumenten und Einzelhändler bleiben hingegen ein limitierender Faktor. Die Verbesserung der Bruttomarge ist bereits sichtbar und dürfte ein zentraler Ergebnistreiber bleiben. Der operative Hebel (OPEX-Leverage) dürfte sich jedoch nur schrittweise verbessern, da die Kosteneinsparungen teilweise reinvestiert werden. Auch die Rolle des Großaktionärs Anta wird konkreter: Die Gespräche über das künftige operative Modell von PUMA in China sind bereits im Gange. Wir bestätigen unsere Prognosen, unser Kursziel von 24,00 EUR sowie unser HOLD-Rating. Ein breiter angelegtes Umsatzwachstum und ein besserer operativer Hebel bleiben dabei die wichtigsten Belege für eine positivere Einschätzung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Puma SE: Operative Fortschritte, Ergebnis weiterhin belastet; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 11:03:33 GMT

PUMAs Q3 zeigte weitere Fortschritte im Reset: Der Umsatz verbesserte sich sequenziell (+5% qoq, -6% yoy), die Bruttomarge erreichte 49,5 %, und die Lagerbestände gingen im Zuge der Bereinigung deutlich zurück. Die kommerzielle Erholung bleibt jedoch uneinheitlich: Nordamerika, EMEA und das Wholesale-Geschäft entwickelten sich weiterhin schwach. Zudem begrenzten die erhöhten Betriebskosten (OPEX) trotz der starken Bruttomarge die Ergebniskonvertierung. Das berichtete EBIT blieb mit EUR -11,4 Mio. leicht negativ. Das Management bestätigte seinen Umsatzausblick, präzisierte jedoch die EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf EUR -80 Mio. bis -130 Mio. (engere Spanne). Wir belassen daher unsere Annahmen zu Umsatz und Bruttomarge im Wesentlichen unverändert, senken aber unsere EBIT-Schätzung für 2026E in Richtung des Mittelpunkts der Guidance-Spanne. Insgesamt bleibt unser Kursziel bei EUR 24,00, und wir bestätigen unsere Empfehlung HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Hensoldt AG: „Totalkatastrophe": Anhebung der Prognose vom Tisch - VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 09:45:01 GMT

Laut WirtschaftsWoche (30. Oktober 2026) haben Softwareprobleme im ZEBEL-Logistikzentrum von Hensoldt die Ersatzteillieferungen an die Bundeswehr erheblich beeinträchtigt. Reparaturen von Militärfahrzeugen könnten demnach bis zum Jahresende weitgehend unmöglich bleiben. Die Störungen gefährden bereits den Betrieb bei FFG (DEZ:GR); auch Rheinmetall (RHM:GR) und RENK (R3NK:GR) könnten operative Folgen zu spüren bekommen. Hensoldt hat die Probleme eingeräumt, jedoch weder einen Zeitplan für die Behebung noch eine Einschätzung der finanziellen Auswirkungen vorgelegt. Angesichts dieser Unsicherheit nehmen wir unsere erst vor zwei Tagen dargelegte Erwartung einer Anhebung der Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 zurück und reduzieren unsere zuvor erhöhten Umsatzannahmen. Daraus ergibt sich ein neues Kursziel von 60,00 EUR (bisher: 62,00 EUR). Das zusätzliche Umsetzungsrisiko untermauert unsere Verkaufsempfehlung (SELL). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Bayer AG: Erstes Urteil nach Durnell stärkt Bayers Position – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 09:29:41 GMT

Bayer hat einen weiteren wichtigen juristischen Erfolg erzielt: Im ersten Roundup-Jury-Prozess seit dem Durnell-Urteil des US Supreme Court entschied die Jury einstimmig zugunsten von Monsanto. Die Abweisung der Klagen wegen Konstruktionsfehlern (Design Defect), Betrugs und Fahrlässigkeit deutet darauf hin, dass es für Kläger zunehmend schwieriger werden könnte, mit alternativen Rechtstheorien erfolgreich zu sein, nachdem Failure-to-Warn-Klagen (Klagen wegen unterlassener Warnhinweise) weitgehend eingeschränkt wurden. Wichtig ist, dass die drei Kläger nicht am geplanten Sammelvergleich teilnahmen, wodurch das Urteil besonders relevant für Bayers verbleibende Prozessrisiken ist. Das Urteil schafft zwar keinen bindenden Präzedenzfall und löst auch nicht die rund 65.000 anhängigen US-Klagen. Zudem steht der geplante Vergleich über 7,25 Mrd. USD weiterhin unter dem Vorbehalt der endgültigen gerichtlichen Genehmigung. Dennoch dürfte das Ergebnis die Verhandlungsposition der Kläger schwächen und das Risiko weiterer negativer Prozessausgänge reduzieren. Während die kurzfristigen Ergebnisauswirkungen vernachlässigbar sind, stärkt der verbesserte rechtliche Ausblick die Argumentation für eine schrittweise Neubewertung der Aktie, unterstützt durch die erwartete Erholung des Cashflows und den Rückgang der Verschuldung. Im Vorfeld der Q3-Zahlen bestätigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von 65,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Heidelberger Druckmaschinen AG: Gewinnwarnung trübt Transformationsstory; Kursziel gesenkt; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 09:23:03 GMT

HEIDELBERG hat eine Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 2026/27 veröffentlicht und die Guidance für die bereinigte EBITDA-Marge auf 5,6–6,6% gesenkt; zuvor war eine spürbare Verbesserung gegenüber den 6,6% des Vorjahres in Aussicht gestellt worden. Das Management verweist auf Kostendruck, einen ungünstigen, mit dem Nahen Osten verbundenen Produktmix sowie Projektverzögerungen im Bereich Technologies. Der Umsatzausblick bleibt mit EUR 2,3 Mrd. unverändert, die neue Margenspanne impliziert jedoch ein EBITDA von EUR 128–151 Mio. und liegt damit unter unserer bisherigen Prognose von EUR 169 Mio. Die vorläufigen H1-Zahlen zeigen einen Margenrückgang auf 3,7% (zuvor: 6,4%) sowie einen schwächeren Free Cashflow. Erfreulich ist, dass der Auftragseingang in Q2 im Jahresvergleich um 10% stieg, was auf eine robuste Nachfrage hindeutet. Dennoch untergräbt die Gewinnwarnung die Visibilität der Ergebnisentwicklung und verzögert die Effekte der Transformation. Wir senken unsere Ergebnisschätzungen um 20–30% und reduzieren unser Kursziel auf EUR 2,00 (zuvor: EUR 2,35). Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Prosiebensat 1 Media SE: Kosteneinsparungen verschaffen Zeit, doch strukturelle Herausforderungen bleiben bestehen; jetzt HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 09:19:24 GMT

Die vorläufigen 9M-Zahlen der ProSiebenSat.1 Media (PSM) unterstreichen die Ergebnisresilienz trotz anhaltenden Umsatzdrucks. Zwar haben Kosteneinsparungen und niedrigere Programmaufwendungen eine deutliche Erholung des EBITDA gestützt, das zugrunde liegende Werbeumfeld bleibt jedoch herausfordernd. Ingesamt ist die Visibilität für die Werbenachfrage im vierten Quartal, PSMs wichtigste Werbephase, begrenzt. Der strukturelle Cord-Cutting-Trend untergräbt weiterhin das margenstarke lineare TV-Geschäft, während das digitale Wachstum die rückläufigen Werbeerlöse bislang nicht ausreichend kompensiert. Da das weitere Kosteneinsparpotenzial voraussichtlich abnimmt, sehen wir nur begrenzten Spielraum für nachhaltiges Ergebniswachstum. Trotz der leichten Anhebung unserer EBITDA-Schätzung für das Geschäftsjahr 2026 auf 365 Mio. EUR stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab und senken unser Kursziel auf 3,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Fuchs SE: Q3-Zahlen robust, aber preisgetriebenes Wachstum und schwacher Cashflow – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 09:16:10 GMT

Die endgültigen Q3-Zahlen bestätigen die starke Ergebnisentwicklung, zeigen jedoch ein weniger positives Bild bei genauerer Betrachtung. Das Umsatzwachstum wurde inzwischen überwiegend durch Preiserhöhungen statt durch höhere Absatzmengen getragen, während der deutliche Rückgang der Bruttomarge zeigt, dass die gestiegenen Rohstoffkosten bislang noch nicht vollständig durch Preisanpassungen kompensiert werden konnten. Die EBIT-Marge behauptete sich dank konsequenter Kostenkontrolle dennoch auf einem hohen Niveau. Enttäuschend entwickelte sich dagegen der Cashflow: Der anhaltende Aufbau des Working Capital belastete die Mittelzuflüsse erneut und dürfte die erwartete Erholung weiter verzögern. Dennoch erscheint uns die für Q4 implizierte EBIT-Marge in der Unternehmensprognose weiterhin zu konservativ, sodass Spielraum für eine erneute Ergebnisüberraschung besteht. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 51,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Voltatron AG: Buy-and-Build erhöht die Größe, kurzfristig belasten Kosten; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 08:44:16 GMT

Voltatron setzt seine Buy-and-Build-Strategie mit der Übernahme von Kurz Elektronik fort. Dabei handelt es sich um einen EMS-Spezialisten (Electronic Manufacturing Services) mit einem Umsatz von rund 14 Mio. EUR und ca. 170 Mitarbeitern, der ab dem 1. September 2026 konsolidiert wird. Die Kurz Elektronik GmbH erweitert das Portfolio um Kabelkonfektion, Spritzguss und Werkzeugbau. Hinzu kommen eigene patentierte Produkte sowie ein Produktionsstandort in Litauen, der die Kosten senkt. Allerdings belasten Modernisierungs-Capex bei Kurz, Integrationskosten und höhere Zinsaufwendungen das Ergebnis in 2026E und 2027E. Ab 2028E erwarten wir, dass die vergrößerte Gruppe deutlich höhere Erträge erzielt als bisher modelliert. Die Hälfte des Kaufpreises für die Kurz Elektronik GmbH (~3,75 Mio. EUR, mwb-Schätzung) wird in neuen Aktien beglichen. Zusätzlich finanzieren nun Banken das Working Capital. Aus unserer Sicht spiegelt dies die Finanzierungsbedenken wider, die hinter der jüngsten Kursschwäche der Aktie standen. Unter Berücksichtigung der Akquisitions- und Finanzierungskosten sowie der höheren Aktienanzahl senken wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 4,00 EUR (zuvor: 5,00 EUR). Das Risikoprofil hat sich jedoch verbessert, weshalb wir unser Rating von Spec. BUY auf BUY anheben. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron-ag

Rubean AG: Kapitalerhöhung zur Finanzierung weiteren Wachstums; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 08:42:10 GMT

Rubean hat eine Kapitalerhöhung von bis zu 2,25 Mio. EUR durch die Ausgabe von bis zu 500.000 neuen Aktien zu einem Preis von 4,50 EUR je Aktie angekündigt. Die Transaktion, bei der das Bezugsrecht der Altaktionäre ausgeschlossen wird, würde die Aktienanzahl um rund 10,1% erhöhen, was einer Verwässerung von etwa 9,2% für die bestehenden Aktionäre entspricht. Unseres Erachtens ist die Finanzierung ein sinnvoller Schritt, um die Bilanz von Rubean zu stärken und zusätzliche finanzielle Flexibilität zu schaffen, während das Unternehmen sein SoftPOS-Geschäft international skaliert. Auch wenn die Verwässerung ein Nachteil ist, dürfte das zusätzliche Kapital die Umsetzung der Wachstumsstrategie von Rubean unterstützen und den kurzfristigen Finanzierungsdruck verringern. Wir bestätigen vorerst unser BUY-Rating und das Kursziel von 10,00 EUR, vorbehaltlich einer Überprüfung des finalen Transaktionsvolumens und der Auswirkungen auf die Bewertung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

AIXTRON SE: Q3: Earnings-Call-Follow-up – Kursziel unverändert; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 30 Oct 2026 08:11:47 GMT

Der Q3-Earnings-Call von AIXTRON hat unsere positive Einschätzung der Nachfrage bestätigt: Das Management erwartet, dass der Auftragseingang von rund 275 Mio. EUR pro Quartal in den nächsten zwei bis drei Quartalen mindestens auf diesem Niveau bleibt. Allerdings haben sich die Lieferzeiten auf rund zwölf Monate verlängert. Damit wird das Tempo, mit dem AIXTRON und seine Zulieferer die Produktion hochfahren können, zum entscheidenden Faktor für das Umsatzwachstum 2027. Gleichzeitig verzögert die begrenzte Verfügbarkeit größerer InP-Substrate den Umstieg auf größere Wafer, wodurch die Kunden länger auf kleineren Wafern produzieren und entsprechend mehr Anlagen benötigen. Die Bruttomarge von 48% aus Q3 dürfte sich angesichts eines weniger günstigen Produkt- und regionalen Mixes in Q4 kaum wiederholen lassen. Wir nehmen daher unsere jüngste Anhebung der Bruttmargenprognose für 2026 zurück. Unterdessen gewinnt die Erholung in der Leistungselektronik an Fahrt, insbesondere bei GaN. Für uns ist klar: An der Nachfrage mangelt es nicht. Entscheidend wird sein, wie schnell AIXTRON gemeinsam mit seinen Zulieferern die Produktion hochfahren und die Aufträge in Umsatz umsetzen kann. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 45,00 EUR. AIXTRON wird am 1. Dezember 2026 auf der German Select IX Conference präsentieren. Bitte registrieren Sie sich unter: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-10-30/AIXA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Redcare Pharmacy NV: Solide Ergebnisse nach neun Monaten, vorsichtiger Ausblick für das vierte Quartal; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 10:49:30 GMT

Redcare Pharmacy hat ein solides drittes Quartal vorgelegt: Der Umsatz stieg um 18%, das bereinigte EBITDA legte um 68% zu, wodurch sich die Marge auf 3,4% verbesserte. Das Wachstum im deutschen Rx-Geschäft blieb trotz zunehmenden Bonuswettbewerbs robust, während besserer operativer Hebel, im wesentlichen durch höhere Marketingeffizienz, die Marge stützten. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026, wobei die untere Bandbreite der Zielspannen gut abgesichert erscheint. Der Q4-Start im Oktober spiegelt eine vom Management erwartete Normalisierung des Rx-Wachstums vor dem Hintergrund anspruchsvollerer Vergleichszahlen wider, während das Non-Rx-Geschäft unter einer verspäteten Erkältungssaison zögerlich anläuft. Die sich verbessernde Margenentwicklung stärkt unseren Case, auch wenn das Management sich die Flexibilität bewahrt, weiter in Wachstum und Marktführerschaft zu reinvestieren. Wir bekräftigen unser BUY-Votum und behalten unser Kursziel von 95,00 EUR bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Wacker Chemie AG: Q3: Kostensenkungen greifen, Nachfrage bleibt schwach – Weiterhin KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 10:46:36 GMT

Wacker hat ein solides Q3 vorgelegt: Das reported EBITDA hat sich mit EUR 217 Mio. (+94% ggü. Vj.) nahezu verdoppelt. Aussagekräftiger ist jedoch das bereinigte EBITDA von EUR 182 Mio. (+63% ggü. Vj.), das vor allem von PACE-Einsparungen und höheren Margen im Chemiegeschäft profitierte, während eine Nachfrageerholung weiterhin ausbleibt. Die Chemiesparten entwickeln sich gut, Solar-Polysilizium bleibt dagegen ein Belastungsfaktor, und eine spürbare Erholung ist vorerst nicht in Sicht. Auch der Cashflow fiel solide aus, unterstützt durch niedrigere Investitionen, wenngleich außerordentliche Mittelzuflüsse den ausgewiesenen Wert deutlich erhöhten. Für 2026 erwartet das Management nun ein EBITDA in der oberen Hälfte der bisherigen Prognosespanne, trotz eines deutlichen saisonalen Rückgangs im Schlussquartal. Wir sehen Wackers Fokus auf höhere Margen, geringere Kapitalintensität und eine bessere Cashflow-Entwicklung weiterhin positiv, auch wenn die Nachfrage in wichtigen Endmärkten schwach bleibt. Mit einem EV/EBITDA-Multiple von 6,4x für 2027E halten wir die Bewertung für attraktiv und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 105,00. Wacker wird auf unseren Konferenzen German Select IX (1. Dezember 2026) und Chemicals & Beyond (8. Dezember 2026) präsentieren. Anmeldung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Airbus SE: Q3-EBIT im Rahmen der Erwartungen, Umsatz leicht verfehlt, Dezember bringt die Entscheidung; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 10:20:15 GMT

Airbus verzeichnete ein ruhiges Q3. Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 2% auf EUR 17,5 Mrd. und lag damit 2,5% unter dem Konsens. Das EBIT Adjusted ging um 9% auf EUR 1,77 Mrd. zurück und entsprach damit den Erwartungen. Die Margen im Segment Commercial Aircraft gaben aufgrund geringerer Volumina, eines schwächeren Mix und der ehemaligen Spirit-Arbeitspakete nach. Defence and Space, über Jahre ein Nachzügler, leistet nun einen spürbaren Beitrag. Das EBIT Adjusted stieg um 19%, der Auftragseingang um 70%. Der Free Cashflow vor Kundenfinanzierung belief sich auf einen Abfluss von EUR 1,27 Mrd., da die Vorräte im Vorfeld des Jahresendspurts um EUR 9,7 Mrd. zunahmen. Die Guidance bleibt unverändert. Allerdings erfordern die angestrebten rund 870 Auslieferungen im Q4 einen Rekordwert von 323 Flugzeugen, und CEO Faury spricht von „870 plus/minus 20“. Wir senken unsere Auslieferungsschätzung für GJ26E auf 860 (zuvor: 870). Der mittelfristige Ausblick ist intakt. Das Ziel für 2029 liegt bei einem EBIT Adjusted von EUR 12 bis 13 Mrd., hinzu kommen das Aktienrückkaufprogramm über EUR 5 Mrd. und ein Auftragsbestand von 9.310 Flugzeugen. Eine mögliche Schwäche im Dezember würden wir als Kaufgelegenheit betrachten. Empfehlung: KAUFEN (BUY), Kursziel unverändert bei EUR 227,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

AIXTRON SE: Q3: Starker Cashflow und Auftragsdynamik, Fokus auf Hochlauf 2027 – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 09:53:39 GMT

AIXTRON hat mit den finalen Q3-Zahlen die starken vorläufigen Ergebnisse bestätigt. Dabei überzeugte vor allem die robuste Cashflow-Generierung, gestützt durch eine höhere Profitabilität und substanzielle Kundenanzahlungen. Der Auftragseingang bleibt dank anhaltender KI-bezogener Investitionen in die Photonik dynamisch, während die Leistungselektronik erste Anzeichen einer Erholung von niedrigem Niveau aus zeigt. Wir halten einen Auftragseingang von rund 275 Mio. EUR pro Quartal in den kommenden Quartalen zunehmend für nachhaltig. Die Umwandlung dieser Nachfrage in Umsatz wird jedoch vom Tempo des Hochlaufs der Lieferkette abhängen. Einen Umsatz von rund 850 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2027 erachten wir als erreichbar, wobei je nach Umsetzung weiteres Aufwärtspotenzial besteht. Bei einem EV/EBIT-Multiple von 15,6x auf Basis unserer Schätzungen für 2027 bestätigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 45,00 EUR. AIXTRON wird am 1. Dezember 2026 auf der German Select IX Conference präsentieren. Die Anmeldung ist unter folgendem Link möglich: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-10-30/AIXA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Endgültige Q3-Zahlen bestätigen vorläufige Zahlen; FY26-Ziele in Reichweite; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 09:23:32 GMT

Die endgültigen Q3-/9M-Zahlen 2026 von Dräger bestätigen im Wesentlichen die Mitte Oktober veröffentlichten vorläufigen Ergebnisse, ohne nennenswerte Abweichungen. Während die Profitabilität im dritten Quartal enttäuschte und von Zollrückerstattungen profitierte, lagen Umsatz und Ergebnis in den ersten neun Monaten weiterhin deutlich über dem Vorjahresniveau. Wichtig ist, dass das Management die Jahresprognose für 2026 bekräftigte und der zur Erreichung unserer Schätzungen erforderliche Ergebnisbeitrag im vierten Quartal im Rahmen der historischen Saisonalität von Dräger liegt. Wir bestätigen unsere Schätzungen, das Kursziel von EUR 135,00 und unsere Kaufempfehlung. Dräger veranstaltet am 18. November einen Capital Markets Day (hybrid). Professionelle und institutionelle Investoren sowie Analysten sind zur Anmeldung eingeladen: https://researchhub.de/events/registration/2026-11-18-10-00/DR0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

MTU Aero Engines AG: Q3: Aftermarket und Cash-Generierung überzeugen, OE-Mix belastet; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 08:58:40 GMT

MTUs Q3 hat beide Säulen unserer Investmentthese bestätigt. Der bereinigte Umsatz stieg um 14% auf EUR 2.429 Mio. und lag damit 6% über unserer Schätzung und 3% über dem Konsens. Das bereinigte EBIT von EUR 349 Mio. blieb aufgrund des OE-Mix leicht hinter den Erwartungen zurück (Marge: 14,4%). Das MRO-EBIT wuchs um 20%, und die Marge verbesserte sich trotz des Hochlaufs in Fort Worth auf 8,0%, was wir als starkes Signal werten. Der FCF nach neun Monaten von EUR 466 Mio. (Cash Conversion Rate, CCR: 62%) veranlasste MTU, die CCR-Guidance in diesem Jahr bereits zum zweiten Mal anzuheben, und zwar auf 55% bis 60%. Mit der bis zum Jahresende abgeschlossenen GTF-Kompensation bleibt die Cash-Wende im Jahr 2027 intakt. Die Kürzungen im kommerziellen OE-Geschäft belasten zwar den Umsatz, betreffen aber nicht den Kern der Investmentthese und sollten nicht überbewertet werden. Auf dem Capital Markets Day am 30. November erwarten wir einen zuversichtlichen langfristigen Ausblick, insbesondere für das MRO-Geschäft. BUY, Kursziel EUR 530,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Knorr - Bremse AG: Q3 überzeugt mit starker Umsetzung und Erholung im Lkw-Geschäft; HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 08:46:07 GMT

Knorr-Bremse hat solide Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 vorgelegt: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 9,0% und lag damit leicht unter dem Konsens, während das operative EBIT um 19,1% zulegte und die Erwartungen übertraf. Die operative EBIT-Marge erhöhte sich um 130 Bp auf 14,6%, gestützt durch Effizienzgewinne und Kostendisziplin. Der Free Cash Flow stieg sprunghaft um 49,8% auf EUR 238 Mio. Das Segment Rail blieb widerstandsfähig, getragen von einem starken Auftragsbestand und der laufenden Projektabwicklung, bei weiterhin hoher Profitabilität. Truck erholte sich dank Aufholeffekten nach schwächeren Perioden sowie einer anziehenden Nachfrage in Nordamerika und Europa; hinzu kamen die positiven Effekte früherer Kostensenkungsmaßnahmen. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 und erwartet, dass Umsatz und Free Cash Flow am oberen Ende der jeweiligen Spannen liegen werden. Da die Ergebnisse weitgehend unseren Erwartungen entsprachen, nehmen wir an unserem Modell nur geringfügige Anpassungen vor. Ein KGV für 2026E von 23x begrenzt jedoch das Aufwärtspotenzial. Wir bestätigen daher unser HOLD-Rating mit einem Kursziel von EUR 103,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Kion Group AG: Q3 final: ITS verkauft mehr Lkw zu niedrigeren Preisen; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 29 Oct 2026 08:43:28 GMT

Die finalen Q3-Zahlen von KION bestätigen die vorläufigen Zahlen. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 5% auf EUR 2.835 Mio., das bereinigte EBIT legte um 7% auf EUR 203 Mio. zu, und eine niedrigere Steuerquote hob das EPS auf EUR 0,76. KION bestätigte den am 14. Oktober gesenkten Ausblick. Das Hauptproblem bleibt jedoch ITS: Die Stückzahlen stiegen um 13% yoy, der Auftragseingang bei neuen Trucks in EUR sank jedoch um 9%. Diese Lücke spiegelt eine Verschiebung hin zu günstigeren Lagertechnikfahrzeugen sowie in Richtung APAC und Amerika wider, während EMEA stagnierte, vor allem im Value- und Economy-Segment. Bereits im zweiten Quartal verlor KION in EMEA Marktanteile (Stückzahlen -6% bei einem Marktwachstum von +12%). Wir sehen daher eher einen zunehmenden Wettbewerbsdruck im Low-End-Segment als eine Eintagsfliege, was auch unsere Lieferantengespräche vor den Zahlen stützen. Entsprechend senken wir unsere Umsatzannahmen, was sich jedoch nicht auf das Kursziel auswirkt. Zudem nennt die Q3-Präsentation keinen neuen Zeitpunkt für das zweistellige Margenziel, das nun jenseits von 2027 liegt. Wir belassen unser Kursziel bei EUR 51,00 und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung, da bei einem EV/EBITDA 2027E von rund 6x und einem KGV 2027E von rund 8x die ITS-Schwäche bereits weitgehend eingepreist ist. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Hensoldt AG: Guidance Anhebung erwartet, doch Prognoseanhebung allein noch kein Kauf - VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 13:01:29 GMT

Hensoldt hat vor den Q3-Zahlen den Analysten-Konsens veröffentlicht. Dieser zeigt, wie konservativ die Guidance für das GJ26 geworden ist. Um sie zu erreichen, müsste der Umsatz im Q4 im Jahresvergleich um 3,4% sinken, nachdem er in den ersten neun Monaten (inkl. unserer Q3E) um ca. 21% gewachsen ist. Wir erwarten daher spätestens mit der Veröffentlichung der Q3-Zahlen eine Anhebung der Guidance. Ob diese die Aktie bewegt, hängt von der Größenordnung ab. Der Konsens liegt bereits 2,7% über der Guidance. Eine Anhebung auf ca. EUR 2,85 Mrd. bis 2,9 Mrd. würde diesen lediglich bestätigen; erst EUR 3 Mrd. oder mehr würden eine neue positive Information darstellen. Wichtiger ist aus unserer Sicht, dass sich die Debatte von den Umsätzen der GJ26–GJ29 hin zu einem übergeordneten Gesamtbild verlagern dürfte. Nahezu keines der von uns analysierten neuen Low-Cost-Fahrzeuge (UGVs, UAVs) enthält Hensoldt-Komponenten. Gepanzerte Fahrzeuge, bei denen Hensoldt heute einen großen Teil seiner Erträge erzielt, machen hingegen >40% des Umsatzes aus, Software dagegen nur 10% (mwb-Schätzung). Empfehlung: SELL, Kursziel EUR 62,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

BASF SE: Q3-Zahlen weitgehend im Rahmen der Erwartungen, Cash-Generierung hinkt Ergebnis hinterher – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 10:42:26 GMT

Die Q3-Ergebnisse von BASF lagen weitgehend im Rahmen unserer Erwartungen, gestützt durch temporäre Preisvorteile im Upstream-Geschäft und spürbare Restrukturierungserfolge, während die zugrunde liegende Nachfrage weiterhin verhalten bleibt. Obwohl das Management die Ergebnisprognose für 2026 angehoben hat, blieb die Free-Cashflow-Prognose trotz reduzierter Investitionserwartungen unverändert. Die erforderliche Cashflow-Erholung im vierten Quartal bleibt dennoch anspruchsvoll. Mit Blick auf die kommenden Jahre stützen weitere Kosteneinsparungen, eine geringere Kapitalintensität und der Hochlauf des Standorts Zhanjiang die mittelfristigen Ergebnisaussichten. Anhaltende strukturelle Wettbewerbsnachteile in Europa sowie die Unsicherheit hinsichtlich einer möglichen Übernahme von Evonik mahnen jedoch zur Vorsicht. Solange eine breitere Nachfrageerholung und eine nachhaltig stärkere Cashflow-Generierung ausstehen, bestätigen wir unsere HOLD-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 55,00. BASF wird am 8. Dezember an unserer „Chemicals & Beyond“-Konferenz teilnehmen. Bitte registrieren Sie sich unter: https://researchhub.de/events/registration/2026-12-08-11-00/BAS-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Delivery Hero SE: Wachstum beschleunigt sich, Prognose zieht nach; VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 10:15:26 GMT

Delivery Hero hat erneut ein starkes Quartal vorgelegt: Der GMV im dritten Quartal stieg LfL (like-for-like) um 13,6%, der Umsatz legte um 22,0% zu. Getragen wurde die Entwicklung von der anziehenden Dynamik in Americas und MENA. Die steigende Subscription-Penetration und das starke Wachstum im Quick Commerce liefern weitere Belege dafür, dass die Everyday-App-Strategie an Zugkraft gewinnt. Das Management hob die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 das zweite Quartal in Folge an und erhöhte das bereinigte EBITDA auf EUR 980-1.020 Mio. sowie den Free Cashflow (FCF) auf über EUR 300 Mio. Das Barangebot von Uber in Höhe von EUR 41,50 je Aktie steht weiterhin. Die initiale Annahmefrist endet am 5. November, gefolgt von einer potenziellen weiteren Annahmefrist vom 11. bis 24. November. Wir empfehlen, das Angebot anzunehmen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

Traton SE: Q3-Erholung teils durch Nachholeffekte getrieben, Risiken bleiben bestehen; VERKAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 10:08:01 GMT

Traton hat im dritten Quartal 2026 Ergebnisse vorgelegt, die im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprachen: Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 8,8% auf EUR 12,8 Mrd., und der Auftragseingang legte um 14% auf 71,2 Tsd. Einheiten zu. Sowohl beim Umsatz als auch beim Auftragseingang blieb Traton allerdings hinter den Konsensschätzungen zurück. Das bereinigte operative Ergebnis erhöhte sich um 16% ggü. Vorjahr auf EUR 772 Mio., während sich die bereinigte operative Marge um 40 Bp auf 6,8% verbesserte. Das EPS von EUR 3,34 profitierte von Erträgen in Höhe von rund EUR 1,7 Mrd. im Zusammenhang mit der Veräußerung und Neubewertung der Beteiligung an Sinotruk. Die Zahlen für die ersten neun Monate deuten auf eine allmähliche Erholung hin, die Entwicklung der Segmente bleibt jedoch uneinheitlich: International Motors verzeichnete eine kräftige Erholung, während sich das Umfeld für Volkswagen Truck & Bus anspruchsvoller darstellt. Traton bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und erwartet ein stärkeres viertes Quartal, sobald sich der Auftragseingang in Auslieferungen niederschlägt. Makroökonomische Unsicherheit, geopolitische Spannungen, hohe Ölpreise und die zunehmende chinesische Konkurrenz im Bereich Elektro-Lkw bleiben jedoch zentrale Risiken. Wir passen unsere Schätzungen an und bestätigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 23,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Palfinger AG: Q3: Portfolio bereinigt, Einsparungen verdoppelt; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 10:02:02 GMT

Die 9M-Zahlen entsprachen der vorläufigen Veröffentlichung. Ohne CIS und Tail Lifts stieg der 9M-Umsatz um 3,9% yoy auf EUR 1.616,7 Mio., während das EBIT um 5,8% auf EUR 120,7 Mio. sank (Marge 7,5% vs. 8,2% yoy). Der EBIT-Rückgang im Segment Sales & Service ist auf die niedrige Auslastung der US-Werke sowie einen geringeren Anteil des margenstarken Servicegeschäfts nach der Eskalation im Nahen Osten zurückzuführen. Ein starkes Marine-Geschäft und ein um 3,9% höherer Auftragsbestand von EUR 1.033,1 Mio. stützen jedoch das 4. Quartal und 2027. Der Nettoverlust von EUR 61,5 Mio. resultiert aus der Russland-Wertberichtigung von rund EUR 135 Mio. sowie der Bewertungsbelastung im Tail-Lift-Geschäft. Beide sind nicht zahlungswirksam und sollten nicht übergewichtet werden. Das Effizienzprogramm verdoppelt sich bis 2028 auf EUR 50 Mio., und das gesenkte Umsatzziel für 2030 von EUR 2,8 Mrd. spiegelt den Ausstieg aus CIS und Tail Lift wider. Das unveränderte Margenziel von 12% gilt nun für einen bereinigten, weniger anspruchsvollen Konsolidierungskreis. Selbst bei unseren Margenannahmen, die rund 200 Bp unter dem Ziel für 2030 liegen, erscheinen die Aktien deutlich unterbewertet. Wir bestätigen unser Votum KAUFEN mit einem Kursziel von EUR 56,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/palfinger-ag

TAKKT AG: Q3 bestätigt Stabilisierung, doch Cyberangriff trübt Ausblick; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 09:45:33 GMT

TAKKTs Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 bestätigen die im zweiten Quartal beobachtete operative Stabilisierung, wenngleich die Erholung fragil bleibt. Der organische Umsatz ging im Jahresvergleich um 4,3% zurück und lag damit weitgehend auf dem Niveau des zweiten Quartals (-4,1%), während sich die Bruttomarge im Jahresvergleich um 60 Bp auf 38,5% verbesserte. Die Kostensenkungsmaßnahmen greifen, jedoch kompensieren kumulierte Einsparungen von rund 9 Mio. EUR kompensieren die negativen Ergebniseffekte des geringeren Umsatzes nur teilweise. So sank die bereinigte EBITDA-Marge im dritten Quartal auf 3,0%, was den anhaltend negativen operativen Hebel widerspiegelt. Gewichtiger noch: Ein in der vergangenen Woche gemeldeter Cyberangriff hat erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der Geschäftsentwicklung im vierten Quartal geschaffen. Das Management weist daher auf das Risiko hin, die Jahresprognose zu verfehlen. Eine Wertminderung in Höhe von 19 Mio. EUR im Bereich Foodservices unterstreicht zudem die Herausforderungen im Portfolio. Wir sehen weiterhin Substanz in der Restrukturierungsstrategie von TAKKT sowie im langfristigen Erholungspotenzial. Die kurzfristige Ergebnisvisibilität hat sich jedoch deutlich verschlechtert. Wir bekräftigen unser BUY-Rating, senken jedoch das Kursziel auf 4,00 EUR (zuvor 4,50 EUR), da wir unsere Ergebnisprognosen für die Geschäftsjahre 2026-2028 vorsichtiger modellieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

MHP Hotel AG: Q3-KPIs mit starkem Umsatz- und Liquiditäts-Wachstum – KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 09:27:28 GMT

MHP Hotel AG hat starke Q3-26-KPIs vorgelegt: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 25% auf einen Rekordwert von EUR 56,6 Mio. Treiber waren die Konsolidierung des Hyatt Regency Vienna, Beiträge des Conrad Hamburg sowie ein Anstieg der F&B-Erlöse um 31% yoy. Die operativen Kennzahlen belegen eine robuste Preissetzungsmacht: Die ADR stieg um 3% yoy, der RevPAR erreichte EUR 180. Die ausgewiesene Auslastung gab hingegen leicht nach, bedingt durch den Ramp-up des Conrad und eine schwächere Nachfrage aus dem Nahen Osten. Die Liquiditätsposition hat sich zum Ende des dritten Quartals deutlich auf über EUR 25 Mio. verbessert (Ende Q2: ca. EUR 10 Mio.) und deckt das laufende öffentliche Aktienrückkaufangebot vollständig ab. MHP bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 (Umsatz von EUR 220 Mio. bis 225 Mio., EBITDA von ca. EUR 8 Mio.). Da die zentralen Wachstumstreiber intakt sind, belassen wir unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie das Kursziel von EUR 2,70. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Symrise AG: Organisches Wachstum im Q3 beschleunigt sich, doch Margen dämpfen den Optimismus – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 28 Oct 2026 09:09:15 GMT

Die Q3-Zahlen von Symrise deuten auf eine zunehmend breit abgestützte organische Erholung hin: Das volumengetriebene Wachstum beschleunigte sich auf 5,3 %, und zuvor schwächere Kategorien zeigen erste Anzeichen einer Stabilisierung. Die erwartete Abschwächung im vierten Quartal sowie die anhaltende Schwäche in einzelnen margenstarken Geschäftsbereichen dämpfen jedoch die positive Dynamik. Zudem dürften fortlaufende Reinvestitionen das kurzfristige Margenpotenzial trotz verbesserter Nachfrage begrenzen. Da die erwartete Gewinnerholung bereits weitgehend in einer insgesamt fairen Bewertung eingepreist ist, bekräftigen wir unser Votum HALTEN mit unverändertem Kursziel von 100,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

EDAG Engineering Group AG: Gegenwind am Markt hält an, Profitabilität verbessert sich; Schätzungen gesenkt; Kursziel und KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 10:20:52 GMT

EDAGs vorläufige Zahlen für das dritte Quartal 2026 spiegeln weiterhin anhaltenden Gegenwind im Markt wider: Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 8,7% auf EUR 164,4 Mio., während sich das bereinigte EBIT auf EUR 4,5 Mio. verbesserte und die Marge im Jahresvergleich um 100 Bp auf 2,7% stieg. Die anhaltende Zurückhaltung der Automobilkunden, geringere Projektabrufe sowie eine Verlagerung hin zu Inhouse-Engineering veranlassten das Management, die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf einen Rückgang von bis zu ca. 10% zu senken. Die Prognose für die bereinigte EBIT-Marge von bis zu ca. 3% wurde hingegen bestätigt. Wir senken unsere Umsatzschätzungen für 2026, lassen unsere Profitabilitätsprognosen jedoch unverändert. Während 2026 ein Übergangsjahr bleibt, erwarten wir ab 2027 eine kräftigere Erholung, getragen von einer möglichen Belebung der Nachfrage im Automobilsektor, einem wachsenden Engagement im Bereich Verteidigung (Defence) sowie den vollständig greifbaren Effekten der Kostensenkungen. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 4,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

Beiersdorf AG: Erste Stabilisierungszeichen, doch die Trendwende bei NIVEA steht noch aus; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 10:11:31 GMT

Die Q3-Zahlen von Beiersdorf zeigen erste Anzeichen einer Stabilisierung: Der organische Umsatzrückgang von NIVEA hat sich auf 4,9% abgeschwächt, und positive Sell-out-Trends deuten auf eine Verbesserung der zugrunde liegenden Nachfrage hin. Gleichzeitig beschleunigten sich Derma und La Prairie auf ein zweistelliges bzw. hohes einstelliges Wachstum und kompensierten damit teilweise die anhaltende Schwäche bei NIVEA und tesa. Trotz der enttäuschenden Entwicklung bei tesa bestätigte das Management die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Wir sehen ermutigende Fortschritte beim Turnaround von NIVEA; die Rückkehr zu nachhaltigem Wachstum im Jahr 2027 bleibt der wichtigste Katalysator für eine schrittweise Margenerholung. Kursziel unverändert bei EUR 95,00. Der heutige Kursrückgang von 4% erscheint uns übertrieben. BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Ceconomy AG: Ziele werden erreicht, EU-Genehmigung steht noch aus; VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 10:06:12 GMT

CECONOMYs vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025/26 haben die Erwartungen übertroffen: Das bereinigte EBIT stieg um 27% auf EUR 515 Mio. und lag damit über dem Ziel von EUR 500 Mio., das ursprünglich auf dem Capital Markets Day (CMD) 2023 formuliert worden war. Die Verbesserung spiegelt die Verlagerung hin zu margenstärkeren Geschäftsfeldern wider, die weiterhin im Zentrum der neuen Zielsetzung des Managements steht, bis zum Geschäftsjahr 2028/29 ein bereinigtes EBIT von EUR 800 Mio. zu erreichen. Parallel dazu hat die vorgeschlagene Übernahme durch JD.com nach der bedingten Genehmigung durch Österreich die letzte nationale regulatorische Hürde genommen. Die Freigabe durch die EU steht noch aus, wird aber vor dem Stichtag (Cut-off-Datum) erwartet. Mit Blick auf das gesunkene Transaktionsrisiko und den Aktienkurs, der diesen Fortschritt widerspiegelt, bestätigen wir unser Rating SELL und unser Kursziel von EUR 4,60. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Deutsche Rohstoff AG: Erneute Prognoseanhebung, Schätzungen und Kursziel erhöht – KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 10:00:42 GMT

Angetrieben von höheren WTI-Preisen und einer starken operativen Leistung hat Deutsche Rohstoff ihre Prognose für das Geschäftsjahr 26 auf einen Umsatz von 340 bis 360 Mio. Euro und ein EBITDA von 420 bis 440 Mio. Euro angehoben. Die operative Entwicklung verläuft weiterhin erfreulich und führt zu einem Rekordumsatz im dritten Quartal von ca. 110 Mio. Euro (+130 % im Jahresvergleich). Unterstützt durch Produktivitätssteigerungen bei den Bohrlöchern und eine ausgeweitete Bohrkampagne führen höhere WTI-Terminpreise zu einer Anhebung des Kursziels von 128,00 EUR auf 136,00 EUR und einer Bekräftigung unserer Kaufempfehlung, selbst unter Berücksichtigung der negativen Auswirkungen des jüngsten Kursrückgangs von Almonty auf die Bewertung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

SUSS MicroTec SE: Lieferprobleme überschatten starkes Auftragsmomentum – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 09:55:54 GMT

SUSS hat seine Umsatz- und EBIT-Margenprognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt. Hintergrund sind vorübergehende Beeinträchtigungen durch die geplante Produktionsverlagerung, Restrukturierungskosten sowie anhaltende Komponentenengpässe. Während lieferkettenbedingte Verzögerungen nun teilweise bis ins Geschäftsjahr 2027 reichen dürften und die Unsicherheit hinsichtlich des Auftragsbestandsabbaus erhöhen, bleibt die zugrunde liegende Nachfrage robust. Ein erneut starker Auftragseingang im dritten Quartal ließ den Auftragsbestand auf ein neues Rekordniveau steigen. Wir haben unsere Schätzungen für 2026 gesenkt, gleichzeitig jedoch unsere Umsatzprognosen für 2027/28 angehoben und aufgrund der anhaltenden Umsetzungsrisiken einen vorsichtigeren Margenverlauf unterstellt. Nach dem Kursrückgang von rund 10% wird die Aktie auf Basis unserer überarbeiteten Schätzungen mit weniger als dem 8-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBIT bewertet, was wir trotz der kurzfristigen Unsicherheiten weiterhin als attraktiv erachten. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von EUR 110,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

TUI AG: Mein Schiff 3: Kollision mit nur geringen finanziellen Auswirkungen, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 09:34:42 GMT

Eine Kollision der Mein Schiff 3 mit dem Containerschiff MSC Victorine in Bremerhaven führt aufgrund von Reparaturen im Trockendock zur Absage einer 20-tägigen Kanaren-Kreuzfahrt. Dennoch dürften sich die Auswirkungen auf die TUI AG in engen Grenzen halten. Der operative Umsatzausfall auf Ebene des Joint Ventures TUI Cruises beläuft sich aufgrund von Rückerstattungen und entgangenen Bordeinnahmen nach unserer Schätzung auf EUR 10 Mio. bis 12 Mio. Der Großteil der entstehenden Verluste dürfte jedoch durch den marktüblichen Versicherungsschutz (Kaskoversicherung) abgedeckt werden. Da TUI Cruises zudem nach der Equity-Methode bilanziert wird (50%-Beteiligung), beläuft sich der nicht erstattete Nettoeffekt auf das EBIT von TUI lediglich auf EUR 3 Mio. bis 5 Mio. (mwb-Schätzung). Folglich ändert dieses nichts an unserer Investment-These. KAUFEN (BUY), Kursziel EUR 13,50. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Cancom SE: Umsatzwarnung bestätigt Wachstumssorgen; Herabstufung auf HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 27 Oct 2026 08:05:03 GMT

Cancom hat die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 nach schwächer als erwarteten Umsätzen im dritten Quartal gesenkt und bestätigt damit die in unseren früheren Updates hervorgehobenen anhaltenden Herausforderungen auf der Umsatzseite. Die vorläufigen Umsätze im dritten Quartal sanken im Jahresvergleich um 2,8% auf 412 Mio. EUR, während das EBITDA um 11,1% auf 24,1 Mio. EUR zurückging. Das Management erwartet für das Geschäftsjahr 2026 nun Umsätze von 1,65-1,75 Mrd. EUR (zuvor: 1,75-1,85 Mrd. EUR) und verweist auf die anhaltende Investitionszurückhaltung der Kunden sowie Projektverzögerungen, insbesondere im Bereich Workplace. Die Prognosen für EBITDA und EBITA bleiben jedoch unverändert, was darauf hindeutet, dass das Management weiterhin eine deutliche Erholung im vierten Quartal erwartet. Während die Umsatzwarnung die Bedenken hinsichtlich des kommerziellen Momentums von CANCOM verstärkt, bietet der Ausblick auf die Profitabilität eine gewisse Beruhigung. Wir senken unsere Umsatzschätzungen sowie unsere mittelfristigen Ergebnisschätzungen und reduzieren unser Kursziel auf 24,50 EUR (zuvor: 25,50 EUR). HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

tonies SE: Q3-Vorschau: Starkes Quartal in Sicht – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 26 Oct 2026 10:42:44 GMT

Im Vorfeld des Q3-Trading-Statements am 12. November erwarten wir von tonies einen Umsatz von EUR 175 Mio. (+24% yoy). Nordamerika dürfte dabei weiterhin die Expansion anführen, flankiert von starkem Wachstum in RoW und einer stabilen Entwicklung in DACH. Das Kategoriewachstum sollte überwiegend von den Tonies-Figuren getragen werden (+29% yoy), unterstützt durch eine wachsende Zahl aktiver Nutzer und prominente Lizenzergänzungen (z. B. Pokémon, Ms. Rachel, Bluey). Für die Tonieboxen prognostizieren wir dagegen +12% yoy, und zwar vor dem Hintergrund einer anspruchsvollen Vergleichsbasis nach dem TB2-Launch im Vorjahr. Werden diese Zahlen erreicht, rücken die Jahresziele in greifbare Nähe: Dafür wären im Q4 lediglich ein Wachstum von ca. 8% sowie ein US-Wachstum von ca. 20% erforderlich, allerdings gegen starke Vergleichswerte. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 17,25. Dabei weisen wir darauf hin, dass ein möglicher share overhang aus der Cashless-Ausübung von 16,4 Mio. im November 2026 auslaufenden Warrants (bei aktuellen Kursen ca. 3 Mio. Aktien) eine attraktive Kaufgelegenheit eröffnen könnte. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Formycon AG: Fireside Chat beleuchtet langfristige Wachstumstreiber; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 26 Oct 2026 10:33:37 GMT

Unser jüngster Fireside Chat mit Formycon's Stefan Glombitza (CEO) und Enno Spillner (CFO) beleuchtete das erhebliche langfristige Potenzial von FYB206. Dieses wird durch den umfangreichen Referenzmarkt von Keytruda sowie die Erstattungsdynamiken im US-Onkologiemarkt gestützt. Das Management gab zudem weiterführende Einblicke in den Zulassungsprozess und potenzielle First-Mover-Vorteile. Im Gespräch wurde ferner das neu angekündigte FYB286 als kapitaleffiziente Ergänzung der Formycon-Pipeline hervorgehoben: Es verbindet eine extern finanzierte Entwicklung mit laufenden Serviceerlösen und einer künftigen Umsatzbeteiligung. Unterdessen bleibt der kommerzielle Fortschritt bei FYB201-203 im Fokus, mit Blick auf die Q3-Zahlen am 12. November. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 38,00. Die Aufzeichnung finden Sie unter: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

BASF SE: Stärkung des Verbunds oder Verfestigung struktureller Schwächen? – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 26 Oct 2026 09:37:43 GMT

BASF-CEO Markus Kamieth hat die industrielle Logik einer möglichen Übernahme von Evonik konkretisiert, insbesondere mit Blick auf Synergien bei Rohstoffen, Einkauf und Infrastruktur durch das BASF-Verbundsystem. Auch wenn die strategische Argumentation zunehmend überzeugt, stellt sich aus unserer Sicht die Frage, ob eine stärkere Integration nicht vielmehr die Abhängigkeit von Produktionsstandorten mit strukturell hohen Kosten in Europa verstärken könnte, anstatt die langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern. Beschäftigungszusagen, ein Medienberichten zufolge erhöhtes Übernahmeangebot sowie bislang nicht quantifizierte Synergien erhöhen die Unsicherheit hinsichtlich der Umsetzung und der Bewertung. Darüber hinaus könnte eine umfangreiche, barfinanzierte Akquisition die Fortschritte bei der Bilanzstärkung belasten und den Spielraum für künftige Ausschüttungen an die Aktionäre einschränken. Wir bekräftigen unser Votum HOLD mit einem Kursziel von 55,00 EUR. BASF wird an unserer Konferenz „Chemicals & Beyond“ am 8. Dezember teilnehmen. Bitte registrieren Sie sich unter: https://mwbresearch.clickmeeting.com/basf-chemicals-and-beyond Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Bechtle AG: Weitere Übernahme stärkt Marktpräsenz trotz schwachem PC-Markt; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 26 Oct 2026 09:32:33 GMT

Bechtle rückt nach der Übernahme des irischen IT-Resellers ITQuotes sowie aufgrund neuer Branchendaten, die auf einen deutlichen Einbruch der weltweiten PC-Auslieferungen hindeuten, wieder in den Fokus. Die Akquisition stellt einen weiteren Schritt in Bechtles europäischer Expansionsstrategie dar. Gleichzeitig meldete Counterpoint Research für das dritte Quartal 2026 einen Rückgang der globalen PC-Auslieferungen um 21% ggü. Vorjahr und erwartet für das vierte Quartal eine weitere Verschlechterung. Auf den ersten Blick wirft Letzteres Fragen hinsichtlich der Hardware-Nachfrage und der Nachhaltigkeit der jüngsten Wachstumsdynamik auf., jedoch sind wir der Auffassung, dass Bechtles diversifiziertes Geschäftsmodell, die vergleichsweise robuste Kundenbasis im kommerziellen Segment (Geschäftskunden) sowie der hohe Auftragsbestand die Auswirkungen abfedern sollten. Die Übernahme von ITQuotes eröffnet zusätzliche strategische Optionen, wenngleich der unmittelbare Ergebnisbeitrag voraussichtlich begrenzt bleiben dürfte. Wir lassen daher unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie das Kursziel von EUR 45,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

123fahrschule SE: Q3-Vorabzahlen: Profitabilität verbessert sich bei stabilem Umsatzwachstum; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 23 Oct 2026 13:43:58 GMT

123fahrschule (123fs) hat erfreuliche vorläufige Ergebnisse für die ersten neun Monate 2026 vorgelegt: Das Konzern-EBITDA stieg im Vorjahresvergleich um 68% auf EUR 1,33 Mio., obwohl der Umsatz lediglich um 2% auf EUR 19,7 Mio. zulegte. Das EBITDA im dritten Quartal verbesserte sich deutlich auf EUR 0,49 Mio. nach EUR -0,19 Mio. im Vorjahr, was auf Effizienzgewinne im Kerngeschäft zurückzuführen ist. Eine stärkere Nachfrage bei FahrerWerk sowie eine umfangreiche Pipeline an Simulatoranfragen bei Foerst geben zusätzlichen Rückhalt. Das schwache Umsatzwachstum veranlasst uns jedoch, unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 auf EUR 26,8 Mio. zu senken (zuvor: EUR 29,6 Mio.). Die EBITDA-Prognose belassen wir unverändert bei EUR 1,8 Mio. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von EUR 5,20. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

ATOSS Software SE: Margenpotenzial überstrahlt schwächeren Umsatzausblick; Kursziel und KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 23 Oct 2026 09:26:21 GMT

ATOSS hat ein solides drittes Quartal geliefert: Der Umsatz stieg um 11%, das EBIT legte um 23% zu, und die Q3 EBIT-Marge erreichte damit 40%. Das Cloud-Wachstum blieb mit 26% stark, während der New ACV vor dem Hintergrund anspruchsvoller Vergleichswerte stand, die Pipeline jedoch solide bleibt. Das Management erwartet nunmehr, dass der Umsatz in GJ26 und GJ27 am unteren Ende der Guidance liegen wird, was vor allem schwächere On-Premise-Lizenzen widerspiegelt. Demgegenüber wurde der Ausblick für die EBIT-Marge im GJ26 auf rund 37% angehoben (zuvor 34 %); für 2027 wird eine ähnliche Profitabilität erwartet, und mittelfristig sieht das Management Potenzial von über 40% (Konsens für 2028E: 36%). KI-getriebene Produktivitätsgewinne stützen zunehmend eine strukturelle Margenausweitung und stärken damit die Ergebnisstory trotz eines schwächeren Umsatzausblicks. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY) und unser Kursziel von 130,00 EUR. Der Kursrückgang von 6% im Anschluss an die Nachrichten erscheint uns übertrieben und eröffnet eine interessante Einstiegsgelegenheit. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Viscom SE: Weitere Bestätigung des Batterie-Potenzials – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 23 Oct 2026 08:49:41 GMT

Viscom hat die Guidance für den Auftragseingang im GJ26 in diesem Jahr bereits zum zweiten Mal angehoben, und zwar auf EUR 100–110 Mio. Gestützt wird dies durch eine verbesserte zugrunde liegende Nachfrage sowie einen weiteren großen Auftrag im Bereich der Batteriezellinspektion. Der zweite umfangreiche Batterieauftrag innerhalb weniger Monate belegt zusätzlich die wachsende kommerzielle Traktion und erhöht die Visibilität für 2027, wofür unsere Schätzungen bereits ein Umsatzwachstum von 19% unterstellen. Zugleich eröffnet er Potenzial für weitere Projektgewinne über das nächste Jahr hinaus. Da die Guidance für Umsatz und Marge im GJ26 unverändert bleibt, liegt der Fokus kurzfristig weiterhin auf der Umsetzung auf der Ergebnisseite. Mit einem EV/EBITDA von 7,6x auf Basis der Schätzungen für 2027E sehen wir den verbesserten mittelfristigen Ausblick in der Bewertung nicht vollständig reflektiert und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 8,00. Weitere Einblicke erhalten Sie in der Telefonkonferenz zu den Q3-Zahlen am 12. November. Die Anmeldung ist unter folgendem Link möglich: https://mwbresearch.clickmeeting.com/viscom-se-earnings-call-q3-2026 Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Singulus Technologies AG: Neue Finanzierung und Führungswechsel – Kursziel angehoben / HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 23 Oct 2026 07:54:46 GMT

Singulus hat einen wichtigen Schritt in der strategischen Neuausrichtung vollzogen: Das Unternehmen hat ein Darlehen über EUR 22,75 Mio. gesichert, um die verbleibenden Triumph-Verbindlichkeiten zu begleichen, und zugleich den Gesellschafterwechsel hin zu einem deutschen Investor abgeschlossen. Das wachsende Engagement des neuen Technologiepartners sowie Chancen jenseits des Dünnschicht-Solargeschäfts stützen einen konstruktiveren langfristigen Ausblick. Unsicherheiten bleiben jedoch bei der Aufträge und beim anstehenden Wechsel in der Unternehmensführung. Wir erhöhen unsere langfristigen Schätzungen und das Kursziel auf EUR 10,00 (zuvor: EUR 6,00), bestätigen jedoch unser HOLD-Rating, da ein Großteil der erwarteten Verbesserung unseres Erachtens bereits eingepreist ist. Mehr Klarheit erwarten wir mit den Q3-Zahlen. Sie können sich für die Telefonkonferenz zu den Q3-Zahlen am 11. November hier anmelden: https://researchhub.de/events/registration/2026-11-11-09-00/SNG-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Vossloh AG: Q3-Rückschlag aber starker Jahresendspurt erwartet; Kursziel gesenkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 23 Oct 2026 07:08:16 GMT

Vossloh steigerte den Umsatz im dritten Quartal um 15,6 % ggü. Vorjahr auf 376,6 Mio. EUR, getrieben von der Konsolidierung von Sateba. Das EBIT sank hingegen um 22,8 % auf 24,2 Mio. EUR, belastet durch PPA-Effekte, Integrationsaufwendungen sowie höhere Material- und Logistikkosten. Dennoch bleibt der Auftragsbestand mit 1,09 Mrd. EUR hoch und sorgt für eine solide Umsatzvisibilität. Trotz eines negativen Free Cashflows von 77,5 Mio. EUR in den ersten neun Monaten erwartet das Management für das Geschäftsjahr 2026 einen deutlich positiven FCF, gestützt durch die saisonal starke Cash-Generierung im vierten Quartal und ein geringeres Working Capital. Wir senken unsere Schätzungen für die Geschäftsjahre 2026 und 2027, da die höheren Kosten erst mit Verzögerung an die Kunden weitergegeben werden können. Für 2027 erwarten wir jedoch eine Erholung der Ergebnisse, sobald die Integrationskosten nachlassen. Der langfristige Ausblick bleibt positiv, gestützt durch anhaltende Investitionen in die Schieneninfrastruktur sowie Wachstumschancen bei digitalen Lösungen und wiederkehrenden Serviceleistungen. Das vierte Quartal 2026 wird der erste Test für das Margenpotenzial sein, während das Geschäftsjahr 2027 entscheidend für die Beurteilung der Fortschritte auf dem Weg zu den Zielen von Vossloh für 2030 sein wird. Wir bestätigen unser BUY-Rating, senken jedoch unser Kursziel von 90,00 EUR auf 87,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Krones AG: Wachstumsziele angepasst; Margen widerstandsfähig; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 11:55:11 GMT

Krones hat die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 (währungsbereinigt) auf 1-2% gesenkt, nach zuvor 3-5%. Begründet wird dies mit einem schwächeren Marktumfeld und geopolitischer Unsicherheit. Noch bedeutsamer ist die Kürzung des Umsatzziels für 2028 auf EUR 6,0-6,2 Mrd. von zuvor rund EUR 7 Mrd. Unsere bisherige Schätzung für 2028 von EUR 6,42 Mrd. lag allerdings bereits deutlich unter dem früheren Anspruch des Managements und relativ nah an der revidierten Guidance. Dennoch haben wir unser Modell angepasst und unsere Umsatzprognose für das GJ28 vorsichtshalber auf EUR 6,0 Mrd. reduziert. Erfreulich ist, dass Krones die Guidance für die EBITDA-Marge im GJ26 von 10,7-11,1% bestätigt hat. Dies unterstreicht die operative Resilienz trotz verhaltenen Wachstums. Zwar rechtfertigt die Prognosesenkung vorsichtigere Annahmen, wir sehen die zugrunde liegende Investmentthese jedoch weiterhin als intakt an. Wir bekräftigen unser BUY-Rating bei einem leicht gesenkten Kursziel von EUR 140,00 (zuvor EUR 150,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

RENK Group AG: Lager raus, Rüstung rein: Feuerkraft für Aktienrückkäufe; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 09:25:01 GMT

RENK veräußert das Geschäft mit Gleitlagern (Slide Bearings, SB; ca. 9 % des Konzernumsatzes, ohne Verteidigungsbezug) an Miba und setzt damit die Ende 2025 angekündigte Strategie um. Ab dem vierten Quartal wird SB als aufgegebener Geschäftsbereich ausgewiesen. Die Guidance für das GJ26 wird auf Basis der fortgeführten Geschäftsbereiche auf einen Umsatz von rund 1,4 Mrd. EUR und ein bereinigtes EBIT von 240 bis 255 Mio. EUR angepasst. Wir haben unser Modell entsprechend umgestellt. Operativ ändert sich nichts, und angesichts zu vieler Unbekannter lässt sich aus der neuen Guidance unseres Erachtens nicht mehr herauslesen. Der Kaufpreis wurde nicht veröffentlicht. Wir unterstellen 300 Mio. EUR als Kaufpreis. Die Wertschöpfung muss aus der Kapitalallokation kommen. Bei einer Nettoliquidität von rund 135 Mio. EUR bis Ende 2027E und einer finanziellen Feuerkraft von nahezu 900 Mio. EUR erwarten wir entweder Aktienrückkäufe (zum aktuellen Kurs könnten damit rund 5 % der Aktien eingezogen werden, was zusätzlichen Druck auf Leerverkäufer ausüben dürfte; Short-Quote >6 %) oder Bolt-on-Akquisitionen im Bereich unbemannter Systeme. Letztere würden unseres Erachtens unsere strukturellen Bedenken hinsichtlich des Geschäfts mit Kettenplattformen adressieren, mit denen RENK konfrontiert ist. Das wichtigste Ereignis ist das CEO Strategy Update am 8. Dezember. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 53,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Intershop Communications AG: Q3-Call stützt den Turnaround-Case; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 09:21:55 GMT

Im Anschluss an unsere Q3 Ersteinschätzung hat der Earnings Call von Intershop weitere Belege für eine verbesserte operative Entwicklung geliefert. Die Service-Umsätze gingen in den ersten neun Monaten lediglich um 2% zurück; das Management erwartet eine stabile Quartals-Run-Rate von EUR 1,6-1,7 Mio. sowie Bruttomargen von rund 20%. Die Nutzung von KI (AI Adoption) stieg auf 20% der Cloud-Kunden und generierte nach neun Monaten Umsätze von EUR 0,7 Mio. Auch die Neukundenaktivität zeigte ermutigende Signale, darunter drei Kundengewinne in den USA im dritten Quartal, wenngleich die Vertriebszyklen weiterhin lang bleiben. Wir haben unsere Schätzungen feinjustiert, um den jüngsten operativen Trends Rechnung zu tragen. Unser Kursziel steigt leicht auf EUR 2,40 (zuvor: EUR 2,30). Wir bekräftigen unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Leifheit AG: Rückschlag im dritten Quartal, aber künftig niedrigere Kostenbasis und höhere Profitabilität; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 09:09:43 GMT

Die vorläufigen Q3-Zahlen von Leifheit spiegelten die anhaltende Marktschwäche wider: Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 4,9% auf EUR 52,8 Mio., das EBIT lag leicht im negativen Bereich. Vor dem Hintergrund eines anhaltend schwachen Konsumumfelds forciert das Management sein FOCUS-Programm, das im GJ26 mit Einmalkosten von ca. EUR 7 Mio. und Programmgesamtkosten von bis zu EUR 9,6 Mio. verbunden ist. Die Maßnahmen zielen darauf ab, die Abläufe zu straffen und ab dem GJ28 jährliche Einsparungen von mehr als EUR 8 Mio. zu erzielen. Nach der zweiten Senkung der Guidance für das GJ26 reduzieren wir unsere Schätzungen für die GJ26 und GJ27 deutlich. Zwar bleibt das kurzfristige Ergebnis unter Druck, das Programm sollte jedoch die langfristige Profitabilität stärken. Die Dividendenrendite von über 10% sollte durch die zum Jahresende erwartete Netto-Cash-Position von mehr als EUR 15 Mio. gedeckt sein. Wir bestätigen unser BUY-Rating, senken jedoch unser Kursziel auf EUR 17,50, was einem Aufwärtspotenzial von 76% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/leifheit-ag

Sartorius AG: Q3 übertrifft die Erwartungen; FY26-Ziele rücken zunehmend in Reichweite. VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 08:43:52 GMT

Sartorius lieferte im dritten Quartal 2026 besser als erwartete Ergebnisse: Der Umsatz stieg währungsbereinigt (cc) um 8,4% yoy auf EUR 926 Mio. und übertraf den Konsens um 3,0%. Das Underlying EBITDA legte um 13,4% auf EUR 280 Mio. zu und lag damit 4,1% über den Erwartungen. Während sich das Bioprocess-Segment weiterhin solide zeigte, profitierte Lab von in das dritte Quartal vorgezogenen Projekten, was Fragen zur Nachhaltigkeit der Entwicklung aufwirft. Dagegen unterstützten ein starker Free Cashflow und niedrigere Investitionsausgaben (Capex) den Schuldenabbau. Wir erhöhen unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 leicht, die nun ein berichtetes Wachstum von 5,8% im vierten Quartal implizieren. Trotz verbesserter Ergebnissichtbarkeit bleibt die Bewertung anspruchsvoll (KGV 2027E: 57x). Wir bekräftigen unser SELL-Rating, heben jedoch unser Kursziel von EUR 190 auf EUR 200 an, was niedrigere langfristige Capex-Annahmen widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Beno Holding AG: Bezugsrechtsemission: Konditionen final; Fokus auf Umsetzung; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 22 Oct 2026 08:18:37 GMT

BENO hat die Konditionen der zuvor angekündigten Kapitalerhöhung finalisiert und schafft damit mehr Transparenz über die nächste Wachstumsphase. Das Unternehmen beabsichtigt, bis zu 674.188 neue Aktien zu je EUR 6,50 auszugeben und damit Bruttoerlöse von bis zu EUR 4,38 Mio. (EUR 4,23 Mio. netto) zu erzielen. Bestehende Aktionäre können im Zeitraum vom 26. Oktober bis 9. November 2026 im Verhältnis 5:1 zeichnen, zudem besteht eine zusätzliche Bezugsoption (Überbezug). Unter der Annahme einer Finanzierungsstruktur von 30 % Eigenkapital zu 70 % Fremdkapital könnte das frische Eigenkapital Akquisitionen von rund EUR 14 Mio. unterstützen. Diese könnten bei Anfangsrenditen von über 10–12 % zusätzliche jährliche Brutto-Mieteinnahmen von mehr als EUR 1,4–1,7 Mio. generieren (mwb-Schätzung). Wir bewerten die Ankündigung positiv, da sie BENO näher an eine Beschleunigung des Portfolioausbaus heranführt. Attraktive Ankaufsrenditen sowie zusätzliche Wertschöpfung durch aktives Asset Management sollten helfen, die Verwässerung auszugleichen. Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

RENK Group AG: Q3 besser als befürchtet. Strategie-Update im Dezember entscheidend; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 21 Oct 2026 11:48:04 GMT

Der Pre-Close-Call von RENK zum dritten Quartal deutet auf ein besseres Quartal hin, als viele Marktteilnehmer und wahrscheinlich auch Leerverkäufer (Short Interest >6%) erwartet und eingepreist hatten. Im dritten Quartal dürfte der Auftragseingang den Korridor von EUR 300 bis 400 Mio. übertreffen, der Umsatz sollte zu einem zweistelligen Wachstum zurückkehren, und damit dürfte sich die bereinigte EBIT-Marge für die ersten neun Monate um rund 100 Bp ausweiten. Die Guidance für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt. Das bereinigte EBIT wird dabei in der oberen Hälfte der Spanne angestrebt. Das Management trat zudem Zweifeln an der Getriebeproduktion entgegen, wobei das vierte Quartal das Jahr noch tragen muss, einschließlich des Großteils der Israel-Volumina. In der Panzerdebatte bleiben wir vorsichtiger als das Management. Wir meinen jedoch, dass der Markt bei der Einpreisung eines strukturellen Rückgangs zu weit geht. Das Strategie-Update des CEO am 8. Dezember ist das zentrale Ereignis, das es zu beachten gilt, insbesondere im Hinblick auf den MRO-Pfad und die weitere Kapazitätserweiterung. Wir bestätigen unsere Empfehlung KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 53,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Intershop Communications AG: Q3 zeigt weitere operative Fortschritte; Kursziel und KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 21 Oct 2026 08:23:33 GMT

Die Q3-Zahlen von Intershop bestätigen weitere operative Fortschritte. Der Umsatz ging im Jahresvergleich zwar um 4% auf EUR 7,7 Mio. zurück, während das EBIT im dritten Quartal in Folge leicht positiv blieb. Der Cloud-Auftragseingang stieg in den ersten neun Monaten um 29%, gestützt durch eine starke Nachfrage von Bestandskunden. Der Net New ARR verbesserte sich im dritten Quartal auf EUR 0,5 Mio., da sich die Churn-Rate weiter normalisierte. Die Profitabilität im Servicegeschäft blieb mit einer Bruttomarge von 18% im dritten Quartal solide. Dies bestätigt die tragfähige zugrunde liegende Ertragskraft nach dem Abschluss des problematischen Legacy-Projekts zu Jahresbeginn. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Insgesamt stärken die verbesserte Dynamik der wiederkehrenden Umsätze und die nachhaltige Profitabilität im Servicegeschäft die Turnaround-Story. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 2,30. Weitere Erkenntnisse erwarten wir vom heutigen Earnings Call. Anmeldung hier: https://researchhub.de/events/registration/2026-10-21-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Friedrich Vorwerk Group SE: Rekord-Q3-Ergebnisse, aber Auftragsbestand schrumpft weiter; HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 21 Oct 2026 08:17:53 GMT

Friedrich Vorwerk hat starke vorläufige Q3-Zahlen vorgelegt: Der Umsatz stieg um 13% ggü. Vj. auf EUR 228,3 Mio. und lag damit im Rahmen der Erwartungen, während das EBITDA um 57,7% ggü. Vj. auf EUR 80,9 Mio. zulegte und unsere Schätzungen um knapp 20% übertraf. Die EBITDA-Marge erreichte 35,4%, gestützt durch attraktive Preise, einen vorteilhaften Projektmix und eine reibungslose Projektabwicklung. Die starke Cash-Generierung erhöhte die Nettoliquidität auf EUR 262,7 Mio. Allerdings ging der Auftragseingang um 35% ggü. Vj. auf EUR 129,8 Mio. zurück, was zu einer Book-to-Bill-Ratio von 0,57x und einem weiteren Rückgang des Auftragsbestands führte. FVG hob die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 zum zweiten Mal an und erwartet nun einen Umsatz von EUR 760–790 Mio. sowie ein EBITDA von EUR 220–230 Mio. Wir erhöhen unsere Ergebnisschätzungen über die Guidance hinaus, bleiben jedoch hinsichtlich der langfristigen Nachhaltigkeit der aktuellen Margen und des Wachstums vorsichtig. Wir bestätigen unser Halten-Rating (HOLD) und erhöhen unser Kursziel von EUR 70,00 auf EUR 73,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Hoenle AG: Q4-Vorschau: Stabiler Jahresabschluss, Fokus auf Guidance für GJ26–27 – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 21 Oct 2026 07:59:32 GMT

Im Vorfeld der vorläufigen Zahlen von Hoenle für das GJ 2025/26 am 8. Dezember erwarten wir weitgehend stabile Umsätze und eine stabile Profitabilität im vierten Quartal. Die anhaltende Stärke in den Segmenten Adhesives und Disinfection dürfte die fortgesetzte Schwäche im Bereich Curing kompensieren. Der Fokus der Anleger dürfte sich zunehmend auf die Guidance für die GJ 26/27 richten. Hierfür modellieren wir ein Umsatzwachstum von rund 12% sowie eine Verbesserung der EBITDA-Marge auf rund 9%. Unterstützt wird dies durch wachsende Endmärkte, eine schlankere Kostenbasis und die geplante Einführung wettbewerbsfähigerer Curing-Produkte. Das Tempo der Erholung hängt weiterhin von einer erfolgreichen Umsetzung ab. Bei einem EV/EBITDA-Multiple von rund 9x für 2027E sehen wir das mittelfristige Erholungspotenzial in der Bewertung nicht ausreichend reflektiert und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von 17,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Ein Jahr an der Börse und auf ganzer Linie geliefert; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 21 Oct 2026 07:00:25 GMT

Ein Jahr nach dem Börsengang ist TKMS auf Kurs, sämtliche Ziele für das Geschäftsjahr 2025/26 zu erreichen bzw. zu übertreffen. Wir erwarten ein Umsatzwachstum von mehr als 16 % und damit deutlich über der zuvor angehobenen Guidance von +10 % bis +12 %, eine bereinigte EBIT-Marge von ~6,3 %, die nahe am oberen Ende der Guidance liegt, sowie einen Auftragsbestand von ~EUR 25 Mrd., in dem das zweite MEKO-Los, Indien, Kanada und F127 noch nicht enthalten sind. Wir erhöhen unsere Umsatzschätzungen, senken jedoch den kurzfristigen Free Cashflow (FCF) aufgrund von Timing- und Capex-Effekten. Anders als viele Defense-Peers ist TKMS nicht mit überzogenen Erwartungen belastet. Wir bestätigen unser Votum KAUFEN und unser Kursziel von EUR 140,00, da mehrere positive Katalysatoren noch nicht eingepreist sind. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Stratec SE: Verkaufsthese weitgehend aufgegangen; Umsetzungsrisiken bleiben bestehen; Hochstufung auf HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 20 Oct 2026 09:07:36 GMT

Die STRATEC-Aktie hat seit unserer jüngsten Herabstufung deutlich korrigiert. Ausgehend von ihrem jüngsten Hoch bei EUR 26,00 ist der Aktienkurs spürbar zurückgegangen, was weitgehend die von uns im September hervorgehobenen Bewertungsrisiken widerspiegelt. Obwohl die operative Erholung weiterhin fragil ist und die Umsetzungsrisiken nach wie vor erhöht sind, hat die Kurskorrektur die Markterwartungen wieder auf ein vernünftigeres Niveau gebracht. Gleichzeitig sorgt die jüngste Aufwertung des US-Dollars für eine gewisse Entlastung von den bisherigen Währungsbelastungen und ermöglicht leichte Aufwärtsrevisionen unserer Prognosen. Dennoch liegen unsere Ergebniserwartungen weiterhin unter dem Marktkonsensus. Die anstehenden 9M-Zahlen am 12. November werden daher ein wichtiger Gradmesser für die Nachhaltigkeit der operativen Erholung sein. Da das Chancen-Risiko-Verhältnis inzwischen weitgehend ausgewogen erscheint, stufen wir STRATEC von SELL auf HOLD hoch und erhöhen unser Kursziel von EUR 21,00 auf EUR 22,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Blue Cap AG: Zugrundeliegende Ergebnisstärke im ersten Halbjahr; Prognose bestätigt; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 20 Oct 2026 08:02:58 GMT

Die vorläufigen H1-Zahlen von Blue Cap stützen im Großen und Ganzen unsere Erwartungen für das Bestandsportfolio: Die Umsätze lagen leicht über unserer Prognose, während das bereinigte EBITDA vor einem ausgewiesenen buchhalterischen Effekt moderat darunter lag. Ohne Janoschka erreichten die Umsatzerlöse EUR 62,9 Mio. (unsere Schätzung: EUR 62 Mio.), das bereinigte EBITDA belief sich auf EUR 2,2 Mio. (unsere Prognose: EUR 2,4 Mio.). Ein negativer Effekt von rund EUR 1 Mio. überlagerte die stärkere zugrunde liegende Ertragsentwicklung. Der separat ausgewiesene Ergebnisbeitrag von Janoschka übertraf unsere ursprünglichen Annahmen, wobei die Konsolidierung noch aussteht. Das Management bestätigte erwartungsgemäß die Prognose für das Geschäftsjahr 2026. Wir behalten unsere Schätzungen vorerst bei und bekräftigen unser Rating KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 33,00, da wir nach dem jüngsten Kursrückgang der Aktie ein erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem NAV des Unternehmens sehen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Fuchs SE: Q3-Vorabzahlen: Erneut über den Erwartungen, Prognose für Q4 erscheint konservativ – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 20 Oct 2026 08:00:08 GMT

FUCHS übertraf im dritten Quartal erneut deutlich die Erwartungen. Das Umsatzwachstum beschleunigte sich auf 25 % gegenüber dem Vorjahr, während das EBIT 28 % über dem Konsens lag. Dies unterstreicht die anhaltende Widerstandsfähigkeit des Unternehmens trotz steigender Rohstoffkosten und einer erwarteten Normalisierung der Nachfrage. Das Management hob die EBIT-Prognose für 2026 auf rund 500 Mio. EUR an, doch die für das vierte Quartal implizierte EBIT-Marge von lediglich 9,3 % erscheint uns zu konservativ. Wir sehen daher Spielraum für eine weitere positive Überraschung und erwarten für 2026 ein EBIT von 523 Mio. EUR. Während die Cashflow-Entwicklung ein wichtiger Beobachtungspunkt bleibt, bietet die mögliche dauerhafte Sicherung gewonnener Marktanteile zusätzliches Potenzial. Bei einer Bewertung von rund dem 10-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBIT dürfte ein Großteil der erwarteten Ergebnisverbesserung bereits eingepreist sein. Nachhaltige Marktanteilsgewinne und weiteres Ergebniswachstum bieten jedoch noch Aufwärtspotenzial. Wir erhöhen unser Kursziel von 49,00 EUR auf 51,00 EUR und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

NORMA Group SE: Strategie geschärft; vorläufige Q3-Zahlen bestätigen Fortschritte; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 20 Oct 2026 07:08:05 GMT

Gestern haben wir am Strategy Update 2026 von NORMA in Frankfurt teilgenommen, bei dem das Management NewNORMA näher erläuterte – mit Fokus auf profitables Wachstum, Footprint-Optimierung und Kostensenkung. Die besser als erwarteten vorläufigen Q3-Zahlen mit Umsatzwachstum und weiteren Margenverbesserungen deuten darauf hin, dass NewNORMA zunehmend Fahrt aufnimmt. Auch wenn FY26 ein Übergangsjahr bleibt, stützen Kosteneinsparungen und das Wachstum im Bereich Industry Applications die ambitionierten mittelfristigen Ziele. Wir begrüßen die niedrigere Mindestausschüttungsquote bei der Dividende, da sie die Flexibilität bei der Kapitalallokation erhöht und angesichts des niedrigen Aktienkurses sowie der niedrigen Bewertungsmultiples Aktienrückkäufe begünstigen könnte. Eine mögliche Erholung im Automobilsektor bietet zusätzliches Aufwärtspotenzial, wobei die erfolgreiche Umsetzung von NewNORMA weiterhin der entscheidende Faktor bleibt. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von EUR 23,00. Für Einblicke aus erster Hand laden wir Sie zu unserer German Select Online-Konferenz am 1. Dezember ein, auf der CFO Okan Celiker präsentieren und Fragen beantworten wird. Registrieren Sie sich unter: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Circus SE: Q3 mit operativen Verbesserungen; Spek. KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 19 Oct 2026 09:50:21 GMT

Im Update letzten Freitag wies Circus starke operative Fortschritte im dritten Quartal mit deutlichen Verbesserungen bei den Leistungskennzahlen nach, darunter eine durchschnittliche Verfügbarkeit der Systeme von 93 %, eine fast um die Hälfte verkürzte Bereitstellungszeit vor Ort sowie eine Senkung der Gesamtkosten um 24 % gegenüber dem Vorquartal. Die geschäftliche Dynamik nimmt weiter zu, da das Unternehmen bis zum Jahresende über 50 Systeminstallationen (ein Drittel CA-1 und zwei Drittel CA-A) bei mehr als 30 Unternehmenskunden anstrebt und weitere Neuigkeiten zu Schlüsselkunden wie REWE und Meta erwartet werden. Um diese Skalierung mit einem klaren Fokus auf nicht verwässernde Finanzierungen zu umzusetzen, setzt das Management vorrangig auf Instrumente wie Betriebsmittelfinanzierung, Anleihen und Leasing. Gestützt auf intakte Aussichten in der Lebensmittelautomatisierung bestätigen wir unsere Spek. Kaufen-Bewertung und ein Kursziel von 8,40 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/circus-se

Kontron AG: Konferenz-Takeaways: Visibilität des Wachstums wird sich verbessern; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 19 Oct 2026 09:15:42 GMT

Kontron-CFO Clemens Billek präsentierte auf unserer virtuellen Defense & Security Conference und untermauerte die wachsende Positionierung von Kontron im Bereich missionskritischer Verteidigungscomputer, einschließlich Chancen sowohl bei etablierten Primes als auch bei aufstrebenden Neo-Primes. Wichtig ist, dass die langen Lebenszyklen militärischer Plattformen über den aktuellen Aufrüstungszyklus hinaus wiederkehrende Modernisierungs-, Wartungs- und Servicepotenziale eröffnen. Das Management wies zudem auf eine verbesserte Umsetzung des Auftragsbestands (Backlog Conversion) ab 2027, ein anhaltendes Wachstum im Bahngeschäft im Zuge des FRMCS-Übergangs sowie auf die durch den CRA getriebene Monetarisierung von Software hin. Wir sehen in diesen Entwicklungen eine Stütze für nachhaltiges, profitables Wachstum und bekräftigen unser BUY-Rating mit unverändertem Kursziel von 35,00 EUR. Eine Aufzeichnung der Veranstaltung ist abrufbar unter: https://researchhub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

SYNBIOTIC SE: Zuvor aufgezeigte Risiken haben sich materialisiert; Rating und Kursziel under review

SRH AlsterResearch AG — Mon, 19 Oct 2026 08:37:33 GMT

SYNBIOTIC hat angekündigt, einen Insolvenzantrag zu stellen, nachdem es dem Unternehmen angesichts anhaltend schwieriger Marktbedingungen nicht gelungen ist, eine ausreichende Finanzierung sicherzustellen. Diese Entwicklung stellt einen schwerwiegenden Rückschlag dar, nachdem bereits mehrere Tochtergesellschaften im Laufe des Jahres Insolvenz anmelden mussten. Trotz der eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen blieb die erwartete operative und finanzielle Erholung aus. Wir haben wiederholt auf das erhöhte Risikoprofil des Unternehmens hingewiesen, insbesondere hinsichtlich der Liquidität, der Bilanzstärke und der Umsetzungsrisiken. Angesichts der nun erheblichen Unsicherheit über die Zukunft der Muttergesellschaft setzen wir sowohl unser Rating (zuvor Spec. BUY) als auch unser Kursziel (zuvor EUR 1,40) auf „UNDER REVIEW". Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/synbiotic-se

BASF SE: Q3-Vorschau: Normalisierung der Ergebnisse, Rückenwind durch Handelspolitik – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 19 Oct 2026 08:04:22 GMT

Wir erwarten, dass sich das bereinigte EBITDA von BASF im dritten Quartal nach einem außergewöhnlich starken zweiten Quartal auf EUR 1,65 Mrd. normalisiert. Unsere Schätzung liegt dennoch rund 8% über dem Konsens, gestützt durch robuste zugrunde liegende Absatzmengen und fortlaufende Kosteneinsparungen. Während temporäre Preisvorteile in den vorgelagerten Wertschöpfungsstufen (Upstream) auslaufen, sehen wir Spielraum dafür, dass BASF die Ergebnisprognose für das Geschäftsjahr 2026 moderat übertrifft. Die Erholung des Cashflows und die Umsetzung der Restrukturierung bleiben dabei die zentralen kurzfristigen Prioritäten. Mit Blick auf die weitere Zukunft könnten mögliche EU-Schutzmaßnahmen gegen Importe aus China den Wettbewerbsdruck auf europäische Chemieproduzenten verringern und einen zusätzlichen Katalysator für die Ergebniserholung von BASF bis 2027–28 darstellen. Da die Aktie jedoch nahe unserem fairen Wert von EUR 55,00 notiert und ein Großteil der erwarteten operativen Verbesserung bereits eingepreist ist, bekräftigen wir unsere HALTEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Siltronic AG: Q3-Vorschau: Bewertungsrückgang führt zu Hochstufung auf BUY

SRH AlsterResearch AG — Fri, 16 Oct 2026 08:33:50 GMT

Für das dritte Quartal erwarten wir bei Siltronic eine weitere sequenzielle Verbesserung mit einem Umsatzanstieg von rund 4% auf EUR 335 Mio. und einer EBITDA-Marge von 22,5%. Aufgrund der weiterhin hohen Abschreibungen dürfte das EBIT jedoch deutlich negativ bleiben. Über die Quartalszahlen hinaus stützen die zunehmende Angebotsverknappung bei 300mm-Wafern, die Erholung der 200mm-Nachfrage sowie die verbesserten Preisverhandlungen unsere Erwartung einer deutlicheren Ergebnisverbesserung ab 2027. Diese dürfte sich allerdings nur schrittweise in den Ergebnissen niederschlagen, da bestehende langfristige Lieferverträge (LTAs) erst nach und nach zu höheren Preisen neu verhandelt werden. Nach dem jüngsten Kursrückgang auf Mitte EUR 60.00 wird Siltronic nun mit weniger als dem 6,5-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBITDA gehandelt und bietet damit trotz verbleibender Unsicherheiten hinsichtlich des Erholungstempos wieder attraktives Kurspotenzial. Wir bestätigen daher unser Kursziel von EUR 85,00 und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Nordex SE: Q3-Vorabzahlen übertreffen hohe Erwartungen; Schätzungen und Kursziel angehoben; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 16 Oct 2026 08:30:48 GMT

Nordex hat vorläufige Q3-Zahlen vorgelegt, die als hervorragend zu bezeichnen sind: Der Umsatz stieg um 28% yoy und lag damit im Rahmen der Erwartungen, während das EBITDA mit EUR 278 Mio. unsere Schätzungen um 21% übertraf. Die EBITDA-Marge weitete sich gegenüber dem Vorjahr um 470 Bp auf 12,7% aus, gestützt durch höhere Margen im Servicegeschäft und eine reibungslose Projektabwicklung. Der Free Cashflow erhöhte sich auf EUR 379 Mio. nach EUR 149 Mio. im Q3 25. Nordex hob die Prognose für die EBITDA-Marge im Geschäftsjahr 2026 auf 11,5–12,5% an (zuvor: 8–11%), bestätigte jedoch die Umsatzprognose von EUR 8,2–9,0 Mrd. Zur Begründung verwies das Unternehmen auf Skaleneffekte, höhere Serviceumsätze und eine verbesserte Kapazitätsauslastung. Der bereits zuvor gemeldete Auftragseingang stieg in Q3 um 29,5 % yoy und stützt damit den Ausblick. Wir heben unsere kurz- bis mittelfristigen Profitabilitätsschätzungen an, bleiben jedoch vorsichtig, was die Fortschreibung des aktuellen Wachstums und der aktuellen Margen über einen längeren Zeitraum betrifft, da die Windindustrie stark zyklisch ist. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen das Kursziel auf EUR 47,00 (zuvor: EUR 44,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

AIXTRON SE: Q3-Prelims: Erwartungen auf breiter Front übertroffen – Kursziel angehoben, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 16 Oct 2026 08:02:54 GMT

Die vorläufigen Q3-Zahlen von AIXTRON lagen über den Erwartungen. Der Auftragseingang erreichte EUR 275 Mio. und übertraf damit unsere Prognose von EUR 220–230 Mio. deutlich. Ein vorteilhafter Produktmix und eine starke operative Hebelwirkung ließen die EBIT-Marge auf 31% steigen, gegenüber unserer Schätzung von 26%. Die Ergebnisse stärken unsere Zuversicht hinsichtlich einer anhaltend hohen KI-getriebenen Nachfrage im Photonikbereich und veranlassen uns, unsere Margenschätzungen für 2026 sowie unsere Prognosen für 2027–28 moderat anzuheben. Allerdings könnten Engpässe in der Lieferkette das Umsatzwachstum insbesondere 2027 begrenzen. Nach der jüngsten Kurskorrektur ist die Bewertung auf rund 15,5x EV/EBIT 2027E gesunken, verglichen mit rund 19x zum Zeitpunkt unserer Q3-Vorschau. Damit bietet sich ein attraktiverer Einstieg in den laufenden Investitionszyklus im Photonikbereich. Wir erhöhen unser Kursziel von EUR 43,00 auf EUR 45,00 und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Siemens Energy AG: Starkes Q4 erwartet, Fokus verlagert sich jedoch auf den langfristigen Ausblick; VERKAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 12:50:04 GMT

Siemens Energy (SE) wird am 11. November die Zahlen für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2026 vorlegen. Wir erwarten einen starken Abschluss, getragen von hohen Volumina, der Umsetzung des Auftragsbestands (Backlog Conversion) und operativem Leverage. Das Umsatzwachstum im Gesamtjahr erwarten wir etwa in der Mitte der Unternehmensguidance, die Profitabilität nahe am oberen Ende. KI-getriebene Rechenzentrumsbauten, Elektrifizierung und steigende Stromnachfrage stützen die Investitionen in Gasturbinen und Netze, während der erhebliche Auftragsbestand von SE eine hohe Ergebnistransparenz bietet. Aus unserer Sicht kann das erhöhte Aktivitätsniveau noch Jahre anhalten, der Zyklus dürfte jedoch nicht unbegrenzt andauern. Eine langsamere Adoption von KI, schwächere Investitionsrenditen, höhere Zinsen und eine konjunkturelle Abkühlung könnten den Auftragseingang allmählich belasten. SE ist ein exzellentes Unternehmen, doch unseres Erachtens unterstellt die Bewertung weiterhin einen ungewöhnlich langanhaltenden Superzyklus. Trotz des jüngsten Kursrückgangs halten wir die Aktie nach wie vor für zu teuer. Wir bekräftigen unser SELL-Rating und das Kursziel von EUR 100,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Cicor Technologies Ltd: Q3 verfehlt, Nachfrage intakt; Fokus richtet sich auf Q4. BUY bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 09:00:53 GMT

Cicor verfehlt im dritten Quartal mit einem Umsatz von CHF 170.8 Mio. sowohl den Konsens von CHF 182.1 Mio. als auch unsere Schätzung von CHF 181 Mio., gut 6%. Auch das organische Wachstum von 4.6% blieb hinter dem Konsens von 7.7% zurück. Ursächlich für die Abweichung waren vor allem Materialengpässe, und nicht eine schwächere Nachfrage. Der Auftragseingang stieg um 10.7% auf CHF 193.2 Mio. und lag damit leicht über dem Konsens; die Book-to-Bill-Ratio betrug 1.13x. Das Management erwartet für das vierte Quartal eine deutliche Beschleunigung, gestützt auf den hohen Auftragsbestand und das Hochfahren von Programmen im Bereich Aerospace & Defence (A&D). Betont wurde, dass für die Umsetzung der Q4-Planung keine zusätzlichen Aufträge erforderlich seien. Wir sehen das Thema daher weiterhin in erster Linie als eine Timing-Frage (Revenue Timing). Wir nehmen nur geringfügige Schätzungsanpassungen vor und verschieben einen Teil von Umsatz und Ergebnis in das Jahr 2027. BUY, Kursziel CHF 180.00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Q3-EBIT enttäuscht, Jahresziele für 2026 bleiben aber erreichbar; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 08:58:22 GMT

Dräger hat vorläufige Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt, die ein moderates Umsatzwachstum, jedoch eine schwächere operative Profitabilität zeigen – und das trotz eines signifikant positiven Beitrags aus Zollrückerstattungen. Obwohl die zugrunde liegende Margenentwicklung enttäuschte, stützen der starke Auftragseingang in der Sicherheitstechnik (Safety Technology), die traditionell ausgeprägte Saisonalität des Ergebnisses im vierten Quartal sowie die kürzlich aufgehobenen FDA-Beschränkungen für das US-Geschäft mit Patientenmonitoring unser Vertrauen in die mittelfristige Investment-These. Wir senken unsere Ergebnisschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, um die schwächer als erwartet ausgefallene Entwicklung im dritten Quartal zu berücksichtigen, belassen unsere mittelfristigen Annahmen und das Kursziel von 135,00 EUR jedoch unverändert. KAUFEN. Dräger veranstaltet am 18. November einen Capital Markets Day (hybrid). Professionelle und institutionelle Investoren sowie Analysten sind herzlich eingeladen, sich zu registrieren: https://research-hub.de/events/registration/2026-11-18-10-00/DR0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Kion Group AG: Guidance gesenkt: ITS belastet, unsere Zahlen bleiben unverändert; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 08:55:07 GMT

KION hat gestern nach Vorlage vorläufiger Q3-Zahlen unterhalb des Konsenses die Guidance für das GJ26 gesenkt. Das bereinigte EBIT von ca. EUR 203 Mio. (+7% ggü. Vj.) verfehlte den Konsens von EUR 211 Mio. sowie unsere Schätzung von ca. EUR 209 Mio. ITS blieb hinter den Erwartungen zurück, während IAS lieferte; hierin sehen wir die bessere Fähigkeit von IAS, Kosten weiterzugeben. KION führt die Senkung vor allem auf den Auftragseingang von ITS im dritten Quartal zurück, der sich nicht wie erwartet entwickelt hat. Für das bereinigte Konzern-EBIT wird nun eine Spanne von EUR 815-875 Mio. prognostiziert (zuvor EUR 880-980 Mio.), und das mittelfristige Ziel wurde über 2027 hinaus verschoben. Der neue EBIT-Mittelpunkt von EUR 845 Mio. entspricht den EUR 844 Mio., die wir seit dem Pre-Close modelliert haben. Obwohl wir bereits das untere Ende der alten ITS-Spanne unterstellt hatten, senken wir unsere ITS-Schätzungen weiter und reduzieren unsere Gewinnschätzungen leicht. Weitere Details, auch zu den Mittelfristzielen, erwarten wir in der Q3-Telefonkonferenz am 29. Oktober. Wir belassen unser Kursziel bei EUR 51,00 und bestätigen unser BUY-Rating, da die Bewertung mit ca. 6x EV/EBITDA 2027E und ca. 8x KGV 2027E weiterhin anspruchslos bleibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Infineon Technologies AG: Q4-Vorschau: Fokus auf Ausblick für GJ27 bei zunehmender Dynamik – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 07:53:29 GMT

Wir erwarten, dass Infineon am 10. November solide Zahlen für das vierte Quartal vorlegen wird, wobei der Spielraum für wesentliche Überraschungen begrenzt sein dürfte, da sich die Aufmerksamkeit zunehmend auf den Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 richtet. Die starke Nachfrage nach KI-Stromversorgungslösungen, die sich verbessernden Bedingungen im Industriesegment und eine höhere Kapazitätsauslastung dürften zu einer deutlichen Beschleunigung des Ergebniswachstums führen, auch wenn unsere Prognosen für das Umsatzwachstum und die Margen im Geschäftsjahr 2027 weiterhin unter dem Konsens liegen. Wir sehen Spielraum für eine Anhebung des KI-Umsatzziels für das Geschäftsjahr 2027 auf 3,0 Mrd. EUR durch das Management, gestützt durch eine anhaltend starke Nachfrage, Kapazitätserweiterungen und eine verbesserte Preisgestaltung. Allerdings könnten die Anlaufkosten in Dresden, der anhaltende Gegenwind im Automobilsegment und eine uneinheitliche Erholung im Industriesegment die Margenausweitung begrenzen. Da die Aktie mit rund dem 16,0-Fachen des für 2027 erwarteten Segmentergebnisses (EV/Segment Result) bewertet wird und damit bereits eine erhebliche Ergebniserholung widerspiegelt, dürfte eine nachhaltige Neubewertung unseres Erachtens von einer stärkeren Margenverbesserung außerhalb des KI-Geschäfts abhängen. Wir bestätigen unsere HALTEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 60,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Blue Cap AG: H1-Vorschau: Portfolioveränderungen prägen die Kennzahlen; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 15 Oct 2026 07:47:30 GMT

Blue Cap dürfte am 20. Oktober die Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 (H1 26) veröffentlichen. Wir prognostizieren Umsatzerlöse von rund EUR 65 Mio. sowie ein bereinigtes EBITDA von EUR 2,7 Mio. Damit würden beide Kennzahlen gegenüber den berichteten Werten des H1 25 deutlich zurückgehen. Dieser Rückgang resultiert im Wesentlichen aus dem veränderten Konsolidierungskreis des Portfolios infolge der Veräußerung von con-pearl, während Janoschka nach dem Closing im Juni lediglich einen geringen Beitrag leisten sollte. Für das bestehende Portfolio erwarten wir im Vergleich zum Vorhalbjahr weitgehend stabile Umsätze bei moderater Profitabilität. Da der Hauptergebnisbeitrag von Janoschka noch aussteht, rechnen wir mit einer Bestätigung der Guidance für das Geschäftsjahr 2026 (FY26). Wir behalten unsere Gesamtjahresschätzungen bei und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 33,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Vossloh AG: Vielversprechender Ausblick und attraktiver Einstiegszeitpunkt; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 14 Oct 2026 09:28:26 GMT

Vossloh wird nächste Woche, am 22. Oktober, die Q3-Zahlen veröffentlichen. Wir erwarten ein Umsatzwachstum ggü. Vorjahr sowie einen Anstieg des EBIT, wobei die akquisitionsbedingte PPA (Kaufpreisallokation) und die Integrationseffekte im Zusammenhang mit Sateba die Profitabilität weiterhin belasten dürften. Wir betrachten 2026 jedoch als Übergangsjahr; die vollen Vorteile aus Integration und Synergien sollten erst 2027 deutlicher sichtbar werden. Gleichzeitig ist Vossloh gut positioniert, um vom globalen Investitionszyklus in die Schieneninfrastruktur zu profitieren, der von der Netzmodernisierung und dem Kapazitätsausbau getragen wird, wie bereits der starke Auftragseingang im H1 zeigt. Nach einem Kursrückgang von knapp 45% gegenüber dem Höchststand sehen wir für geduldige, langfristig orientierte Value-Investoren eine attraktive Einstiegsgelegenheit. Unseres Erachtens spiegelt der Rückgang eher die Ungeduld des Marktes als operative Schwäche wider. Die Bewertung erscheint insbesondere im Hinblick auf die FY30-Ziele des Managements und die Stabilität des Marktes für Schieneninfrastruktur besonders attraktiv. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 90,00, was einem Aufwärtspotenzial von 88% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Viscom SE: Q3-Vorschau: Erholung setzt sich fort, Margen im Fokus – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 14 Oct 2026 09:11:34 GMT

Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von Viscom die anhaltende Erholung bestätigen werden: Auftragseingang von rund 22 Mio. EUR, Umsatz von 23 Mio. EUR und EBIT von 1,5–2,0 Mio. EUR. Damit dürfte die im zweiten Quartal erzielte Profitabilität im Wesentlichen gehalten werden. Allerdings belastet der Verlust von 4 Mio. EUR im ersten Quartal weiterhin das Ergebnis im Gesamtjahr. Selbst unsere angepasste EBIT-Margenannahme von 2% für das Geschäftsjahr 2026 setzt eine weitere Verbesserung im vierten Quartal voraus, sodass für das obere Ende der Management-Guidance nur begrenzter Spielraum bleibt. Erfreulich ist, dass sich die Nachfrage in den industriellen Kernanwendungen und im Automotive-Bereich erholt, insbesondere in Asien und Nordamerika. Zugleich bieten KI-bezogene Inspektionslösungen und der umfangreiche Batteriezellen-Auftrag zusätzliche Wachstumschancen über 2026 hinaus. Der Auftragsbestand sorgt für Umsatztransparenz auf kurze Sicht. Die zentrale Frage ist daher, ob sich steigende Volumina in höhere Margen übersetzen lassen. Mit einem EV/EBITDA-Multiple von 7,4x auf Basis der Schätzungen für 2027 spiegelt die Bewertung unseres Erachtens das mittelfristige Ergebniserholungspotenzial nicht vollständig wider. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY) mit einem Kursziel von 8,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Fresenius Medical Care AG: Kurzfristige Gegenwinde zunehmend eingepreist; Hochstufung auf KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 14 Oct 2026 08:22:31 GMT

Fresenius Medical Care (FME) hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt, wobei auslaufende TDAPA-Effekte, schwache Behandlungsvolumina in den USA und Restrukturierungsaufwendungen das Ergebnis im zweiten Halbjahr belasten könnten. Wir senken unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 um 2,5 % auf 19,04 Mrd. EUR und unsere EBIT-Schätzung um 10,7 % auf 1,66 Mrd. EUR. Die laufenden Aktienrückkäufe, die die Zahl der ausstehenden Aktien seit Jahresbeginn um 7,1 % reduziert haben, dürften den Ergebnisdruck auf Ebene des Gewinns je Aktie (EPS) teilweise kompensieren. Trotz der kurzfristigen Herausforderungen bleiben operative Effizienzgewinne und die Cash-Generierung unterstützende Faktoren. Nach einem Kursrückgang von 16 % seit August erscheint die Bewertung zunehmend attraktiv. Unter Berücksichtigung der geringeren Aktienanzahl und aktualisierter Bewertungsannahmen erhöhen wir unser Kursziel von 44,00 EUR auf 46,00 EUR und stufen unser Rating von HALTEN auf KAUFEN hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Beno Holding AG: Frische Eigenmittel stärken die Finanzierung der Portfolioexpansion; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 14 Oct 2026 07:46:52 GMT

BENO stärkt seine Finanzierungsbasis für die nächste Phase der Portfolioexpansion. Das Unternehmen plant, über eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht zu einem Preis von EUR 6,50 je Aktie bis zu EUR 4,4 Mio. einzuwerben; der Emissionserlös ist für Akquisitionen vorgesehen. Unabhängig davon haben fünf Immobilienfinanzierungen mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 28 Mio. in den vergangenen zwölf Monaten zusätzliche freie Liquidität von rund EUR 16 Mio. generiert. Ein Teil davon wurde bereits zur Rückzahlung einer Anleihe über EUR 10 Mio. sowie für weiteres Wachstum verwendet. Das Management geht davon aus, dass die verbleibende Liquidität Investitionen und Akquisitionen von rund EUR 25–30 Mio. ermöglicht. Insgesamt verbessern diese Maßnahmen die Fähigkeit von BENO, Chancen im fragmentierten deutschen Markt für Light-Industrial- und Lagerimmobilien zu nutzen. Wir bewerten die Entwicklungen positiv. Allerdings erhöht die geplante Ausweitung der Aktienanzahl um rund 20% die Bedeutung eines disziplinierten Kapitaleinsatzes. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit unverändertem Kursziel von EUR 14,00 und sehen weiterhin erhebliches Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Brenntag SE: Q3-Vorschau: Preiseffekte laufen aus, Volumina bleiben stabil – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 13 Oct 2026 10:03:28 GMT

Wir erwarten, dass das operative EBITDA von Brenntag im dritten Quartal sequenziell um rund 17 % auf 385 Mio. EUR zurückgeht, da außergewöhnliche Preiseffekte allmählich auslaufen, während die zugrunde liegenden Absatzmengen weitgehend stabil bleiben. Fortlaufende Kosteneinsparungen und eine verbesserte kommerzielle Umsetzung, insbesondere im Bereich Specialties, dürften den Rückgang teilweise abfedern, wenngleich höhere operative Kosten dem entgegenwirken. Zugleich dürfte die erwartete Umkehr des im zweiten Quartal preisbedingten Aufbaus des Working Capital eine Erholung des Free Cashflows im zweiten Halbjahr stützen. Mit Blick auf das vierte Quartal könnte ein erstarkender US-Dollar Rückenwind liefern und die Normalisierung der Preise teilweise kompensieren. Bei einem EV/operatives EBITDA von rund 7x auf Basis der Schätzungen für 2027 liegt die Bewertung weiterhin unter unserem fairen Multiple von rund 8x. Eine Neubewertung von hier aus würde jedoch klarere Belege für eine Beschleunigung der Absatzmengen sowie für strukturelle Margenverbesserungen voraussetzen. Wir bestätigen unser Kursziel von 65,00 EUR und die Empfehlung HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

LM PAY S.A.: Die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 und das erste Halbjahr 2026 bestätigen die starke EBIT-Dynamik; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 13 Oct 2026 09:58:12 GMT

LM PAY hat die finalen Zahlen für das GJ25 und das H1 26 vorgelegt. Das EBIT im GJ25 stieg um 77,4% yoy auf PLN 12,4 Mio., wobei Finanzierungskosten und Steuern zu einem Nettoverlust von PLN 1,3 Mio. führten. Das EBIT im H1 26 hat sich auf PLN 7,8 Mio. nahezu verdoppelt und profitierte dabei von einem Einmalertrag in Höhe von PLN 1,9 Mio. Das bereinigte EBIT belief sich auf rund PLN 5,9 Mio. und bestätigt den positiven Operating Leverage. Allerdings stiegen die Finanzierungsaufwendungen sprunghaft um 53,2%, wodurch der Nettogewinn auf PLN 0,5 Mio. begrenzt blieb. Angesichts eines Umsatzwachstums von lediglich 14,2% im H1 und der ambitionierten Erwartungen des Managements für das H2 senken wir unsere Schätzungen. Wir bekräftigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem angepassten Kursziel von EUR 56,00 (zuvor: EUR 59,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Formycon AG: FYB206 schreitet voran; Meilenstein stützt Ausblick; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 13 Oct 2026 08:53:23 GMT

FYB206 von Formycon ist das erste Keytruda-Biosimilar, dessen Zulassungsantrag nach öffentlich verfügbaren Informationen von der FDA zur Prüfung angenommen wurde. Damit ist ein bedeutender regulatorischer Meilenstein erreicht, welcher zudem eine Zahlung des US-Partners Zydus auslöst. Der Erfolg stärkt Formycons First-Mover-Position und schafft mehr Visibilität hinsichtlich der Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Unsicherheit besteht jedoch weiterhin bei der für das zweite Halbjahr erwarteten Anlaufs von FYB202, die ein zentraler Unsicherheitsfaktor bleibt. Über den kurzfristigen finanziellen Effekt hinaus bleibt FYB206 der wichtigste Pipeline-Wert von Formycon und ein maßgeblicher Treiber für künftiges Wachstum. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 38,00. Weitere Einblicke in die FYB206-Opportunität von Formycon erhalten Sie in unserem virtuellen Roundtable mit CEO Stefan Glombitza und CFO Enno Spillner am 21. Oktober. Anmeldung: https://research-hub.de/events/registration/2026-10-21-10-00/FYB-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Fraport AG: September-Verkehrszahlen bestätigen vorsichtige Haltung; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 13 Oct 2026 07:59:15 GMT

Fraport meldete für September einen Anstieg der Passagierzahlen am Standort Frankfurt um 1,6 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das kumulierte Verkehrsaufkommen seit Jahresbeginn weiterhin mehr als 12 % unter dem Niveau von 2019 liegt. Die internationalen Beteiligungen sorgten zwar für ein robustes Wachstum und eine geografische Diversifikation, angesichts der Überkapazitäten und der Fixkostenbelastung nach der Eröffnung von Terminal 3 ist jedoch eine vorsichtige Haltung weiterhin geboten. Wir bestätigen unser Kursziel von 62,00 EUR und unser Votum HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

AIXTRON SE: Q3-Vorschau: Auftragsdynamik bleibt stark – Kursziel angehoben, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 13 Oct 2026 07:53:44 GMT

Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von AIXTRON einen weiteren Schritt in der photonikgetriebenen Ergebniserholung markieren werden: Der Auftragseingang dürfte auf EUR 220–230 Mio. steigen, der Umsatz EUR 180 Mio. erreichen und die EBIT-Marge sich auf rund 26% verbessern. Über das Quartal hinaus rückt 2027 in den Fokus: Nachhaltige Quartalsbuchungen von über EUR 200 Mio. implizieren ein jährliches Umsatzpotenzial von mindestens EUR 800 Mio., selbst ohne eine Erholung im Bereich Leistungselektronik. Während die KI-getriebene Nachfrage nach optischer Konnektivität weiterhin robust ist, dürfte die Skalierung der Lieferkette, um Aufträge in Auslieferungen umzusetzen, die zentrale operative Herausforderung darstellen. Eine Erholung bei SiC und GaN könnte ab 2028 zusätzliches Ergebnispotenzial eröffnen. Bei einem 2027E-EV/EBIT von rund 19x preist die Bewertung bereits ein deutliches Ergebniswachstum ein, wir sehen jedoch weiteres Ergebnispotenzial, das im Aktienkurs noch nicht vollständig berücksichtigt ist. Wir bekräftigen daher unsere BUY-Empfehlung und passen unsere Schätzungen an, woraus sich ein neues Kursziel von EUR 43,00 (zuvor: EUR 40,00) ergibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Traton SE: USA-getriebene Erholung im dritten Quartal, strukturelle Risiken bleiben bestehen; VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 12 Oct 2026 10:23:07 GMT

Traton meldete für Q3 26 solide Absatzzahlen: Die Auslieferungen stiegen um 10% yoy auf 78,9 Tsd. Fahrzeuge und lagen damit im Rahmen der Konsensuserwartungen. Die Erholung wurde in erster Linie von einer starken US-Nachfrage sowie von Nachholeffekten infolge aufgeschobener Kundenkäufe getragen. International Motors führte das Wachstum mit einem Plus von 48% yoy an, während auch Scania und Volkswagen Truck & Bus Zuwächse verzeichneten. MAN blieb leicht schwächer. Dennoch stieg der Absatz in 9M 26 lediglich um 3% yoy, was die nach wie vor schleppende und uneinheitliche Erholung unterstreicht. Für Q3 erwarten wir einen Umsatz von rund EUR 11,8 Mrd. (+13% yoy) sowie ein bereinigtes EBIT von EUR 820 Mio., was einer Marge von 6,9% entspricht (+50bsp yoy). Während die überalterten US-Lkw-Flotten die Ersatznachfrage stützen, bleiben makroökonomische Unsicherheiten und geopolitische Spannungen Risikofaktoren. Die chinesische Konkurrenz bei Elektro-Lkw sowie mögliche weitere Anteilsverkäufe durch Volkswagen könnten die Bewertung von Traton belasten. Wir bestätigen unsere VERKAUFEN-Empfehlung (SELL) mit einem Kursziel von EUR 23,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Nordex SE: Robuster Auftragseingang im Q3, starkes Quartal erwartet; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Mon, 12 Oct 2026 08:23:29 GMT

Nordex profitiert weiterhin von einer starken globalen Nachfrage: Der Auftragseingang im Q3 stieg um 29,5% yoy auf 2,81 GW, getragen von der Türkei, Deutschland und den USA. Zwar fiel das Auftragswachstum in den 9M 26 moderater aus als im Vorjahr, doch stabile Preise und eine breitere geografische Aufstellung eröffnen vielversprechende Perspektiven. Wir erwarten ein starkes Q3 mit einem Umsatzanstieg um 27% yoy auf EUR 2,17 Mrd. und einem EBITDA von EUR 230 Mio., was einer Marge von 10,6% entspricht. Der hohe Auftragsbestand von Nordex sorgt für eine hohe Umsatzvisibilität und stützt eine weitere Margenausweitung durch eine höhere Kapazitätsauslastung und Skaleneffekte. Die Guidance für FY26 mit einem Umsatz von EUR 8,2–9,0 Mrd. und einer EBITDA-Marge von 8–11% halten wir für sehr wahrscheinlich erreichbar; unsere Schätzungen liegen jeweils im oberen Drittel beider Spannen. Mit Blick nach vorn lautet die zentrale Frage, ob internationale Märkte eine mögliche Abschwächung in Europa ab 2027 kompensieren können. Für den kurzfristigen Ausblick bleiben wir positiv gestimmt, hinsichtlich der Dauer des Zyklus jedoch vorsichtig. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 44,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Rubean AG: Registerkassenpflicht in Deutschland eröffnet zusätzliches Wachstumspotenzial; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 12 Oct 2026 08:20:14 GMT

Rubean erwartet, von der in Deutschland geplanten Einführung einer Registrierkassenpflicht für Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mehr als EUR 100.000 zu profitieren. Nach Schätzungen des Unternehmens könnten 2,0–2,3 Mio. Betriebe unter die neuen Vorgaben fallen. Rubean hebt hervor, dass seine SoftPOS-Lösung bereits eine zertifizierte technische Sicherheitseinrichtung (TSE) für die Fiskalisierung integriert. Aus unserer Sicht stellt die regulatorische Initiative einen weiteren potenziellen Treiber für die SoftPOS-Adoption dar, insbesondere bei kleineren Händlern, die kosteneffiziente, softwarebasierte Bezahllösungen suchen. Allerdings bleiben der tatsächlich adressierbare Markt und das Umsatzpotenzial ungewiss, zumal der jüngste Vorschlag der Bundesregierung eine Umsetzung erst im Jahr 2028 vorsieht. Wir lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie unser Kursziel von EUR 10,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

secunet Security Networks AG: SINA-Opportunität schärft Wachstumsperspektiven; Kursziel angehoben, HALTEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 09 Oct 2026 09:14:22 GMT

Die jüngsten Entwicklungen und unser Roundtable im Rahmen unserer Defense & Security Conference untermauern die Wachstumsperspektiven von secunet. Gestützt werden diese durch die starke Nachfrage aus dem Verteidigungssektor sowie den Ausbau der Partnerschaften mit Cloudflare und Bechtle. Hervorzuheben ist vor allem der genehmigte SINA-Rahmenvertrag mit einem kolportierten Volumen von bis zu EUR 1,7 Mrd., der die mittelfristige Visibilität deutlich verbessert. Wir erhöhen unsere Umsatz- und EBIT-Schätzungen für 2027/28, um zusätzliche Systemlieferungen und Wartungserlöse abzubilden. Unsere Prognosen für 2026 bleiben dagegen unverändert. Die angepassten Schätzungen sowie eine moderate Anpassung des Beta führen zu einer Anhebung unseres Kursziels auf EUR 240,00 (zuvor: EUR 210,00). Während der Markt bereits weiteres Upside aus dem Rahmenvertrag einpreist, warten wir auf mehr Klarheit hinsichtlich künftiger Auftragseingänge und Lieferzeitpläne. HOLD. Aufzeichnungen aller Präsentationen sind hier abrufbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Beno Holding AG: H1 2026: Stabiles Portfolio, Wachstumsplattform bereit für Expansion; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 09 Oct 2026 08:57:46 GMT

BENO Holding hat im H1 '26 eine stabile operative Entwicklung verzeichnet. Das Portfolio aus 12 Light-Industrial- und Lagerimmobilien wies weiterhin eine hohe Vermietungsquote von 96% auf. Die annualisierten Nettomieteinnahmen blieben mit EUR 7,33 Mio. weitgehend stabil (H1 '25: EUR 7,40 Mio.), während der Portfoliowert auf ca. EUR 90 Mio. stieg (+2%). Über die operative Portfolioentwicklung hinaus erzielte BENO weitere Fortschritte bei der Skalierung seiner digitalen Asset-Management-Plattform und beim Ausbau seiner Kapitalmarktpräsenz. Die jüngst angekündigte Akquisition in Roth sowie zwei abgeschlossene Refinanzierungen, die zusätzliche Liquidität von ca. EUR 8 Mio. freisetzen, dürften dem externen Wachstum im H2 weiteren Schub verleihen. Wir sehen BENO weiterhin gut positioniert, um von attraktiven Akquisitionsmöglichkeiten im fragmentierten deutschen Light-Industrial-Markt zu profitieren. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

MHP Hotel AG: Aktienrückkauf zeigt Zuversicht – KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 09 Oct 2026 08:22:00 GMT

MHP Hotel hat ein freiwilliges Aktienrückkaufangebot über bis zu 4,4 Mio. Aktien (ca. 9,5% des Grundkapitals) zu einem Preis von EUR 1,35 je Aktie aufgelegt. Die Annahmefrist läuft vom 13. Oktober bis zum 2. November 2026. Das Management beabsichtigt, den Großteil der zurückerworbenen Aktien einzuziehen. Die vier Gründungsaktionäre (Anteil von ~75%) werden das Angebot nicht annehmen, sodass es vollumfänglich den Streubesitzaktionären offensteht. Gestützt auf die solide Liquiditätsausstattung zum H1 26 (ca. EUR 10 Mio. Barmittel bzw. ca. EUR 6 Mio. Net Cash) und das Asset-light-Geschäftsmodell wird der maximale Mittelabfluss von EUR 5,9 Mio. die Expansionspläne nicht gefährden. Zwar steht die Reduzierung des Free Float im Widerspruch zu den ursprünglichen Markterwartungen einer höheren Handelsliquidität im Nachgang der Kapitalmaßnahmen. Der Aktienrückkauf signalisiert jedoch das Vertrauen des Managements in zukünftige Cash Flows und etabliert eine kurzfristige Preisuntergrenze. Folglich bestätigen wir unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von EUR 2,70. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Daimler Truck Holding AG: Q3-Absatz steigt kräftig, doch das Gesamtbild ist entscheidend; Verkaufsempfehlung bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 09 Oct 2026 08:19:48 GMT

Daimler Truck hat ein starkes Q3 abgeliefert: Der Absatz stieg um 26% yoy, gestützt durch eine niedrige Vergleichsbasis im Vorjahresquartal sowie deutliche Nachholeffekte in Nordamerika, wo die Volumina um 51% yoy zulegten. Der Anstieg des Konzernabsatzes um lediglich 8% yoy in 9M 26 relativiert die Erholung im Quartal jedoch. Wir erwarten für Q3 einen Umsatz von rund EUR 13 Mrd. und ein bereinigtes Konzern-EBIT von EUR 1,2 Mrd., was eine stärkere operative Performance widerspiegelt. Unsere Schätzungen für FY26 liegen weiterhin am oberen Ende der Guidance des Managements, da weitere Nachholeffekte die Volumina in Q4 stützen dürften. Hohe Kraftstoffpreise, ein erhöhtes Zinsniveau und geopolitische Unsicherheiten belasten jedoch weiterhin die Nachfrage. Ab 2027 könnten aggressiv bepreiste chinesische E-Lkw den Wettbewerb in Europa und anderen Märkten verschärfen und mittelfristig die Marktanteile und Margen der etablierten Hersteller gefährden. Wir bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von EUR 33,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Sechsjähriger FDA-Belastungsfaktor beseitigt; US-Monitoring-Geschäft rückt wieder in den Fokus; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 09 Oct 2026 07:06:17 GMT

Dräger hat ein sechs Jahre währendes regulatorisches Kapitel im US-Patientenmonitoring endlich abgeschlossen. Nach der FDA-Freigabe (Clearance) von Dräger IACS VG8.1 hat die Behörde den 2020 ausgesprochenen Warning Letter aufgehoben. Damit entfallen die verbleibenden Einschränkungen für die Vermarktung des Dräger-Monitoring-Portfolios in den USA und in anderen Märkten, die von FDA-Zulassungen abhängen. Kurzfristig erwarten wir nur geringe Auswirkungen auf das Ergebnis. Mittelfristig sehen wir jedoch ein verbessertes Wachstumsprofil, da Dräger seine US-Vertriebskapazitäten wieder aufbaut, die Neukundenakquise wieder aufnimmt und das bestehende Portfolio zunehmend mit Monitoring-Lösungen kombiniert. Wir heben unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2027/28 leicht an und erhöhen unser Kursziel von 130,00 EUR auf 135,00 EUR. KAUFEN. Dräger veranstaltet am 18. November einen Capital Markets Day (hybrid). Professionelle und institutionelle Investoren sowie Analysten sind herzlich eingeladen, sich anzumelden:https://research-hub.de/events/registration/2026-11-18-10-00/DR0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

SUSS MicroTec SE: Q3-Vorschau: Starke Nachfrage, doch Lieferengpässe belasten – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 08:53:34 GMT

Das dritte Quartal dürfte die Stärke der Nachfrage erneut unterstreichen: Wir erwarten einen Auftragseingang von über EUR 200 Mio., gestützt durch einen weiteren größeren Coater-Auftrag. Die GuV dürfte jedoch enttäuschen, da Lieferengpässe die Auslieferung einer begrenzten Anzahl von Anlagen ins vierte Quartal verschieben und damit Umsatz und Profitabilität unter dem aktuellen Konsens liegen dürften. Der Engpass bei Robotik- und Wafer-Handling-Komponenten hat sich seit September verschärft. Damit verlagert sich der Fokus zunehmend von der Nachfrage auf die operative Umsetzung, und es stellt sich die zentrale Frage, ob sich das Problem innerhalb eines Quartals lösen lässt oder bis 2027 fortbesteht. Wir passen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 an und erhöhen die Risikoprämie in unserer Bewertung, um der gestiegenen Execution-Unsicherheit Rechnung zu tragen. Daraus ergibt sich ein reduziertes Kursziel von EUR 110,00 nach zuvor EUR 120,00. Bei einem EV/EBIT von 10,5x auf Basis 2027E halten wir das Chance-Risiko-Verhältnis weiterhin für attraktiv und bestätigen daher unsere KAUFEN-Empfehlung, insbesondere angesichts der weiterhin starken Nachfrage trotz der kurzfristig erhöhten operativen Risiken. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Suedzucker AG: Q2 27 markiert einen weiteren Schritt auf dem Weg der Erholung; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 08:16:19 GMT

Südzucker hat ein solides Q2 27 vorgelegt: Der Umsatz stieg um 4,1% yoy auf EUR 2,1 Mrd., das operative EBITDA legte um 81% yoy auf EUR 168 Mio. zu und bestätigte damit die vorläufigen Zahlen. Die EBITDA-Marge verbesserte sich um 340 Bp. auf 7,9%, während das EPS erstmals seit zwei Jahren wieder in den positiven Bereich zurückkehrte. Der operative Cashflow erhöhte sich um 66% yoy auf EUR 439 Mio., getragen von einer stärkeren Ertragslage und einer deutlichen Freisetzung von Working Capital. Die Erholung war breit abgestützt: CropEnergies, Spezialitäten und Stärke profitierten von einem günstigeren Marktumfeld, während das Segment Zucker der größte Nachzügler blieb. Wir sehen weiteres Aufwärtspotenzial vom Zuckermarkt, da die Preise sowohl global als auch in Nordwesteuropa begonnen haben, sich zu erholen. Weltweite angebotsseitige Risiken könnten die Preise zusätzlich stützen, insbesondere durch El Niño und geringere Rübenanbauflächen in Europa. Hohe Lagerbestände und längere Vertragslaufzeiten dürften jedoch dafür sorgen, dass die Erholung nur schrittweise verläuft. Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 17,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

MTU Aero Engines AG: Q3-Preview: Nachfrage intakt, Cash-These auf Kurs; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 07:40:48 GMT

Die Q3 Zahlen von MTU sollten bestätigen, dass die Investment Story intakt bleibt. Wir erwarten einen Umsatz von EUR 2,29 Mrd. und ein bereinigtes EBIT von EUR 361 Mio. Die Nachfrage dürfte trotz der jüngsten Sorgen rund um Airline Kapazitäten und die Verfügbarkeit von Triebwerken stark bleiben. Das MRO Geschäft bleibt aus unserer Sicht der unterschätzte Werttreiber. Die aktuell noch verwässerten Margen spiegeln vor allem den Hochlauf des GTF Programms wider und nicht eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Profitabilität. Auch die Cash Conversion sollte solide bleiben. Unsere FY26 FCF Schätzung von EUR 577 Mio. entspricht einer Cash Conversion Rate von rund 57 %. MTU wird seine Q3 2026 Zahlen am 29. Oktober 2026 vorlegen. Auch die Bewertung erscheint attraktiv. Die Aktie handelt auf Basis unserer Schätzungen bei 11,2x EV/EBITDA 2026E und fällt bis 2028E auf 8,6x. Gleichzeitig steigt der ROCE auf 19,6 %, während sich die Bilanz in eine Netto Cash Position dreht. Dies schafft zusätzlichen Spielraum für mögliche Aktienrückkäufe. BUY. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Elmos Semiconductor SE: Q3-Vorschau: Momentum intakt trotz Gegenwind im Bereich Innenbeleuchtung – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 07:37:55 GMT

Wir erwarten, dass das dritte Quartal das intakte operative Momentum von Elmos bestätigt: Umsatz von rund EUR 168 Mio., eine Book-to-Bill-Ratio über eins, eine Bruttomarge von etwa 44,5% und eine operative EBIT-Marge von rund 25%, begleitet von einer weiterhin starken Cash Conversion. Neu im Fokus steht vor allem eine aggressivere Preisgestaltung im Bereich Interior Lighting, wo Melexis Marktanteile zurückgewinnen will. Da das Segment jedoch nur rund 8-9% des Elmos-Umsatzes ausmacht und eine unterdurchschnittliche Profitabilität aufweist, halten wir das Ergebnisrisiko auf Konzernebene für überschaubar, selbst wenn einige Marktanteile verloren gehen sollten. Angesichts breiter angelegter Wachstumschancen in den Bereichen Ranging, Motorsteuerung, Sensorik und SDV-bezogene Anwendungen sowie einer Bewertung von lediglich rund 18,4x KGV 2027e sehen wir weiterhin ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis und bestätigen vor den Q3-Zahlen unser KAUFEN-Rating sowie unser Kursziel von EUR 180,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Hensoldt AG: Prognoseanhebung in Sicht. Diese reicht jedoch nicht aus, um die Bewertung zu rechtfertigen. VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 07:34:07 GMT

Am 5. November wird Hensoldt seine Q3 Zahlen vorlegen. Wir rechnen mit einem soliden Quartal und erwarten einen Umsatz von EUR 695 Mio., ein Plus von 17 % gegenüber dem Vorjahr, sowie ein bereinigtes EBITDA von EUR 125 Mio. bei einer Marge von 18 %. Der Cashflow dürfte mit rund EUR 35 Mio. saisonal schwach ausfallen. Angesichts der traditionell hohen Bedeutung des vierten Quartals würden wir dies jedoch nicht überbewerten. Auf Basis unserer Schätzungen wird eine Anhebung der FY26 Guidance sehr wahrscheinlich. Um das aktuelle Jahresziel zu erreichen, wäre im vierten Quartal lediglich ein Umsatzwachstum von rund 4 % erforderlich. In den vergangenen drei Jahren lag das durchschnittliche Wachstum im Schlussquartal bei 14 %. Eine mögliche Guidance Anhebung dürfte aus unserer Sicht allerdings bereits weitgehend im Kurs reflektiert sein. Entscheidender ist daher die Frage, ob das Management auch seine langfristigen Ziele anhebt. Ohne höhere Ambitionen bleiben unsere Bedenken hinsichtlich eines möglichen Umsatzhochs zu Beginn der 2030er Jahre sowie Hensoldts hoher Abhängigkeit von gepanzerten Plattformen bestehen. Der durch die Ukraine Nachrichten ausgelöste Kursanstieg vom Montag wurde inzwischen mehr als vollständig wieder abgegeben. Auf dem aktuellen Bewertungsniveau sehen wir weiterhin keine ausreichende Kompensation für diese strukturellen Risiken. SELL, Kursziel EUR 62,00. Mehr Einblicke in den Defense & Security Sektor erhalten Sie heute auf unserer Online Konferenz: research-hub.de/conference/defense-and-security . Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Deutsche Lufthansa AG: Solides Q3 erwartet, Treibstoffsorgen überzogen; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 08 Oct 2026 07:06:33 GMT

Lufthansas Q3 dürfte bestätigen, dass die Nachfrage weiterhin robust ist. Ein höherer RASK (Revenue per Available Seat Kilometre) sollte die geringere Kapazität kompensieren und eine solide Profitabilität sowie einen starken Cashflow stützen. Kerosin stellt kurzfristig weiterhin einen Gegenwind dar, den wir jedoch angesichts der umfangreichen Absicherung (Hedging) für das GJ27 und eines sich entspannenden Ausblicks für den Crack Spread als vorübergehend einschätzen. Das wesentliche Abwärtsrisiko wäre ein nachhaltig über 160 USD/bbl liegender Ölpreis. Bis dahin bleibt die Bewertung überzeugend, da die Flotte und die MRO-Assets einen Großteil des EV abdecken. KAUFEN, Kursziel 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

AUTO1 GROUP SE: Q3-Pre-Close dämpft die Erwartungen; Kursziel & KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 07 Oct 2026 08:45:30 GMT

AUTO1s Q3-Pre-Close-Update zeigte ein langsameres Absatzwachstum sowie ein niedrigeres EBITDA als vom Visible-Alpha-Konsens erwartet, was erneut Druck auf den Aktienkurs auslöste. Das Merchant-Geschäft wachse in Q3 um im Bereich von 10% yoy, während das Retail-Wachstum eher bei etwa 18% zu liegen scheint – beide Segmente damit unter der Dynamik des ersten Halbjahres. Allerdings war die Vergleichsbasis sehr anspruchsvoll. Die Unit Economics würden sich weiter verbessern, gestützt durch höhere Umschlagsgeschwindigkeiten und gestiegene Gross Profits Per Unit (GPU) infolge der Einführung des neuen Handelssystems. Das Management erwartet für Q4 eine erneute Wachstumsbeschleunigung und bestätigte die Guidance für das GJ26. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser Kursziel von EUR 35,00 sowie unsere KAUFEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

TKMS AG & Co. KGaA: Der nächste milliardenschwere Auftrag rückt näher an den festen Auftragsbestand; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 07 Oct 2026 08:11:41 GMT

Deutschland kommt der Bestellung von vier zusätzlichen MEKO A 200 DEU Fregatten bei TKMS im Wert von EUR 5,3 Mrd. näher. Damit würde das F128 Programm auf acht Schiffe und ein Gesamtvolumen von EUR 11,6 Mrd. anwachsen. Das Scheitern des F126 Programms von Rheinmetall stärkt die Position von TKMS, da Termintreue zunehmend entscheidend ist und TKMS die Auslieferung des ersten Schiffes bereits für 2029 anstrebt. Damen Naval geht aus vergaberechtlichen Gründen gegen die Direktvergabe vor und hat eine Klage über EUR 4,7 Mrd. gegen die Bundesregierung eingereicht, nicht gegen TKMS, wodurch das direkte wirtschaftliche Risiko für TKMS begrenzt bleibt. Das zweite Los verlängert die Auslieferungssichtbarkeit bis 2035 und unterstützt das strukturelle Wachstum im Bereich Überwasserschiffe. Angesichts des starken Auftragsbestands sowie möglicher U-Boot Aufträge in Indien und Kanada bestätigen wir unsere KAUFEN Empfehlung und unser unverändertes Kursziel von EUR 140. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall AG: Insiderkäufe und gesenkte Q3-Schätzungen. HOLD Alternative Formulierungen: - Kompakt (Headline-Stil): „Insiderkäufe; Q3-Prognosen gesenkt – HALTEN“ - Ausführlicher (Fließtext): „Trotz Insiderkäufen haben wir unsere Schätzungen für das dritte Quartal reduziert. Wir bestätigen unsere Einstufung mit HALTEN.“ Hinweise zur Terminologie: - HOLD: Im deutschsprachigen Research ist „Halten“ üblich. Viele Häuser verwenden aber auch im deutschen Text „Hold“ oder „Neutral“. Hier sollte die hausinterne Ratingskala gelten. - Insiderkäufe: Das ist der etablierte Fachbegriff. Im regulatorischen Kontext spricht man auch von „Directors' Dealings“ bzw. „Eigengeschäften von Führungskräften“ (Art. 19 MAR). - Schätzungen gesenkt: Je nach Kontext passen auch „Prognosen reduziert“ oder „Estimates nach unten angepasst“.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 07 Oct 2026 08:03:14 GMT

Der Rheinmetall Vorstand ist über die Share Ownership Guidelines, kurz SOG, eng an die Aktienkursentwicklung gekoppelt. CEO Armin Papperger hat seit 2023 rund EUR 13,8 Mio. in Rheinmetall Aktien investiert und damit mehr als das Vierfache seiner SOG Verpflichtung erreicht. Wir werten dies als starkes Vertrauenssignal. Im Gegensatz dazu waren bei den drei neueren Vorstandsmitgliedern bislang nur begrenzte freiwillige Aktienkäufe zu beobachten. Allerdings werden auch Aktien aus dem Long Term Incentive Programm auf die SOG Verpflichtungen angerechnet, was die Aussagekraft der bislang geringen Käufe relativiert. Angesichts der jüngsten Kursschwäche wären zusätzliche Käufe am offenen Markt dennoch ein positives Signal gewesen. Bislang blieben diese aus, wir rechnen jedoch in den kommenden Monaten mit weiteren Käufen. Separat dazu veranlasst uns die begrenzte Visibilität nach dem Q3 Pre-Close dazu, unsere Q3 Schätzungen zu senken. Wir reduzieren unsere Umsatzschätzung von EUR 3,9 Mrd. auf EUR 3,4 Mrd. und unsere EBIT Schätzung von EUR 740 Mio. auf EUR 650 Mio. HOLD, Kursziel EUR 1.050 bestätigt. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security.. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

NORMA Group SE: Q3-Preview:: Temporäre Schwäche, strukturelles Potenzial; KAUFEN bestätigt Alternativen je nach Hausstil: - Q3-Ausblick: Vorübergehende Schwäche, intaktes strukturelles Potenzial; Kaufempfehlung bestätigt - Vorschau Q3: Kurzfristige Delle, strukturelle Chancen intakt; KAUFEN Hinweis: „Maintain BUY“ wird in deutschsprachigen Research-Publikationen üblicherweise mit „KAUFEN bestätigt“ oder „Kaufempfehlung bestätigt“ wiedergegeben. Das Rating selbst („KAUFEN“) wird häufig in Großbuchstaben gesetzt, analog zum englischen Original.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 07 Oct 2026 07:07:47 GMT

Wir erwarten, dass NORMA ein schwächeres Q3 vorlegen wird, was vor allem die saisonale Schwäche und den anhaltenden Druck aus dem Abschwung in der Automobilindustrie widerspiegelt. Industry Applications (IA) bildet zwar ein wichtiges Gegengewicht, kann die Schwäche im Bereich Mobility & New Energy aufgrund seiner geringeren Größe jedoch nicht vollständig kompensieren. Vor diesem Hintergrund bleibt NewNORMA der zentrale Hebel, um die Organisation zu verschlanken, die Kostenbasis zu senken und die Effizienz zu steigern. Wir sehen 2026 als Übergangsjahr, in dem die Umsetzung wichtiger ist als die kurzfristige Ergebnisentwicklung. Eine Erholung im Automobilsektor dürfte dann auf einer schlankeren Kostenbasis einen stärkeren operativen Hebel (Operating Leverage) entfalten, während das wachsende IA-Geschäft zusätzliches Wachstum und eine breitere Diversifikation liefert. Nach dem Q3 Pre-Close Call senken wir unsere Schätzungen erneut, bestätigen jedoch unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 23,00. NORMA-CFO Okan Celiker wird an unserer German Select Conference am 1. Dezember teilnehmen. Anmeldung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

United Internet AG: 1&1: Kapitalerhöhung erweitert strategische Optionen; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 08:42:23 GMT

United Internet (UI) wird sich an einer 20%igen Kapitalerhöhung bei 1&1 beteiligen und dabei eine Darlehensforderung gegenüber 1&1 Versatel in Höhe von EUR 850 Mio. als Sacheinlage einbringen. Im Gegenzug erhält UI 35,35 Mio. neue 1&1-Aktien zu einem impliziten Ausgabepreis von EUR 24,05 je Aktie. Nach Vollzug wird sich die Beteiligung an 1&1 auf rund 89,32% erhöhen, einschließlich 1,29 Mio. Aktien, die bereits im Rahmen des laufenden Aktienkaufmandats erworben wurden. Wir bewerten die Transaktion positiv. Neben einer deutlichen Stärkung der Standalone-Kapitalstruktur von 1&1 ohne zusätzlichen Mittelabfluss für UI rückt UI durch den Deal sehr nahe an die strategisch bedeutsame Beteiligungsschwelle von 90% heran. Zwar hat das Management keine Pläne für einen Squeeze-out signalisiert, doch ein Überschreiten der 90%-Schwelle würde die strategischen Optionen hinsichtlich der künftigen Eigentümerstruktur von 1&1 erweitern. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 30,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

Hensoldt AG: Ukraine liefert ein Radar-MoU, das meiste geht an Diehl. VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 08:05:09 GMT

Merz' Kiew-Besuch brachte Rüstungsvereinbarungen über EUR 6,6 Mrd., doch der Hensoldt-Aspekt erscheint deutlich weniger spektakulär, als die Schlagzeile vermuten lässt. Hensoldt hat ein Memorandum of Understanding (MoU) über weitere großvolumige Radarlieferungen unterzeichnet, ohne Angaben zu Wert, Volumen oder Zeitplan. Zwar berichteten mehrere Medien von einem Satellitenauftrag, das Unternehmen selbst verweist jedoch ausdrücklich auf zusätzliche Radarsysteme. Damit dürfte es sich vor allem um eine Fortschreibung des bestehenden TRML-4D-Geschäfts handeln und nicht um ein neues Wachstumsstandbein. Die Ukraine zählt zu Hensoldts größten TRML-4D-Kunden, nach unserer Schätzung sind dort rund 50 Systeme im Einsatz. Selbst eine Wiederholung des Radarauftrags vom Juli 2025 über EUR 340 Mio. entspräche lediglich 11 % des für 2026E erwarteten Umsatzes, während die Aktie auf die Nachricht hin rund EUR 500 Mio. an Marktkapitalisierung hinzugewann. Das MoU bestätigt somit die robuste Radarnachfrage, entkräftet jedoch nicht unsere Bedenken hinsichtlich des Produktmix, der Software-Lücke und eines möglichen Umsatzhochs zu Beginn der 2030er-Jahre. SELL, Kursziel EUR 62,00. Gewinnen Sie tiefere Einblicke in den Defense- und Security-Sektor. Nehmen Sie an unserer Online-Konferenz am 8. Oktober teil: research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

RATIONAL AG: Q3-Vorschau: Kaufgelegenheit nach deutlicher Neubewertung – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 08:00:44 GMT

Wir erwarten für Rational ein solides Q3 mit einem Umsatz von ca. EUR 333 Mio. (+6,5% yoy) und einer EBIT-Marge von 25,0%. Unterstützt werden sollte die Entwicklung durch eine weiterhin robuste Nachfrage in Europa, begrenzte Vorzieheffekte im Vorfeld der Preiserhöhung im Oktober, nachlassenden FX-Gegenwind sowie erste positive Effekte aus niedrigeren US-Zollsätzen. Demgegenüber stehen regionale Belastungen im US-Schulgeschäft, in China und in Japan. Auf Produktebene rechnen wir beim iVario mit einem Wachstum im niedrigen bis mittleren zweistelligen Prozentbereich, während sich das Wachstum beim iCombi wieder in Richtung eines mittleren einstelligen Niveaus bewegen dürfte. Insgesamt dürfte Q3 aus unserer Sicht vor allem die bestehende FY26-Guidance bestätigen, ohne die Investment-These wesentlich zu verändern. Das jüngste De-Rating scheint dabei eher auf das makroökonomische Umfeld, Sektorrotation sowie kurzfristige regionale Belastungen zurückzuführen zu sein als auf eine wesentliche Eintrübung des fundamentalen Ergebnisausblicks. Vor diesem Hintergrund sehen wir den Rückgang des KGV 2027E von ca. 31x auf ca. 21,4x als attraktive Kaufgelegenheit. Wir bestätigen unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von EUR 830,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

TIN INN Holding AG: GJ 2025 unter Erwartungen, Geschäftsmodell angepasst, Schätzungen und Kursziel gesenkt, Abstufung auf HALTEN (von KAUFEN)

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 07:48:56 GMT

Der GJ25-Bericht von TIN INN offenbart eine deutliche Verfehlung sowohl der ursprünglichen Guidance als auch der mwb-Schätzungen. Ursächlich hierfür waren Projektverzögerungen im zweiten Halbjahr sowie Finanzierungsengpässe, die die Expansion auf sechs Hotels begrenzten (Guidance: 10). In deutlichem Kontrast zum ursprünglich positiven Ausblick des Managements sank das EBITDA auf -3,2 Mio. EUR und das EPS auf -0,36 EUR, wobei die Umstellung auf IFRS die Vergleichbarkeit einschränkt. Eine restriktive Kreditvergabe der Banken sowie eine nicht platzierte Anleihe führten zu Liquiditätsengpässen und erzwangen einen Schwenk hin zu einem Asset-light-Modell: Externe Investoren erwerben die Immobilien, während TIN INN diese fertigt und betreibt. Infolge dieser Umstellung war das Werk in Wassenberg im zweiten Halbjahr unterausgelastet. Die daraus resultierenden ungedeckten Fixkosten trieben die Konzernverluste, obwohl der Hotelbetrieb selbst profitabel war. Für FY26 erwartet TIN INN ein ausgeglichenes bis leicht positives Nettoergebnis. Wir passen unser Modell an einen langsameren Roll-out an und leiten daraus ein neues Kursziel von 7,00 EUR (zuvor: 11,50 EUR) ab. Wir stufen die Aktie auf HALTEN (zuvor: KAUFEN) ab. Das Potenzial für ein Re-Rating der Aktie dürfte begrenzt bleiben, bis TIN INN unter dem neuen Geschäftsmodell eine konsistente Umsetzung, eine verlässliche Cashflow-Generierung und eine Stabilisierung der Bilanz nachweist. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tin-inn-holding-ag

Rheinmetall AG: Q3-Pre-Close. Die Kriegsführung wandelt sich erneut; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 07:44:39 GMT

Rheinmetalls Q3-Pre-Close-Statement deutet auf ein weiteres solides Quartal hin, jedoch ohne offensichtlichen Beat. Das Wachstum liegt im Rahmen der Guidance für das GJ26 von 37% bis 42%, während das Ziel für die operative Marge von rund 19% bestätigt wurde. Wir modellieren für Q3 einen Umsatz von EUR 3,9 Mrd. und ein EBIT von EUR 740 Mio. und lassen unsere Schätzungen für das GJ26 unverändert. Das Statement bestärkt uns in unserer Einschätzung, dass Arminius zunehmend erforderlich ist, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, anstatt zusätzliches Upside zu liefern. Ohne das Programm läge unser Kursziel nach unseren Schätzungen rund 20% niedriger. Bemerkenswert ist zudem der Munitionsmix. 70% bis 80% der Aufträge entfallen inzwischen auf Munition mit erhöhter Reichweite (Extended Range). Dies unterstreicht das sich wandelnde Gefechtsfeld und die wachsende Bedeutung von Drohnen. Das größte Upside-Potenzial sehen wir weiterhin in den USA, insbesondere beim XM30. Zudem könnten aufkommende Lasertechnologien die Ökonomie der Kriegsführung erneut grundlegend verändern. Der CMD wird von entscheidender Bedeutung sein. HALTEN, Kursziel von EUR 1.050 bestätigt. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/events. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

GEA Group AG: Starkes Q3, anspruchsvolle Vergleichsbasis im Q4: Rücksetzer zum Einstieg nutzen; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 06 Oct 2026 07:06:24 GMT

GEAs Q3 Pre-Close Call bestätigte die angehobene FY26-Guidance und deutet auf ein weiteres starkes Auftragsquartal hin. Die Großaufträge erreichten in Q3 einen niedrigen dreistelligen Millionen-Euro-Betrag und lagen damit deutlich über dem Vorjahreswert von EUR 64 Mio. Das organische Auftragswachstum dürfte nahe an den 10,7% aus H1 liegen. Die für das Gesamtjahr in Aussicht gestellten Auftragseingänge von > EUR 6 Mrd. könnten ein optisch schwächeres Q4 implizieren, da die Vergleichsbasis außergewöhnlich anspruchsvoll ist. Umsatz, EBITDA-Marge und FCF liegen im Plan, und das Aktienrückkaufprogramm verläuft planmäßig. Eine etwaige Schwäche beim Q4-Auftragseingang wäre eine Kaufgelegenheit, und der Buyback stützt die Aktie bis zur Zahlenvorlage am 9. November. BUY, Kursziel EUR 76,00 bestätigt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Puma SE: Q3-Vorschau: Erholung verläuft weiterhin nur schrittweise; HALTEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Mon, 05 Oct 2026 09:33:07 GMT

PUMA wird am 30. Oktober die Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorlegen. Wir erwarten eine sequenzielle Verbesserung der Umsatzentwicklung gegenüber Q2, gestützt durch eine leichtere Vergleichsbasis im Vorjahresvergleich sowie saisonale Effekte, während die zugrunde liegende Nachfrage verhalten bleiben dürfte. Die Bruttomarge dürfte von Preisdisziplin, einem höheren DTC-Anteil, Währungseffekten sowie US-Zollrückerstattungen profitieren. Hohe operative Kosten und strategische Investitionen dürften das EBIT jedoch weiterhin leicht im negativen Bereich halten. Die jüngsten Zahlen des Wettbewerbers Nike deuten auf ein ähnlich uneinheitliches Marktumfeld hin, mit Schwäche in EMEA, China und im Footwear-Segment, jedoch einem robusteren Wholesale-Geschäft. Nach Anpassung unseres Modells, auch auf eine graduellere Erholung bis ins Jahr 2027 passen wir unser Kursziel von 25,00 EUR auf 24,00 EUR an und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Gerresheimer AG: Q2 zeigt eine Erholung, aber noch keine überzeugende Equity Story. VERKAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 05 Oct 2026 08:59:37 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Gerresheimer für das zweite Quartal 2026 zeigen eine deutliche sequenzielle Erholung. Der Umsatz stieg auf 578 Mio. EUR, das bereinigte EBITDA auf 102 Mio. EUR, wodurch sich die Marge auf 17,6 % verbesserte. Das Ergebnis blieb jedoch unter dem Niveau des zweiten Quartals 2025, was aus unserer Sicht eher für eine Stabilisierung als für eine Normalisierung spricht. Die Entwicklung in den Segmenten war uneinheitlich: Containment & Delivery Systems blieb robust, Primary Injectable Solutions weiterhin schwach, während sich Moulded Glass gegenüber dem Vorquartal deutlich verbesserte, bei der Profitabilität jedoch weiterhin unter dem Vorjahresniveau lag. Der abgeschlossene Verkauf von Centor reduziert die Bilanz- und Umsetzungsrisiken zusätzlich. Der Abschluss der PPP-Transaktion wird für das erste Halbjahr 2027 erwartet. Dennoch bleibt die Transparenz hinsichtlich der Pro-forma-Ertragslage begrenzt. Weitere Details erwarten wir mit der Veröffentlichung der endgültigen Halbjahreszahlen. Wir halten an unserem Kursziel von 20,00 EUR fest und bestätigen unsere SELL-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

ZEAL Network SE: Q3-Vorschau: Rücksetzer eröffnet attraktive Einstiegschance – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 05 Oct 2026 08:56:42 GMT

Q3 dürfte zeigen, dass die operative Dynamik bei ZEAL trotz eines gemischteren Jackpot-Umfelds intakt bleibt: 16 Höchstjackpots bei Lotto 6aus49 sollten ein deutlich schwächeres Eurojackpot-Quartal weitgehend kompensieren. Wir erwarten einen bereinigten Konzernumsatz von rund EUR 67,5 Mio. (ex Akquisition), entsprechend einem Wachstum von rund 10% yoy, getragen von weiter steigenden MAUs, einer robusten ABPU und einer Lotterie-Bruttomarge von 18,5%. Während M&A-Kosten im Zusammenhang mit SevenCanyon das ausgewiesene EBITDA belasten dürften, sehen wir das Kerngeschäft operativ weiterhin auf dem Margenniveau von Q2 von rund 34%; die ausgewiesene EBITDA-Marge erwarten wir bei 28-32% und damit stabil yoy. Nach dem jüngsten Kursrückgang sehen wir einen attraktiven Einstiegszeitpunkt: Mit 11x EV/EBIT 2026E und 9,3x 2027E erscheint die Bewertung für ein Unternehmen mit weiterhin zweistelligem bereinigtem Wachstum, starker Cash-Generierung und erheblichem weiterem Wachstumspotenzial attraktiv. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 72,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Kion Group AG: Q3-Pre-Close: IAS trägt das Quartal, ITS begrenzt das Jahr. KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 05 Oct 2026 08:27:43 GMT

KIONs Q3-Preclose zeigt eine anhaltende Erholung, die jedoch langsamer verläuft als von uns modelliert. Das bereinigte EBIT dürfte in Q3 um ca. 10% yoy auf ca. EUR 209 Mio. steigen (Marge ca. 7,4% / mwb-Schätzung). Der Nettogewinn fällt bei einer Steuerquote von ca. 36% jedoch um 20% bis 25%, sodass das berichtete EPS am 29. Oktober schwach ausfallen könnte. ITS bleibt der Belastungsfaktor, da Volumen und Mix die Margen bremsen. Die Kosteninflation könnte sich zudem ins Jahr 2027 verlagern. IAS liefert ein Umsatzwachstum im mittleren Zehnerprozentbereich, der Auftragseingang hat jedoch ein Plateau erreicht. Entsprechend reduzieren wir unser Kursziel von EUR 55,00 auf EUR 51,00 und bestätigen unser BUY-Rating. Die Aktie notiert 65% unter ihrem Hoch aus dem Jahr 2021 und 6% unter dem Corona-Tief. Bei einem EV/EBITDA 2027E von 6x, einem KGV 2027E von 8x und einer FCF-Rendite von ca. 13% spiegelt die Bewertung die operative Entwicklung nicht wider. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Airbus SE: Q3 auf dem Papier schwach, Q4 muss liefern; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 02 Oct 2026 07:15:07 GMT

Die Auslieferungen im Q3 fallen mit rund 193 Flugzeugen vermutlich schwach aus und liegen damit 4% unter dem Niveau von Q3 25 sowie 19% unter einem sehr starken Q2 26 (mwb-Schätzung). Die Headline-Zahl bildet die zugrunde liegende Aktivität jedoch nur unvollständig ab. Übergaben zum Monatsende erscheinen in unserem Tracker erst, sobald das Flugzeug überführt wird. Zudem haben sich rund 20 A321neo aufgrund eines Problems mit der Grundierung der Stringer ins vierte Quartal verschoben. Das Problem lässt sich innerhalb weniger Tage beheben und ist nicht sicherheitsrelevant. Wir werten die niedrige Zahl daher als Timing-Effekt und nicht als Volumenverlust. Allerdings ist im vierten Quartal nun ein Rekordquartal erforderlich. Um das FY26-Ziel von rund 870 Auslieferungen zu erreichen, werden etwa 326 Auslieferungen benötigt. Das sind 10% mehr als beim bisherigen Q4-Rekord aus dem Jahr 2018. Die Versorgung mit Triebwerken bleibt angespannt, und im vergangenen Jahr erzwang ein ähnliches, spät aufgetretenes Qualitätsproblem im Dezember eine Senkung der Zielvorgabe. Dennoch bleiben wir zuversichtlich, da Airbus wiederholt seine Fähigkeit unter Beweis gestellt hat, zum Jahresende einen starken Ramp-up zu realisieren, insbesondere im Dezember. KAUFEN, Kursziel unverändert bei EUR 227,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

HMS Bergbau AG: H1 überzeugt, Minenbeiträge laufen nun an – KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 01 Oct 2026 09:26:26 GMT

HMS Bergbau hat die vorläufigen Zahlen bestätigt und ein starkes H1 2026 vorgelegt. Die Umsatzerlöse stiegen dank höherer Kohlevolumina und des rasanten Ausbaus des Marine-Fuels-Geschäfts um 74% yoy. Das bereinigte EBITDA erreichte rund EUR 14 Mio., wobei die Bergbauaktivitäten noch keinen nennenswerten Beitrag leisteten. Dies dürfte sich in H2 ändern: Das Management erwartet von Maatla und HRV einen EBITDA-Beitrag von rund EUR 6-7 Mio., welcher das Jahresziel eines bereinigten EBITDA von EUR 35 Mio. für das GJ 2026 stützt. Über 2026 hinaus liefert der ganzjährige Beitrag aus dem Minengeschäft sowie Wachstum der Marine-Fuels weiteres Ergebnispotenzial. Die jüngste Aufstockung der Anleihe um EUR 25 Mio. schafft zudem größeren Spielraum für die Skalierung des umschlagsstarken Handelsgeschäfts. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 85,00 und unser KAUFEN-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Enapter AG: H1-Zahlen unterstreichen die Notwendigkeit des strategischen Neustarts; Einstufung bleibt Under Review

SRH AlsterResearch AG — Thu, 01 Oct 2026 09:05:15 GMT

Enapters H1-26-Ergebnisse entsprechen den vorläufigen Zahlen, wobei sich der Umsatz yoy nahezu verdoppelte auf 10,8m EUR und sich das EBITDA auf -4,5 Mio. EUR verbesserte. Trotz der operativen Verbesserung fiel der operative Cashflow von +0,3 Mio. EUR im Vorjahr auf -10,3 MIo. EUR, während die liquiden Mittel Ende Juni bei 1,5m EUR lagen. Der schwache Auftragseingang von 3,6 Mio. EUR, 43% unter Vorjahr, verdeutlicht das herausfordernde Wasserstoffmarktumfeld und unterstreicht Enapters strategischen Reset hin zu einem Asset-light-Modell mit China-Fokus und Fertigungspartnern. Die geplante Kapitalerhöhung von 10–12 Mio. EUR mit einem strategischen Partner sollte zusätzliche Finanzierung bereitstellen, allerdings fehlt der neuen Strategie weiterhin ein finanzieller Ausblick. Wir warten daher auf mehr Visibilität hinsichtlich der finanziellen Auswirkungen und der Kapitalerhöhung, bevor wir unser Modell aktualisieren. Weitere Klarheit zum Ausblick erwarten wir zum Jahresende. Rating und PT bleiben Under Review. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Palfinger AG: Russland und Hubladebühnen nun endgültig raus, Margenstory intakt; BUY Alternative Formulierung: Russland-Ausstieg und Verkauf der Ladebordwände endlich vollzogen, Margen-Case bleibt intakt; KAUFEN Anmerkung zur Übersetzung: - „Tail lifts“ heißt im deutschen Fachjargon üblicherweise „Ladebordwände“. „Hubladebühnen“ ist ebenfalls gebräuchlich. - „Finally out“ deutet auf einen abgeschlossenen Ausstieg bzw. eine vollzogene Veräußerung hin. Deshalb passen „abgestoßen“ oder „vollzogen“ besser als eine wörtliche Übersetzung. - „Margin case“ kann im Investorenkontext als „Margen-Case“ stehen bleiben oder mit „Margenstory“ bzw. „Margenthese“ wiedergegeben werden. - „BUY“ wird im deutschen Research üblicherweise als „KAUFEN“ übersetzt. Viele Häuser verwenden aber auch im deutschen Text „BUY“.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 01 Oct 2026 08:39:54 GMT

PALFINGER wird seine russischen Gesellschaften dekonsolidieren, nachdem diese auf die britische Sanktionsliste gesetzt wurden. Die daraus resultierende Wertberichtigung von ca. 135 Mio. EUR im dritten Quartal ist nicht zahlungswirksam und wird im Ergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen ausgewiesen. Ein weiterer Effekt von ca. 45 Mio. EUR aus der Währungsumrechnungsrücklage dürfte folgen, überwiegend 2027 (mwb-Schätzung). Zudem hat PALFINGER eine Vereinbarung zum Verkauf des margenschwächeren Hubladebühnengeschäfts unterzeichnet. Der Abschluss wird im vierten Quartal 2026 oder ersten Quartal 2027 erwartet. Beide Schritte schärfen das Portfolio und reduzieren Risiken. Operativ bestätigt das vorläufige EBIT für die ersten neun Monate von ca. 120 Mio. EUR (-8% ggü. Vorjahr) ein schwächeres Jahr, und 2026 dürfte unter dem Vorjahr enden. Wir senken unser EBIT 2026E auf 160 Mio. EUR. Der Kursrückgang von 9,7% hat jedoch rund 106 Mio. EUR Börsenwert vernichtet, weit mehr, als die Nachrichten rechtfertigen, und schafft einen attraktiven Einstiegszeitpunkt. Wir bestätigen unser BUY mit einem leicht reduzierten Kursziel von 56,00 EUR (bisher: 57,00 EUR) und einem Aufwärtspotenzial von über 100%. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/palfinger-ag

SUSS MicroTec SE: Wafer-Reinigung wird vom Fahrplan zur Realität – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 01 Oct 2026 08:24:22 GMT

Der GreenTec-Launch markiert den kommerziellen Start von SUSS’ Wafer-Cleaning-Strategie und überträgt bewährte Photomask-Cleaning-Technologie auf einen deutlich größeren angrenzenden Markt. Der GT200 adressiert zunächst 200-mm-Anwendungen für Qualifizierung und Produktion, wobei die Kundenvalidierung bereits läuft; ab 2027 soll die Plattform auf 300-mm-HVM ausgeweitet werden und damit die GreenTec-Umsatzambition von über EUR 100 Mio. bis 2030 untermauern. Das hohe Kundeninteresse, der geringere Chemikalieneinsatz, die reduzierte Tool-Komplexität und niedrigere Total Cost of Ownership machen GreenTec zu einem weiteren glaubwürdigen mittelfristigen Wachstumstreiber für SUSS. Gleichzeitig unterstreichen Microns gestrige Aussagen zu anhaltend angespannten HBM-Kapazitäten, steigenden Investitionen und weiteren Kapazitätserweiterungen bis 2027/28 das attraktive Nachfrageumfeld für SUSS’ Temporary-Bonding-/Debonding-Geschäft. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 120,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

cyan AG: H1-Call: Wachstumspfad intakt, Schätzungen feinjustiert; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 30 Sep 2026 09:16:29 GMT

Der Earnings Call der cyan AG zum ersten Halbjahr hat die Wachstumsstrategie im Wesentlichen bestätigt. Das Management hat die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 von EUR 10,2–11,5 Mio. sowie ein positives EBITDA trotz fortlaufender Wachstumsinvestitionen bekräftigt. Für 2027 dürfte das Wachstum weiterhin vorrangig vom Telko-Geschäft getragen werden, da die neueren Kundenkohorten reifen und neue Launches stärker zum Umsatz beitragen. Von Guard 360 wird ein Umsatzbeitrag erwartet, allerdings noch nicht in signifikantem Umfang, da die kommerzielle Marktdurchdringung erst noch aufgebaut werden muss. Wir passen unsere Schätzungen für 2027/28 leicht an und nehmen geringfügig Tempo aus dem Umsatzwachstum, während unsere Annahmen zur Skalierbarkeit und zum Operating Leverage positiv bleiben. Unser Kursziel von EUR 4,00 und die Kaufempfehlung (BUY) bleiben unverändert. Die cyan AG wird am 8. Oktober auf unserer virtuellen Security & Defense Conference präsentieren. Weitere Informationen und die Möglichkeit zur Registrierung finden Sie unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

KWS SAAT SE & Co KGaA : Ein näherer Blick auf KWS nächstem Wachstumsmotor; KAUFEN beibehalten.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 30 Sep 2026 08:43:56 GMT

Über die vergangenen Tage nahmen wir an einem Management-Dinner in Amsterdam mit CFO Dr. Jörn Andreas und Executive Board Member Nicolás Wielandt teil, gefolgt von KWS’ Vegetables Investor & Analyst Seminar in Andijk. Die Veranstaltungen ermöglichten tiefere Einblicke in die Strategie des Unternehmens und den Hochlauf des Vegetables-Geschäfts, wobei wir durch R&D-Aktivitäten und Feldversuche die Fortschritte aus erster Hand sehen konnten. Innovation bleibt das Herzstück des Seeds-Geschäfts von KWS, während das Management mittelfristig ein organisches Wachstum von 3–5 % und eine EBITDA-Marge von 19–21 % anstrebt. Vegetables bietet eine attraktive Wachstumschance in einem hochwertigen Markt, mit fünf neuen Sorten, die für das kommende Jahr bereitstehen, und einem adressierbaren Markt von 1,4 Mrd. EUR, der mit ca. 5 % p.a. wächst. Wir verlassen Andijk mit einer gestärkten Überzeugung von unserem Investment Case und sehen klares Potenzial, dass Vegetables zu einem bedeutenden und profitablen Wachstumstreiber für KWS wird. Wir bestätigen unsere BUY-Einstufung mit einem PT von 93,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

Viromed Medical AG: Die Bühne für den Launch von ViroCAP ist bereitet, PulmoPlas ist auf Kurs; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 29 Sep 2026 08:28:45 GMT

Viromed berichtete für das erste Halbjahr über Umsätze von 2,5 Mio. EUR (H1 25: 2,4 Mio. EUR) und einen Nettoverlust von 1,1 Mio. EUR. Der Verlust spiegelt gezielte Investitionen in die PulmoPlas-Studie sowie in die Genehmigung von ViroCAP med wider, um sich auf den bevorstehenden kommerziellen Markteintritt vorzubereiten. Wichtiger ist jedoch, dass die operativen Grundlagen nun gelegt sind. Ausblickend auf das Geschäftsjahr 27 erwartet das Management eine äußerst starke finanzielle Entwicklung, die durch sinkende Studienausgaben und den kommerziellen Rollout von PulmoPlas inmitten eines wachsenden globalen Interesses angetrieben wird. Das MDR Klasse IIa-Zertifikat traf Anfang Juli ein, der Verkauf von ViroCAP med hat begonnen, die OEM-Produktion für HELLMUT RUCK läuft, und das internationale Vertriebsnetz wächst weiter. Für PulmoPlas sollte die eingereichte Veröffentlichung der Studienergebnisse in einer renommierten Fachzeitschrift wissenschaftliches Gewicht vor den nächsten regulatorischen Schritten verleihen. Das Management geht zuversichtlich in das zweite Halbjahr und bestätigte seine Prognose eines signifikanten Anstiegs von Umsatz und Nettoergebnis für das Geschäftsjahr 26. Wir bestätigen unser BUY mit einem unveränderten Kursziel von 11,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

Redcare Pharmacy NV: Zweite Anhebung des Ausblicks aufgrund starker Rx-Umsätze; KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 29 Sep 2026 08:09:35 GMT

Redcare Pharmacy hat den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben, angetrieben durch eine stärkere als erwartete Dynamik im deutschen Rx-Markt. Das vorläufige Rx-Wachstum im dritten Quartal erreichte 56% im Vergleich zum Vorjahr, wobei der September trotz schwierigerer Vergleichsbasis nach Jährung des Bonus-Effekts immer noch um 51% ggü. Vorjahr zulegte. Die Wachstumsprognose für den Gruppenumsatz wurde auf 16-18% erhöht, während die Prognosebandbreite für den deutschen Rx-Markt auf 730-760 Millionen EUR angehoben wurde (zuvor: 680-720 Millionen EUR). Die bereinigte EBITDA-Marge im dritten Quartal blieb mit etwa 3,5% auf dem starken Niveau des zweiten Quartals und unterstützt die unveränderte Prognose für die Marge im Geschäftsjahr 2026 von 2,5-3,0%. Auch der Non-Rx-Bereich hat sich nach einem schwächeren Juli erholt. Wir erhöhen leicht unsere Umsatzannahmen für 2026 und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 95,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Suedzucker AG: Die Erholung weitet sich aus, Zucker steht als Nächstes an; Schätzungen und Kursziel angehoben, KAUFEN beibehalten.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 28 Sep 2026 12:31:00 GMT

Südzucker (SZU) meldet für das vorläufige Q2 FY27 ein operatives EBITDA von 168 Mio. EUR, was einem Anstieg von 81 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dieser Anstieg wurde durch die Segmente CropEnergies und Special Products vorangetrieben, während die Prognose für das Geschäftsjahr 27 zum zweiten Mal in diesem Geschäftsjahr angehoben wurde. Da die Zuckerpreise bereits um mehr als 20 % von ihren Tiefstständen gestiegen sind, erwarten wir, dass das Zuckersegment zunehmend zum Gewinnwachstum beiträgt, während sich die Angebotsbedingungen verschärfen. Höhere Ethanolpreise, Indiens Exportbeschränkungen, eine verringerte Zuckerrübenanbaufläche in Europa und aufkommende El Niño-Effekte könnten den Markt weiter unterstützen, obwohl hohe Bestände die Auswirkungen auf die Preise verzögern könnten. Nachdem SZU während des Abschwungs seine Kostenbasis erheblich gesenkt hat, sollte das Unternehmen von einer starken operativen Hebelwirkung profitieren, wenn sich der Zyklus wendet. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY) und heben unser Kursziel auf 17,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR) an. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

Schloss Wachenheim AG: Konstruktiver Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026/27; Kursziel unverändert, KAUFEN bekräftigt.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 28 Sep 2026 09:28:35 GMT

Die finalen Ergebnisse von Schloss Wachenheim für das Geschäftsjahr 25/26 bestätigten die vorläufigen Eckdaten, wobei Deutschland hauptsächlich Weinhandel beeinträchtigt blieb, während Frankreich und Osteuropa stützten. Entalkoholisierte Produkte gewannen weiterhin an Bedeutung und machten fast 30% des Umsatzes im Segment Deutschland aus. Die Prognose für das Geschäftsjahr 26/27 ist konstruktiv und zielt auf höhere Volumina, ein Umsatzwachstum von 3-6% und ein EBIT von 28-32 Millionen EUR ab. Der Weinhandel bleibt ein wichtiger Swing-Faktor, wobei das Management den Fokus auf Verkaufsanreize und gezielteres Marketing legt. Unsere Schätzungen liegen im Rahmen der Prognose; wir bestätigen das Rating KAUFEN mit einem Kursziel von 19,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

BASF SE: Potenzielle Evonik-Transaktion strategisch sinnvoll; Umsetzung entscheidend – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 28 Sep 2026 08:34:32 GMT

Die explorativen Gespräche von BASF über eine potenzielle Übernahme von Evonik sind strategisch nachvollziehbar, da sie die Möglichkeit bieten, das Engagement im Spezialchemikaliengeschäft zu erhöhen, die Ertragsbasis zu verbreitern und Kostensynergien zu realisieren. Die Umsetzung wird jedoch entscheidend sein. Gleichzeitig würde die kombinierte Gruppe eine hohe Europa-Exponierung beibehalten, wo schwache Nachfrage und strukturell hohe Kosten weiterhin eine Herausforderung für die Wettbewerbsfähigkeit darstellen. Eine größere Akquisition könnte zudem BASFs jüngste Entschuldung und die Flexibilität bei Kapitalrückführungen beeinträchtigen. Die aktuelle Bewertung von Evonik bei rund 6,5x 2027E EV/EBITDA gegenüber etwa 7,7x bei BASF bietet aus relativer Bewertungssicht einen vernünftigen Ausgangspunkt. Entscheidend für die Wertschöpfung werden jedoch die letztendliche Übernahmeprämie, die Finanzierungsstruktur und die tatsächlich realisierten Synergien sein. Da bislang keine Transaktionsdetails offengelegt wurden und die BASF-Aktie bereits um unseren fairen Wert von EUR 55,00 handelt, bestätigen wir unser HOLD-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Vossloh AG: Capital Markets Day bestätigt das langfristige Potenzial; KAUFEN beibehalten.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 28 Sep 2026 08:27:54 GMT

Wir haben letzte Woche an Vosslohs Capital Markets Day teilgenommen, was unsere Auffassung verstärkt hat, dass die Gruppe gut positioniert ist, um von dem nächsten Zyklus der globalen Investitionen in die Schieneninfrastruktur zu profitieren. Der Schritt hin zu integrierten Lebenszykluslösungen, unterstützt durch Sateba und die Digitalisierung, sollte es Vossloh ermöglichen, das Marktwachstum zu erfassen und seinen Marktanteil zu erhöhen. Eine starke Auftragsdynamik, mit einem Auftragsvolumen im ersten Halbjahr 2026, das im Jahresvergleich um 33% gestiegen ist, und einem Auftragsbestand von rekordverdächtigen 1,14 Mrd. EUR, liefert weitere Beweise für diese Gelegenheit. Die Ziele von Vossloh für 2030, die einen Umsatz von über 2 Mrd. EUR und eine EBIT-Marge von mindestens 10% vorsehen, unterstreichen das Vertrauen des Managements in die eigene Positionierung. Nach dem Rückgang des Aktienkurses um ca. 40% vom Höchststand vor einem Jahr sehen wir ein erhebliches Erholungspotenzial und bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 90,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

HelloFresh SE: Back-to-School fehlgeschlagen, Ausblick erneut gekappt; Kursziel gesenkt, nun VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 25 Sep 2026 09:32:15 GMT

Die Back-to-School-Kampagne von HelloFresh hat nicht die benötigten Kundenvolumina geliefert, um den bisherigen Ausblick zu unterstützen, was zu einer weiteren drastischen Anpassung führte. Der Umsatz im dritten Quartal wird nun voraussichtlich um 11-12% im Vergleich zum Vorjahr (cc) fallen, vorbei am Konsens von rund -7% . Der Umsatzausblick für das Geschäftsjahr 2026 wurde auf -9% bis -11% gesenkt, und das AEBITDA wird auf 350-370 Millionen EUR begrenzt. Unserer Ansicht nach offenbart die Warnung den strukturellen Trade-off: Entweder der Schutz der Marketing-ROI auf Kosten von Volumenverlusten, oder, dass höhere Ausgaben zur Kundengewinnung die Margen verwässern. Wir gehen nunmehr nicht mehr von einer Rückkehr zum organischen Wachstum in unserem Basisszenario aus und modellieren eine allmählich sinkende Umsatzbasis. Neues Kursziel 1,80 EUR (alt 2,90 EUR); Herabstufung von HALTEN auf VERKAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

RENK Group AG: Totgesagte Panzer leben länger; Strategie Update mit Überraschungspotenzial; Kursziel erhöht; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 24 Sep 2026 13:09:21 GMT

Italien hat mit der Beschaffung neuer Kampfpanzer begonnen. Das zeigt eine am 21. September veröffentlichte Meldung bei der ANAC, der italienischen Antikorruptionsbehörde. Als wichtiger Zulieferer profitiert RENK direkt. Der Auftrag stellt zudem unsere vorsichtige Haltung gegenüber Kampfpanzern infrage. Regierungen stellen weiterhin Budgets bereit, auch wenn der Krieg in der Ukraine eher auf Drohnen hindeutet. Die Panzerbeschaffung stützt außerdem RENKs Ambitionen im Aftermarket. Auf dem CEO Strategieupdate am 8. Dezember dürfte RENK sein Umsatzziel im Aftermarket von EUR 1 Mrd. p.a. bis 2030 und EUR 2 Mrd. bis 2035 bekräftigen, nach aktuell EUR 500 Mio. Das liegt deutlich über dem, was unser Modell abbildet. Wir übernehmen diese Ziele nicht vollständig, vor dem Hintergrund der aktuellen Nachrichtenlage erscheinen unsere Schätzungen jedoch zu konservativ. Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 53,00 (zuvor EUR 48,00) und bestätigen unsere KAUFEN Empfehlung. Bei einer Leerverkaufsquote von über 6 % könnte das Strategieupdate ein Katalysator sein. RENK wird auch auf unserer Konferenz für Verteidigung und Sicherheit präsentieren. Die Online-Registrierung finden Sie hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

cyan AG: H1-Ergebnisse: Weicherer Umsatz, operative Trends robust; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 24 Sep 2026 09:05:05 GMT

Der vollständige H1 2026 Bericht der cyan AG bestätigt die vorläufigen Zahlen, wobei das Umsatzwachstum von 11% im Jahresvergleich schwächer ausfiel als erwartet, trotz eines Anstiegs der Endkundenbasis um 30%. Die zugrunde liegende Entwicklung blieb jedoch robust. Die Bruttomarge war weitgehend stabil, die Gewinnentwicklung spiegelte ein bewusstes Investitionsjahr wider, und der ausgewiesene Cashflow ist durch einmalige Effekte aus dem Vorjahr sowie das Working Capital verzerrt. Insgesamt betrachten wir das aktuelle Ertragsprofil weiterhin als hauptsächlich durch Timing und Investitionsintensität getrieben. Mit der weiteren Monetarisierung, die aufholen sollte, dürfte eine stärkere operative Hebelwirkung folgen. Unsere Schätzungen, ein Kursziel von 4,00 EUR und die Einstufung als KAUFEN bleiben vor dem Ergebnisgespräch in der nächsten Woche unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Indien-Deal gewinnt an Dynamik als nächster Rückenwind; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 24 Sep 2026 08:48:11 GMT

Indien steht kurz vor einem Auftrag über rund EUR 8 Mrd. für sechs U Boote von TKMS, wobei die deutschen Exportgenehmigungen bereits vorliegen. Ein wahrscheinlicher Termin für die Bekanntgabe des Auftrags könnten die deutsch indischen Regierungskonsultationen am 25. und 26. Oktober 2026 sein. Wir schätzen, dass rund EUR 3,5 Mrd. auf TKMS entfallen könnten, bei einem attraktiven, asset light Integrationsmodell und begrenztem Baurisiko. TKMS verfügt bereits über einen festen Auftragsbestand von mehr als dem Zehnfachen des Umsatzes und damit über den höchsten Wert im Verteidigungssektor. Die Bewertung berücksichtigt aus unserer Sicht weder den kürzlich gewonnenen Kanada Auftrag noch den möglichen Indien Auftrag. Einschließlich Rahmenverträgen und Soft Backlog käme TKMS auf einen Auftragsbestand von rund EUR 64 Mrd., entsprechend etwa dem 30 Fachen (!) des Umsatzes auf Basis unserer mwb Schätzungen. BUY mit unverändertem Kursziel von EUR 140,00. TKMS wird auf unserer Defense & Security Conference präsentieren. Die Online Registrierung finden Sie hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall AG: Auftragsbestand wächst, Umsetzung bleibt im Fokus; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 24 Sep 2026 08:35:16 GMT

Das italienische Verteidigungsministerium hat mit der Beschaffung von 132 Panther Fahrzeugen des Joint Ventures von Rheinmetall und Leonardo begonnen, wie aus der am 21. September veröffentlichten Datenbank der italienischen Antikorruptionsbehörde ANAC hervorgeht. Da ein Auftragsbestand von über EUR 100 Mrd. zum Jahresende aus unserer Sicht weitgehend eingepreist ist, erwarten wir, dass sich der Fokus des Marktes zunehmend vom Auftragseingang auf die Umwandlung des Auftragsbestands und der Rahmenverträge in Umsätze verlagert, wie bereits in unserem August Update erläutert. Rheinmetall erwartet aus dem italienischen Joint Venture bis 2029 keinen wesentlichen Umsatzbeitrag. Dies stützt unsere vorsichtige Einschätzung des Umsatzkonsenses für 2028, stellt jedoch nicht den grundsätzlichen Investment Case infrage. Größere Neuigkeiten erwarten wir vor dem Kapitalmarkttag im November nicht. Nachdem die Aktie rund 50 % unter ihrem Allzeithoch notiert, dürfte die aktuelle Bewertung den Großteil der Risiken bereits widerspiegeln. Wir bestätigen daher unsere HOLD Empfehlung und unser Kursziel von EUR 1.050 und verweisen Investoren mit TKMS (BUY) und HAG (SELL) auf alternative Anlageideen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

coinIX GmbH & Co KGaA: Abschlag zum NAV zu groß; PT hoch, KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 24 Sep 2026 07:36:22 GMT

Die Assets im coinIX-Portfolio haben sich außerordentlich gut entwickelt, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass sich der Wert des Kernfonds SCI1 seit August fast verdoppelt hat und damit den Kryptomarkt insgesamt deutlich übertroffen hat. Diese Outperformance wurde durch eine starke Gewichtung von ETH sowie durch bedeutende Positionen in Altcoins wie PONS getrieben, das eine Token-Launchpad auf der Robinhood Chain betreibt. Anleger können diese Bestände nun über das neue Online-Dashboard von coinIX (https://portfolio.coinix.capital/) verfolgen. Trotz dieses Anstiegs des Portfoliowertes hinkt der Kurs der coinIX-Aktie hinterher, was zu einer deutlichen Ausweitung des Abschlags gegenüber dem NAV geführt hat. Angesichts des Aufwärtstrends am Markt, der durch institutionelle ETF-Zuflüsse und regulatorische Fortschritte in den USA wie die fünfjährige „Innovation Exemption“ der SEC für die Tokenisierung von Aktien gestützt wird, schafft diese Bewertungsdiskrepanz eine attraktive Einstiegsmöglichkeit. Wir heben unser Kursziel auf 2,20 EUR (zuvor 1,70 EUR) an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/coinix-gmbh-co-kgaa

KWS SAAT SE & Co KGaA : Softer FY26-Ergebnisse aber langfristiges Potenzial intakt; BUY beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Wed, 23 Sep 2026 10:15:50 GMT

Die Q4-Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026 von KWS lagen unter den Erwartungen und spiegeln das weiterhin schwierige Marktumfeld in der Landwirtschaft wider, insbesondere die niedrigeren Anbauflächen für Zuckerrüben und Mais. Für das Geschäftsjahr 2026 sank der Umsatz um 3 % im Jahresvergleich auf 1,6 Mrd. EUR, während das EBITDA 343 Mio. EUR erreichte, mit einer Marge von 21,1 %. Der Free Cash Flow blieb mit 123 Mio. EUR weitgehend stabil, und die Bilanz hat sich erheblich verbessert. Für die Zukunft erwartet das Management ein organisches Wachstum von etwa 3 % im Geschäftsjahr 2027, vorausgesetzt, es kommt zu einer Erholung der Agrarmärkte. Kurz- bis mittelfristig bleiben wir jedoch vorsichtiger, sehen jedoch attraktive langfristige Perspektiven, unterstützt durch höhere Zuckerpreise, extreme Klimaereignisse wie El Niño und das langfristige Potenzial des Gemüsesegments. Wir senken unser Kursziel auf 93,00 EUR von zuvor 95,00 EUR und bestätigen unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

Cicor Technologies Ltd: Q3-Preview: Steigerung der Dynamik Richtung Jahresende; KAUFEN empfohlen.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 23 Sep 2026 09:54:06 GMT

Cicor wird am 15. Oktober ein Businessupdate für das dritte Quartal veröffentlichen, von dem wir erwarten, dass es die positive Entwicklung, die bereits zum Halbjahreszeitpunkt angedeutet wurde, bestätigen wird. Wir prognostizieren für das dritte Quartal einen Umsatz von CHF 181 Mio., was ein berichtetes Wachstum von etwa 13% impliziert, mit ungefähr 9% organischem Wachstum, einem M&A-Beitrag von CHF 7,9 Mio. und nur einem abgeschwächten Währungsdruck. Für das zweite Halbjahr erwarten wir einen Umsatz von CHF 384 Mio., was einem sequenziellen Anstieg von etwa 15% gegenüber dem ersten Halbjahr entspricht und innerhalb des im Ausblick angegebenen Bereichs von 10-25% liegt. Engpässe in der Lieferkette stellen weiterhin ein moderates zeitliches Risiko dar, während EDMI je nach Transaktionsabschluss einige Umsatzbeiträge im vierten Quartal hinzufügen dürfte. Kursziel CHF 180,00. Hinweis: Cicor wird am 8. Oktober auf unserer Defense and Security Conference präsentieren. Anmeldung unter: https://research-hub.de/events. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

TUI AG: Neue EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 begrenzt das Abwärtsrisiko, KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 22 Sep 2026 08:11:49 GMT

TUI’s vorläufiges Handelsupdate vor dem Abschluss des Geschäftsjahres 2026 bestätigt eine widerstandsfähige operative Leistung, da das Unternehmen seine Prognose für das underlying EBIT in konstanten Währungen auf 1,2 bis 1,3 Milliarden EUR eingeengt hat (zuvor 1,1 bis 1,4 Milliarden EUR). Holiday Experiences setzt seinen expansiven Kurs fort und verzeichnet sowohl Kapazitätserweiterungen als auch Preiserhöhungen in den Bereichen Hotels & Resorts und Kreuzfahrten. Im Gegensatz dazu sieht sich die Sparte Markets & Airlines mit schwächeren Volumina und einer Konsumzurückhaltung in UK und Deutschland konfrontiert und sichert die Margen durch eine Kapazitätsreduzierung von 5%, strenge Preisdisziplin und hohe Hedging-Abdeckung. Insgesamt verringert das proaktive Kapazitätsmanagement des Managements das Risiko für die operativen Erträge des Gesamtjahres und unterstützt unser unverändertes BUY-Rating sowie das Kursziel von 13,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Wacker Chemie AG: CMD: Pivot von Kapazitätswachstum zu Renditen – Upgrade auf KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 22 Sep 2026 08:03:48 GMT

Wackers CMD markiert einen klaren Wandel von wachstumsorientierter Kapazität hin zu einer strafferen Kapitalallokation, höheren Renditen und einer besseren Nutzung der bestehenden Vermögensbasis. PACE bleibt der Haupthebel für die Erträge, während geringere Investitionsausgaben, verbesserte Auslastung und ein selektiveres Portfolio-Framework eine stärkere mittelfristige Margenprognose unterstützen. Polysilizium entwickelt sich zunehmend zu einer geschichtengeführten Halbleiterbranche, wobei die US-Solarindustrie weiterhin eher kurzfristig eine Belastung darstellen dürfte. Das kurzfristige Trading bleibt weitgehend unverändert, mit einem EBITDA der Gruppe für Q3, das voraussichtlich im Großen und Ganzen mit Q2 übereinstimmt. Dennoch stärkt das CMD unser Vertrauen in die mittelfristige Margenentwicklung, was zu höheren EBITDA-Margenannahmen ab 2028 führt. Wichtig ist, dass unsere Schätzungen weiterhin unter dem strukturellen Margenziel von 15% des Managements liegen, was Spielraum für mögliche Ausführungsschwächen lässt. Dennoch sehen wir ausreichenden Wert, um unser Kursziel auf 105,00 EUR von 95,00 EUR anzuheben und WACKER von HALTEN auf KAUFEN hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Kontron AG: Ennoconn und Physical AI verleihen Wachstumspfad Kontur; KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 21 Sep 2026 09:50:28 GMT

Die CMD von Kontron hat die mittel- bis langfristige Wachstumsstory stärker konturiert. Das Management stellte Edge AI und Physical AI als zunehmend wichtige strategische Schicht über seinem Hardware-, Connectivity- und Software-Stack vor, während die tiefere Partnerschaft mit Ennoconn/Foxconn Zugang zu Technologien, Fertigungsmöglichkeiten, breitere Vertriebskanäle und Vorteile in der Lieferkette bietet. Die Hauptwachstumssäulen, nämlich Transportation, Software (KontronOS), Defense, Physical AI und 5G NADs, bilden den Hauptweg zu den Ambitionen für 2030. Mit konturierten Zielen für 2030, einer verbesserten Gewinnvisbilität und potenziellen Wachstumsmöglichkeiten über die derzeit quantifizierten Initiativen hinaus, betrachten wir Kontron weiterhin als attraktiv positioniert für nachhaltiges profitables Wachstum. BUY. Unser Kursziel von 35,00 EUR bleibt unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Enapter AG: Vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr zeigen anhaltenden Druck; Bewertung/Kursziel unter Prüfung

SRH AlsterResearch AG — Mon, 21 Sep 2026 09:45:50 GMT

Die vorläufigen Zahlen von Enapter für das erste Halbjahr 2026 zeigen einen deutlichen Anstieg der Aktivität, wobei der Umsatz nahezu auf 10,8 Mio. EUR verdoppelt wurde und das EBITDA sich auf -4,5 Mio. EUR verbessert hat. Allerdings spiegelt der Anstieg größtenteils die Umsetzung des Auftragsbestands von 36 Mio. EUR zum Jahresende 2025 wider, anstatt einer stärkeren zugrunde liegenden Nachfrage. Das EBIT wurde durch eine nicht zahlungswirksame Wertminderung in Höhe von 19,8 Mio. EUR auf dem Saerbeck Campus nach der Vereinbarung mit Patrimonium belastet, während eine weitere Wertminderung von 17 Mio. EUR auf Forderungen aus Clean H2 aufgrund unbezahlter Lizenzgebühren im Rahmen des früheren US-Vertriebsvertrags das zweite Halbjahr 2026 belasten wird. Dies unterstreicht, warum der zuvor angekündigte strategische Reset entscheidend ist, um Enapter auf eine solide Basis zu stellen. Das neue Modell ist schlanker, weniger kapitalintensiv und zunehmend auf China fokussiert, wobei Runqing die Stack Produktion unterstützt. Enapter plant zudem eine Kapitalerhöhung in Höhe von 10–12 Mio. EUR im zweiten Halbjahr 2026. Da kritische finanzielle Details für das neue Modell noch nicht offengelegt wurden, halten wir unsere aktuellen Schätzungen nicht mehr für ausreichend zuverlässig und setzen unsere Bewertung sowie das Kursziel unter Überprüfung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Rheinmetall AG: Artikel 5 Risiko in Estland: Gering aber nicht null; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 21 Sep 2026 08:54:17 GMT

Die Spannungen im Baltikum nehmen wieder zu. Die russischen Wahlen sind vorbei und nun wird eine größere Mobilisierungswelle erwartet, die unseres Erachtens eher die Front in der Ukraine verstärken dürfte, als eine neue Front zu eröffnen. Gleichzeitig sehen wir zunehmende Eskalationssignale an der NATO Ostflanke. Eine vom FSB verhängte Ausgangssperre nahe Narva, unbestätigte Berichte über reaktivierte Infrastruktur an der litauischen Grenze sowie Vorbereitungen Estlands auf eine mögliche Grenzschließung. Im Falle eines tatsächlichen Krieges mit Auslösung von Artikel 5 wäre Rheinmetall aus unserer Sicht ein klarer Profiteur eines sprunghaften Anstiegs staatlicher Aufträge. Dieses Szenario halten wir derzeit jedoch für unwahrscheinlich und erwarten stattdessen weitere hybride Angriffe, Provokationen und mögliche False Flag Operationen. Die jüngere Geschichte zeigt allerdings, dass Märkte solche Signale häufig ignorieren, bis sie es nicht mehr können, wie zuletzt bei der Ukraine und Iran. Wir weisen daher auf das steigende Risiko hin, bestätigen unser HOLD Rating sowie unser Kursziel von EUR 1.050 und verweisen Anleger alternativ auf TKMS mit BUY sowie HAG mit SELL. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Elmos Semiconductor SE: Erweiterte Kapazität in Dortmund gesichert – Kursziel angehoben / KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 21 Sep 2026 07:51:10 GMT

Elmos hat sich bis mindestens 2028 eine erheblich höhere Waferkapazität aus seinem Dortmunder Werk gesichert, ein zeitgerechter Schritt, da das Angebot an 8-Zoll-Wafern angespannt ist und die Nachfrage im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz den Druck auf die Verfügbarkeit und Kosten von Wafern erhöht. Da Dortmund schätzungsweise etwa ein Drittel der Waferversorgung von Elmos ausmacht, verbessert die Erweiterung die Sichtbarkeit der Versorgung erheblich, reduziert das Ausführungsrisiko und könnte Elmos besser positionieren als die Wettbewerber, um die Kundennachfrage zu unterstützen und Marktanteile während der Kapazitätsallokation zu gewinnen. Wir erwarten auch, dass selektive Preisanpassungen zumindest die höheren Inputkosten ausgleichen, mit einem gewissen Spielraum für einen Nettomargen-Vorteil. In Anbetracht der verbesserten mittelfristigen Volumen- und Preisaussichten erhöhen wir unsere Schätzungen für 2027/28 und heben unser Kursziel auf 180,00 EUR von 170,00 EUR an. Bei einem KGV von 16,6x für 2027E betrachten wir die Bewertung weiterhin als attraktiv und bekräftigen unser BUY vor einem erwarteten starken Q3. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Bechtle AG: CMD schafft eine glaubwürdige Ergebnisbrücke zur Verbesserung der Erträge; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 18 Sep 2026 09:23:03 GMT

Bechtle stand gestern im Fokus nach dem Capital Markets Day, bei dem das Management die Expansion der Gruppe im Vereinigten Königreich, Chancen im Bereich Künstliche Intelligenz und unterstützende Preistrends hervorhob. Im Vorfeld der Veranstaltung hatten wir erwartet, dass das Management detailliertere Informationen über den Weg zu seinen mittel- bis langfristigen Wachstums- und Rentabilitätszielen bereitstellt, jedoch keinen signifikanten Anstieg der finanziellen Ziele. Genau das wurde im Wesentlichen geliefert. Die Ziele für 2030 (einschließlich eines EBT von über 500 Mio. EUR) wurden bestätigt, während das Management weitere Einblicke in die operativen Hebel dahinter gab. Die wichtigste Erkenntnis ist daher weniger ein höheres Ziel, sondern vielmehr die Glaubwürdigkeit des Weges zu stärkerem organischen Wachstum und höheren Margen. Angesichts der starken Trends, die im ersten Halbjahr 2026 zu beobachten waren, betrachten wir den CMD als unterstützend für den bestehende Investment-Case und bestätigen unser KAUFEN-Rating sowie das Kursziel von 45,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

NORMA Group SE: Kapitalrückführung abgeschlossen, Fokus verlagert sich auf Geschäftsentwicklung; KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Fri, 18 Sep 2026 09:18:49 GMT

NORMA hat ihr zweites Aktienrückkaufprogramm abgeschlossen und 9,3 Millionen Aktien für rund 208 Millionen EUR zurückgekauft, wodurch die angekündigte Kapitalrückführung von 260 Millionen EUR vollzogen wurde. Die starke Überzeichnung war von uns erwartet worden und bereits vollständig in unser Modell integriert. Der Fokus verlagert sich nun auf die Geschäftsentwicklung von NewNORMA, wobei Industry Applications (IA) eine wichtige Wachstumssäule darstellt, während Mobility & New Energy (MNE) weiterhin durch den schwachen Automobilmarkt belastet wird. Die zweite Hälfte von 2026 könnte weiterhin etwas turbulent bleiben, und wir senken unsere Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, um eine vorsichtigere kurzfristige Perspektive widerzuspiegeln, da die Marktbedingungen herausfordernd bleiben. Dennoch sind wir weiterhin der Überzeugung, dass das Management auf dem richtigen Weg ist, um in den kommenden Jahren weitere operative Verbesserungen zu erzielen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR. NORMA’s CFO Celiker wird an unserer „German Select Online-Konferenz“ am 1. Dezember teilnehmen, registrieren hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-11-30/NOEJ-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

H2APEX Group SCA: Änderung der Notierung; Investitionsfall bleibt unverändert; Empfiehlt weiterhin Spek. KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 18 Sep 2026 08:02:32 GMT

H2APEX bereitet sich darauf vor, seine Aktien vom Prime Standard in Frankfurt in das Scale Segment zu transferieren, was die Berichtspflichten und Compliance-Anforderungen erheblich reduziert, während die Aktien weiterhin öffentlich handelbar bleiben. Dieser Schritt sollte die Kosten im Kapitalmarkt und die administrative Komplexität senken, sodass das Management sich stärker auf das operative Geschäft und die Projektdurchführung konzentrieren kann. Während die Investoren mit etwas geringerer verpflichtender Transparenz konfrontiert werden, kann H2APEX weiterhin freiwillig zusätzliche Informationen bereitstellen. Angesichts der aktuellen Größe und Wachstumsphase des Unternehmens sind wir der Ansicht, dass die Vorteile einer schlankeren und kostengünstigeren Struktur die Nachteile überwiegen. Der Investment Case bleibt daher unverändert, gestützt durch starke Wachstumsprognosen und fortgesetzte Projektfortschritte. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating mit einem Kursziel von 2,70 EUR, was ein Upside-Potenzial von 120% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Konferenz-Vortrag deutet auf eine verbesserte Dynamik hin; KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Fri, 18 Sep 2026 07:03:58 GMT

Auf unserer Future of Energy Conference teilte Dr. Stefan Hahn, CFO, seine neuesten Ansichten zur Marktpositionierung und den kurzfristigen Perspektiven von tk nucera. Das Management sieht eine Verbesserung des Momentums im Bereich grünen Wasserstoffs, unterstützt durch fortschreitende FEED-Studien, strengere Regulierung und steigende Nachfrage nach Dekarbonisierung. Gleichzeitig sollte die wachsende installierte Basis ein zunehmendes Servicegeschäft unterstützen. Mit bewährter Technologie, einem asset-light Modell und starker finanzieller Flexibilität scheint tk nucera gut positioniert zu sein, um zu skalieren, sobald die Nachfrage ansteigt. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 15,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Nordex SE: Konferenz-Fazit: Verschiebung hin zu profitablerem Wachstum; KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Fri, 18 Sep 2026 06:58:45 GMT

Die Präsentation von Nordex auf unserer Future of Energy Conference bestätigte, dass das Unternehmen erfolgreich den Übergang von einer Turnaround-Phase zu profitablen Wachstumsbedingungen vollzogen hat. Eine starke Umsetzung, verbesserte Margen und eine positive Cash-Generierung unterstützen weiterhin das Investment-Argument, während die Rückkehr in die USA eine wichtige neue Wachstumsachse hinzufügt und die geografische Diversifikation verbessert. Das wachsende Servicegeschäft und weitere Effizienzgewinne sollten die Rentabilität in Zukunft unterstützen, ergänzt durch die neue Kapitalallokationspolitik. Seit unserer Initiierung im Jahr 2023 hat sich das Investment-Argument sehr gut entwickelt. Allerdings spiegelt sich ein Großteil des Fortschritts bereits im Aktienkurs wider. Dennoch halten wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 44,00 EUR aufrecht, jedoch sehen wir bei nur etwa 10% Aufwärtspotenzial weiteres Potenzial nur, wenn das US-Geschäft tatsächlich signifikante zusätzliche Fortschritte erzielt. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Daimler Truck Holding AG: Wichtige Erkenntnisse aus der IAA-Präsentation in Hannover; VERKAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Thu, 17 Sep 2026 08:58:29 GMT

Wir haben die Tour und Präsentation von Daimler Truck (DTG) auf der IAA Transportation in Hannover besucht und dabei tiefere Einblicke in die neuesten Produktentwicklungen, den Technologie-Roadmap und die strategischen Prioritäten der Gruppe gewonnen. Die Veranstaltung bot direkten Zugang zum Management und verstärkte unser Verständnis der Maßnahmen, die ergriffen werden, um die Wettbewerbsposition von DTG zu stärken. Die Hauptbotschaft war der Fokus der Gruppe auf Technologie, insbesondere auf emissionsfreie und softwaregesteuerte Lösungen, sowie auf Effizienzsteigerungen. Dennoch bleiben wir vorsichtig. Chinesische Hersteller drängen mit aggressiv preislich gestalteten Elektro-Lkw nach Europa, was auch durch ihre starke Präsenz auf der IAA deutlich wurde. Dies könnte europäischen OEMs erheblichen Druck ausüben, da der chinesische Markteintritt ab 2027 beginnt. Langfristig könnte dies zu Marktanteilsverlusten und Margendruck führen. Wir bestätigen das SELL-Rating mit einem Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Stratec SE: Erholung eingepreist; hohe Hürden bei der Umsetzung bleiben; Abstufung von HALTEN auf VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 17 Sep 2026 08:30:28 GMT

Die im August veröffentlichten Q2-26-Zahlen von STRATEC bestätigten mit einer währungsbereinigten Umsatzsteigerung von 2,4% gegenüber dem Vorjahr und einer Erholung der bereinigten EBIT-Marge auf 11,9%, dass das schwache Q1 die zugrunde liegende Ertragskraft voraussichtlich nicht angemessen widerspiegelte. Der Ausblick für das Gesamtjahr 2026 setzt jedoch ein anspruchsvolles zweites Halbjahr voraus: Um die Prognose zu erreichen, wären im H2 Umsätze von rund EUR 149 Mio. bis EUR 161 Mio. erforderlich, was einem Wachstum von etwa 12% bis 22% gegenüber H2 2025 entspräche. Da das Bestellverhalten der Kunden weiterhin volatil ist und die wiederkehrenden Umsätze schwach bleiben, ist das Umsetzungsrisiko nach wie vor erhöht. Unsere Schätzungen bleiben unverändert und liegen weiterhin unter den mittelfristigen Zielsetzungen des Managements. Nach der Kurserholung von rund 45% erscheint die erwartete Normalisierung inzwischen weitgehend eingepreist. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 21,00 und stufen die Aktie von HALTEN auf VERKAUFEN herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Gevorkyan, a.s.: Q2-Ergebnisse: Starke Umsätze, Margendruck, KAUFEN bekräftigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 17 Sep 2026 07:43:59 GMT

Gevorkyan verzeichnete im zweiten Quartal ein starkes Umsatzwachstum von etwa 24 % im Vergleich zum Vorjahr, teilweise getrieben durch die Akquisition von Sinteris. Die EBITDA-Marge im Q2 schrumpfte um etwa 4 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr auf 21,8 % aufgrund von Integrationskosten. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf einen Umsatz von 96-110 Mio. EUR und ein EBITDA von 33-37 Mio. EUR eingegrenzt (die obere Grenze wurde von 40 Mio. EUR gesenkt). Während der freie Cashflow im ersten Halbjahr negativ blieb, legt der Abschluss von Gevorkyans umfangreichem Investitionszyklus den Grundstein für positive Cashflows ab dem Geschäftsjahr 2027, was die Ausgangslage für die bevorstehende Anleihe-Refinanzierung stärkt und Optionen für die Kapitalallokation eröffnet. Unterstützt durch ein defensives Pulvermetallurgie-Modell mit langfristigen Verträgen, proprietärer Forschung und Entwicklung sowie hoher Preissetzungsmacht bietet Gevorkyan hervorragende Sichtbarkeit auf der Umsatzseite. KAUFEN mit einem unveränderten Kursziel von 12,80 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Hensoldt AG: Mehr gepanzerte Fahrzeuge als Software. VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 16 Sep 2026 09:45:52 GMT

Hensoldt wird mit einem Aufschlag gegenüber stärker vom Panzergeschäft abhängigen Wettbewerbern wie R3NK:GR gehandelt, da Investoren davon ausgehen, dass das Unternehmen weitgehend unabhängig von der Nachfrage nach gepanzerten Fahrzeugen ist. Da Hensoldt zu dieser These keine Umsatzaufteilung veröffentlicht, haben wir den Auftragseingang der vergangenen Jahre analysiert. Unsere Analyse zeigt, dass der Anteil gepanzerter Fahrzeuge von >12 % im GJ23 auf >32 % im GJ26E gestiegen ist und angesichts eines nicht klassifizierten Restanteils von rund 50 % wahrscheinlich deutlich unterschätzt wird. Da sich die Beschaffung in der Ukraine zunehmend von gepanzerten Fahrzeugen hin zu Drohnen verlagert und Radarsysteme nach ihrer Auslieferung nur begrenzte wiederkehrende Umsätze generieren, erwarten wir nach dem Höchststand zu Beginn der 2030er Jahre einen Umsatzrückgang. In Kombination mit einem geringen Anteil von lediglich 8 % bei Software Defined Defense (SDD) bis 2030 sehen wir dieses Exposure nicht ausreichend im Kurs berücksichtigt. SELL, Kursziel EUR 62,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Cicor Technologies Ltd: Defense-Expansion schreitet voran; Kursziel/KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 16 Sep 2026 09:01:30 GMT

Cicor hat mehrere neue Programme im europäischen Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungssektor (A&D) gesichert, mit potenziellen Gesamtvolumina von bis zu 30 Mio. EUR für die Jahre 2027-2029, und konnte in dem Zuge weitere bedeutende Rüstungsunternehmen in seinen Kundenstamm aufnehmen. Das Unternehmen bedient nun 16 der 20 größten A&D-Unternehmen Europas, was die kommerziellen Vorteile seiner erweiterten Produktionskapazitäten in Europa unterstreicht. Dieser Erfolg folgt auf ein starkes Momentum im ersten Halbjahr, in dem die A&D-Umsätze um 57% auf 94 Mio. CHF gestiegen sind und das Book-to-Bill-Verhältnis 1,2x erreichte. Während wir die Meldung positiv bewerten und sie als weitere Unterstützung für die Perspektiven 2027+ ansehen, erhält die Prognose für 2026 zusätzliche Unterstützung durch nachlassende Währungsrisiken, da der Schweizer Franken gegenüber dem Euro von seinen hohen Niveaus im ersten Halbjahr abgewertet hat. Unsere Schätzungen bleiben unverändert. KAUFEN, Kursziel 180 CHF. Cicor wird am 8. Oktober eine Präsentation auf unserer Verteidigungs- und Sicherheitskonferenz halten. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Siemens Energy AG: Konferenz bestätigt Momentum; Bewertungsgestütztes VERKAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Wed, 16 Sep 2026 08:02:01 GMT

Auf unserer Future of Energy Conference hat Siemens Energy die anhaltend starke Dynamik in den Bereichen Gas Services und Grid Technologies hervorgehoben, unterstützt durch die zunehmende Elektrifizierung, Rechenzentren, Integration erneuerbarer Energien und die alternde Netz-Infrastruktur. Der Auftragsbestand von 162 Mrd. EUR bietet eine starke Sichtbarkeit für die kommenden Jahre, während die laufende Kapazitätserweiterung weiteres Wachstum unterstützen sollte. Im Bereich Gas Services bietet die wachsende installierte Basis zudem eine attraktive langfristige, margenstarke Servicegelegenheit. Die geplante Veräußerung großer Teile des Geschäftsbereiches 'Transformation der Industrie' sollte das Portfolio weiter auf die Stromerzeugung und -übertragung schärfen. Während wir hinsichtlich der kurzfristigen bis mittelfristigen Schätzungen optimistisch bleiben, angesichts des starken Auftragsbestands und der Umsatzsichtbarkeit, konzentrieren sich unsere Bedenken auf die anspruchsvollen langfristigen Erwartungen, die in den Aktien eingebettet sind. Daher bestätigen wir unser VERKAUFEN-Rating und ein Kursziel von 100,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos und die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Enapter AG: Die Konferenz lieferte weitere Details zur strategischen Neuausrichtung; Empfehlung: Spek. KAUFEN beibehalten.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 16 Sep 2026 07:44:02 GMT

Die Strategie von Enapter konzentriert sich zunehmend auf größere Flexibilität, eine schlankere Kostenstruktur und eine stärkere Produktionsbasis in China. Auf unserer Future of Energy Conference hob CEO Dr. Jürgen Laakmann die Skalierbarkeit und Modularität der AEM-Technologie des Unternehmens hervor und erklärte, dass der asset-light Wandel durch Unsicherheiten hinsichtlich der Projektzeitpläne und nicht durch eine schwache Projektpipeline vorangetrieben wird. Die Auslagerung der Stack-Produktion und Teile der Lieferkette sollte den Cash Burn reduzieren und die Effizienz der Fertigung verbessern. China wird eine Schlüsselrolle spielen, da es tiefere Lieferketten, niedrigere Kosten und eine schnellere Entwicklung des Wasserstoffmarktes bietet. Da die Sichtbarkeit auf die finanzielle Prognose weiterhin begrenzt ist, lassen wir unsere Schätzungen vorerst unverändert und warten auf weitere Klarheit in den kommenden Monaten. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

FCR Immobilien AG: Portfoliooptimierung prägt H1 2026; KAUFEN bekräftigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 16 Sep 2026 07:09:28 GMT

FCR Immobilien hat die Ergebnisse für H1 2026 vorgelegt, die eine anhaltende Profitabilität bei gleichzeitig aktiver Portfoliooptimierung und Entschuldung zeigen. Durch Verkäufe sank das Gesamtportfolio von 81 Objekten Ende 2025 auf 73, was die annualisierte Nettokaltmiete von EUR 31,2m auf EUR 29,4m verringerte. Der Umsatzerlös ging um 9,8% yoy auf EUR 14,0m zurück, während der FFO I um 20,5% yoy auf EUR 3,1m fiel, was die kleinere Ertragsbasis widerspiegelt. Dennoch erzielte der Konzern ein EBT von EUR 3,6m und einen Jahresüberschuss von EUR 3,2m. Die Verkäufe ermöglichten eine spürbare Bilanzentlastung und reduzierten die Verbindlichkeiten um EUR 17,5m auf EUR 247,1m. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch gleichzeitig unser Kursziel auf EUR 20,00 (zuvor EUR 22,00), nachdem die Veräußerungen von Vermögenswerten berücksichtigt wurden. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

WashTec AG: H2-Ergebnisverbesserung bleibt hinter den Erwartungen zurück, da die Effizienzgewinne auf 2027 verschoben werden; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 15 Sep 2026 07:54:23 GMT

WashTec hat seine Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt und damit das Ausführungsrisiko bestätigt, das wir in unserem Q2-Update hervorgehoben haben. Das Management erwartet nun eine EBIT-Marge von 8-9%, während die Prognose für ein mittleres Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich beibehalten wird. Wenn wir den Mittelwert von 8,5% auf unsere Umsatzprognose von 523,5 Mio. EUR anwenden, ergibt sich ein EBIT von 44-45 Mio. EUR, was 15,9% unter unserer vorherigen Schätzung von 52,9 Mio. EUR liegt. Neben der Anpassung der Gewinnprognosen strafft WashTec seine Managementstruktur, um die Transformation zu einem Lösungs- und Dienstleistungsanbieter zu beschleunigen. Wir passen unsere Schätzungen entsprechend an, was zu einem niedrigeren Kursziel von 49,00 EUR (alt: 55,00 EUR) führt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

MHP Hotel AG: Ergebnisse für das erste Halbjahr ohne Überraschungen, KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Tue, 15 Sep 2026 07:27:35 GMT

MHPs endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigte ein starkes Umsatzwachstum von 25 % im Jahresvergleich (ca. 4 % organisch), angetrieben durch die Übernahmen des Conrad Hamburg und des Hyatt Regency Wien. Das zugrunde liegende operative EBITDA verbesserte sich um etwa 1,9 Millionen EUR im Jahresvergleich, nachdem das erste Halbjahr 2025 um einen einmaligen Gewinn von 4,0 Millionen EUR bereinigt wurde. Im Earnings Call gab das Management weitere Einblicke in die kürzlich angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und verwies auf einen langsameren Anstieg der Corporate Aktivitäten im Conrad Hamburg, weniger hochprofitable Gäste aus dem Nahen Osten aufgrund regionaler Konflikte sowie wetterbedingte Energiekosten. Da die Prognose nun größtenteils abgesichert ist und eine solide Expansionspipeline von mindestens einer Hotelneueröffnung jährlich bis 2029 besteht, bestätigen wir unsere Schätzungen, halten an unserem DCF-gestützten Kursziel von 2,70 EUR fest und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die Aufzeichnung des Earnings Calls kann hier abgerufen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-09-14-12-00/CDZ0-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

LM PAY S.A.: Q2-Erholung bestätigt die Verbesserung der Ergebnisdynamik; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 14 Sep 2026 08:58:39 GMT

LM PAY legte mit den vorläufig Zahlen ein starkes Q2-Comeback hin: Der Umsatz erreichte rund PLN 10,0 Mio. und stieg damit um ca. 22% yoy bzw. 33% qoq, nachdem Q1 noch verhalten ausgefallen war. Das berichtete Q2-EBIT belief sich auf rund PLN 6,2 Mio., enthielt jedoch einen einmaligen Gewinn von ca. PLN 1,9 Mio. aus dem Verkauf bereits abgeschriebener Forderungen. Bereinigt lag das EBIT bei rund PLN 4,2 Mio. und damit weiterhin mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahr; die zugrunde liegende EBIT-Marge erreichte starke ca. 42%. Die Erholung spiegelt einen günstigeren Produktmix, bessere Preisgestaltung, Kostendisziplin und operative Skaleneffekte wider. Leider hat das Management bislang noch keine FY26-Guidance veröffentlicht; wir erwarten jedoch, dass dies mit der Vorlage der finalen H1-2026-Zahlen nachgeholt wird. Da wir unsere Schätzungen unverändert lassen, bestätigen wir unser KAUFEN-Rating und das Kursziel von EUR 59,00. Eine Aufzeichnung des Q2-Earnings-Calls von LM PAY mit CEO Jakub Czarzasty ist hier verfügbar: research-hub.de/videos. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Staige One AG: Einstellung der Coverage

SRH AlsterResearch AG — Mon, 14 Sep 2026 07:54:49 GMT

Mit sofortiger Wirkung stellen wir die Berichterstattung über die "Staige One AG" ein. Unser Kursziel, die Schätzungen und die Bewertung sind nicht mehr gültig. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/staige-one-ag

MHP Hotel AG: Gewinnwarnung aufgrund temporärer Gegenwinde, Kursziel gesenkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 11 Sep 2026 08:43:53 GMT

MHP hat weitere Kennzahlen für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht. Der Umsatz wuchs stark um 25 % im Vergleich zum Vorjahr, während die operativen Erträge auf dem Papier zurückgingen. Tatsächlich verbesserte sich jedoch das zugrunde liegende EBITDA, wenn das erste Halbjahr 2025 um einen großen einmaligen Effekt bereinigt wird. Das Management senkte die Prognose für das Gesamtjahr für den Umsatz auf 220 Mio. EUR bis 225 Mio. EUR (von etwa 225 Mio. EUR) und für das EBITDA auf etwa 8 Mio. EUR (von über 10 Mio. EUR) aufgrund breiterer makroökonomischer Herausforderungen, einschließlich weniger lukrativer Reisender aus dem Nahen Osten, gestiegener Energiekosten, Konsumzurückhaltung im Bereich Food & Beverage sowie einer langsameren anfänglichen Hochlaufphase des Conrad Hamburg. Folglich passen wir unsere Schätzungen und das Kursziel auf 2,70 EUR (von 3,00 EUR) an. Unsere BUY-Empfehlung bleibt bestehen, gestützt durch Kostenminderungsmaßnahmen, die die Margen abfedern sollten, die starke Positionierung im Premium-Hotelmarkt der DACH-Region und eine attraktive Bewertung. Die vollständigen Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 sind für den 14. September geplant. Registrieren Sie sich hier für den Earnings Call um 12:00 Uhr: https://research-hub.de/events/registration/2026-09-14-12-00/CDZ0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Ernst Russ AG: Erweiterung der Tankerflotte und angehobene Prognosen aufgrund lukrativer Verkaufserlöse; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 11 Sep 2026 08:24:40 GMT

Ernst Russ hat seine EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 55-65 Mio. EUR angehoben (zuvor 45-55 Mio. EUR), was hauptsächlich den vereinbarten Verkauf des Containerschiffs EF Emma widerspiegelt. Die Umsatzprognose wurde auf 150-160 Mio. EUR eingegrenzt (zuvor 145-160 Mio. EUR). Gleichzeitig erweitert die Akquisition von zwei zusätzlichen Neubauten für Produkt-/Chemietanker die geplante Tankerflotte auf sechs Schiffe und fügt etwa 38,3 Mio. USD zum Charter-Backlog hinzu. Wir schätzen die Bruttoveräußereinnahmen auf etwa 18-20 Mio. EUR und eine kombinierte Tankerinvestition von etwa 62 Mio. EUR, was etwa 19 Mio. EUR Eigenkapital bei einer angenommenen Finanzierungsstruktur von 70% Fremdkapital erfordert. Unserer Ansicht nach führt das Management eine Meisterklasse im Kapitalrecycling durch – die Monetarisierung von Containereigentum zur Finanzierung eines Wachstums im Tankersektor mit hoher Sichtbarkeit. Diese Strategie unterstützt die kurzfristigen berichteten Erträge und erweitert gleichzeitig die wiederkehrende Ertragsbasis über 2027 hinaus. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) mit einem unveränderten Kursziel (PT) von 14,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

United Internet AG: Effizienzmaßnahmen zur Finanzierung des Wachstums; KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Fri, 11 Sep 2026 08:14:19 GMT

United Internet hat umfassende Transformationsprogramme für seine Tochtergesellschaften 1&1, Versatel und IONOS angekündigt. Die Umstrukturierung zielt darauf ab, die Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern und zukünftiges Wachstum zu finanzieren, was zu etwa 800 Stellenabbau und einmaligen Kosten von 95 Millionen Euro im Geschäftsjahr 2026 führen wird. Nach vollständiger Umsetzung erwartet das Management jährliche Einsparungen von etwa 55 Millionen Euro. Allerdings werden die meisten dieser Mittel in KI und die Modernisierung des Netzwerks reinvestiert, sodass der kurzfristige Anstieg der Rentabilität begrenzt bleibt. Das Unternehmen bestätigte seine operative Prognose für das Geschäftsjahr 2026, einschließlich eines EBITDA von ungefähr 1,45 Milliarden Euro. Wir bewerten diese Effizienzmaßnahmen positiv für den mittelfristigen Zeitraum, obwohl die kurzfristige Umsetzung entscheidend bleibt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 30,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

CHAPTERS Group AG: Starke vorläufige Eckdaten, zweite Anhebung der Prognose; Kursziel angehoben, KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 10 Sep 2026 09:35:54 GMT

CHAPTERS hat starke vorläufige Pro-forma-Zahlen für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht, wobei das bereinigte operative EBITDA im Vergleich zum Vorjahr um 68% auf ca. 32 Mio. EUR gestiegen ist. Dies spiegelt sowohl Portfoliowachstum als auch eine starke operative Leistung wider. Für das Geschäftsjahr 2026 hat das Management die Prognose für das bereinigte operative EBITDA-Wachstum auf organische 36-39% angehoben, von zuvor >22%. Auch die Erwartungen an das organische Wachstum für die Konzernerlöse sowie wiederkehrende Erlöse wurden auf eine Bandbreite von 11-14% angehoben (zuvor „hohe einstellige %“). Mit der KI-Transformation und der Branchenclusterung in einem frühen Stadium sehen wir weiteres mittelfristiges Ertragspotenzial, das noch nicht eingepreist ist. Wir erhöhen unsere Schätzungen für 2027/28 und heben unser Kursziel von 55,00 EUR auf 56,00 EUR an. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/chapters-group-ag

Nordex SE: US-Rückenwind: Nachfrage- und Kostenvorteil könnten die Politik übertreffen; KAUFEN beibehalten.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 10 Sep 2026 08:54:26 GMT

Die US-Rückkehr, die wir seit Beginn unserer Berichterstattung im Jahr 2023 hervorgehoben haben, nimmt nun Gestalt an und könnte sich als stärker als erwartet erweisen. Über die Nachholeffekte aufgrund von Verzögerungen im Zusammenhang mit dem IRA hinaus trägt die steigende Nachfrage nach Energie aus KI, Rechenzentren und industrieller Expansion zu einem strukturellen Wachstumsfaktor bei. Trotz der härteren Haltung Washingtons gegenüber Windenergie deuten attraktive Erzeugungskosten und kurze Bereitstellungszeiten darauf hin, dass die wirtschaftlichen Aspekte letztendlich die politischen Überlegungen überwiegen könnten. Für Nordex könnte dies ein zeitgerechter Wachstumspfeiler sein, während Europa, insbesondere Deutschland, sich einem potenziellen Höhepunkt nähert. Da ein Großteil der operativen Verbesserungen bereits eingepreist ist, bleiben wir vorsichtig hinsichtlich des Risiko/Rendite-Profils. Dennoch halten wir an unserer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von 44,00 EUR fest, was jedoch nur ein moderates Aufwärtspotenzial von ca. 10% entspricht, während wir auf weitere Signale warten, um unser Vertrauen zu stärken. Am 15. September wird Nordex auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ präsentieren und die Treiber erkunden, die die nächste Phase des Energiemarktes gestalten; hier können Sie sich kostenlos registrieren: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

AUTO1 GROUP SE: Kurze Amtszeit des CFO, Strategie bleibt unverändert; Kursziel und KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 09 Sep 2026 08:42:12 GMT

AUTO1 gab heute bekannt, dass CFO Christian Wallentin nach etwa acht Monaten im Amt aus familiären Gründen zurückgetreten ist. CEO Christian Bertermann wird vorübergehend die CFO-Verantwortlichkeiten übernehmen, während Wallentin als Senior Advisor zur Verfügung steht und der Nachfolgeprozess bereits in einem fortgeschrittenen Stadium ist. Der Abgang ist nicht unwesentlich, da Wallentin über seinen Hintergrund eine federführende Rolle bei der Strategie im Rahmen des CMD im Juni gespielt hat. Allerdings sehen wir derzeit keine Anzeichen für eine Veränderung in der Strategie, den Zielen oder der operativen Leistung. Wir betrachten den Übergang daher als geordnet, lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR sowie die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Airbus SE: Prognose gesenkt; KAUFEN bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Wed, 09 Sep 2026 08:38:32 GMT

Airbus hat seine 20 Jahres Prognose für die Flugzeugnachfrage in China aufgrund des Ausbaus des Hochgeschwindigkeitsbahnnetzes um rund 470 Flugzeuge reduziert. Laut einer akademischen Studie aus dem Jahr 2023 könnte der Hochgeschwindigkeitsverkehr die Annahmen zum inländischen Flugverkehr weiter belasten. Für unsere Schätzungen ist der Effekt angesichts des rund neun Jahre umfassenden Auftragsbestands von Airbus und der weiterhin starken globalen Nachfrage jedoch unwesentlich. COMAC sehen wir als das relevantere strukturelle Risiko, insbesondere ab Mitte der 2030er Jahre, wenn sich Zertifizierung, Produktionskapazitäten und heimische Triebwerkskompetenzen verbessern. Kurzfristig wird der Investment Case jedoch von den Auslieferungen und nicht von langfristigen Nachfrageprognosen bestimmt. Q3 entwickelt sich bislang relativ schwach (mwb Schätzung), wir erwarten jedoch ein starkes Q4. Pratt & Whitney bleibt dabei der wichtigste Engpass. Mögliche Verzögerungen bei den Auslieferungen dürften den Wert überwiegend nach 2027 verschieben, statt ihn zu vernichten. KAUFEN, Kursziel EUR 227. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Blue Cap AG: Investor Day stärkt die Buy-Transform-Sell-Strategie; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 09 Sep 2026 08:11:31 GMT

Wir haben am Investorentag von Blue Cap in München teilgenommen, der einen tieferen Einblick in die Investitionsstrategie der Gruppe bot und, was besonders wichtig ist, direkten Zugang zu den Managementteams ihrer Portfoliounternehmen gewährte. Obwohl die Veranstaltung keine Änderungen an unseren Schätzungen auslöste, verstärkte sie unser Verständnis des Buy, Transform & Sell-Modells von Blue Cap sowie der einzelnen Wertschöpfungshebel im Portfolio. Die zentrale Botschaft ist unserer Ansicht nach, dass Blue Cap zunehmend als aktiver Transformationsinvestor und nicht als passive Beteiligungsgesellschaft für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) wahrgenommen werden sollte. Nach mehreren erfolgreichen Exits, insbesondere con-pearl, markiert die Akquisition von Janoschka den Beginn eines neuen Investitionszyklus. Gleichzeitig bietet das bestehende Portfolio eine breite Palette an operativen Selbsthilfemaßnahmen, die von Preis- und Effizienzverbesserungen bis hin zu Digitalisierung, Internationalisierung und technologiegetriebenem Geschäftsmodell-Entwicklung reichen. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Die EU wird pragmatischer, der Wasserstoffmarkt könnte einen Neustart erleben; KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 09 Sep 2026 07:43:03 GMT

Gestern hat das Update der Europäischen Kommission zur IF26 Hydrogen Auction einen konstruktiveren Ton in die europäische Wasserstoffdebatte gebracht. Das Fördervolumen von bis zu EUR 500m ist zwar nicht neu, doch der vorgeschlagene Rahmen wird zunehmend pragmatischer. Die Unterstützung soll sowohl erneuerbaren RFNBO-Wasserstoff als auch durch Elektrolyse erzeugten kohlenstoffarmen Wasserstoff umfassen und zugleich die administrativen Hürden senken. Das ist relevant, denn das eigentliche Problem des Sektors ist inzwischen nicht mehr ein Mangel an Projekten, sondern die Herausforderung, diese über die FEED-Phase hinauszubringen und in verbindliche Elektrolyseur-Bestellungen zu überführen. Für tk nucera könnte jede Verbesserung bei dieser Umwandlung von Projekten in konkrete Aufträge von Bedeutung sein. Die starke Bilanz, die solide Netto-Cash-Position und die nachgewiesene Erfolgsbilanz bei Elektrolyseprojekten im großen Maßstab bieten dem Unternehmen eine gute Ausgangsposition, um zu skalieren, sobald die Nachfrage zurückkehrt, und potenziell gestärkt aus dem aktuellen Abschwung hervorzugehen. Wir behalten unser BUY-Rating und das EUR 15.00 PT bei. Am 15. September wird tk nucera auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ einen Vortrag halten, um die Faktoren zu beleuchten, die die nächste Phase des Energiemarktes prägen werden. Hier können Sie sich kostenlos registrieren: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

secunet Security Networks AG: Die Cyberrisiken im öffentlichen Sektor bleiben ein struktureller Rückenwind; HALTEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 08 Sep 2026 08:54:26 GMT

Der jüngste Cyberangriff auf die Berliner Staatsverwaltung hebt die anhaltenden Schwachstellen in der IT des öffentlichen Sektors hervor und verstärkt das strukturelle Nachfrageargument für secunet. Der Vorfall unterstreicht die operativen und politischen Konsequenzen unzureichender Cyber-Resilienz und unterstützt die fortgesetzte Investition in sichere, vertrauenswürdige Infrastrukturen. Dies geschieht vor dem Hintergrund einer bereits erhöhten Bedrohungslage, wobei Cybersecurity einen zunehmend größeren Anteil an den IT-Budgets ausmacht. Ein verstärkter Fokus auf digitale Souveränität könnte zusätzlichen Rückenwind für vertrauenswürdige inländische Anbieter wie secunet bieten. Angesichts des starken Auftragsmomentums und eines Rekordauftragsbestands betrachten wir den Berliner Vorfall als unterstützendes Argument für fortgesetztes Wachstum im mittelfristigen Zeitraum. HALTEN, Kursziel EUR 210. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Enapter AG: Enapter 2.0: Effizienter und vollständig partnerorientiert; Spek. KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 08 Sep 2026 07:14:42 GMT

Enapter 2.0 markiert einen klaren Wandel hin zu einem schlankeren, asset-light und vollständig partnergetriebenen Modell. Die Produktion wird an Runqing in China ausgelagert, während die Kerntechnologie, Forschung und Entwicklung sowie die Elektrodenproduktion in Pisa verbleiben. Der strategische Fokus verlagert sich in Richtung China und die USA, wo Enapter bessere Skalierungsmöglichkeiten und attraktive Wasserstoffanwendungen sieht, während Europa voraussichtlich eine selektivere Rolle spielen wird. Die Neuausrichtung ist umfassender als erwartet, und die begrenzten operativen Details halten die Sichtbarkeit für 2027+ niedrig. Daher belassen wir unsere Schätzungen vorerst unverändert und erwarten mehr Klarheit im zweiten Halbjahr 2026, während wir unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR beibehalten. Am 15. September wird das Unternehmen tiefere Einblicke in seine Perspektiven auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ geben. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

LM PAY S.A.: Q2-Call voraus: Refinanzierung, Guidance und H2-Erholung im Fokus; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 07 Sep 2026 08:58:47 GMT

LM PAY wird am 10. September die Q2-Zahlen veröffentlichen und einen Earnings Call abhalten. Im Fokus dürften die Refinanzierung, die FY26-Guidance und die erwartete Erholung im zweiten Halbjahr stehen. Q1 verlief verhalten, mit einem Umsatzanstieg von 3,8% yoy und einem EBIT-Rückgang von rund 25%. Die Rückkehr eines wichtigen Beauty-Partners sowie steigende Beiträge aus dem Versicherungsgeschäft sollten H2 jedoch unterstützen. Das polnische Zinsniveau bleibt relevant, wobei der wichtigste Ergebnistreiber der Lending Spread zwischen Kreditzinsen und Refinanzierungskosten ist. Die neue Refinanzierungspartnerschaft mit Aion Bank/UniCredit sollte die Margen unterstützen. Da bislang keine FY26-Guidance veröffentlicht wurde, könnte das anstehende Update ein wichtiger Trigger sein. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung und das Kursziel von EUR 59,00. Investoren können sich hier für den Q2-Earnings-Call mit CEO Jakub Czarzasty am 10. September um 11:00 Uhr anmelden aur research-hub.de. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Rheinmetall AG: AfD-Sieg in Sachsen-Anhalt ist vorerst nur Rauschen; HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 07 Sep 2026 08:42:42 GMT

Der deutliche Wahlsieg der AfD in Sachsen Anhalt könnte langfristig politische Risiken für die deutschen Verteidigungsausgaben erhöhen, hat aus unserer Sicht jedoch keine kurz oder mittelfristigen Auswirkungen auf Rheinmetall. Die Verteidigungsbeschaffung bleibt Bundessache und die AfD verfügt derzeit weder über die Bundesregierung noch über den Bundesrat über relevanten Einfluss. Langfristig könnten jedoch ihre ablehnende Haltung gegenüber Ukraine Hilfen, den Sanktionen gegen Russland sowie schuldenfinanzierten Verteidigungsausgaben zu einem restriktiveren Ausgabenpfad führen, falls ihr Einfluss auf Bundesebene zunimmt. Die AfD liegt bundesweit derzeit bei ~28%, die nächste Bundestagswahl findet 2029 statt. Vorerst sehen wir das Wahlergebnis daher eher als politisches Rauschen und nicht als Risiko für den Auftragseingang. Die Gespräche in Kiew unterstreichen weiterhin den Bedarf an Luftverteidigung, während die Aussagen Lawrows unsere Einschätzung zur deutschen Wiederaufrüstung nicht verändern. Wichtigster kurzfristiger Kurstreiber bleibt Arminius, zu dem wir Ende des Monats weitere Details erwarten. Kursziel unverändert bei EUR 1.050. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

RENK Group AG: Umsatzrisiko besser eingepreist, MRO bietet Aufwärtspotenzial; Hochstufung auf KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 04 Sep 2026 07:36:48 GMT

Die RENK-Aktien sind seit unserem letzten Update um 14 % gefallen, und das Risiko eines Umsatzrückgangs ist unserer Ansicht nach nun angemessen in der Bewertung reflektiert. Unser DCF-Modell geht bereits davon aus, dass die Umsätze um 18 % von den Höchstständen fallen, wobei der Free Cash Flow (FCF) entsprechend zurückgeht. Das Hauptaugenmerk bleibt auf dem MRO-Segment, obwohl ein bedeutender Beitrag zunächst eine deutlich größere installierte Basis erfordert. Kurzfristig sollte die erwartete Entscheidung über das etwa 25 Mrd. EUR schwere Boxer/Arminius-Programm einen positiven Katalysator für den Sektor bieten. Da RENK nun mit einem KGV von 20x und einem EV/EBITDA von 11x für das Jahr 2027E gehandelt wird, was bis 2030E auf 11x und 6x sinkt, sehen wir ein zunehmend attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis. Wir stufen die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 48,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Siemens Energy AG: Strategischerer Fokus, jedoch bleibt die Bewertung das Hindernis; weiterhin VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 04 Sep 2026 07:26:32 GMT

Siemens Energy (SE) profitiert weiterhin von einer starken Nachfrage in den Bereichen Gasturbinen, Netze und Energieinfrastruktur, was robustes Wachstum und Margen unterstützt. Allerdings spiegelt sich ein Großteil dieser Stärke bereits in den Markterwartungen wider. Die geplante Abspaltung der Transformation der Industrie könnte das Portfolio vereinfachen, jedoch bleiben wichtige Details offen, und wir sehen nur begrenzte Auswirkungen auf die Investmentthese, angesichts der bereits starken finanziellen Position von SE. Trotz der über 20%igen Korrektur des Aktienkurses bleibt die Bewertung mit etwa 21x EV/EBIT 2026E anspruchsvoll und geht weiterhin von einem ungewöhnlich langen Superzyklus der Energieinvestitionen aus. Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 100,00 EUR. Am 15. September wird SE an unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ teilnehmen, um die Faktoren zu erörtern, die die nächste Phase des Energiemarktes gestalten. Registrieren Sie sich hier kostenlos: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

AUTO1 GROUP SE: Starkes erstes Halbjahr, stärkerer Fokus auf Profitabilität in H2; Kursziel und Rating bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Fri, 04 Sep 2026 07:21:27 GMT

AUTO1 hat den H1-Bericht veröffentlicht, der die solide Q2-Performance bestätigt, die Ende Juli bereits berichtet wurde, mit starkem Volumenwachstum, verbesserter Profitabilität und weitgehend bestätigtem Ausblick. Die Cash-Generierung und die Kapitaleffizienz bleiben solide, was durch Vorratsabbau getrieben wurde, sowie der fortgesetzten Expansion von Captive Finance. Für H2 balanciert das Management bewusst Wachstum und Profitabilität aus, wobei das neue Handels- und Bestellsystem einen schnelleren Umschlag und eine sequenzielle Verbesserung des GPU unterstützen dürfte. Wir justieren unsere Schätzungen nur leicht nach, während der Investment Case unverändert bleibt. Wir bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR und die BUY-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Schloss Wachenheim AG: Jahresziele nach schwächerem Schlussquartal verfehlt; Kursziel gesenkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 03 Sep 2026 09:22:58 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Schloss Wachenheim für das Geschäftsjahr 2025/26 verfehlten sowohl den Ausblick als auch unsere Prognosen, da die bereits nach den ersten neun Monaten gedämpfte Umsatzentwicklung im vierten Quartal keinen Schub erhielt, weitgehend bedingt durch ein herausforderndes Konsumumfeld, das besonders im mittleren Preissegment wirkte. Die vorläufigen Umsätze des Geschäftsjahres 25/26 stiegen lediglich um 0,3% auf 448,9 Mio. EUR, während das EBIT von ca. 27,6 Mio. EUR die angepeilte Spanne von 30-33 Mio. EUR nicht erreichte. Wir senken unser Kursziel auf 19,00 EUR von zuvor 20,00 EUR, bekräftigen jedoch die Kaufempfehlung. Dies wird stützt sich auf die Stärke von SWA im Einstiegssegment/Handelsmarken, Wachstum im Bereich alkoholfreier Getränke und auf die regionale Diversifizierung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

Bayer AG: Die Umsetzung bei Crop Science wirkt zunehmend überzeugend – KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 03 Sep 2026 08:18:33 GMT

Bayers Crop Science-Update stärkt das Vertrauen in die Erholung, da die Umsetzung von Kostensenkungen, die Vereinfachung des Portfolios und das Management des Working Capitals einen greifbareren Weg zu höheren Margen und einer stärkeren Cash-Generierung eröffnen. Das Wachstum sollte sich im Zeitverlauf ebenfalls breiter abstützen, da das Maisgeschäft expandiert, Soja von neuen Produkteinführungen profitiert und das Lizenzgeschäft einen relativ stabilen Ergebnisbeitrag liefert. Die Pipeline bietet zusätzliches Potenzial, wenngleich ein Großteil der größeren kommerziellen Chancen erst nach 2029 zum Tragen kommen dürfte. Die separate Ruveon-Struktur sollte zudem dazu beitragen, die Volatilität im Zusammenhang mit US-Glyphosat zu begrenzen und den Fokus auf das Kerngeschäft zu schärfen. Insgesamt erscheint die mittelfristige operative Umsetzung der Division zunehmend glaubwürdig, was unsere positive Investmentthese, unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 65,00 unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

cyan AG: Vorläufige H1-Eckdaten: Umsatzwachstum moderat, EBITDA bleibt positiv; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 02 Sep 2026 08:45:58 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von cyan AG für das erste Halbjahr 2026 deuten auf eine langsamer als erwartete Kundenmonetarisierung hin, mit einem Umsatzanstieg von 11% im Jahresvergleich auf 4,9 Mio. EUR. Das EBITDA blieb mit 0,2 Mio. EUR positiv, trotz des fortlaufenden Personalaufbaus, was unsere Auffassung stützt, dass das Kerngeschäft weiterhin skaliert. Mit den bereits erzielten 4,9 Mio. EUR Umsatz erscheint die untere Grenze des Ausblicks für das Geschäftsjahr 2026 (10,2-11,5 Mio. EUR) gut unterlegt, während das Erreichen des oberen Rands eine deutliche Beschleunigung im zweiten Halbjahr erfordern würde. Daher passen wir unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 näher an den Mittelwert des Ausblicks an und justieren die Annahmen für 2027ff. nach. KAUFEN, Kursziel 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

BASF SE: BASF-Aktie nähert sich dem fairen Wert – Herabstufung auf HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 02 Sep 2026 08:12:59 GMT

Mit BASF-Aktien, die sich nun um unseren fairen Wert von 55,00 EUR bewegen, hat sich die Bewertungsdifferenz, die unser BUY-Argument stützte, weitgehend geschlossen. Gleichzeitig beginnen die Vorteile aus der Angebotsdislokation im zweiten Quartal nachzulassen, und weiteres Upside erfordert zunehmend eine nachhaltige Erholung der zugrunde liegenden Volumina. Strukturelle Selbsthilfe bleibt eine klare Unterstützung, da Kosteneinsparungen, CoreShift, die Umstrukturierung in Ludwigshafen und eine geringere Kapitalintensität die Ertragsresilienz verbessern. Wir betrachten diese Maßnahmen jedoch eher als Stütze der aktuellen Ertragsbasis denn als Treiber für eine erneute Neubewertung. Die Cash Conversion bleibt der Hauptschwachpunkt auf kurze Sicht, trotz der erwarteten Verbesserung im zweiten Halbjahr, während das 1,0 Mrd. EUR Aktienrückkaufprogramm und die geplante Schuldenreduzierung Unterstützung bieten. Da die positiven Aspekte nun weitgehend im Aktienkurs reflektiert sind, stufen wir BASF von BUY auf HOLD herab, wobei unser Kursziel von 55,00 EUR etwa 8x 2027E EV/adjusted EBITDA impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Rheinmetall AG: Die Bewertung spiegelt nun besser die Risiken wider; Hochstufung von VERKAUFEN auf HALTEN.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 02 Sep 2026 07:53:31 GMT

Nach dem Kursrückgang von 11 % ist das von uns bereits hervorgehobene Risiko, die Markterwartungen beim Umsatz zu verfehlen, inzwischen besser im Kurs reflektiert. Bei einer Bewertung von 15,8x EV/EBITDA und 32x KGV auf Basis unserer FY26E-Schätzungen, die bis FY30E auf 5x beziehungsweise 12x zurückgeht, ist die Aktie aus unserer Sicht daher kein SELL mehr. Der Newsflow dürfte sich zum Monatsende verbessern. Wir erwarten eine erste Arminius-Tranche im Volumen von rund EUR 12,4 Mrd., wobei erste Vorauszahlungen für Ende Dezember avisiert sind. Dadurch dürfte die CCR für FY26 deutlich über dem Konsens und der Guidance liegen. Allerdings handelt es sich dabei eher um einen Timing-Effekt als um eine Verbesserung der Cash-Qualität, wodurch gleichzeitig die Vergleichsbasis für 2027 anspruchsvoller wird. Unsere Analyse der veröffentlichten Beschaffungsliste deutet darauf hin, dass das Gesamtprogramm deutlich unter den bisherigen Erwartungen liegen dürfte. Gleichzeitig konzentriert sich die fest beauftragte Fahrzeugflotte auf die Führungs- und Skyranger-Varianten. Bei Letzterem haben Presseberichte inzwischen auf dokumentierte Probleme hinsichtlich der Fähigkeiten des Systems sowie der Leistung des Auftragnehmers hingewiesen. Hochstufung auf HOLD, Kursziel EUR 1.050. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Cancom SE: Die Margenerholung ist real, das Umsatzwachstum jedoch nicht; von HALTEN auf KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 02 Sep 2026 07:48:06 GMT

Die Investmentstory von Cancom hat sich von einer Erholung des Wachstums hin zu einer Erholung der Margen verschoben. Die bereits Mitte August veröffentlichten H1-26-Zahlen zeigten einen Umsatzrückgang von 3,5 % gegenüber dem Vorjahr. Damit blieb Cancom hinter dem deutschen IT-Markt und den Wettbewerbern zurück, was Fragen hinsichtlich der relativen kommerziellen Dynamik aufwirft. Gleichzeitig stieg das EBITDA um 34 % auf EUR 49,2 Mio. beziehungsweise um rund 21 % bereinigt um die Restrukturierungsaufwendungen des Vorjahres. In Deutschland verbesserte sich die EBITDA-Marge von 2,7 % auf 6,1 %. Trotz der weiterhin schwachen Umsatzentwicklung erscheint die Margenerholung damit zunehmend belastbar. Ein neu angekündigtes Aktienrückkaufprogramm von bis zu 5 % des Grundkapitals unterstützt zusätzlich die Aktionärsrendite. Die Cash Conversion sowie das internationale Geschäft bleiben die wesentlichen Risikofaktoren. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 25,50 und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Fraport AG: PT erreicht; Hochstufung auf HALTEN aufgrund des ausgewogenen Chancen-Risiko-Verhältnisses.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 02 Sep 2026 07:05:15 GMT

Nach erheblichem Druck aufgrund anhaltender struktureller Herausforderungen an dem Frankfurter Drehkreuz, einschließlich Kapazitätskürzungen durch Lufthansa und hohen Standortkosten, ist der Aktienkurs von Fraport nun auf unser Kursziel gefallen. Der operative Fokus verlagert sich nun von den abgeschlossenen Investitionen in das Terminal 3 auf das Management der Überkapazitäten und der hohen Fixkosten, die die Nettoverschuldung trotz starker internationaler Konzessionserträge hoch halten. Angesichts der aktuellen Bewertungen, die diese Faktoren vollständig einpreisen, sowie eines robusten Gewinns durch internationale Beteiligungen, ergibt sich ein ausgewogenes Risiko/Rendite-Profil. Wir erhöhen unsere Einstufung von SELL auf HOLD und bestätigen unser Kursziel von 62,00 EUR sowie unsere Schätzungen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Symrise AG: Portfoliofokussierung durch die Veräußertung von AmeriTerpenes – HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 01 Sep 2026 08:46:52 GMT

Symrise hat die Veräußerung von AmeriTerpenes, seinem US-Terpene-Zutaten-Geschäft mit ca. 200 Mio. USD Jahresumsatz, an Mutares abgeschlossen. Wir betrachten die Transaktion als moderat positiv für die Portfolioqualität, da Symrise damit das Engagement in einem stärker rohstoffgeprägten Geschäft reduziert und gleichzeitig die Versorgungskontinuität durch langfristige kommerzielle Vereinbarungen sichert. Die finanziellen Bedingungen wurden nicht offengelegt, und Symrise erwartet einen nicht zahlungswirksamen Veräußerungsverlust im mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich für das Geschäftsjahr 2026, was nur begrenzte Auswirkungen auf unsere Prognosen hat. Der entscheidende Auslöser für eine konstruktivere Einschätzung bleibt eine nachhaltige Beschleunigung des organischen Wachstums. Vor dem Hintergrund des weiterhin herausfordernden makroökonomischen Umfelds und uneinheitlicher Nachfragetrends bleiben wir diesbezüglich jedoch vorsichtig. Bei insgesamt fairer Bewertung bestätigen wir unsere HALTEN-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 100,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Verbio SE: Einstellung der Coverage

SRH AlsterResearch AG — Tue, 01 Sep 2026 08:35:15 GMT

Mit sofortiger Wirkung stellen wir die Berichterstattung über „Verbio SE“ ein. Unser Kursziel, die Schätzungen und die Bewertung sind nicht mehr gültig. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

HelloFresh SE: Schwache Kundengewinnung verzögert Erholung; Kursziel gesenkt, HALTEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 01 Sep 2026 08:09:06 GMT

Wir haben die Kunden-Dynamik von HelloFresh erneut betrachtet und sind der Ansicht, dass eine Verbesserung der Interaktion mit bestehenden Kunden weiterhin nicht ausreicht, um den schwachen Zustrom neuer Kunden auszugleichen. Der durchschnittliche Bestellwert (AOV) der Gruppe stieg um 6,5% (cc), während die Bestellungen um 13,7% zurückgingen, was zu einem anhaltenden Druck auf die Volumina führt. Die derzeit schwache Kundenakquise bedeutet, dass weniger Kunden in die wertvollen, langjährigen Kohorten reifen können, die zunehmend die Einnahmen aus Meal Kits stützen, was potenziell den Zeitrahmen für eine Erholung verlängert und die Umsatzbasis belastet. Wir erwarten weiterhin eine schrittweise Normalisierung der Kundenakquise, jedoch moderater als zuvor angenommen, was den anhaltenden Druck auf den Umsatz verstärkt und sich negativ auf die Erträge auswirkt. Wir moderieren unsere langfristigen Wachstumsannahmen. Unser auf DCF basierendes Kursziel sinkt von 3,30 EUR auf 2,90 EUR; HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

Geratherm Medical AG: Strategische Transformation trotz betrieblichen Herausforderungen, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 01 Sep 2026 07:29:12 GMT

Auf dem Frankfurt Equity Forum erläuterte CEO Christian Frick die strategische Neuausrichtung von Geratherm nach den herausfordernden Ergebnissen des ersten Halbjahres 2026, die durch Preiskonkurrenz von chinesischen Herstellern und zunehmenden Eigenmarken der Apotheken geprägt waren. In Reaktion darauf wird die Glaswanne nun mit gebündelten Kampagnen betrieben, die längere Stillstände ermöglichen, um Energiekosten zu sparen. Geratherm hat zudem die Neuzertifizierung gemäß der EU-Verordnung über Medizinprodukte (MDR) für das gesamte Produktportfolio abgeschlossen. Die Anpassungen im Portfolio setzen sich fort, unterstützt durch liquide Mittel und Wertpapiere in Höhe von 8,8 Millionen Euro. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Airbus SE: Q3 Lieferstatus: Das gesamte Jahr hängt nun vollständig von Q4 ab; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 31 Aug 2026 12:49:45 GMT

Wir aktualisieren unser Airbus Auslieferungszahlen vor der Veröffentlichung Anfang September. Basierend auf unserem Tracking hat Airbus bis zum 29. August etwa 466 Verkehrsflugzeuge ausgeliefert, ohne die Übergaben am 30. und 31. August zu berücksichtigen, was 7 % über dem gleichen Zeitpunkt im Jahr 2025 liegt. Auf dieser Grundlage benötigt Airbus in den letzten vier Monaten 404 Lieferungen, was 11 % über dem vorherigen Viermonatsrekord von 363 liegt, der 2019 aufgestellt wurde. Unterstützende Faktoren sind ein saisonal starker Dezember, der nun drei Jahre in Folge gewachsen ist, sowie die Erfolgsbilanz von Airbus, die Jahresendziele zu erreichen, die im September unerreichbar schienen. Wir halten an 870 Lieferungen für das Geschäftsjahr 2026 fest, empfehlen ein BUY und setzen unser Kursziel auf 227 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Höhere Margenzuversicht treibt Kursziel auf EUR 130,00; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Mon, 31 Aug 2026 09:18:30 GMT

Die jüngste Geschäftsentwicklung von Dräger bestärkt uns in unserer Einschätzung, dass sich die Margen strukturell verbessern dürften. Unterstützt wird dies durch höhere Bruttomargen, ein diszipliniertes Kostenmanagement und operative Hebel. Safety bleibt der wichtigste Ergebnistreiber, während Medical weiteres Normalisierungspotenzial bietet. Selbst ohne die Erstattungen aus Zöllen in Höhe von rund EUR 29 Mio. schätzen wir die zugrunde liegende EBIT-Marge für das GJ26 auf etwa 6,8 %. Die Prognose des Managements für das GJ26 mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum von 2–6 % und einer EBIT-Marge von 6–8 % bleibt aus unserer Sicht erreichbar. Die Q3-Ergebnisse sowie der Capital Markets Day im November in Lübeck sind die nächsten wichtigen Meilensteine, die diese Entwicklung bestätigen sollten. Wir erhöhen unsere mittelfristigen Margenannahmen, heben unser Kursziel von EUR 114,00 auf EUR 130,0 an und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Duerr AG: H2 Momentum und die Wende bei BBS bleiben wichtige Datenpunkte; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 31 Aug 2026 08:44:28 GMT

Die Präsentation der Dürr AG beim German Select VIII hat das weitgehend unveränderte Investment-Case bekräftigt. Die Kernleistung im Automobilbereich bleibt solide, während die Holzverarbeitung sich in einem schwachen Markt mit steigenden Margen behauptet. Allerdings bleibt die BBS Automation der primäre operationale Hemmschuh. Dürr bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und strebt einen Auftragseingang von 3,8-4,2 Mrd. EUR, einen Umsatz von 3,9-4,3 Mrd. EUR und eine EBIT-Marge b.e.e. von 5,0-6,5% an. Mit einem resilienten zugrunde liegenden Ergebnis im ersten Halbjahr trotz makroökonomischer Herausforderungen liegt der zentrale Diskussionspunkt in der Umsetzung des Vector-Restrukturierungsprogramms bei BBS und der Fähigkeit von Dürr, das Ziel einer ≥8% Mid-Cycle-Marge zu erreichen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 32,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Geratherm Medical AG: H1 2026 zeigt weiterhin schwierige Märkte; Kursziel gesenkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 28 Aug 2026 08:46:09 GMT

Die Geratherm Medical AG berichtete über ein herausforderndes erstes Halbjahr 2026, da Lieferengpässe im Bereich Respiratory sowie schwache Nachfrage und Auftragsverschiebungen im Nahen Osten den Umsatz drückten, trotz einer starken Erholung im Bereich Inkubatorsysteme. Eine günstige Veränderung des Produktmixes stärkte die Bruttomarge und hielt den Bruttogewinn stabil, jedoch führte die Kosteninflation zu einem negativen EBIT und belastete den operativen Cashflow aufgrund von Lagerbestandsaufbau. Das Management gab keine quantitativen Prognosen für das Geschäftsjahr 2026 bekannt. Wir sehen das größte Risiko im Bereich Healthcare Diagnostics, der weiterhin mit Unsicherheiten in der Nachfrage nach dem Ende der Kurzarbeit konfrontiert ist. Wir überarbeiten unsere Schätzungen und passen unser Kursziel von 4,50 EUR auf 4,00 EUR an. Dennoch bleibt die BUY-Empfehlung bestehen, da erhebliche Barreserven eine starke Absicherung bieten und ein günstiges Risiko-/Renditeprofil aufweisen, während die Gruppe sich in Richtung ihrer MedTech-Holdingstruktur orientiert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Gerresheimer AG: Vorläufigen Zahlen für das erste Quartal wurden veröffentlicht: Die Zahlen sind zurück, die Visibilität nicht. VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 28 Aug 2026 08:41:29 GMT

Gerresheimer (GXI) hat vorläufige Zahlen für Q1 2026 vorgelegt. Auf den ersten Blick zeigen die Kennzahlen ein moderates Umsatzwachstum auf EUR 524 Mio. (+1 % ggü. Vorjahr) sowie einen deutlich verbesserten Free Cashflow von EUR -32 Mio. nach EUR -141 Mio. im Vorjahr. Das bereinigte EBITDA sank jedoch von EUR 81 Mio. auf EUR 66 Mio. und verfehlte den Konsens deutlich um rund 20 %. Insgesamt bleibt die Visibilität gering. Die Veräußerungen von Centor und PPP reduzieren das Bilanzrisiko zwar erheblich, doch das Fehlen von Pro-forma-Ergebniskennzahlen sowie Angaben zu den Nettoerlösen verhindert weiterhin eine belastbare Bewertung. Auf Basis unserer überschlägigen Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) erhöhen wir unser Kursziel aufgrund der geringeren Verschuldung dennoch auf EUR 20,00. Wir bestätigen jedoch unsere SELL-Empfehlung, da der aktuelle Aktienkurs bereits eine deutlich sauberere Erholung einpreist, als es die vorliegenden Daten rechtfertigen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

H2APEX Group SCA: Q2 zeigt Fortschritte trotz weiterhin hoher Anlaufkosten; Spek. KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 28 Aug 2026 08:35:08 GMT

H2APEX verzeichnete im zweiten Quartal/Halbjahr 2026 ein starkes Umsatzwachstum, was den fortgesetzten strategischen Fortschritt bestätigt. Die Rentabilität blieb unter Druck, da erhöhte Anlaufkosten weiterhin auf den Erträgen und dem Cashflow lasteten, was wir als typisch für die aktuelle Anlaufphase betrachten. Ermutigend ist, dass das Kerngeschäft Projektentwicklung & Energie-/Asset-Management erheblich an Dynamik gewann, während der Bereich Speicher & Transport erste Einnahmen generierte und die kommerzielle Basis der Gruppe erweiterte. Operativ erreichte das WAL-Projekt einen weiteren wichtigen Meilenstein, indem es die Einspeiseleistung in das deutsche Wasserstoff-Kernnetz sicherte, während RED III zusätzliche regulatorische Unterstützung für die Nachfrage nach grünem Wasserstoff bieten sollte. Das Management hielt an seiner Umsatzprognose für das Gesamtjahr fest. Wir senken unsere Schätzungen für das Nettoergebnis für 2026 und 2027, betrachten jedoch den langfristigen Investitionsfall weiterhin als intakt und bekräftigen unser Spec. BUY-Rating mit einem leicht reduzierten Kursziel von 2,70 EUR (alt: 2,80 EUR), was ein Upside-Potenzial von 167% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

Lanxess AG: Ergebnishebel und Entschuldungspotenzial bei Bewertungsabschlag - KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Fri, 28 Aug 2026 08:01:03 GMT

LANXESS präsentierte sich auf unserer German Select-Konferenz und bekräftigte die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Geschäftsjahr 2026 in Höhe von 450-550 Mio. EUR. Die rückwärts gerichteten Einsparungen, die Unterstützung durch Antidumpingmaßnahmen und einige Nachwirkungen von Störungen in der Lieferkette lassen jedoch Spielraum für Upside, sofern die Volumina stabil bleiben. Wichtiger ist, dass die Auslastung mit nur ca. 65-70% im Vergleich zu gesunden Niveaus von etwa 80% bleibt, was der Gruppe eine bedeutende operative Hebelwirkung bei selbst einer moderaten Nachfrageerholung verleiht, ohne dass erhebliche Investitionen in die Kapazität erforderlich sind. Die Entschuldung bleibt der Haupthebel auf der Bilanz, mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von ca. 4,0x im Vergleich zu einem Ziel von <2,5x bis 2028, unterstützt durch Selbsthilfemaßnahmen und eine eventuale Monetarisierung von Envalior. Insgesamt sehen wir ein attraktives Setup mit signifikantem Ertragspotenzial gegenüber einer weiterhin gedrückten Bewertung und bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 20,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Delivery Hero SE: Q2-Beschleunigung führt zu breiter Anhebung des Ausblicks; VERKAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 27 Aug 2026 09:36:23 GMT

Die Q2-Zahlen von Delivery Hero zeigten eine klare Beschleunigung, wobei der Gruppen-GMV und der Umsatz die Konsensschätzungen übertrafen und eine stärkere Dynamik in Asien, Americas und den Integrated Verticals verzeichneten. Südkorea setzte den Erholungstrend fort, während die Cash-Generierung im ersten Halbjahr sich verbesserte, mit einem Free Cash Flow (FCF) von 348 Mio. EUR vor Sonderposten. Das Management hat daher den 2026er Ausblick zu GMV, Umsatz, bereinigtem EBITDA und FCF angehoben, trotz erwarteter Gegenwinde im zweiten Halbjahr durch höhere Dmart-Investitionen und eine Normalisierung des Working Capitals. Die operative Dynamik verbessert sich, jedoch bleibt das Investment-Case von dem Barangebot von Uber in Höhe von 41,50 EUR pro Aktie dominiert. Wir bestätigen unser Kursziel von 41,50 EUR und empfehlen, das Angebot anzunehmen. Stand 11:15 CET hat Uber das Angebotsdokument veröffentlicht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

Siltronic AG: Preiserholung baut sich auf, Bewertung zieht nach – Herabstufung auf HALTEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 27 Aug 2026 08:24:12 GMT

Die Präsentation von Siltronic auf unserer German SELECT-Konferenz hat unsere Ansicht bestärkt, dass sich die Erholung der Branche fortschreitet. Die Auslastung der 300mm-Wafer steht kurz vor den Kapazitätsgrenzen, während die Nachfrage nach 200mm-Wafern sich verbessert. Erste Anzeichen für stärkere Preissteigerungen unterstützen unsere Einschätzung einer breiteren Preisrückkehr im Jahr 2027. Das Kundeninteresse an der Sicherung von Volumina für 2027/28 und die Disziplin des Managements bezüglich weiterer Kapazitäten in Singapur deuten ebenfalls auf einen sich verengenden Markt hin, obwohl der hohe Anteil an langfristigen Verträgen (LTA) bedeutet, dass die Neupreisgestaltung schrittweise erfolgen wird. Wir verfeinern unser Modell für höhere Abschreibungen von FabNext und, nach der Erholung des Aktienkurses auf unser Ziel von ca. EUR 85,00, stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab, da die aktuelle Bewertung von ca. 7,5x EV/EBITDA 27E trotz der sich verbessernden Entwicklung nicht genügend Aufwärtspotenzial bietet. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Fielmann Group AG: H1-Daten bestätigen die vorläufigen Ergebnisse; Beschleunigung in den USA ermutigend; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Thu, 27 Aug 2026 07:41:47 GMT

Fielmanns endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigt weitgehend die im Juli veröffentlichten vorläufigen Zahlen und enthält daher nur wenige Überraschungen in den Schlagzeilen. Die Umsätze im ersten Halbjahr erreichten 1,25 Mrd. EUR, was einem Anstieg von 1,8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das bereinigte EBITDA bei 296 Mio. EUR lag und eine robuste Marge von 23,7 % aufwies. Wichtiger ist, dass der detaillierte Bericht zusätzliche Einblicke in die regionale Zusammensetzung bietet. Deutschland blieb schwach mit einem Umsatzwachstum von nur 0,8 %, während die internationale Dynamik erheblich an Fahrt gewann. Das Umsatzwachstum in den USA verbesserte sich auf 4,5 % bei konstanten Währungen, obwohl dies auf Kosten der Rentabilität ging, da die bereinigte EBITDA-Marge in den USA von 14,9 % auf 12,5 % fiel. Auch die Cash Conversion war schwach, mit einem Rückgang des freien Cashflows im ersten Halbjahr um 39 %. Nach der Kürzung der Prognose in der letzten Woche ändert sich jedoch nichts Wesentliches an unseren Schätzungen oder der Investmentthese. Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 64,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

EDAG Engineering Group AG: Soft Q2-Ergebnisse; Übergangsphase hält an; Kursziel und KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 13:09:27 GMT

Die Q2 26 Ergebnisse von EDAG zeigten eine stabilisierende Umsatzentwicklung, jedoch erneuten Druck auf die Rentabilität, da das bereinigte EBIT erneut negativ wurde nach einem stärkeren Q1, obwohl es weiterhin deutlich über dem Vorjahr liegt. Der Auftragseingang lag leicht über den Umsätzen, was ein solides Book-to-Bill-Verhältnis und einen gesunden Auftragsbestand unterstützt. Der Bereich Fahrzeugengineering blieb das stärkste Segment, während die Sparte Elektrik/Elektronik sich verbesserte, jedoch weiterhin unter Druck stand, und die Produktionslösungen weiterhin hinterherhinkten. Gleichzeitig treibt EDAG seine Diversifizierungsstrategie voran, indem es seine Ingenieurtätigkeiten in Indien ausweitet und die Exposition im Verteidigungssektor erhöht. Angesichts des nach wie vor gedämpften Automobilmarktes bleibt das Management für das Geschäftsjahr 26 vorsichtig, während es das langfristige Ziel einer bereinigten EBIT-Marge von 6-8% beibehält. Wir betrachten das gesamte Jahr 2026 nun als Übergangsjahr, erwarten jedoch weiterhin eine stärkere Erholung ab 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

RATIONAL AG: Wesentliche Erkenntnisse von der Deutschen Select Conference - KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 08:34:26 GMT

Die Präsentation von Rational auf unserer German Select Conference hat unsere positive Einschätzung untermauert, wobei die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekräftigt wurde und die zentrale Investoren-Debatte sich auf die Preismacht im Jahr 2027 verlagert, da die US-Zölle steigen und die Rückerstattung für 2026 wegfällt. China bleibt auf der obersten Ebene schwach, jedoch unterstützt die frühe Akzeptanz des lokal produzierten iCombi One, einschließlich eines neuen Schlüsselkunden, die Positionierung. In Bezug auf Innovation bleibt das Management auf intern entwickelter Technologie fokussiert, wobei iHexagon als schrittweise Produktzyklus-Gelegenheit angesehen wird und kein Interesse an M&A im Bereich der Kochautomatisierung besteht. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 830,00 EUR. Ein Video ist verfügbar unter: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-15-00/RAA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Deutsche Lufthansa AG: Verborgener Wert intakt, Börsengang der LHT nur eine Frage der Zeit; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 08:13:28 GMT

Lufthansa präsentierte gestern auf unserer mwb GS8 Conference und bestätigte damit unsere positive Einschätzung. Das Management hat es mit einem Börsengang von Lufthansa Technik (LHT) nicht eilig, schloss diesen jedoch nicht aus. Wir rechnen nun mit einem Listing gegen Ende des Jahrzehnts. Eine aktivistische Investorenkampagne könnte dabei als möglicher Beschleuniger wirken. LHT allein entspricht auf Stand alone Basis mehr als 40 % des Konzern EV, während die eigene Flugzeugflotte mehr als 85 % abdeckt. Damit werden das eigentliche Airlinegeschäft und Cargo in der aktuellen Bewertung nahezu mit null bewertet (mwb Schätzung). Zudem dreht die Preisentwicklung bereits nach oben, da die vor dem Iran Krieg verkauften „günstigen“ Tickets zunehmend aus dem Umsatzmix herauslaufen. Gleichzeitig dürfte sich die Belastung des Working Capital durch die zuletzt kurzen Buchungszeiträume im Jahr 2027 umkehren. Schätzungen unverändert. BUY, Kursziel EUR 21,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

tonies SE: Konferenz bestätigt positive Einschätzung, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 07:57:52 GMT

Auf der gut besuchten German Select 8-Konferenz hielt Moritz Verleger, Leiter IR bei tonies, eine Präsentation, in der er auf Bedenken hinsichtlich der Rentabilität und der Cashflows im H1 einging. Der in H1 verzeichnete Anstieg des Umsatzanteils der Toniebox um 4 PP ggü. VJ führte zwar vorübergehend zu einer Verwässerung der Margen, trägt jedoch zum Ausbau der weltweiten installierten Basis bei und legt damit den Grundstein für eine Beschleunigung der Verkaufszahlen der hochrentablen Figuren. Darüber hinaus spiegelt der Cash-Drag in H1 eine aktive Bestandspositionierung im Vorfeld der für das H2 geplanten Markteinführungen wie Toniebox Lite, Pokémon und Bluey wider. Das verspricht eine kräftige Erholung des Cashflows, sobald die Nachfrage in der Weihnachtssaison die Einzelhandelskanäle erreicht. Da sich die EBITDA-Margen im H2 voraussichtlich erholen werden und der freie Cashflow für das Gesamtjahr in den positiven Bereich zurückkehren dürfte, bietet jede vorübergehende Schwäche der Aktie eine Kaufgelegenheit, um vom langfristigen profitablen Wachstum von tonies zu profitieren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 17,25 Euro. Eine Aufzeichnung der Veranstaltung kann hier abgerufen werden: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-10-00/TNIE-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Heidelberger Druckmaschinen AG: Transformation steht im Mittelpunkt; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 07:32:19 GMT

Marc Schellenberger, Leiter der Investor Relations bei Heidelberger Druckmaschinen (HEIDELBERG), präsentierte gestern auf unserer German Select Conference einen überzeugenden Pitch. Während die Schlagzeilen der Q1 FY2026/27 Ergebnisse einen schwachen Start ins Jahr widerspiegeln, hat sich die zentrale Erzählung entscheidend in Richtung strategischer Transformation verschoben. HEIDELBERG bewegt sich schnell, um sich über die traditionelle Druckmaschinenherstellung hinaus neu zu definieren, und nutzt seine hochpräzise Ingenieurskunst sowie seine globale Präsenz, um lukrative, wachstumsstarke Wachstumsmärkte wie Verteidigung, Sicherheit und Energiespeicherung der nächsten Generation anzusprechen. Mit der vollständigen Bestätigung der Prognose für FY2026/27 – stabile Umsätze und eine spürbare Margensteigerung werden erwartet – bleibt die langfristige Wertschöpfungsgeschichte intakt. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 2,35 EUR. Eine Aufzeichnung finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-08-25-11-00/HDD-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

MS Industrie AG: Q2 Margendurchbruch und Anstieg des Cashflows; Kursziel angehoben, KAUFEN beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Wed, 26 Aug 2026 07:29:13 GMT

MS Industrie hat im zweiten Quartal eine deutliche Steigerung der Rentabilität erzielt, trotz schwächerer Umsätze. Der Umsatz belief sich auf 37,4 Mio. EUR, was einem Rückgang von 4,4% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das EBITDA 3,3 Mio. EUR erreichte, was eine Marge von 8,7% impliziert, und somit um 180 Basispunkte im Jahresvergleich gestiegen ist. Dies spiegelt niedrigere Ramp-up-Kosten in den USA sowie die Vorteile aus der Refinanzierung in Trossingen wider. Der Auftragsbestand belief sich zum Ende des zweiten Quartals auf 81,7 Mio. EUR, was einem Anstieg von 3,2% im Jahresvergleich und 3,4% im Quartalsvergleich entspricht und die Nachfrageprognose weiter unterstützt. Für das erste Halbjahr blieb der Umsatz im Wesentlichen stabil im Jahresvergleich, während das EBITDA um 22% im Jahresvergleich zulegte. Das klare Highlight war jedoch der operative Cashflow, der auf 8,3 Mio. EUR von 3,2 Mio. EUR sprang, unterstützt durch eine verbesserte Kapitalallokation und eine Reduzierung des Working Capitals um 6,2 Mio. EUR. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von rund 155 Mio. EUR Umsatz und einem positiven Nettoergebnis. Wir erhöhen unsere Annahmen für Marge und Cashflow und bekräftigen unser BUY-Rating, indem wir unser Kursziel von 2,20 EUR auf 2,75 EUR anheben, was einem potenziellen Aufwärtspotenzial von ca. 118% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Dermapharm Holding SE: Q2 bestätigt die vorläufigen Ergebnisse; Aktienrückkauf hebt das Kursziel auf 52,00 EUR. KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Tue, 25 Aug 2026 08:41:36 GMT

Dermapharm (DMP) hat im endgültigen H1-Bericht die vorläufigen Ergebnisse für Q2 bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 4,8 % im Vergleich zum Vorjahr auf 285,2 Mio. EUR und einem bereinigten EBITDA-Anstieg um 13,6 % auf 75,8 Mio. EUR, was einer Marge von 26,6 % entspricht. Die Sparte der Branded Pharmaceuticals blieb der Haupttreiber des Wachstums, unterstützt durch das Kernwachstum in Deutschland sowie erstmalige Beiträge von Mucos und F. Trenka. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, jedoch bleibt der Anstieg der Marge im zweiten Halbjahr der zentrale Punkt der Umsetzung. Das Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 180,6 Mio. EUR hat die Verschuldung erhöht, obwohl die Covenants weiterhin komfortabel sind. Die Schätzungen bleiben unverändert, jedoch hebt die reduzierte Aktienanzahl den Wert pro Aktie, was unser Kursziel von 49,50 EUR auf 52,00 EUR anhebt. BUY wird erneut empfohlen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Ernst Russ AG: Q2 entspricht den Erwartungen; Auftragsbestand unterstützt Anhebung der Schätzungen; Kursziel erhöht; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Tue, 25 Aug 2026 07:08:10 GMT

Ernst Russ hat solide Ergebnisse für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2026 gemeldet, die weitgehend im Einklang mit unseren Erwartungen stehen und die zugrunde liegende Stärke der vergrößerten und zunehmend diversifizierten Flotte bestätigen. Die Umsätze im zweiten Quartal beliefen sich auf ca. 40,8 Mio. EUR, was 2 % über unserer Schätzung liegt, während das EBIT von ca. 11,4 Mio. EUR im Einklang mit unseren Erwartungen war. Bereinigt um den Veräußungsgewinn des Vorjahres stieg das zugrunde liegende EBIT um ca. 11 % im Jahresvergleich. Die operativen KPIs blieben stark, mit Charterraten von 19.716 USD/Tag (+13,2 % im Jahresvergleich), einer Auslastung von 98,3 % und einem Auftragsbestand, der auf 689 Mio. USD anstieg, was die Sichtbarkeit der Erträge unterstützt. Wir belassen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 unverändert, erhöhen jedoch die Gewinnschätzungen für 2027 und die folgenden Jahre, um die anhaltend hohen Charterraten, den starken Auftragsbestand und das Wachstum der Flotte auf 31 Schiffe im Jahr 2027 von derzeit 26 zu reflektieren. Folglich erhöhen wir unser Kursziel auf 14,50 EUR von zuvor 13,70 EUR und bestätigen die Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Rubean AG: Bizum-Integration stärkt das spanische SoftPOS-Angebot; KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 24 Aug 2026 10:50:16 GMT

Rubean hat seine SoftPOS-Lösung in Spanien erweitert, indem es Bizum integriert hat, den dominierenden mobilen Echtzeit-Zahlungsdienst des Landes. Mit mehr als 30 Millionen aktiven Nutzern und rund 90 % des spanischen Marktes für Echtzeit-Zahlungen stellt Bizum eine bedeutende Ergänzung des lokalen Angebots von Rubean dar. Über 120.000 spanische Händler akzeptieren bereits Bizum, obwohl Rubean nicht angibt, wie viele auch die SoftPOS-Lösung nutzen. Unserer Ansicht nach stärkt die Integration die Wettbewerbsposition von Rubean und erhöht die Attraktivität der Plattform für bestehende und potenzielle Händler. Obwohl die Ankündigung nicht genügend finanzielle Details für Schätzungsänderungen liefert, ist sie ein weiteres positives Indiz für die Expansion des SoftPOS-Ökosystems von Rubean. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 10,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Blue Cap AG: Schwäche des Aktienkurses schafft attraktiven Einstiegspunkt, KAUFEN

SRH AlsterResearch AG — Mon, 24 Aug 2026 09:28:33 GMT

Die Aktien von Blue Cap stehen unter erneuertem Druck und werden bei etwa 16,00 EUR gehandelt, was ungefähr 7-8 % unter den Jahresendniveaus 2025 liegt. Diese gedämpfte Marktreaktion scheint angesichts der durchweg positiven Nachrichten im bisherigen Jahresverlauf ungerechtfertigt. Die Schwäche der Aktie ist teilweise technischer Natur, nachdem eine Rekorddividende von 1,60 EUR pro Aktie ausgeschüttet wurde. Operativ erwies sich das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 als widerstandsfähig, doch das wahre Highlight ist die transformative Akquisition von Janoschka. Mit einem zusätzlichen Umsatz von etwa 90 Mio. EUR steigert sie erheblich die Skalierung und Rentabilität der Gruppe, was das Management veranlasst hat, die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 anzuheben. Unterstützt von einer soliden Bilanz und einem erheblichen Abschlag zum NAV bietet der Aktiekurs einen attraktiven Einstiegspunkt. Wir bestätigen das BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 33,00 EUR. Das Management wird am 8. September in München eine CMD veranstalten. Investoren können sich über den folgenden Link registrieren: https://researchhub.de/events/registration/2026-09-08-10-00/B7E-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

The Platform Group SE & Co. KGaA: Gemischtes Q2: weicher Umsatz, aber Margenverbesserung; bleibt Unter Überprüfung

SRH AlsterResearch AG — Fri, 21 Aug 2026 09:45:42 GMT

Die Platform Group (TPG) berichtete über gemischte Q2-Zahlen, wobei der GMV um ca. 18 % im Jahresvergleich auf rund 350 Mio. EUR stieg, während der Umsatz um 2,3 % auf ca. 178 Mio. EUR zurückging. Wir glauben, dass die Verlangsamung des Umsatzes auf eine schwächere B2C-Nachfrage und die Underperformance im Bereich Freight Goods zurückzuführen ist. Das bereinigte EBITDA stieg dennoch um ca. 9 % auf etwa 19 Mio. EUR, was die Marge von 9,5 % im Q2 2025 auf 10,7 % erhöhte, unterstützt durch Kosten- und Effizienzmaßnahmen. Während die EBITDA-Prognose erreichbar erscheint, sieht das Umsatzziel anspruchsvoller aus. Finanzierungs- und Transparenzthemen bleiben zentral für die Investmentthese: Die neue Finanzierung bietet zusätzliche Flexibilität, jedoch wurden die wesentlichen Bedingungen noch nicht bekannt gegeben, die AEP-Transaktion ist seit Januar ausstehend und mehrere Verifizierungsfragen sind noch offen. Unsere Bewertung und das Kursziel bleiben daher Under Review. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

SBO AG: Q2-Follow-up: Erholung weitet sich aus trotz Belastungen im Nahen Osten; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 21 Aug 2026 08:14:09 GMT

Nach unserer ersten Kommentierung zum zweiten Quartal hat der Earnings Call von SBO unsere Zuversicht in die sich abzeichnende Erholung gestärkt. Das Management hob die positive Auftragsdynamik hervor, die sich bis in das frühe dritte Quartal zog, konstruktive Kundengespräche für 2027 sowie eine verbesserte Konversion im Bereich Precision Technology. Die Sparte Energy Equipment bleibt durch Störungen im Nahen Osten eingeschränkt, mit Verschiebungen im niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich im ersten Halbjahr, wobei die zugrunde liegende Nachfrage intakt bleibt, und sich der Produktmix sukzessive verbessern dürfte. Auch die Diversifizierung gewinnt an Fahrt, wobei der Anteil der Aufträge im Bereich Non-Oil & Gas sich der 10%-Marke nähert und die Additive Fertigung weiter in die Serienproduktion vordringt, während die Kapazitäten weiter ausgebaut werden. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

CTS Eventim AG & Co KGaA: Q2-Umsatz über den Erwartungen, starke Cashflows, KAUFEN bestätigt.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 21 Aug 2026 07:29:25 GMT

CTS Eventim legte im zweiten Quartal 2026 solide Ergebnisse vor. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 13% und lag damit 4% über den Konsensschätzungen. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich um 6% und übertraf den Konsens um 2%, allerdings ging die Marge um 80 Basispunkte zurück. Der operative Cashflow im Q2 erlebte eine deutliche Wende und erreichte 158 Mio. EUR, bedingt durch positive Entwicklungen im Working Capital. Auf Divisionsebene erholte sich das Ticketing mit einem Umsatzwachstum von 26% im Jahresvergleich, obwohl die bereinigte EBITDA-Marge aufgrund von Investitionen im Rahmen des Operational Excellence Programms und Mixverschiebungen zurückging. Das Live Entertainment verzeichnete ein solides Wachstum, unterstützt durch eine starke Nachfrage nach Tourneen und Festivals in Europa und den USA. Das Management bekräftigte seine konservative Prognose für das Geschäftsjahr 2026 hinsichtlich Umsatz, bereinigtem EBITDA und EBIT, die auf oder leicht über dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 liegen soll. Nach den soliden Ergebnissen des ersten Halbjahres bestätigen wir unsere ambitionierteren Schätzungen und unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 96,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cts-eventim-ag-co-kgaa

Fielmann Group AG: Senkung der FY26-Prognose durch die Schwäche im deutschen Markt weitgehend vorweggenommen; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Fri, 21 Aug 2026 07:23:33 GMT

Fielmann hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt und verweist auf anhaltende Konsumschwäche in Deutschland, die etwa 60% des Gruppenumsatzes ausmacht. Das Management erwartet nun einen Umsatz von 2,50 bis 2,55 Milliarden Euro und ein bereinigtes EBITDA von 560 bis 580 Millionen Euro. Unserer Ansicht nach formalisiert diese Ankündigung die Warnsignale, die im ersten Halbjahr offensichtlich waren, und bestätigt, dass ein auf eine späte Erholung ausgerichtetes Szenario zu optimistisch war. Während die Umsatzsenkung moderat ist und unseren früheren Schätzungen entspricht, zwingt uns die Anpassung der Erträge dazu, unsere EBITDA-Prognose zu reduzieren. Dennoch bleibt die langfristige Investmentthese, die durch internationale Expansion und demografische Entwicklungen getragen wird, intakt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung, senken jedoch unser Kursziel auf 64,00 Euro (von zuvor 68,00 Euro). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

SBO AG: Erholung zeichnet sich ab, Naher Osten belastet weiterhin; Kaufempfehlung beibehalten

SRH AlsterResearch AG — Thu, 20 Aug 2026 09:00:37 GMT

Die heutigen Q2-Ergebnisse von SBO fielen leicht besser aus als erwartet, mit einem Umsatzanstieg von 7,7% im Quartalsvergleich auf 106,1 Mio. EUR und einer EBITDA-Marge von 12,0%, am oberen Ende unserer Q2-Prognose von 11-12%. Der Hauptfaktor für das positive Ergebnis war die Precision Technology, wo Aufträge nun beginnen, sich in Umsätze und Erträge umzuwandeln, unterstützt durch eine höhere Auslastung. Im Gegensatz dazu blieb Energy Equipment der Hauptbelastungsfaktor, da anhaltende Störungen im Nahen Osten, ein schwächerer Produktmix und Anlaufkosten für das Reline-Center in Houston die Profitabilität belasteten. Der Auftragseingang blieb robust und der Auftragsbestand erhöhte sich weiter. Wir belassen unsere Schätzungen für 2026 vor dem heutigen Conference Call unverändert. KAUFEN, Kursziel 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Mayr-Melnhof Karton AG: Operative Widerstandsfähigkeit in schwierigen Märkten im ersten Halbjahr, Kaufempfehlung bestätigt

SRH AlsterResearch AG — Thu, 20 Aug 2026 08:33:56 GMT

Mayr-Melnhof (MM) hat im ersten Halbjahr 2026 operative Resilienz gezeigt, die durch das Programm zur Kosteneffizienz "Fit-For-Future" unterstützt wurde, trotz anhaltender Nachfrageschwäche und Preisdruck in den europäischen Märkten. Während der ausgewiesene Umsatz und der Nettogewinn zurückgingen, was teilweise auf die Veräußerung von TANN im Vorjahr zurückzuführen ist, trugen solide Entwicklungen in den spezialisierten Verpackungsbereichen zur Stabilisierung der operativen Margen bei. Eine signifikant reduzierte Kapitalbindung führte zu einem starken Anstieg der operativen und freien Cashflows. Für das zweite Halbjahr 2026 sieht sich das Management mit Kosteninflation und geplanten Wartungsstillständen konfrontiert, jedoch unterstützen laufende strukturelle Einsparungen, selektive Preisanpassungen und strategische Initiativen wie die Übernahme von Arnsberg die mittelfristige Perspektive. Folglich haben wir unsere Schätzungen nur geringfügig angepasst und bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 96,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

tonies SE: H1-Umsätze über den Erwartungen aufgrund starker US-Performance, BUY-Einstufung bekräftigt.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 20 Aug 2026 07:39:47 GMT

Im ersten Halbjahr 2026 verzeichnete tonies ein starkes Umsatzwachstum, das durch Nordamerika und eine robuste Nachfrage im zweiten Quartal bei Tonieboxen und Figuren angetrieben wurde, was unsere Schätzungen übertraf. Während die US-Zölle und ein höherer Anteil an weniger margenstarken Boxen vorübergehend die Rentabilität belasteten, lag die bereinigte EBITDA-Marge ungefähr im Rahmen unserer Erwartungen, während das EPS aufgrund von Anpassungen des Fair Value der Warrants hinter den Erwartungen zurückblieb. Der Cashflow war der Schwachpunkt des Berichts und spiegelte den Aufbau von Beständen für Produktneueinführungen wider. Die Prognose für das Gesamtjahr wurde bekräftigt, unterstützt durch eine erwartete Margenausweitung im zweiten Halbjahr und eine Erholung des freien Cashflows. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie ein Kursziel von 17,25 EUR. Am 25. August wird tonies auf der mwb German Select-Konferenz präsentieren; bitte registrieren Sie sich hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-08-25-10-00/TNIE-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

HMS Bergbau AG: Handelsgeschäft liefert; Minen fahren Produktion hoch; Prognose bestätigt; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Thu, 20 Aug 2026 07:24:47 GMT

HMS Bergbau hat vorläufige Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht, wobei der Umsatz im Jahresvergleich um 71 % auf 1,1 Mrd. EUR gestiegen ist, dank starker Handelsaktivitäten in den Bereichen Bulk-Produkte und flüssige Brennstoffe. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich auf 14,1 Mio. EUR, wobei die Marge weitgehend stabil blieb. Das Management hat die Jahresprognose von 2,0 Mrd. EUR Umsatz und 35 Mio. EUR bereinigtem EBITDA bestätigt, wobei das zweite Halbjahr durch eine strengere Margendisziplin und erste signifikante Beiträge aus den Minen Maatla und HRV unterstützt wird. Zudem gelang es HMS, die bestehende Anleihe um 25 Mio. EUR auf 95 Mio. EUR aufzustocken. Wir bestätigen unser Kursziel von 85,00 EUR und die BUY-Empfehlung, da HMS Investoren eine einzigartige Gelegenheit bietet an stark wachsenden Energiemärkten in den Emerging Markets zu partizipieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Auftragsbestand: ein Begriff, drei Definitionen; KAUFEN.

SRH AlsterResearch AG — Wed, 19 Aug 2026 09:15:38 GMT

Der Auftragsbestand ist der zentrale Anker für den Großteil des Bull Case im europäischen Verteidigungssektor, zugleich aber die am wenigsten standardisierte Kennzahl des Sektors. In unserem Sektorbericht stellen wir fünf deutsche Verteidigungswerte auf den festen Auftragsbestand um. Auf dieser Basis sind rund EUR 28 Mrd. der kombinierten Headline Zahl von EUR 122 Mrd. kein vertraglich gesicherter Umsatz, sondern Rahmenvolumina und Schätzungen für noch nicht gewonnenes Geschäft. TKMS steht dabei auf der richtigen, konservativen Seite. Die zum Ende von H1 GJ2025/26 ausgewiesenen EUR 20,6 Mrd. umfassen ausschließlich vertraglich gesichertes Geschäft, ohne Rahmenvolumina und ohne nominierte Plattformen, wodurch TKMS dennoch die daraus resultierende Umsatzdeckung von 9,5x die höchste in unserer Vergleichsgruppe ist. Würde man die großzügigste Art der Berichterstattung unter den Peers anlegen, würde TKMS´s Auftragsbestand bei rund EUR 64 Mrd. stehen (30x Umsatz / +216%, mwb Schätzung). KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 140,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa