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Siltronic AG: Q3-Vorschau: Bewertungsrückgang führt zu Hochstufung auf BUY

mwb research — Fri, 16 Oct 2026 08:33:50 GMT

Für das dritte Quartal erwarten wir bei Siltronic eine weitere sequenzielle Verbesserung mit einem Umsatzanstieg von rund 4% auf EUR 335 Mio. und einer EBITDA-Marge von 22,5%. Aufgrund der weiterhin hohen Abschreibungen dürfte das EBIT jedoch deutlich negativ bleiben. Über die Quartalszahlen hinaus stützen die zunehmende Angebotsverknappung bei 300mm-Wafern, die Erholung der 200mm-Nachfrage sowie die verbesserten Preisverhandlungen unsere Erwartung einer deutlicheren Ergebnisverbesserung ab 2027. Diese dürfte sich allerdings nur schrittweise in den Ergebnissen niederschlagen, da bestehende langfristige Lieferverträge (LTAs) erst nach und nach zu höheren Preisen neu verhandelt werden. Nach dem jüngsten Kursrückgang auf Mitte EUR 60.00 wird Siltronic nun mit weniger als dem 6,5-Fachen des für 2027 erwarteten EV/EBITDA gehandelt und bietet damit trotz verbleibender Unsicherheiten hinsichtlich des Erholungstempos wieder attraktives Kurspotenzial. Wir bestätigen daher unser Kursziel von EUR 85,00 und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Nordex SE: Q3-Vorabzahlen übertreffen hohe Erwartungen; Schätzungen und Kursziel angehoben; KAUFEN bestätigt

mwb research — Fri, 16 Oct 2026 08:30:48 GMT

Nordex hat vorläufige Q3-Zahlen vorgelegt, die als hervorragend zu bezeichnen sind: Der Umsatz stieg um 28% yoy und lag damit im Rahmen der Erwartungen, während das EBITDA mit EUR 278 Mio. unsere Schätzungen um 21% übertraf. Die EBITDA-Marge weitete sich gegenüber dem Vorjahr um 470 Bp auf 12,7% aus, gestützt durch höhere Margen im Servicegeschäft und eine reibungslose Projektabwicklung. Der Free Cashflow erhöhte sich auf EUR 379 Mio. nach EUR 149 Mio. im Q3 25. Nordex hob die Prognose für die EBITDA-Marge im Geschäftsjahr 2026 auf 11,5–12,5% an (zuvor: 8–11%), bestätigte jedoch die Umsatzprognose von EUR 8,2–9,0 Mrd. Zur Begründung verwies das Unternehmen auf Skaleneffekte, höhere Serviceumsätze und eine verbesserte Kapazitätsauslastung. Der bereits zuvor gemeldete Auftragseingang stieg in Q3 um 29,5 % yoy und stützt damit den Ausblick. Wir heben unsere kurz- bis mittelfristigen Profitabilitätsschätzungen an, bleiben jedoch vorsichtig, was die Fortschreibung des aktuellen Wachstums und der aktuellen Margen über einen längeren Zeitraum betrifft, da die Windindustrie stark zyklisch ist. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen das Kursziel auf EUR 47,00 (zuvor: EUR 44,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

AIXTRON SE: Q3-Prelims: Erwartungen auf breiter Front übertroffen – Kursziel angehoben, KAUFEN

mwb research — Fri, 16 Oct 2026 08:02:54 GMT

Die vorläufigen Q3-Zahlen von AIXTRON lagen über den Erwartungen. Der Auftragseingang erreichte EUR 275 Mio. und übertraf damit unsere Prognose von EUR 220–230 Mio. deutlich. Ein vorteilhafter Produktmix und eine starke operative Hebelwirkung ließen die EBIT-Marge auf 31% steigen, gegenüber unserer Schätzung von 26%. Die Ergebnisse stärken unsere Zuversicht hinsichtlich einer anhaltend hohen KI-getriebenen Nachfrage im Photonikbereich und veranlassen uns, unsere Margenschätzungen für 2026 sowie unsere Prognosen für 2027–28 moderat anzuheben. Allerdings könnten Engpässe in der Lieferkette das Umsatzwachstum insbesondere 2027 begrenzen. Nach der jüngsten Kurskorrektur ist die Bewertung auf rund 15,5x EV/EBIT 2027E gesunken, verglichen mit rund 19x zum Zeitpunkt unserer Q3-Vorschau. Damit bietet sich ein attraktiverer Einstieg in den laufenden Investitionszyklus im Photonikbereich. Wir erhöhen unser Kursziel von EUR 43,00 auf EUR 45,00 und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Siemens Energy AG: Starkes Q4 erwartet, Fokus verlagert sich jedoch auf den langfristigen Ausblick; VERKAUFEN bestätigt

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 12:50:04 GMT

Siemens Energy (SE) wird am 11. November die Zahlen für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2026 vorlegen. Wir erwarten einen starken Abschluss, getragen von hohen Volumina, der Umsetzung des Auftragsbestands (Backlog Conversion) und operativem Leverage. Das Umsatzwachstum im Gesamtjahr erwarten wir etwa in der Mitte der Unternehmensguidance, die Profitabilität nahe am oberen Ende. KI-getriebene Rechenzentrumsbauten, Elektrifizierung und steigende Stromnachfrage stützen die Investitionen in Gasturbinen und Netze, während der erhebliche Auftragsbestand von SE eine hohe Ergebnistransparenz bietet. Aus unserer Sicht kann das erhöhte Aktivitätsniveau noch Jahre anhalten, der Zyklus dürfte jedoch nicht unbegrenzt andauern. Eine langsamere Adoption von KI, schwächere Investitionsrenditen, höhere Zinsen und eine konjunkturelle Abkühlung könnten den Auftragseingang allmählich belasten. SE ist ein exzellentes Unternehmen, doch unseres Erachtens unterstellt die Bewertung weiterhin einen ungewöhnlich langanhaltenden Superzyklus. Trotz des jüngsten Kursrückgangs halten wir die Aktie nach wie vor für zu teuer. Wir bekräftigen unser SELL-Rating und das Kursziel von EUR 100,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Cicor Technologies Ltd: Q3 verfehlt, Nachfrage intakt; Fokus richtet sich auf Q4. BUY bestätigt

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 09:00:53 GMT

Cicor verfehlt im dritten Quartal mit einem Umsatz von CHF 170.8 Mio. sowohl den Konsens von CHF 182.1 Mio. als auch unsere Schätzung von CHF 181 Mio., gut 6%. Auch das organische Wachstum von 4.6% blieb hinter dem Konsens von 7.7% zurück. Ursächlich für die Abweichung waren vor allem Materialengpässe, und nicht eine schwächere Nachfrage. Der Auftragseingang stieg um 10.7% auf CHF 193.2 Mio. und lag damit leicht über dem Konsens; die Book-to-Bill-Ratio betrug 1.13x. Das Management erwartet für das vierte Quartal eine deutliche Beschleunigung, gestützt auf den hohen Auftragsbestand und das Hochfahren von Programmen im Bereich Aerospace & Defence (A&D). Betont wurde, dass für die Umsetzung der Q4-Planung keine zusätzlichen Aufträge erforderlich seien. Wir sehen das Thema daher weiterhin in erster Linie als eine Timing-Frage (Revenue Timing). Wir nehmen nur geringfügige Schätzungsanpassungen vor und verschieben einen Teil von Umsatz und Ergebnis in das Jahr 2027. BUY, Kursziel CHF 180.00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Q3-EBIT enttäuscht, Jahresziele für 2026 bleiben aber erreichbar; KAUFEN

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 08:58:22 GMT

Dräger hat vorläufige Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt, die ein moderates Umsatzwachstum, jedoch eine schwächere operative Profitabilität zeigen – und das trotz eines signifikant positiven Beitrags aus Zollrückerstattungen. Obwohl die zugrunde liegende Margenentwicklung enttäuschte, stützen der starke Auftragseingang in der Sicherheitstechnik (Safety Technology), die traditionell ausgeprägte Saisonalität des Ergebnisses im vierten Quartal sowie die kürzlich aufgehobenen FDA-Beschränkungen für das US-Geschäft mit Patientenmonitoring unser Vertrauen in die mittelfristige Investment-These. Wir senken unsere Ergebnisschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, um die schwächer als erwartet ausgefallene Entwicklung im dritten Quartal zu berücksichtigen, belassen unsere mittelfristigen Annahmen und das Kursziel von 135,00 EUR jedoch unverändert. KAUFEN. Dräger veranstaltet am 18. November einen Capital Markets Day (hybrid). Professionelle und institutionelle Investoren sowie Analysten sind herzlich eingeladen, sich zu registrieren: https://research-hub.de/events/registration/2026-11-18-10-00/DR0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Kion Group AG: Guidance gesenkt: ITS belastet, unsere Zahlen bleiben unverändert; KAUFEN

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 08:55:07 GMT

KION hat gestern nach Vorlage vorläufiger Q3-Zahlen unterhalb des Konsenses die Guidance für das GJ26 gesenkt. Das bereinigte EBIT von ca. EUR 203 Mio. (+7% ggü. Vj.) verfehlte den Konsens von EUR 211 Mio. sowie unsere Schätzung von ca. EUR 209 Mio. ITS blieb hinter den Erwartungen zurück, während IAS lieferte; hierin sehen wir die bessere Fähigkeit von IAS, Kosten weiterzugeben. KION führt die Senkung vor allem auf den Auftragseingang von ITS im dritten Quartal zurück, der sich nicht wie erwartet entwickelt hat. Für das bereinigte Konzern-EBIT wird nun eine Spanne von EUR 815-875 Mio. prognostiziert (zuvor EUR 880-980 Mio.), und das mittelfristige Ziel wurde über 2027 hinaus verschoben. Der neue EBIT-Mittelpunkt von EUR 845 Mio. entspricht den EUR 844 Mio., die wir seit dem Pre-Close modelliert haben. Obwohl wir bereits das untere Ende der alten ITS-Spanne unterstellt hatten, senken wir unsere ITS-Schätzungen weiter und reduzieren unsere Gewinnschätzungen leicht. Weitere Details, auch zu den Mittelfristzielen, erwarten wir in der Q3-Telefonkonferenz am 29. Oktober. Wir belassen unser Kursziel bei EUR 51,00 und bestätigen unser BUY-Rating, da die Bewertung mit ca. 6x EV/EBITDA 2027E und ca. 8x KGV 2027E weiterhin anspruchslos bleibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Infineon Technologies AG: Q4-Vorschau: Fokus auf Ausblick für GJ27 bei zunehmender Dynamik – HALTEN

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 07:53:29 GMT

Wir erwarten, dass Infineon am 10. November solide Zahlen für das vierte Quartal vorlegen wird, wobei der Spielraum für wesentliche Überraschungen begrenzt sein dürfte, da sich die Aufmerksamkeit zunehmend auf den Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 richtet. Die starke Nachfrage nach KI-Stromversorgungslösungen, die sich verbessernden Bedingungen im Industriesegment und eine höhere Kapazitätsauslastung dürften zu einer deutlichen Beschleunigung des Ergebniswachstums führen, auch wenn unsere Prognosen für das Umsatzwachstum und die Margen im Geschäftsjahr 2027 weiterhin unter dem Konsens liegen. Wir sehen Spielraum für eine Anhebung des KI-Umsatzziels für das Geschäftsjahr 2027 auf 3,0 Mrd. EUR durch das Management, gestützt durch eine anhaltend starke Nachfrage, Kapazitätserweiterungen und eine verbesserte Preisgestaltung. Allerdings könnten die Anlaufkosten in Dresden, der anhaltende Gegenwind im Automobilsegment und eine uneinheitliche Erholung im Industriesegment die Margenausweitung begrenzen. Da die Aktie mit rund dem 16,0-Fachen des für 2027 erwarteten Segmentergebnisses (EV/Segment Result) bewertet wird und damit bereits eine erhebliche Ergebniserholung widerspiegelt, dürfte eine nachhaltige Neubewertung unseres Erachtens von einer stärkeren Margenverbesserung außerhalb des KI-Geschäfts abhängen. Wir bestätigen unsere HALTEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 60,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Blue Cap AG: H1-Vorschau: Portfolioveränderungen prägen die Kennzahlen; KAUFEN

mwb research — Thu, 15 Oct 2026 07:47:30 GMT

Blue Cap dürfte am 20. Oktober die Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 (H1 26) veröffentlichen. Wir prognostizieren Umsatzerlöse von rund EUR 65 Mio. sowie ein bereinigtes EBITDA von EUR 2,7 Mio. Damit würden beide Kennzahlen gegenüber den berichteten Werten des H1 25 deutlich zurückgehen. Dieser Rückgang resultiert im Wesentlichen aus dem veränderten Konsolidierungskreis des Portfolios infolge der Veräußerung von con-pearl, während Janoschka nach dem Closing im Juni lediglich einen geringen Beitrag leisten sollte. Für das bestehende Portfolio erwarten wir im Vergleich zum Vorhalbjahr weitgehend stabile Umsätze bei moderater Profitabilität. Da der Hauptergebnisbeitrag von Janoschka noch aussteht, rechnen wir mit einer Bestätigung der Guidance für das Geschäftsjahr 2026 (FY26). Wir behalten unsere Gesamtjahresschätzungen bei und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 33,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Vossloh AG: Vielversprechender Ausblick und attraktiver Einstiegszeitpunkt; KAUFEN bestätigt

mwb research — Wed, 14 Oct 2026 09:28:26 GMT

Vossloh wird nächste Woche, am 22. Oktober, die Q3-Zahlen veröffentlichen. Wir erwarten ein Umsatzwachstum ggü. Vorjahr sowie einen Anstieg des EBIT, wobei die akquisitionsbedingte PPA (Kaufpreisallokation) und die Integrationseffekte im Zusammenhang mit Sateba die Profitabilität weiterhin belasten dürften. Wir betrachten 2026 jedoch als Übergangsjahr; die vollen Vorteile aus Integration und Synergien sollten erst 2027 deutlicher sichtbar werden. Gleichzeitig ist Vossloh gut positioniert, um vom globalen Investitionszyklus in die Schieneninfrastruktur zu profitieren, der von der Netzmodernisierung und dem Kapazitätsausbau getragen wird, wie bereits der starke Auftragseingang im H1 zeigt. Nach einem Kursrückgang von knapp 45% gegenüber dem Höchststand sehen wir für geduldige, langfristig orientierte Value-Investoren eine attraktive Einstiegsgelegenheit. Unseres Erachtens spiegelt der Rückgang eher die Ungeduld des Marktes als operative Schwäche wider. Die Bewertung erscheint insbesondere im Hinblick auf die FY30-Ziele des Managements und die Stabilität des Marktes für Schieneninfrastruktur besonders attraktiv. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 90,00, was einem Aufwärtspotenzial von 88% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Viscom SE: Q3-Vorschau: Erholung setzt sich fort, Margen im Fokus – KAUFEN

mwb research — Wed, 14 Oct 2026 09:11:34 GMT

Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von Viscom die anhaltende Erholung bestätigen werden: Auftragseingang von rund 22 Mio. EUR, Umsatz von 23 Mio. EUR und EBIT von 1,5–2,0 Mio. EUR. Damit dürfte die im zweiten Quartal erzielte Profitabilität im Wesentlichen gehalten werden. Allerdings belastet der Verlust von 4 Mio. EUR im ersten Quartal weiterhin das Ergebnis im Gesamtjahr. Selbst unsere angepasste EBIT-Margenannahme von 2% für das Geschäftsjahr 2026 setzt eine weitere Verbesserung im vierten Quartal voraus, sodass für das obere Ende der Management-Guidance nur begrenzter Spielraum bleibt. Erfreulich ist, dass sich die Nachfrage in den industriellen Kernanwendungen und im Automotive-Bereich erholt, insbesondere in Asien und Nordamerika. Zugleich bieten KI-bezogene Inspektionslösungen und der umfangreiche Batteriezellen-Auftrag zusätzliche Wachstumschancen über 2026 hinaus. Der Auftragsbestand sorgt für Umsatztransparenz auf kurze Sicht. Die zentrale Frage ist daher, ob sich steigende Volumina in höhere Margen übersetzen lassen. Mit einem EV/EBITDA-Multiple von 7,4x auf Basis der Schätzungen für 2027 spiegelt die Bewertung unseres Erachtens das mittelfristige Ergebniserholungspotenzial nicht vollständig wider. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY) mit einem Kursziel von 8,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Fresenius Medical Care AG: Kurzfristige Gegenwinde zunehmend eingepreist; Hochstufung auf KAUFEN

mwb research — Wed, 14 Oct 2026 08:22:31 GMT

Fresenius Medical Care (FME) hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt, wobei auslaufende TDAPA-Effekte, schwache Behandlungsvolumina in den USA und Restrukturierungsaufwendungen das Ergebnis im zweiten Halbjahr belasten könnten. Wir senken unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 um 2,5 % auf 19,04 Mrd. EUR und unsere EBIT-Schätzung um 10,7 % auf 1,66 Mrd. EUR. Die laufenden Aktienrückkäufe, die die Zahl der ausstehenden Aktien seit Jahresbeginn um 7,1 % reduziert haben, dürften den Ergebnisdruck auf Ebene des Gewinns je Aktie (EPS) teilweise kompensieren. Trotz der kurzfristigen Herausforderungen bleiben operative Effizienzgewinne und die Cash-Generierung unterstützende Faktoren. Nach einem Kursrückgang von 16 % seit August erscheint die Bewertung zunehmend attraktiv. Unter Berücksichtigung der geringeren Aktienanzahl und aktualisierter Bewertungsannahmen erhöhen wir unser Kursziel von 44,00 EUR auf 46,00 EUR und stufen unser Rating von HALTEN auf KAUFEN hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Beno Holding AG: Frische Eigenmittel stärken die Finanzierung der Portfolioexpansion; KAUFEN

mwb research — Wed, 14 Oct 2026 07:46:52 GMT

BENO stärkt seine Finanzierungsbasis für die nächste Phase der Portfolioexpansion. Das Unternehmen plant, über eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht zu einem Preis von EUR 6,50 je Aktie bis zu EUR 4,4 Mio. einzuwerben; der Emissionserlös ist für Akquisitionen vorgesehen. Unabhängig davon haben fünf Immobilienfinanzierungen mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 28 Mio. in den vergangenen zwölf Monaten zusätzliche freie Liquidität von rund EUR 16 Mio. generiert. Ein Teil davon wurde bereits zur Rückzahlung einer Anleihe über EUR 10 Mio. sowie für weiteres Wachstum verwendet. Das Management geht davon aus, dass die verbleibende Liquidität Investitionen und Akquisitionen von rund EUR 25–30 Mio. ermöglicht. Insgesamt verbessern diese Maßnahmen die Fähigkeit von BENO, Chancen im fragmentierten deutschen Markt für Light-Industrial- und Lagerimmobilien zu nutzen. Wir bewerten die Entwicklungen positiv. Allerdings erhöht die geplante Ausweitung der Aktienanzahl um rund 20% die Bedeutung eines disziplinierten Kapitaleinsatzes. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit unverändertem Kursziel von EUR 14,00 und sehen weiterhin erhebliches Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Brenntag SE: Q3-Vorschau: Preiseffekte laufen aus, Volumina bleiben stabil – HALTEN

mwb research — Tue, 13 Oct 2026 10:03:28 GMT

Wir erwarten, dass das operative EBITDA von Brenntag im dritten Quartal sequenziell um rund 17 % auf 385 Mio. EUR zurückgeht, da außergewöhnliche Preiseffekte allmählich auslaufen, während die zugrunde liegenden Absatzmengen weitgehend stabil bleiben. Fortlaufende Kosteneinsparungen und eine verbesserte kommerzielle Umsetzung, insbesondere im Bereich Specialties, dürften den Rückgang teilweise abfedern, wenngleich höhere operative Kosten dem entgegenwirken. Zugleich dürfte die erwartete Umkehr des im zweiten Quartal preisbedingten Aufbaus des Working Capital eine Erholung des Free Cashflows im zweiten Halbjahr stützen. Mit Blick auf das vierte Quartal könnte ein erstarkender US-Dollar Rückenwind liefern und die Normalisierung der Preise teilweise kompensieren. Bei einem EV/operatives EBITDA von rund 7x auf Basis der Schätzungen für 2027 liegt die Bewertung weiterhin unter unserem fairen Multiple von rund 8x. Eine Neubewertung von hier aus würde jedoch klarere Belege für eine Beschleunigung der Absatzmengen sowie für strukturelle Margenverbesserungen voraussetzen. Wir bestätigen unser Kursziel von 65,00 EUR und die Empfehlung HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

LM PAY S.A.: Die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 und das erste Halbjahr 2026 bestätigen die starke EBIT-Dynamik; KAUFEN.

mwb research — Tue, 13 Oct 2026 09:58:12 GMT

LM PAY hat die finalen Zahlen für das GJ25 und das H1 26 vorgelegt. Das EBIT im GJ25 stieg um 77,4% yoy auf PLN 12,4 Mio., wobei Finanzierungskosten und Steuern zu einem Nettoverlust von PLN 1,3 Mio. führten. Das EBIT im H1 26 hat sich auf PLN 7,8 Mio. nahezu verdoppelt und profitierte dabei von einem Einmalertrag in Höhe von PLN 1,9 Mio. Das bereinigte EBIT belief sich auf rund PLN 5,9 Mio. und bestätigt den positiven Operating Leverage. Allerdings stiegen die Finanzierungsaufwendungen sprunghaft um 53,2%, wodurch der Nettogewinn auf PLN 0,5 Mio. begrenzt blieb. Angesichts eines Umsatzwachstums von lediglich 14,2% im H1 und der ambitionierten Erwartungen des Managements für das H2 senken wir unsere Schätzungen. Wir bekräftigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem angepassten Kursziel von EUR 56,00 (zuvor: EUR 59,00). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Formycon AG: FYB206 schreitet voran; Meilenstein stützt Ausblick; KAUFEN

mwb research — Tue, 13 Oct 2026 08:53:23 GMT

FYB206 von Formycon ist das erste Keytruda-Biosimilar, dessen Zulassungsantrag nach öffentlich verfügbaren Informationen von der FDA zur Prüfung angenommen wurde. Damit ist ein bedeutender regulatorischer Meilenstein erreicht, welcher zudem eine Zahlung des US-Partners Zydus auslöst. Der Erfolg stärkt Formycons First-Mover-Position und schafft mehr Visibilität hinsichtlich der Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Unsicherheit besteht jedoch weiterhin bei der für das zweite Halbjahr erwarteten Anlaufs von FYB202, die ein zentraler Unsicherheitsfaktor bleibt. Über den kurzfristigen finanziellen Effekt hinaus bleibt FYB206 der wichtigste Pipeline-Wert von Formycon und ein maßgeblicher Treiber für künftiges Wachstum. Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 38,00. Weitere Einblicke in die FYB206-Opportunität von Formycon erhalten Sie in unserem virtuellen Roundtable mit CEO Stefan Glombitza und CFO Enno Spillner am 21. Oktober. Anmeldung: https://research-hub.de/events/registration/2026-10-21-10-00/FYB-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Fraport AG: September-Verkehrszahlen bestätigen vorsichtige Haltung; HALTEN

mwb research — Tue, 13 Oct 2026 07:59:15 GMT

Fraport meldete für September einen Anstieg der Passagierzahlen am Standort Frankfurt um 1,6 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das kumulierte Verkehrsaufkommen seit Jahresbeginn weiterhin mehr als 12 % unter dem Niveau von 2019 liegt. Die internationalen Beteiligungen sorgten zwar für ein robustes Wachstum und eine geografische Diversifikation, angesichts der Überkapazitäten und der Fixkostenbelastung nach der Eröffnung von Terminal 3 ist jedoch eine vorsichtige Haltung weiterhin geboten. Wir bestätigen unser Kursziel von 62,00 EUR und unser Votum HOLD. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

AIXTRON SE: Q3-Vorschau: Auftragsdynamik bleibt stark – Kursziel angehoben, KAUFEN

mwb research — Tue, 13 Oct 2026 07:53:44 GMT

Wir erwarten, dass die Q3-Zahlen von AIXTRON einen weiteren Schritt in der photonikgetriebenen Ergebniserholung markieren werden: Der Auftragseingang dürfte auf EUR 220–230 Mio. steigen, der Umsatz EUR 180 Mio. erreichen und die EBIT-Marge sich auf rund 26% verbessern. Über das Quartal hinaus rückt 2027 in den Fokus: Nachhaltige Quartalsbuchungen von über EUR 200 Mio. implizieren ein jährliches Umsatzpotenzial von mindestens EUR 800 Mio., selbst ohne eine Erholung im Bereich Leistungselektronik. Während die KI-getriebene Nachfrage nach optischer Konnektivität weiterhin robust ist, dürfte die Skalierung der Lieferkette, um Aufträge in Auslieferungen umzusetzen, die zentrale operative Herausforderung darstellen. Eine Erholung bei SiC und GaN könnte ab 2028 zusätzliches Ergebnispotenzial eröffnen. Bei einem 2027E-EV/EBIT von rund 19x preist die Bewertung bereits ein deutliches Ergebniswachstum ein, wir sehen jedoch weiteres Ergebnispotenzial, das im Aktienkurs noch nicht vollständig berücksichtigt ist. Wir bekräftigen daher unsere BUY-Empfehlung und passen unsere Schätzungen an, woraus sich ein neues Kursziel von EUR 43,00 (zuvor: EUR 40,00) ergibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Traton SE: USA-getriebene Erholung im dritten Quartal, strukturelle Risiken bleiben bestehen; VERKAUFEN

mwb research — Mon, 12 Oct 2026 10:23:07 GMT

Traton meldete für Q3 26 solide Absatzzahlen: Die Auslieferungen stiegen um 10% yoy auf 78,9 Tsd. Fahrzeuge und lagen damit im Rahmen der Konsensuserwartungen. Die Erholung wurde in erster Linie von einer starken US-Nachfrage sowie von Nachholeffekten infolge aufgeschobener Kundenkäufe getragen. International Motors führte das Wachstum mit einem Plus von 48% yoy an, während auch Scania und Volkswagen Truck & Bus Zuwächse verzeichneten. MAN blieb leicht schwächer. Dennoch stieg der Absatz in 9M 26 lediglich um 3% yoy, was die nach wie vor schleppende und uneinheitliche Erholung unterstreicht. Für Q3 erwarten wir einen Umsatz von rund EUR 11,8 Mrd. (+13% yoy) sowie ein bereinigtes EBIT von EUR 820 Mio., was einer Marge von 6,9% entspricht (+50bsp yoy). Während die überalterten US-Lkw-Flotten die Ersatznachfrage stützen, bleiben makroökonomische Unsicherheiten und geopolitische Spannungen Risikofaktoren. Die chinesische Konkurrenz bei Elektro-Lkw sowie mögliche weitere Anteilsverkäufe durch Volkswagen könnten die Bewertung von Traton belasten. Wir bestätigen unsere VERKAUFEN-Empfehlung (SELL) mit einem Kursziel von EUR 23,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Nordex SE: Robuster Auftragseingang im Q3, starkes Quartal erwartet; KAUFEN bestätigt

mwb research — Mon, 12 Oct 2026 08:23:29 GMT

Nordex profitiert weiterhin von einer starken globalen Nachfrage: Der Auftragseingang im Q3 stieg um 29,5% yoy auf 2,81 GW, getragen von der Türkei, Deutschland und den USA. Zwar fiel das Auftragswachstum in den 9M 26 moderater aus als im Vorjahr, doch stabile Preise und eine breitere geografische Aufstellung eröffnen vielversprechende Perspektiven. Wir erwarten ein starkes Q3 mit einem Umsatzanstieg um 27% yoy auf EUR 2,17 Mrd. und einem EBITDA von EUR 230 Mio., was einer Marge von 10,6% entspricht. Der hohe Auftragsbestand von Nordex sorgt für eine hohe Umsatzvisibilität und stützt eine weitere Margenausweitung durch eine höhere Kapazitätsauslastung und Skaleneffekte. Die Guidance für FY26 mit einem Umsatz von EUR 8,2–9,0 Mrd. und einer EBITDA-Marge von 8–11% halten wir für sehr wahrscheinlich erreichbar; unsere Schätzungen liegen jeweils im oberen Drittel beider Spannen. Mit Blick nach vorn lautet die zentrale Frage, ob internationale Märkte eine mögliche Abschwächung in Europa ab 2027 kompensieren können. Für den kurzfristigen Ausblick bleiben wir positiv gestimmt, hinsichtlich der Dauer des Zyklus jedoch vorsichtig. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 44,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Rubean AG: Registerkassenpflicht in Deutschland eröffnet zusätzliches Wachstumspotenzial; KAUFEN

mwb research — Mon, 12 Oct 2026 08:20:14 GMT

Rubean erwartet, von der in Deutschland geplanten Einführung einer Registrierkassenpflicht für Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mehr als EUR 100.000 zu profitieren. Nach Schätzungen des Unternehmens könnten 2,0–2,3 Mio. Betriebe unter die neuen Vorgaben fallen. Rubean hebt hervor, dass seine SoftPOS-Lösung bereits eine zertifizierte technische Sicherheitseinrichtung (TSE) für die Fiskalisierung integriert. Aus unserer Sicht stellt die regulatorische Initiative einen weiteren potenziellen Treiber für die SoftPOS-Adoption dar, insbesondere bei kleineren Händlern, die kosteneffiziente, softwarebasierte Bezahllösungen suchen. Allerdings bleiben der tatsächlich adressierbare Markt und das Umsatzpotenzial ungewiss, zumal der jüngste Vorschlag der Bundesregierung eine Umsetzung erst im Jahr 2028 vorsieht. Wir lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie unser Kursziel von EUR 10,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

secunet Security Networks AG: SINA-Opportunität schärft Wachstumsperspektiven; Kursziel angehoben, HALTEN bestätigt.

mwb research — Fri, 09 Oct 2026 09:14:22 GMT

Die jüngsten Entwicklungen und unser Roundtable im Rahmen unserer Defense & Security Conference untermauern die Wachstumsperspektiven von secunet. Gestützt werden diese durch die starke Nachfrage aus dem Verteidigungssektor sowie den Ausbau der Partnerschaften mit Cloudflare und Bechtle. Hervorzuheben ist vor allem der genehmigte SINA-Rahmenvertrag mit einem kolportierten Volumen von bis zu EUR 1,7 Mrd., der die mittelfristige Visibilität deutlich verbessert. Wir erhöhen unsere Umsatz- und EBIT-Schätzungen für 2027/28, um zusätzliche Systemlieferungen und Wartungserlöse abzubilden. Unsere Prognosen für 2026 bleiben dagegen unverändert. Die angepassten Schätzungen sowie eine moderate Anpassung des Beta führen zu einer Anhebung unseres Kursziels auf EUR 240,00 (zuvor: EUR 210,00). Während der Markt bereits weiteres Upside aus dem Rahmenvertrag einpreist, warten wir auf mehr Klarheit hinsichtlich künftiger Auftragseingänge und Lieferzeitpläne. HOLD. Aufzeichnungen aller Präsentationen sind hier abrufbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Beno Holding AG: H1 2026: Stabiles Portfolio, Wachstumsplattform bereit für Expansion; KAUFEN

mwb research — Fri, 09 Oct 2026 08:57:46 GMT

BENO Holding hat im H1 '26 eine stabile operative Entwicklung verzeichnet. Das Portfolio aus 12 Light-Industrial- und Lagerimmobilien wies weiterhin eine hohe Vermietungsquote von 96% auf. Die annualisierten Nettomieteinnahmen blieben mit EUR 7,33 Mio. weitgehend stabil (H1 '25: EUR 7,40 Mio.), während der Portfoliowert auf ca. EUR 90 Mio. stieg (+2%). Über die operative Portfolioentwicklung hinaus erzielte BENO weitere Fortschritte bei der Skalierung seiner digitalen Asset-Management-Plattform und beim Ausbau seiner Kapitalmarktpräsenz. Die jüngst angekündigte Akquisition in Roth sowie zwei abgeschlossene Refinanzierungen, die zusätzliche Liquidität von ca. EUR 8 Mio. freisetzen, dürften dem externen Wachstum im H2 weiteren Schub verleihen. Wir sehen BENO weiterhin gut positioniert, um von attraktiven Akquisitionsmöglichkeiten im fragmentierten deutschen Light-Industrial-Markt zu profitieren. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

MHP Hotel AG: Aktienrückkauf zeigt Zuversicht – KAUFEN bestätigt

mwb research — Fri, 09 Oct 2026 08:22:00 GMT

MHP Hotel hat ein freiwilliges Aktienrückkaufangebot über bis zu 4,4 Mio. Aktien (ca. 9,5% des Grundkapitals) zu einem Preis von EUR 1,35 je Aktie aufgelegt. Die Annahmefrist läuft vom 13. Oktober bis zum 2. November 2026. Das Management beabsichtigt, den Großteil der zurückerworbenen Aktien einzuziehen. Die vier Gründungsaktionäre (Anteil von ~75%) werden das Angebot nicht annehmen, sodass es vollumfänglich den Streubesitzaktionären offensteht. Gestützt auf die solide Liquiditätsausstattung zum H1 26 (ca. EUR 10 Mio. Barmittel bzw. ca. EUR 6 Mio. Net Cash) und das Asset-light-Geschäftsmodell wird der maximale Mittelabfluss von EUR 5,9 Mio. die Expansionspläne nicht gefährden. Zwar steht die Reduzierung des Free Float im Widerspruch zu den ursprünglichen Markterwartungen einer höheren Handelsliquidität im Nachgang der Kapitalmaßnahmen. Der Aktienrückkauf signalisiert jedoch das Vertrauen des Managements in zukünftige Cash Flows und etabliert eine kurzfristige Preisuntergrenze. Folglich bestätigen wir unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von EUR 2,70. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Daimler Truck Holding AG: Q3-Absatz steigt kräftig, doch das Gesamtbild ist entscheidend; Verkaufsempfehlung bestätigt

mwb research — Fri, 09 Oct 2026 08:19:48 GMT

Daimler Truck hat ein starkes Q3 abgeliefert: Der Absatz stieg um 26% yoy, gestützt durch eine niedrige Vergleichsbasis im Vorjahresquartal sowie deutliche Nachholeffekte in Nordamerika, wo die Volumina um 51% yoy zulegten. Der Anstieg des Konzernabsatzes um lediglich 8% yoy in 9M 26 relativiert die Erholung im Quartal jedoch. Wir erwarten für Q3 einen Umsatz von rund EUR 13 Mrd. und ein bereinigtes Konzern-EBIT von EUR 1,2 Mrd., was eine stärkere operative Performance widerspiegelt. Unsere Schätzungen für FY26 liegen weiterhin am oberen Ende der Guidance des Managements, da weitere Nachholeffekte die Volumina in Q4 stützen dürften. Hohe Kraftstoffpreise, ein erhöhtes Zinsniveau und geopolitische Unsicherheiten belasten jedoch weiterhin die Nachfrage. Ab 2027 könnten aggressiv bepreiste chinesische E-Lkw den Wettbewerb in Europa und anderen Märkten verschärfen und mittelfristig die Marktanteile und Margen der etablierten Hersteller gefährden. Wir bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von EUR 33,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Sechsjähriger FDA-Belastungsfaktor beseitigt; US-Monitoring-Geschäft rückt wieder in den Fokus; KAUFEN

mwb research — Fri, 09 Oct 2026 07:06:17 GMT

Dräger hat ein sechs Jahre währendes regulatorisches Kapitel im US-Patientenmonitoring endlich abgeschlossen. Nach der FDA-Freigabe (Clearance) von Dräger IACS VG8.1 hat die Behörde den 2020 ausgesprochenen Warning Letter aufgehoben. Damit entfallen die verbleibenden Einschränkungen für die Vermarktung des Dräger-Monitoring-Portfolios in den USA und in anderen Märkten, die von FDA-Zulassungen abhängen. Kurzfristig erwarten wir nur geringe Auswirkungen auf das Ergebnis. Mittelfristig sehen wir jedoch ein verbessertes Wachstumsprofil, da Dräger seine US-Vertriebskapazitäten wieder aufbaut, die Neukundenakquise wieder aufnimmt und das bestehende Portfolio zunehmend mit Monitoring-Lösungen kombiniert. Wir heben unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2027/28 leicht an und erhöhen unser Kursziel von 130,00 EUR auf 135,00 EUR. KAUFEN. Dräger veranstaltet am 18. November einen Capital Markets Day (hybrid). Professionelle und institutionelle Investoren sowie Analysten sind herzlich eingeladen, sich anzumelden:https://research-hub.de/events/registration/2026-11-18-10-00/DR0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

SUSS MicroTec SE: Q3-Vorschau: Starke Nachfrage, doch Lieferengpässe belasten – KAUFEN

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 08:53:34 GMT

Das dritte Quartal dürfte die Stärke der Nachfrage erneut unterstreichen: Wir erwarten einen Auftragseingang von über EUR 200 Mio., gestützt durch einen weiteren größeren Coater-Auftrag. Die GuV dürfte jedoch enttäuschen, da Lieferengpässe die Auslieferung einer begrenzten Anzahl von Anlagen ins vierte Quartal verschieben und damit Umsatz und Profitabilität unter dem aktuellen Konsens liegen dürften. Der Engpass bei Robotik- und Wafer-Handling-Komponenten hat sich seit September verschärft. Damit verlagert sich der Fokus zunehmend von der Nachfrage auf die operative Umsetzung, und es stellt sich die zentrale Frage, ob sich das Problem innerhalb eines Quartals lösen lässt oder bis 2027 fortbesteht. Wir passen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 an und erhöhen die Risikoprämie in unserer Bewertung, um der gestiegenen Execution-Unsicherheit Rechnung zu tragen. Daraus ergibt sich ein reduziertes Kursziel von EUR 110,00 nach zuvor EUR 120,00. Bei einem EV/EBIT von 10,5x auf Basis 2027E halten wir das Chance-Risiko-Verhältnis weiterhin für attraktiv und bestätigen daher unsere KAUFEN-Empfehlung, insbesondere angesichts der weiterhin starken Nachfrage trotz der kurzfristig erhöhten operativen Risiken. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Suedzucker AG: Q2 27 markiert einen weiteren Schritt auf dem Weg der Erholung; KAUFEN bestätigt

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 08:16:19 GMT

Südzucker hat ein solides Q2 27 vorgelegt: Der Umsatz stieg um 4,1% yoy auf EUR 2,1 Mrd., das operative EBITDA legte um 81% yoy auf EUR 168 Mio. zu und bestätigte damit die vorläufigen Zahlen. Die EBITDA-Marge verbesserte sich um 340 Bp. auf 7,9%, während das EPS erstmals seit zwei Jahren wieder in den positiven Bereich zurückkehrte. Der operative Cashflow erhöhte sich um 66% yoy auf EUR 439 Mio., getragen von einer stärkeren Ertragslage und einer deutlichen Freisetzung von Working Capital. Die Erholung war breit abgestützt: CropEnergies, Spezialitäten und Stärke profitierten von einem günstigeren Marktumfeld, während das Segment Zucker der größte Nachzügler blieb. Wir sehen weiteres Aufwärtspotenzial vom Zuckermarkt, da die Preise sowohl global als auch in Nordwesteuropa begonnen haben, sich zu erholen. Weltweite angebotsseitige Risiken könnten die Preise zusätzlich stützen, insbesondere durch El Niño und geringere Rübenanbauflächen in Europa. Hohe Lagerbestände und längere Vertragslaufzeiten dürften jedoch dafür sorgen, dass die Erholung nur schrittweise verläuft. Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 17,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

MTU Aero Engines AG: Q3-Preview: Nachfrage intakt, Cash-These auf Kurs; KAUFEN

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 07:40:48 GMT

Die Q3 Zahlen von MTU sollten bestätigen, dass die Investment Story intakt bleibt. Wir erwarten einen Umsatz von EUR 2,29 Mrd. und ein bereinigtes EBIT von EUR 361 Mio. Die Nachfrage dürfte trotz der jüngsten Sorgen rund um Airline Kapazitäten und die Verfügbarkeit von Triebwerken stark bleiben. Das MRO Geschäft bleibt aus unserer Sicht der unterschätzte Werttreiber. Die aktuell noch verwässerten Margen spiegeln vor allem den Hochlauf des GTF Programms wider und nicht eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Profitabilität. Auch die Cash Conversion sollte solide bleiben. Unsere FY26 FCF Schätzung von EUR 577 Mio. entspricht einer Cash Conversion Rate von rund 57 %. MTU wird seine Q3 2026 Zahlen am 29. Oktober 2026 vorlegen. Auch die Bewertung erscheint attraktiv. Die Aktie handelt auf Basis unserer Schätzungen bei 11,2x EV/EBITDA 2026E und fällt bis 2028E auf 8,6x. Gleichzeitig steigt der ROCE auf 19,6 %, während sich die Bilanz in eine Netto Cash Position dreht. Dies schafft zusätzlichen Spielraum für mögliche Aktienrückkäufe. BUY. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Elmos Semiconductor SE: Q3-Vorschau: Momentum intakt trotz Gegenwind im Bereich Innenbeleuchtung – KAUFEN

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 07:37:55 GMT

Wir erwarten, dass das dritte Quartal das intakte operative Momentum von Elmos bestätigt: Umsatz von rund EUR 168 Mio., eine Book-to-Bill-Ratio über eins, eine Bruttomarge von etwa 44,5% und eine operative EBIT-Marge von rund 25%, begleitet von einer weiterhin starken Cash Conversion. Neu im Fokus steht vor allem eine aggressivere Preisgestaltung im Bereich Interior Lighting, wo Melexis Marktanteile zurückgewinnen will. Da das Segment jedoch nur rund 8-9% des Elmos-Umsatzes ausmacht und eine unterdurchschnittliche Profitabilität aufweist, halten wir das Ergebnisrisiko auf Konzernebene für überschaubar, selbst wenn einige Marktanteile verloren gehen sollten. Angesichts breiter angelegter Wachstumschancen in den Bereichen Ranging, Motorsteuerung, Sensorik und SDV-bezogene Anwendungen sowie einer Bewertung von lediglich rund 18,4x KGV 2027e sehen wir weiterhin ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis und bestätigen vor den Q3-Zahlen unser KAUFEN-Rating sowie unser Kursziel von EUR 180,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Hensoldt AG: Prognoseanhebung in Sicht. Diese reicht jedoch nicht aus, um die Bewertung zu rechtfertigen. VERKAUFEN

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 07:34:07 GMT

Am 5. November wird Hensoldt seine Q3 Zahlen vorlegen. Wir rechnen mit einem soliden Quartal und erwarten einen Umsatz von EUR 695 Mio., ein Plus von 17 % gegenüber dem Vorjahr, sowie ein bereinigtes EBITDA von EUR 125 Mio. bei einer Marge von 18 %. Der Cashflow dürfte mit rund EUR 35 Mio. saisonal schwach ausfallen. Angesichts der traditionell hohen Bedeutung des vierten Quartals würden wir dies jedoch nicht überbewerten. Auf Basis unserer Schätzungen wird eine Anhebung der FY26 Guidance sehr wahrscheinlich. Um das aktuelle Jahresziel zu erreichen, wäre im vierten Quartal lediglich ein Umsatzwachstum von rund 4 % erforderlich. In den vergangenen drei Jahren lag das durchschnittliche Wachstum im Schlussquartal bei 14 %. Eine mögliche Guidance Anhebung dürfte aus unserer Sicht allerdings bereits weitgehend im Kurs reflektiert sein. Entscheidender ist daher die Frage, ob das Management auch seine langfristigen Ziele anhebt. Ohne höhere Ambitionen bleiben unsere Bedenken hinsichtlich eines möglichen Umsatzhochs zu Beginn der 2030er Jahre sowie Hensoldts hoher Abhängigkeit von gepanzerten Plattformen bestehen. Der durch die Ukraine Nachrichten ausgelöste Kursanstieg vom Montag wurde inzwischen mehr als vollständig wieder abgegeben. Auf dem aktuellen Bewertungsniveau sehen wir weiterhin keine ausreichende Kompensation für diese strukturellen Risiken. SELL, Kursziel EUR 62,00. Mehr Einblicke in den Defense & Security Sektor erhalten Sie heute auf unserer Online Konferenz: research-hub.de/conference/defense-and-security . Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Deutsche Lufthansa AG: Solides Q3 erwartet, Treibstoffsorgen überzogen; KAUFEN

mwb research — Thu, 08 Oct 2026 07:06:33 GMT

Lufthansas Q3 dürfte bestätigen, dass die Nachfrage weiterhin robust ist. Ein höherer RASK (Revenue per Available Seat Kilometre) sollte die geringere Kapazität kompensieren und eine solide Profitabilität sowie einen starken Cashflow stützen. Kerosin stellt kurzfristig weiterhin einen Gegenwind dar, den wir jedoch angesichts der umfangreichen Absicherung (Hedging) für das GJ27 und eines sich entspannenden Ausblicks für den Crack Spread als vorübergehend einschätzen. Das wesentliche Abwärtsrisiko wäre ein nachhaltig über 160 USD/bbl liegender Ölpreis. Bis dahin bleibt die Bewertung überzeugend, da die Flotte und die MRO-Assets einen Großteil des EV abdecken. KAUFEN, Kursziel 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

AUTO1 GROUP SE: Q3-Pre-Close dämpft die Erwartungen; Kursziel & KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 07 Oct 2026 08:45:30 GMT

AUTO1s Q3-Pre-Close-Update zeigte ein langsameres Absatzwachstum sowie ein niedrigeres EBITDA als vom Visible-Alpha-Konsens erwartet, was erneut Druck auf den Aktienkurs auslöste. Das Merchant-Geschäft wachse in Q3 um im Bereich von 10% yoy, während das Retail-Wachstum eher bei etwa 18% zu liegen scheint – beide Segmente damit unter der Dynamik des ersten Halbjahres. Allerdings war die Vergleichsbasis sehr anspruchsvoll. Die Unit Economics würden sich weiter verbessern, gestützt durch höhere Umschlagsgeschwindigkeiten und gestiegene Gross Profits Per Unit (GPU) infolge der Einführung des neuen Handelssystems. Das Management erwartet für Q4 eine erneute Wachstumsbeschleunigung und bestätigte die Guidance für das GJ26. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser Kursziel von EUR 35,00 sowie unsere KAUFEN-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

TKMS AG & Co. KGaA: Der nächste milliardenschwere Auftrag rückt näher an den festen Auftragsbestand; KAUFEN

mwb research — Wed, 07 Oct 2026 08:11:41 GMT

Deutschland kommt der Bestellung von vier zusätzlichen MEKO A 200 DEU Fregatten bei TKMS im Wert von EUR 5,3 Mrd. näher. Damit würde das F128 Programm auf acht Schiffe und ein Gesamtvolumen von EUR 11,6 Mrd. anwachsen. Das Scheitern des F126 Programms von Rheinmetall stärkt die Position von TKMS, da Termintreue zunehmend entscheidend ist und TKMS die Auslieferung des ersten Schiffes bereits für 2029 anstrebt. Damen Naval geht aus vergaberechtlichen Gründen gegen die Direktvergabe vor und hat eine Klage über EUR 4,7 Mrd. gegen die Bundesregierung eingereicht, nicht gegen TKMS, wodurch das direkte wirtschaftliche Risiko für TKMS begrenzt bleibt. Das zweite Los verlängert die Auslieferungssichtbarkeit bis 2035 und unterstützt das strukturelle Wachstum im Bereich Überwasserschiffe. Angesichts des starken Auftragsbestands sowie möglicher U-Boot Aufträge in Indien und Kanada bestätigen wir unsere KAUFEN Empfehlung und unser unverändertes Kursziel von EUR 140. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall AG: Insiderkäufe und gesenkte Q3-Schätzungen. HOLD Alternative Formulierungen: - Kompakt (Headline-Stil): „Insiderkäufe; Q3-Prognosen gesenkt – HALTEN“ - Ausführlicher (Fließtext): „Trotz Insiderkäufen haben wir unsere Schätzungen für das dritte Quartal reduziert. Wir bestätigen unsere Einstufung mit HALTEN.“ Hinweise zur Terminologie: - HOLD: Im deutschsprachigen Research ist „Halten“ üblich. Viele Häuser verwenden aber auch im deutschen Text „Hold“ oder „Neutral“. Hier sollte die hausinterne Ratingskala gelten. - Insiderkäufe: Das ist der etablierte Fachbegriff. Im regulatorischen Kontext spricht man auch von „Directors' Dealings“ bzw. „Eigengeschäften von Führungskräften“ (Art. 19 MAR). - Schätzungen gesenkt: Je nach Kontext passen auch „Prognosen reduziert“ oder „Estimates nach unten angepasst“.

mwb research — Wed, 07 Oct 2026 08:03:14 GMT

Der Rheinmetall Vorstand ist über die Share Ownership Guidelines, kurz SOG, eng an die Aktienkursentwicklung gekoppelt. CEO Armin Papperger hat seit 2023 rund EUR 13,8 Mio. in Rheinmetall Aktien investiert und damit mehr als das Vierfache seiner SOG Verpflichtung erreicht. Wir werten dies als starkes Vertrauenssignal. Im Gegensatz dazu waren bei den drei neueren Vorstandsmitgliedern bislang nur begrenzte freiwillige Aktienkäufe zu beobachten. Allerdings werden auch Aktien aus dem Long Term Incentive Programm auf die SOG Verpflichtungen angerechnet, was die Aussagekraft der bislang geringen Käufe relativiert. Angesichts der jüngsten Kursschwäche wären zusätzliche Käufe am offenen Markt dennoch ein positives Signal gewesen. Bislang blieben diese aus, wir rechnen jedoch in den kommenden Monaten mit weiteren Käufen. Separat dazu veranlasst uns die begrenzte Visibilität nach dem Q3 Pre-Close dazu, unsere Q3 Schätzungen zu senken. Wir reduzieren unsere Umsatzschätzung von EUR 3,9 Mrd. auf EUR 3,4 Mrd. und unsere EBIT Schätzung von EUR 740 Mio. auf EUR 650 Mio. HOLD, Kursziel EUR 1.050 bestätigt. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security.. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

NORMA Group SE: Q3-Preview:: Temporäre Schwäche, strukturelles Potenzial; KAUFEN bestätigt Alternativen je nach Hausstil: - Q3-Ausblick: Vorübergehende Schwäche, intaktes strukturelles Potenzial; Kaufempfehlung bestätigt - Vorschau Q3: Kurzfristige Delle, strukturelle Chancen intakt; KAUFEN Hinweis: „Maintain BUY“ wird in deutschsprachigen Research-Publikationen üblicherweise mit „KAUFEN bestätigt“ oder „Kaufempfehlung bestätigt“ wiedergegeben. Das Rating selbst („KAUFEN“) wird häufig in Großbuchstaben gesetzt, analog zum englischen Original.

mwb research — Wed, 07 Oct 2026 07:07:47 GMT

Wir erwarten, dass NORMA ein schwächeres Q3 vorlegen wird, was vor allem die saisonale Schwäche und den anhaltenden Druck aus dem Abschwung in der Automobilindustrie widerspiegelt. Industry Applications (IA) bildet zwar ein wichtiges Gegengewicht, kann die Schwäche im Bereich Mobility & New Energy aufgrund seiner geringeren Größe jedoch nicht vollständig kompensieren. Vor diesem Hintergrund bleibt NewNORMA der zentrale Hebel, um die Organisation zu verschlanken, die Kostenbasis zu senken und die Effizienz zu steigern. Wir sehen 2026 als Übergangsjahr, in dem die Umsetzung wichtiger ist als die kurzfristige Ergebnisentwicklung. Eine Erholung im Automobilsektor dürfte dann auf einer schlankeren Kostenbasis einen stärkeren operativen Hebel (Operating Leverage) entfalten, während das wachsende IA-Geschäft zusätzliches Wachstum und eine breitere Diversifikation liefert. Nach dem Q3 Pre-Close Call senken wir unsere Schätzungen erneut, bestätigen jedoch unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 23,00. NORMA-CFO Okan Celiker wird an unserer German Select Conference am 1. Dezember teilnehmen. Anmeldung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

United Internet AG: 1&1: Kapitalerhöhung erweitert strategische Optionen; KAUFEN

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 08:42:23 GMT

United Internet (UI) wird sich an einer 20%igen Kapitalerhöhung bei 1&1 beteiligen und dabei eine Darlehensforderung gegenüber 1&1 Versatel in Höhe von EUR 850 Mio. als Sacheinlage einbringen. Im Gegenzug erhält UI 35,35 Mio. neue 1&1-Aktien zu einem impliziten Ausgabepreis von EUR 24,05 je Aktie. Nach Vollzug wird sich die Beteiligung an 1&1 auf rund 89,32% erhöhen, einschließlich 1,29 Mio. Aktien, die bereits im Rahmen des laufenden Aktienkaufmandats erworben wurden. Wir bewerten die Transaktion positiv. Neben einer deutlichen Stärkung der Standalone-Kapitalstruktur von 1&1 ohne zusätzlichen Mittelabfluss für UI rückt UI durch den Deal sehr nahe an die strategisch bedeutsame Beteiligungsschwelle von 90% heran. Zwar hat das Management keine Pläne für einen Squeeze-out signalisiert, doch ein Überschreiten der 90%-Schwelle würde die strategischen Optionen hinsichtlich der künftigen Eigentümerstruktur von 1&1 erweitern. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 30,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

Hensoldt AG: Ukraine liefert ein Radar-MoU, das meiste geht an Diehl. VERKAUFEN

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 08:05:09 GMT

Merz' Kiew-Besuch brachte Rüstungsvereinbarungen über EUR 6,6 Mrd., doch der Hensoldt-Aspekt erscheint deutlich weniger spektakulär, als die Schlagzeile vermuten lässt. Hensoldt hat ein Memorandum of Understanding (MoU) über weitere großvolumige Radarlieferungen unterzeichnet, ohne Angaben zu Wert, Volumen oder Zeitplan. Zwar berichteten mehrere Medien von einem Satellitenauftrag, das Unternehmen selbst verweist jedoch ausdrücklich auf zusätzliche Radarsysteme. Damit dürfte es sich vor allem um eine Fortschreibung des bestehenden TRML-4D-Geschäfts handeln und nicht um ein neues Wachstumsstandbein. Die Ukraine zählt zu Hensoldts größten TRML-4D-Kunden, nach unserer Schätzung sind dort rund 50 Systeme im Einsatz. Selbst eine Wiederholung des Radarauftrags vom Juli 2025 über EUR 340 Mio. entspräche lediglich 11 % des für 2026E erwarteten Umsatzes, während die Aktie auf die Nachricht hin rund EUR 500 Mio. an Marktkapitalisierung hinzugewann. Das MoU bestätigt somit die robuste Radarnachfrage, entkräftet jedoch nicht unsere Bedenken hinsichtlich des Produktmix, der Software-Lücke und eines möglichen Umsatzhochs zu Beginn der 2030er-Jahre. SELL, Kursziel EUR 62,00. Gewinnen Sie tiefere Einblicke in den Defense- und Security-Sektor. Nehmen Sie an unserer Online-Konferenz am 8. Oktober teil: research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

RATIONAL AG: Q3-Vorschau: Kaufgelegenheit nach deutlicher Neubewertung – KAUFEN

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 08:00:44 GMT

Wir erwarten für Rational ein solides Q3 mit einem Umsatz von ca. EUR 333 Mio. (+6,5% yoy) und einer EBIT-Marge von 25,0%. Unterstützt werden sollte die Entwicklung durch eine weiterhin robuste Nachfrage in Europa, begrenzte Vorzieheffekte im Vorfeld der Preiserhöhung im Oktober, nachlassenden FX-Gegenwind sowie erste positive Effekte aus niedrigeren US-Zollsätzen. Demgegenüber stehen regionale Belastungen im US-Schulgeschäft, in China und in Japan. Auf Produktebene rechnen wir beim iVario mit einem Wachstum im niedrigen bis mittleren zweistelligen Prozentbereich, während sich das Wachstum beim iCombi wieder in Richtung eines mittleren einstelligen Niveaus bewegen dürfte. Insgesamt dürfte Q3 aus unserer Sicht vor allem die bestehende FY26-Guidance bestätigen, ohne die Investment-These wesentlich zu verändern. Das jüngste De-Rating scheint dabei eher auf das makroökonomische Umfeld, Sektorrotation sowie kurzfristige regionale Belastungen zurückzuführen zu sein als auf eine wesentliche Eintrübung des fundamentalen Ergebnisausblicks. Vor diesem Hintergrund sehen wir den Rückgang des KGV 2027E von ca. 31x auf ca. 21,4x als attraktive Kaufgelegenheit. Wir bestätigen unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von EUR 830,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

TIN INN Holding AG: GJ 2025 unter Erwartungen, Geschäftsmodell angepasst, Schätzungen und Kursziel gesenkt, Abstufung auf HALTEN (von KAUFEN)

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 07:48:56 GMT

Der GJ25-Bericht von TIN INN offenbart eine deutliche Verfehlung sowohl der ursprünglichen Guidance als auch der mwb-Schätzungen. Ursächlich hierfür waren Projektverzögerungen im zweiten Halbjahr sowie Finanzierungsengpässe, die die Expansion auf sechs Hotels begrenzten (Guidance: 10). In deutlichem Kontrast zum ursprünglich positiven Ausblick des Managements sank das EBITDA auf -3,2 Mio. EUR und das EPS auf -0,36 EUR, wobei die Umstellung auf IFRS die Vergleichbarkeit einschränkt. Eine restriktive Kreditvergabe der Banken sowie eine nicht platzierte Anleihe führten zu Liquiditätsengpässen und erzwangen einen Schwenk hin zu einem Asset-light-Modell: Externe Investoren erwerben die Immobilien, während TIN INN diese fertigt und betreibt. Infolge dieser Umstellung war das Werk in Wassenberg im zweiten Halbjahr unterausgelastet. Die daraus resultierenden ungedeckten Fixkosten trieben die Konzernverluste, obwohl der Hotelbetrieb selbst profitabel war. Für FY26 erwartet TIN INN ein ausgeglichenes bis leicht positives Nettoergebnis. Wir passen unser Modell an einen langsameren Roll-out an und leiten daraus ein neues Kursziel von 7,00 EUR (zuvor: 11,50 EUR) ab. Wir stufen die Aktie auf HALTEN (zuvor: KAUFEN) ab. Das Potenzial für ein Re-Rating der Aktie dürfte begrenzt bleiben, bis TIN INN unter dem neuen Geschäftsmodell eine konsistente Umsetzung, eine verlässliche Cashflow-Generierung und eine Stabilisierung der Bilanz nachweist. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tin-inn-holding-ag

Rheinmetall AG: Q3-Pre-Close. Die Kriegsführung wandelt sich erneut; HALTEN

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 07:44:39 GMT

Rheinmetalls Q3-Pre-Close-Statement deutet auf ein weiteres solides Quartal hin, jedoch ohne offensichtlichen Beat. Das Wachstum liegt im Rahmen der Guidance für das GJ26 von 37% bis 42%, während das Ziel für die operative Marge von rund 19% bestätigt wurde. Wir modellieren für Q3 einen Umsatz von EUR 3,9 Mrd. und ein EBIT von EUR 740 Mio. und lassen unsere Schätzungen für das GJ26 unverändert. Das Statement bestärkt uns in unserer Einschätzung, dass Arminius zunehmend erforderlich ist, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, anstatt zusätzliches Upside zu liefern. Ohne das Programm läge unser Kursziel nach unseren Schätzungen rund 20% niedriger. Bemerkenswert ist zudem der Munitionsmix. 70% bis 80% der Aufträge entfallen inzwischen auf Munition mit erhöhter Reichweite (Extended Range). Dies unterstreicht das sich wandelnde Gefechtsfeld und die wachsende Bedeutung von Drohnen. Das größte Upside-Potenzial sehen wir weiterhin in den USA, insbesondere beim XM30. Zudem könnten aufkommende Lasertechnologien die Ökonomie der Kriegsführung erneut grundlegend verändern. Der CMD wird von entscheidender Bedeutung sein. HALTEN, Kursziel von EUR 1.050 bestätigt. Weitere Einblicke in den Sektor erhalten Sie auf unserer virtuellen Defense and Security Conference am 8. Oktober. Anmeldung unter: https://research-hub.de/events. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

GEA Group AG: Starkes Q3, anspruchsvolle Vergleichsbasis im Q4: Rücksetzer zum Einstieg nutzen; KAUFEN

mwb research — Tue, 06 Oct 2026 07:06:24 GMT

GEAs Q3 Pre-Close Call bestätigte die angehobene FY26-Guidance und deutet auf ein weiteres starkes Auftragsquartal hin. Die Großaufträge erreichten in Q3 einen niedrigen dreistelligen Millionen-Euro-Betrag und lagen damit deutlich über dem Vorjahreswert von EUR 64 Mio. Das organische Auftragswachstum dürfte nahe an den 10,7% aus H1 liegen. Die für das Gesamtjahr in Aussicht gestellten Auftragseingänge von > EUR 6 Mrd. könnten ein optisch schwächeres Q4 implizieren, da die Vergleichsbasis außergewöhnlich anspruchsvoll ist. Umsatz, EBITDA-Marge und FCF liegen im Plan, und das Aktienrückkaufprogramm verläuft planmäßig. Eine etwaige Schwäche beim Q4-Auftragseingang wäre eine Kaufgelegenheit, und der Buyback stützt die Aktie bis zur Zahlenvorlage am 9. November. BUY, Kursziel EUR 76,00 bestätigt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Puma SE: Q3-Vorschau: Erholung verläuft weiterhin nur schrittweise; HALTEN bestätigt

mwb research — Mon, 05 Oct 2026 09:33:07 GMT

PUMA wird am 30. Oktober die Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorlegen. Wir erwarten eine sequenzielle Verbesserung der Umsatzentwicklung gegenüber Q2, gestützt durch eine leichtere Vergleichsbasis im Vorjahresvergleich sowie saisonale Effekte, während die zugrunde liegende Nachfrage verhalten bleiben dürfte. Die Bruttomarge dürfte von Preisdisziplin, einem höheren DTC-Anteil, Währungseffekten sowie US-Zollrückerstattungen profitieren. Hohe operative Kosten und strategische Investitionen dürften das EBIT jedoch weiterhin leicht im negativen Bereich halten. Die jüngsten Zahlen des Wettbewerbers Nike deuten auf ein ähnlich uneinheitliches Marktumfeld hin, mit Schwäche in EMEA, China und im Footwear-Segment, jedoch einem robusteren Wholesale-Geschäft. Nach Anpassung unseres Modells, auch auf eine graduellere Erholung bis ins Jahr 2027 passen wir unser Kursziel von 25,00 EUR auf 24,00 EUR an und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Gerresheimer AG: Q2 zeigt eine Erholung, aber noch keine überzeugende Equity Story. VERKAUFEN

mwb research — Mon, 05 Oct 2026 08:59:37 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Gerresheimer für das zweite Quartal 2026 zeigen eine deutliche sequenzielle Erholung. Der Umsatz stieg auf 578 Mio. EUR, das bereinigte EBITDA auf 102 Mio. EUR, wodurch sich die Marge auf 17,6 % verbesserte. Das Ergebnis blieb jedoch unter dem Niveau des zweiten Quartals 2025, was aus unserer Sicht eher für eine Stabilisierung als für eine Normalisierung spricht. Die Entwicklung in den Segmenten war uneinheitlich: Containment & Delivery Systems blieb robust, Primary Injectable Solutions weiterhin schwach, während sich Moulded Glass gegenüber dem Vorquartal deutlich verbesserte, bei der Profitabilität jedoch weiterhin unter dem Vorjahresniveau lag. Der abgeschlossene Verkauf von Centor reduziert die Bilanz- und Umsetzungsrisiken zusätzlich. Der Abschluss der PPP-Transaktion wird für das erste Halbjahr 2027 erwartet. Dennoch bleibt die Transparenz hinsichtlich der Pro-forma-Ertragslage begrenzt. Weitere Details erwarten wir mit der Veröffentlichung der endgültigen Halbjahreszahlen. Wir halten an unserem Kursziel von 20,00 EUR fest und bestätigen unsere SELL-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

ZEAL Network SE: Q3-Vorschau: Rücksetzer eröffnet attraktive Einstiegschance – KAUFEN

mwb research — Mon, 05 Oct 2026 08:56:42 GMT

Q3 dürfte zeigen, dass die operative Dynamik bei ZEAL trotz eines gemischteren Jackpot-Umfelds intakt bleibt: 16 Höchstjackpots bei Lotto 6aus49 sollten ein deutlich schwächeres Eurojackpot-Quartal weitgehend kompensieren. Wir erwarten einen bereinigten Konzernumsatz von rund EUR 67,5 Mio. (ex Akquisition), entsprechend einem Wachstum von rund 10% yoy, getragen von weiter steigenden MAUs, einer robusten ABPU und einer Lotterie-Bruttomarge von 18,5%. Während M&A-Kosten im Zusammenhang mit SevenCanyon das ausgewiesene EBITDA belasten dürften, sehen wir das Kerngeschäft operativ weiterhin auf dem Margenniveau von Q2 von rund 34%; die ausgewiesene EBITDA-Marge erwarten wir bei 28-32% und damit stabil yoy. Nach dem jüngsten Kursrückgang sehen wir einen attraktiven Einstiegszeitpunkt: Mit 11x EV/EBIT 2026E und 9,3x 2027E erscheint die Bewertung für ein Unternehmen mit weiterhin zweistelligem bereinigtem Wachstum, starker Cash-Generierung und erheblichem weiterem Wachstumspotenzial attraktiv. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von EUR 72,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Kion Group AG: Q3-Pre-Close: IAS trägt das Quartal, ITS begrenzt das Jahr. KAUFEN

mwb research — Mon, 05 Oct 2026 08:27:43 GMT

KIONs Q3-Preclose zeigt eine anhaltende Erholung, die jedoch langsamer verläuft als von uns modelliert. Das bereinigte EBIT dürfte in Q3 um ca. 10% yoy auf ca. EUR 209 Mio. steigen (Marge ca. 7,4% / mwb-Schätzung). Der Nettogewinn fällt bei einer Steuerquote von ca. 36% jedoch um 20% bis 25%, sodass das berichtete EPS am 29. Oktober schwach ausfallen könnte. ITS bleibt der Belastungsfaktor, da Volumen und Mix die Margen bremsen. Die Kosteninflation könnte sich zudem ins Jahr 2027 verlagern. IAS liefert ein Umsatzwachstum im mittleren Zehnerprozentbereich, der Auftragseingang hat jedoch ein Plateau erreicht. Entsprechend reduzieren wir unser Kursziel von EUR 55,00 auf EUR 51,00 und bestätigen unser BUY-Rating. Die Aktie notiert 65% unter ihrem Hoch aus dem Jahr 2021 und 6% unter dem Corona-Tief. Bei einem EV/EBITDA 2027E von 6x, einem KGV 2027E von 8x und einer FCF-Rendite von ca. 13% spiegelt die Bewertung die operative Entwicklung nicht wider. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Airbus SE: Q3 auf dem Papier schwach, Q4 muss liefern; KAUFEN bestätigt

mwb research — Fri, 02 Oct 2026 07:15:07 GMT

Die Auslieferungen im Q3 fallen mit rund 193 Flugzeugen vermutlich schwach aus und liegen damit 4% unter dem Niveau von Q3 25 sowie 19% unter einem sehr starken Q2 26 (mwb-Schätzung). Die Headline-Zahl bildet die zugrunde liegende Aktivität jedoch nur unvollständig ab. Übergaben zum Monatsende erscheinen in unserem Tracker erst, sobald das Flugzeug überführt wird. Zudem haben sich rund 20 A321neo aufgrund eines Problems mit der Grundierung der Stringer ins vierte Quartal verschoben. Das Problem lässt sich innerhalb weniger Tage beheben und ist nicht sicherheitsrelevant. Wir werten die niedrige Zahl daher als Timing-Effekt und nicht als Volumenverlust. Allerdings ist im vierten Quartal nun ein Rekordquartal erforderlich. Um das FY26-Ziel von rund 870 Auslieferungen zu erreichen, werden etwa 326 Auslieferungen benötigt. Das sind 10% mehr als beim bisherigen Q4-Rekord aus dem Jahr 2018. Die Versorgung mit Triebwerken bleibt angespannt, und im vergangenen Jahr erzwang ein ähnliches, spät aufgetretenes Qualitätsproblem im Dezember eine Senkung der Zielvorgabe. Dennoch bleiben wir zuversichtlich, da Airbus wiederholt seine Fähigkeit unter Beweis gestellt hat, zum Jahresende einen starken Ramp-up zu realisieren, insbesondere im Dezember. KAUFEN, Kursziel unverändert bei EUR 227,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

HMS Bergbau AG: H1 überzeugt, Minenbeiträge laufen nun an – KAUFEN bestätigt

mwb research — Thu, 01 Oct 2026 09:26:26 GMT

HMS Bergbau hat die vorläufigen Zahlen bestätigt und ein starkes H1 2026 vorgelegt. Die Umsatzerlöse stiegen dank höherer Kohlevolumina und des rasanten Ausbaus des Marine-Fuels-Geschäfts um 74% yoy. Das bereinigte EBITDA erreichte rund EUR 14 Mio., wobei die Bergbauaktivitäten noch keinen nennenswerten Beitrag leisteten. Dies dürfte sich in H2 ändern: Das Management erwartet von Maatla und HRV einen EBITDA-Beitrag von rund EUR 6-7 Mio., welcher das Jahresziel eines bereinigten EBITDA von EUR 35 Mio. für das GJ 2026 stützt. Über 2026 hinaus liefert der ganzjährige Beitrag aus dem Minengeschäft sowie Wachstum der Marine-Fuels weiteres Ergebnispotenzial. Die jüngste Aufstockung der Anleihe um EUR 25 Mio. schafft zudem größeren Spielraum für die Skalierung des umschlagsstarken Handelsgeschäfts. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 85,00 und unser KAUFEN-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Enapter AG: H1-Zahlen unterstreichen die Notwendigkeit des strategischen Neustarts; Einstufung bleibt Under Review

mwb research — Thu, 01 Oct 2026 09:05:15 GMT

Enapters H1-26-Ergebnisse entsprechen den vorläufigen Zahlen, wobei sich der Umsatz yoy nahezu verdoppelte auf 10,8m EUR und sich das EBITDA auf -4,5 Mio. EUR verbesserte. Trotz der operativen Verbesserung fiel der operative Cashflow von +0,3 Mio. EUR im Vorjahr auf -10,3 MIo. EUR, während die liquiden Mittel Ende Juni bei 1,5m EUR lagen. Der schwache Auftragseingang von 3,6 Mio. EUR, 43% unter Vorjahr, verdeutlicht das herausfordernde Wasserstoffmarktumfeld und unterstreicht Enapters strategischen Reset hin zu einem Asset-light-Modell mit China-Fokus und Fertigungspartnern. Die geplante Kapitalerhöhung von 10–12 Mio. EUR mit einem strategischen Partner sollte zusätzliche Finanzierung bereitstellen, allerdings fehlt der neuen Strategie weiterhin ein finanzieller Ausblick. Wir warten daher auf mehr Visibilität hinsichtlich der finanziellen Auswirkungen und der Kapitalerhöhung, bevor wir unser Modell aktualisieren. Weitere Klarheit zum Ausblick erwarten wir zum Jahresende. Rating und PT bleiben Under Review. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Palfinger AG: Russland und Hubladebühnen nun endgültig raus, Margenstory intakt; BUY Alternative Formulierung: Russland-Ausstieg und Verkauf der Ladebordwände endlich vollzogen, Margen-Case bleibt intakt; KAUFEN Anmerkung zur Übersetzung: - „Tail lifts“ heißt im deutschen Fachjargon üblicherweise „Ladebordwände“. „Hubladebühnen“ ist ebenfalls gebräuchlich. - „Finally out“ deutet auf einen abgeschlossenen Ausstieg bzw. eine vollzogene Veräußerung hin. Deshalb passen „abgestoßen“ oder „vollzogen“ besser als eine wörtliche Übersetzung. - „Margin case“ kann im Investorenkontext als „Margen-Case“ stehen bleiben oder mit „Margenstory“ bzw. „Margenthese“ wiedergegeben werden. - „BUY“ wird im deutschen Research üblicherweise als „KAUFEN“ übersetzt. Viele Häuser verwenden aber auch im deutschen Text „BUY“.

mwb research — Thu, 01 Oct 2026 08:39:54 GMT

PALFINGER wird seine russischen Gesellschaften dekonsolidieren, nachdem diese auf die britische Sanktionsliste gesetzt wurden. Die daraus resultierende Wertberichtigung von ca. 135 Mio. EUR im dritten Quartal ist nicht zahlungswirksam und wird im Ergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen ausgewiesen. Ein weiterer Effekt von ca. 45 Mio. EUR aus der Währungsumrechnungsrücklage dürfte folgen, überwiegend 2027 (mwb-Schätzung). Zudem hat PALFINGER eine Vereinbarung zum Verkauf des margenschwächeren Hubladebühnengeschäfts unterzeichnet. Der Abschluss wird im vierten Quartal 2026 oder ersten Quartal 2027 erwartet. Beide Schritte schärfen das Portfolio und reduzieren Risiken. Operativ bestätigt das vorläufige EBIT für die ersten neun Monate von ca. 120 Mio. EUR (-8% ggü. Vorjahr) ein schwächeres Jahr, und 2026 dürfte unter dem Vorjahr enden. Wir senken unser EBIT 2026E auf 160 Mio. EUR. Der Kursrückgang von 9,7% hat jedoch rund 106 Mio. EUR Börsenwert vernichtet, weit mehr, als die Nachrichten rechtfertigen, und schafft einen attraktiven Einstiegszeitpunkt. Wir bestätigen unser BUY mit einem leicht reduzierten Kursziel von 56,00 EUR (bisher: 57,00 EUR) und einem Aufwärtspotenzial von über 100%. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/palfinger-ag

SUSS MicroTec SE: Wafer-Reinigung wird vom Fahrplan zur Realität – KAUFEN

mwb research — Thu, 01 Oct 2026 08:24:22 GMT

Der GreenTec-Launch markiert den kommerziellen Start von SUSS’ Wafer-Cleaning-Strategie und überträgt bewährte Photomask-Cleaning-Technologie auf einen deutlich größeren angrenzenden Markt. Der GT200 adressiert zunächst 200-mm-Anwendungen für Qualifizierung und Produktion, wobei die Kundenvalidierung bereits läuft; ab 2027 soll die Plattform auf 300-mm-HVM ausgeweitet werden und damit die GreenTec-Umsatzambition von über EUR 100 Mio. bis 2030 untermauern. Das hohe Kundeninteresse, der geringere Chemikalieneinsatz, die reduzierte Tool-Komplexität und niedrigere Total Cost of Ownership machen GreenTec zu einem weiteren glaubwürdigen mittelfristigen Wachstumstreiber für SUSS. Gleichzeitig unterstreichen Microns gestrige Aussagen zu anhaltend angespannten HBM-Kapazitäten, steigenden Investitionen und weiteren Kapazitätserweiterungen bis 2027/28 das attraktive Nachfrageumfeld für SUSS’ Temporary-Bonding-/Debonding-Geschäft. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 120,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

cyan AG: H1-Call: Wachstumspfad intakt, Schätzungen feinjustiert; KAUFEN

mwb research — Wed, 30 Sep 2026 09:16:29 GMT

Der Earnings Call der cyan AG zum ersten Halbjahr hat die Wachstumsstrategie im Wesentlichen bestätigt. Das Management hat die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 von EUR 10,2–11,5 Mio. sowie ein positives EBITDA trotz fortlaufender Wachstumsinvestitionen bekräftigt. Für 2027 dürfte das Wachstum weiterhin vorrangig vom Telko-Geschäft getragen werden, da die neueren Kundenkohorten reifen und neue Launches stärker zum Umsatz beitragen. Von Guard 360 wird ein Umsatzbeitrag erwartet, allerdings noch nicht in signifikantem Umfang, da die kommerzielle Marktdurchdringung erst noch aufgebaut werden muss. Wir passen unsere Schätzungen für 2027/28 leicht an und nehmen geringfügig Tempo aus dem Umsatzwachstum, während unsere Annahmen zur Skalierbarkeit und zum Operating Leverage positiv bleiben. Unser Kursziel von EUR 4,00 und die Kaufempfehlung (BUY) bleiben unverändert. Die cyan AG wird am 8. Oktober auf unserer virtuellen Security & Defense Conference präsentieren. Weitere Informationen und die Möglichkeit zur Registrierung finden Sie unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

KWS SAAT SE & Co KGaA : Ein näherer Blick auf KWS nächstem Wachstumsmotor; KAUFEN beibehalten.

mwb research — Wed, 30 Sep 2026 08:43:56 GMT

Über die vergangenen Tage nahmen wir an einem Management-Dinner in Amsterdam mit CFO Dr. Jörn Andreas und Executive Board Member Nicolás Wielandt teil, gefolgt von KWS’ Vegetables Investor & Analyst Seminar in Andijk. Die Veranstaltungen ermöglichten tiefere Einblicke in die Strategie des Unternehmens und den Hochlauf des Vegetables-Geschäfts, wobei wir durch R&D-Aktivitäten und Feldversuche die Fortschritte aus erster Hand sehen konnten. Innovation bleibt das Herzstück des Seeds-Geschäfts von KWS, während das Management mittelfristig ein organisches Wachstum von 3–5 % und eine EBITDA-Marge von 19–21 % anstrebt. Vegetables bietet eine attraktive Wachstumschance in einem hochwertigen Markt, mit fünf neuen Sorten, die für das kommende Jahr bereitstehen, und einem adressierbaren Markt von 1,4 Mrd. EUR, der mit ca. 5 % p.a. wächst. Wir verlassen Andijk mit einer gestärkten Überzeugung von unserem Investment Case und sehen klares Potenzial, dass Vegetables zu einem bedeutenden und profitablen Wachstumstreiber für KWS wird. Wir bestätigen unsere BUY-Einstufung mit einem PT von 93,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

Viromed Medical AG: Die Bühne für den Launch von ViroCAP ist bereitet, PulmoPlas ist auf Kurs; KAUFEN

mwb research — Tue, 29 Sep 2026 08:28:45 GMT

Viromed berichtete für das erste Halbjahr über Umsätze von 2,5 Mio. EUR (H1 25: 2,4 Mio. EUR) und einen Nettoverlust von 1,1 Mio. EUR. Der Verlust spiegelt gezielte Investitionen in die PulmoPlas-Studie sowie in die Genehmigung von ViroCAP med wider, um sich auf den bevorstehenden kommerziellen Markteintritt vorzubereiten. Wichtiger ist jedoch, dass die operativen Grundlagen nun gelegt sind. Ausblickend auf das Geschäftsjahr 27 erwartet das Management eine äußerst starke finanzielle Entwicklung, die durch sinkende Studienausgaben und den kommerziellen Rollout von PulmoPlas inmitten eines wachsenden globalen Interesses angetrieben wird. Das MDR Klasse IIa-Zertifikat traf Anfang Juli ein, der Verkauf von ViroCAP med hat begonnen, die OEM-Produktion für HELLMUT RUCK läuft, und das internationale Vertriebsnetz wächst weiter. Für PulmoPlas sollte die eingereichte Veröffentlichung der Studienergebnisse in einer renommierten Fachzeitschrift wissenschaftliches Gewicht vor den nächsten regulatorischen Schritten verleihen. Das Management geht zuversichtlich in das zweite Halbjahr und bestätigte seine Prognose eines signifikanten Anstiegs von Umsatz und Nettoergebnis für das Geschäftsjahr 26. Wir bestätigen unser BUY mit einem unveränderten Kursziel von 11,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

Redcare Pharmacy NV: Zweite Anhebung des Ausblicks aufgrund starker Rx-Umsätze; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Tue, 29 Sep 2026 08:09:35 GMT

Redcare Pharmacy hat den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben, angetrieben durch eine stärkere als erwartete Dynamik im deutschen Rx-Markt. Das vorläufige Rx-Wachstum im dritten Quartal erreichte 56% im Vergleich zum Vorjahr, wobei der September trotz schwierigerer Vergleichsbasis nach Jährung des Bonus-Effekts immer noch um 51% ggü. Vorjahr zulegte. Die Wachstumsprognose für den Gruppenumsatz wurde auf 16-18% erhöht, während die Prognosebandbreite für den deutschen Rx-Markt auf 730-760 Millionen EUR angehoben wurde (zuvor: 680-720 Millionen EUR). Die bereinigte EBITDA-Marge im dritten Quartal blieb mit etwa 3,5% auf dem starken Niveau des zweiten Quartals und unterstützt die unveränderte Prognose für die Marge im Geschäftsjahr 2026 von 2,5-3,0%. Auch der Non-Rx-Bereich hat sich nach einem schwächeren Juli erholt. Wir erhöhen leicht unsere Umsatzannahmen für 2026 und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 95,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Suedzucker AG: Die Erholung weitet sich aus, Zucker steht als Nächstes an; Schätzungen und Kursziel angehoben, KAUFEN beibehalten.

mwb research — Mon, 28 Sep 2026 12:31:00 GMT

Südzucker (SZU) meldet für das vorläufige Q2 FY27 ein operatives EBITDA von 168 Mio. EUR, was einem Anstieg von 81 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dieser Anstieg wurde durch die Segmente CropEnergies und Special Products vorangetrieben, während die Prognose für das Geschäftsjahr 27 zum zweiten Mal in diesem Geschäftsjahr angehoben wurde. Da die Zuckerpreise bereits um mehr als 20 % von ihren Tiefstständen gestiegen sind, erwarten wir, dass das Zuckersegment zunehmend zum Gewinnwachstum beiträgt, während sich die Angebotsbedingungen verschärfen. Höhere Ethanolpreise, Indiens Exportbeschränkungen, eine verringerte Zuckerrübenanbaufläche in Europa und aufkommende El Niño-Effekte könnten den Markt weiter unterstützen, obwohl hohe Bestände die Auswirkungen auf die Preise verzögern könnten. Nachdem SZU während des Abschwungs seine Kostenbasis erheblich gesenkt hat, sollte das Unternehmen von einer starken operativen Hebelwirkung profitieren, wenn sich der Zyklus wendet. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY) und heben unser Kursziel auf 17,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR) an. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

Schloss Wachenheim AG: Konstruktiver Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026/27; Kursziel unverändert, KAUFEN bekräftigt.

mwb research — Mon, 28 Sep 2026 09:28:35 GMT

Die finalen Ergebnisse von Schloss Wachenheim für das Geschäftsjahr 25/26 bestätigten die vorläufigen Eckdaten, wobei Deutschland hauptsächlich Weinhandel beeinträchtigt blieb, während Frankreich und Osteuropa stützten. Entalkoholisierte Produkte gewannen weiterhin an Bedeutung und machten fast 30% des Umsatzes im Segment Deutschland aus. Die Prognose für das Geschäftsjahr 26/27 ist konstruktiv und zielt auf höhere Volumina, ein Umsatzwachstum von 3-6% und ein EBIT von 28-32 Millionen EUR ab. Der Weinhandel bleibt ein wichtiger Swing-Faktor, wobei das Management den Fokus auf Verkaufsanreize und gezielteres Marketing legt. Unsere Schätzungen liegen im Rahmen der Prognose; wir bestätigen das Rating KAUFEN mit einem Kursziel von 19,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

BASF SE: Potenzielle Evonik-Transaktion strategisch sinnvoll; Umsetzung entscheidend – HALTEN

mwb research — Mon, 28 Sep 2026 08:34:32 GMT

Die explorativen Gespräche von BASF über eine potenzielle Übernahme von Evonik sind strategisch nachvollziehbar, da sie die Möglichkeit bieten, das Engagement im Spezialchemikaliengeschäft zu erhöhen, die Ertragsbasis zu verbreitern und Kostensynergien zu realisieren. Die Umsetzung wird jedoch entscheidend sein. Gleichzeitig würde die kombinierte Gruppe eine hohe Europa-Exponierung beibehalten, wo schwache Nachfrage und strukturell hohe Kosten weiterhin eine Herausforderung für die Wettbewerbsfähigkeit darstellen. Eine größere Akquisition könnte zudem BASFs jüngste Entschuldung und die Flexibilität bei Kapitalrückführungen beeinträchtigen. Die aktuelle Bewertung von Evonik bei rund 6,5x 2027E EV/EBITDA gegenüber etwa 7,7x bei BASF bietet aus relativer Bewertungssicht einen vernünftigen Ausgangspunkt. Entscheidend für die Wertschöpfung werden jedoch die letztendliche Übernahmeprämie, die Finanzierungsstruktur und die tatsächlich realisierten Synergien sein. Da bislang keine Transaktionsdetails offengelegt wurden und die BASF-Aktie bereits um unseren fairen Wert von EUR 55,00 handelt, bestätigen wir unser HOLD-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Vossloh AG: Capital Markets Day bestätigt das langfristige Potenzial; KAUFEN beibehalten.

mwb research — Mon, 28 Sep 2026 08:27:54 GMT

Wir haben letzte Woche an Vosslohs Capital Markets Day teilgenommen, was unsere Auffassung verstärkt hat, dass die Gruppe gut positioniert ist, um von dem nächsten Zyklus der globalen Investitionen in die Schieneninfrastruktur zu profitieren. Der Schritt hin zu integrierten Lebenszykluslösungen, unterstützt durch Sateba und die Digitalisierung, sollte es Vossloh ermöglichen, das Marktwachstum zu erfassen und seinen Marktanteil zu erhöhen. Eine starke Auftragsdynamik, mit einem Auftragsvolumen im ersten Halbjahr 2026, das im Jahresvergleich um 33% gestiegen ist, und einem Auftragsbestand von rekordverdächtigen 1,14 Mrd. EUR, liefert weitere Beweise für diese Gelegenheit. Die Ziele von Vossloh für 2030, die einen Umsatz von über 2 Mrd. EUR und eine EBIT-Marge von mindestens 10% vorsehen, unterstreichen das Vertrauen des Managements in die eigene Positionierung. Nach dem Rückgang des Aktienkurses um ca. 40% vom Höchststand vor einem Jahr sehen wir ein erhebliches Erholungspotenzial und bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 90,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

HelloFresh SE: Back-to-School fehlgeschlagen, Ausblick erneut gekappt; Kursziel gesenkt, nun VERKAUFEN.

mwb research — Fri, 25 Sep 2026 09:32:15 GMT

Die Back-to-School-Kampagne von HelloFresh hat nicht die benötigten Kundenvolumina geliefert, um den bisherigen Ausblick zu unterstützen, was zu einer weiteren drastischen Anpassung führte. Der Umsatz im dritten Quartal wird nun voraussichtlich um 11-12% im Vergleich zum Vorjahr (cc) fallen, vorbei am Konsens von rund -7% . Der Umsatzausblick für das Geschäftsjahr 2026 wurde auf -9% bis -11% gesenkt, und das AEBITDA wird auf 350-370 Millionen EUR begrenzt. Unserer Ansicht nach offenbart die Warnung den strukturellen Trade-off: Entweder der Schutz der Marketing-ROI auf Kosten von Volumenverlusten, oder, dass höhere Ausgaben zur Kundengewinnung die Margen verwässern. Wir gehen nunmehr nicht mehr von einer Rückkehr zum organischen Wachstum in unserem Basisszenario aus und modellieren eine allmählich sinkende Umsatzbasis. Neues Kursziel 1,80 EUR (alt 2,90 EUR); Herabstufung von HALTEN auf VERKAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

RENK Group AG: Totgesagte Panzer leben länger; Strategie Update mit Überraschungspotenzial; Kursziel erhöht; KAUFEN.

mwb research — Thu, 24 Sep 2026 13:09:21 GMT

Italien hat mit der Beschaffung neuer Kampfpanzer begonnen. Das zeigt eine am 21. September veröffentlichte Meldung bei der ANAC, der italienischen Antikorruptionsbehörde. Als wichtiger Zulieferer profitiert RENK direkt. Der Auftrag stellt zudem unsere vorsichtige Haltung gegenüber Kampfpanzern infrage. Regierungen stellen weiterhin Budgets bereit, auch wenn der Krieg in der Ukraine eher auf Drohnen hindeutet. Die Panzerbeschaffung stützt außerdem RENKs Ambitionen im Aftermarket. Auf dem CEO Strategieupdate am 8. Dezember dürfte RENK sein Umsatzziel im Aftermarket von EUR 1 Mrd. p.a. bis 2030 und EUR 2 Mrd. bis 2035 bekräftigen, nach aktuell EUR 500 Mio. Das liegt deutlich über dem, was unser Modell abbildet. Wir übernehmen diese Ziele nicht vollständig, vor dem Hintergrund der aktuellen Nachrichtenlage erscheinen unsere Schätzungen jedoch zu konservativ. Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 53,00 (zuvor EUR 48,00) und bestätigen unsere KAUFEN Empfehlung. Bei einer Leerverkaufsquote von über 6 % könnte das Strategieupdate ein Katalysator sein. RENK wird auch auf unserer Konferenz für Verteidigung und Sicherheit präsentieren. Die Online-Registrierung finden Sie hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

cyan AG: H1-Ergebnisse: Weicherer Umsatz, operative Trends robust; KAUFEN

mwb research — Thu, 24 Sep 2026 09:05:05 GMT

Der vollständige H1 2026 Bericht der cyan AG bestätigt die vorläufigen Zahlen, wobei das Umsatzwachstum von 11% im Jahresvergleich schwächer ausfiel als erwartet, trotz eines Anstiegs der Endkundenbasis um 30%. Die zugrunde liegende Entwicklung blieb jedoch robust. Die Bruttomarge war weitgehend stabil, die Gewinnentwicklung spiegelte ein bewusstes Investitionsjahr wider, und der ausgewiesene Cashflow ist durch einmalige Effekte aus dem Vorjahr sowie das Working Capital verzerrt. Insgesamt betrachten wir das aktuelle Ertragsprofil weiterhin als hauptsächlich durch Timing und Investitionsintensität getrieben. Mit der weiteren Monetarisierung, die aufholen sollte, dürfte eine stärkere operative Hebelwirkung folgen. Unsere Schätzungen, ein Kursziel von 4,00 EUR und die Einstufung als KAUFEN bleiben vor dem Ergebnisgespräch in der nächsten Woche unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Indien-Deal gewinnt an Dynamik als nächster Rückenwind; KAUFEN

mwb research — Thu, 24 Sep 2026 08:48:11 GMT

Indien steht kurz vor einem Auftrag über rund EUR 8 Mrd. für sechs U Boote von TKMS, wobei die deutschen Exportgenehmigungen bereits vorliegen. Ein wahrscheinlicher Termin für die Bekanntgabe des Auftrags könnten die deutsch indischen Regierungskonsultationen am 25. und 26. Oktober 2026 sein. Wir schätzen, dass rund EUR 3,5 Mrd. auf TKMS entfallen könnten, bei einem attraktiven, asset light Integrationsmodell und begrenztem Baurisiko. TKMS verfügt bereits über einen festen Auftragsbestand von mehr als dem Zehnfachen des Umsatzes und damit über den höchsten Wert im Verteidigungssektor. Die Bewertung berücksichtigt aus unserer Sicht weder den kürzlich gewonnenen Kanada Auftrag noch den möglichen Indien Auftrag. Einschließlich Rahmenverträgen und Soft Backlog käme TKMS auf einen Auftragsbestand von rund EUR 64 Mrd., entsprechend etwa dem 30 Fachen (!) des Umsatzes auf Basis unserer mwb Schätzungen. BUY mit unverändertem Kursziel von EUR 140,00. TKMS wird auf unserer Defense & Security Conference präsentieren. Die Online Registrierung finden Sie hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall AG: Auftragsbestand wächst, Umsetzung bleibt im Fokus; HALTEN

mwb research — Thu, 24 Sep 2026 08:35:16 GMT

Das italienische Verteidigungsministerium hat mit der Beschaffung von 132 Panther Fahrzeugen des Joint Ventures von Rheinmetall und Leonardo begonnen, wie aus der am 21. September veröffentlichten Datenbank der italienischen Antikorruptionsbehörde ANAC hervorgeht. Da ein Auftragsbestand von über EUR 100 Mrd. zum Jahresende aus unserer Sicht weitgehend eingepreist ist, erwarten wir, dass sich der Fokus des Marktes zunehmend vom Auftragseingang auf die Umwandlung des Auftragsbestands und der Rahmenverträge in Umsätze verlagert, wie bereits in unserem August Update erläutert. Rheinmetall erwartet aus dem italienischen Joint Venture bis 2029 keinen wesentlichen Umsatzbeitrag. Dies stützt unsere vorsichtige Einschätzung des Umsatzkonsenses für 2028, stellt jedoch nicht den grundsätzlichen Investment Case infrage. Größere Neuigkeiten erwarten wir vor dem Kapitalmarkttag im November nicht. Nachdem die Aktie rund 50 % unter ihrem Allzeithoch notiert, dürfte die aktuelle Bewertung den Großteil der Risiken bereits widerspiegeln. Wir bestätigen daher unsere HOLD Empfehlung und unser Kursziel von EUR 1.050 und verweisen Investoren mit TKMS (BUY) und HAG (SELL) auf alternative Anlageideen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

coinIX GmbH & Co KGaA: Abschlag zum NAV zu groß; PT hoch, KAUFEN.

mwb research — Thu, 24 Sep 2026 07:36:22 GMT

Die Assets im coinIX-Portfolio haben sich außerordentlich gut entwickelt, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass sich der Wert des Kernfonds SCI1 seit August fast verdoppelt hat und damit den Kryptomarkt insgesamt deutlich übertroffen hat. Diese Outperformance wurde durch eine starke Gewichtung von ETH sowie durch bedeutende Positionen in Altcoins wie PONS getrieben, das eine Token-Launchpad auf der Robinhood Chain betreibt. Anleger können diese Bestände nun über das neue Online-Dashboard von coinIX (https://portfolio.coinix.capital/) verfolgen. Trotz dieses Anstiegs des Portfoliowertes hinkt der Kurs der coinIX-Aktie hinterher, was zu einer deutlichen Ausweitung des Abschlags gegenüber dem NAV geführt hat. Angesichts des Aufwärtstrends am Markt, der durch institutionelle ETF-Zuflüsse und regulatorische Fortschritte in den USA wie die fünfjährige „Innovation Exemption“ der SEC für die Tokenisierung von Aktien gestützt wird, schafft diese Bewertungsdiskrepanz eine attraktive Einstiegsmöglichkeit. Wir heben unser Kursziel auf 2,20 EUR (zuvor 1,70 EUR) an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/coinix-gmbh-co-kgaa

KWS SAAT SE & Co KGaA : Softer FY26-Ergebnisse aber langfristiges Potenzial intakt; BUY beibehalten

mwb research — Wed, 23 Sep 2026 10:15:50 GMT

Die Q4-Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026 von KWS lagen unter den Erwartungen und spiegeln das weiterhin schwierige Marktumfeld in der Landwirtschaft wider, insbesondere die niedrigeren Anbauflächen für Zuckerrüben und Mais. Für das Geschäftsjahr 2026 sank der Umsatz um 3 % im Jahresvergleich auf 1,6 Mrd. EUR, während das EBITDA 343 Mio. EUR erreichte, mit einer Marge von 21,1 %. Der Free Cash Flow blieb mit 123 Mio. EUR weitgehend stabil, und die Bilanz hat sich erheblich verbessert. Für die Zukunft erwartet das Management ein organisches Wachstum von etwa 3 % im Geschäftsjahr 2027, vorausgesetzt, es kommt zu einer Erholung der Agrarmärkte. Kurz- bis mittelfristig bleiben wir jedoch vorsichtiger, sehen jedoch attraktive langfristige Perspektiven, unterstützt durch höhere Zuckerpreise, extreme Klimaereignisse wie El Niño und das langfristige Potenzial des Gemüsesegments. Wir senken unser Kursziel auf 93,00 EUR von zuvor 95,00 EUR und bestätigen unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

Cicor Technologies Ltd: Q3-Preview: Steigerung der Dynamik Richtung Jahresende; KAUFEN empfohlen.

mwb research — Wed, 23 Sep 2026 09:54:06 GMT

Cicor wird am 15. Oktober ein Businessupdate für das dritte Quartal veröffentlichen, von dem wir erwarten, dass es die positive Entwicklung, die bereits zum Halbjahreszeitpunkt angedeutet wurde, bestätigen wird. Wir prognostizieren für das dritte Quartal einen Umsatz von CHF 181 Mio., was ein berichtetes Wachstum von etwa 13% impliziert, mit ungefähr 9% organischem Wachstum, einem M&A-Beitrag von CHF 7,9 Mio. und nur einem abgeschwächten Währungsdruck. Für das zweite Halbjahr erwarten wir einen Umsatz von CHF 384 Mio., was einem sequenziellen Anstieg von etwa 15% gegenüber dem ersten Halbjahr entspricht und innerhalb des im Ausblick angegebenen Bereichs von 10-25% liegt. Engpässe in der Lieferkette stellen weiterhin ein moderates zeitliches Risiko dar, während EDMI je nach Transaktionsabschluss einige Umsatzbeiträge im vierten Quartal hinzufügen dürfte. Kursziel CHF 180,00. Hinweis: Cicor wird am 8. Oktober auf unserer Defense and Security Conference präsentieren. Anmeldung unter: https://research-hub.de/events. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

TUI AG: Neue EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 begrenzt das Abwärtsrisiko, KAUFEN.

mwb research — Tue, 22 Sep 2026 08:11:49 GMT

TUI’s vorläufiges Handelsupdate vor dem Abschluss des Geschäftsjahres 2026 bestätigt eine widerstandsfähige operative Leistung, da das Unternehmen seine Prognose für das underlying EBIT in konstanten Währungen auf 1,2 bis 1,3 Milliarden EUR eingeengt hat (zuvor 1,1 bis 1,4 Milliarden EUR). Holiday Experiences setzt seinen expansiven Kurs fort und verzeichnet sowohl Kapazitätserweiterungen als auch Preiserhöhungen in den Bereichen Hotels & Resorts und Kreuzfahrten. Im Gegensatz dazu sieht sich die Sparte Markets & Airlines mit schwächeren Volumina und einer Konsumzurückhaltung in UK und Deutschland konfrontiert und sichert die Margen durch eine Kapazitätsreduzierung von 5%, strenge Preisdisziplin und hohe Hedging-Abdeckung. Insgesamt verringert das proaktive Kapazitätsmanagement des Managements das Risiko für die operativen Erträge des Gesamtjahres und unterstützt unser unverändertes BUY-Rating sowie das Kursziel von 13,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Wacker Chemie AG: CMD: Pivot von Kapazitätswachstum zu Renditen – Upgrade auf KAUFEN

mwb research — Tue, 22 Sep 2026 08:03:48 GMT

Wackers CMD markiert einen klaren Wandel von wachstumsorientierter Kapazität hin zu einer strafferen Kapitalallokation, höheren Renditen und einer besseren Nutzung der bestehenden Vermögensbasis. PACE bleibt der Haupthebel für die Erträge, während geringere Investitionsausgaben, verbesserte Auslastung und ein selektiveres Portfolio-Framework eine stärkere mittelfristige Margenprognose unterstützen. Polysilizium entwickelt sich zunehmend zu einer geschichtengeführten Halbleiterbranche, wobei die US-Solarindustrie weiterhin eher kurzfristig eine Belastung darstellen dürfte. Das kurzfristige Trading bleibt weitgehend unverändert, mit einem EBITDA der Gruppe für Q3, das voraussichtlich im Großen und Ganzen mit Q2 übereinstimmt. Dennoch stärkt das CMD unser Vertrauen in die mittelfristige Margenentwicklung, was zu höheren EBITDA-Margenannahmen ab 2028 führt. Wichtig ist, dass unsere Schätzungen weiterhin unter dem strukturellen Margenziel von 15% des Managements liegen, was Spielraum für mögliche Ausführungsschwächen lässt. Dennoch sehen wir ausreichenden Wert, um unser Kursziel auf 105,00 EUR von 95,00 EUR anzuheben und WACKER von HALTEN auf KAUFEN hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Kontron AG: Ennoconn und Physical AI verleihen Wachstumspfad Kontur; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Mon, 21 Sep 2026 09:50:28 GMT

Die CMD von Kontron hat die mittel- bis langfristige Wachstumsstory stärker konturiert. Das Management stellte Edge AI und Physical AI als zunehmend wichtige strategische Schicht über seinem Hardware-, Connectivity- und Software-Stack vor, während die tiefere Partnerschaft mit Ennoconn/Foxconn Zugang zu Technologien, Fertigungsmöglichkeiten, breitere Vertriebskanäle und Vorteile in der Lieferkette bietet. Die Hauptwachstumssäulen, nämlich Transportation, Software (KontronOS), Defense, Physical AI und 5G NADs, bilden den Hauptweg zu den Ambitionen für 2030. Mit konturierten Zielen für 2030, einer verbesserten Gewinnvisbilität und potenziellen Wachstumsmöglichkeiten über die derzeit quantifizierten Initiativen hinaus, betrachten wir Kontron weiterhin als attraktiv positioniert für nachhaltiges profitables Wachstum. BUY. Unser Kursziel von 35,00 EUR bleibt unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Enapter AG: Vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr zeigen anhaltenden Druck; Bewertung/Kursziel unter Prüfung

mwb research — Mon, 21 Sep 2026 09:45:50 GMT

Die vorläufigen Zahlen von Enapter für das erste Halbjahr 2026 zeigen einen deutlichen Anstieg der Aktivität, wobei der Umsatz nahezu auf 10,8 Mio. EUR verdoppelt wurde und das EBITDA sich auf -4,5 Mio. EUR verbessert hat. Allerdings spiegelt der Anstieg größtenteils die Umsetzung des Auftragsbestands von 36 Mio. EUR zum Jahresende 2025 wider, anstatt einer stärkeren zugrunde liegenden Nachfrage. Das EBIT wurde durch eine nicht zahlungswirksame Wertminderung in Höhe von 19,8 Mio. EUR auf dem Saerbeck Campus nach der Vereinbarung mit Patrimonium belastet, während eine weitere Wertminderung von 17 Mio. EUR auf Forderungen aus Clean H2 aufgrund unbezahlter Lizenzgebühren im Rahmen des früheren US-Vertriebsvertrags das zweite Halbjahr 2026 belasten wird. Dies unterstreicht, warum der zuvor angekündigte strategische Reset entscheidend ist, um Enapter auf eine solide Basis zu stellen. Das neue Modell ist schlanker, weniger kapitalintensiv und zunehmend auf China fokussiert, wobei Runqing die Stack Produktion unterstützt. Enapter plant zudem eine Kapitalerhöhung in Höhe von 10–12 Mio. EUR im zweiten Halbjahr 2026. Da kritische finanzielle Details für das neue Modell noch nicht offengelegt wurden, halten wir unsere aktuellen Schätzungen nicht mehr für ausreichend zuverlässig und setzen unsere Bewertung sowie das Kursziel unter Überprüfung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Rheinmetall AG: Artikel 5 Risiko in Estland: Gering aber nicht null; HALTEN

mwb research — Mon, 21 Sep 2026 08:54:17 GMT

Die Spannungen im Baltikum nehmen wieder zu. Die russischen Wahlen sind vorbei und nun wird eine größere Mobilisierungswelle erwartet, die unseres Erachtens eher die Front in der Ukraine verstärken dürfte, als eine neue Front zu eröffnen. Gleichzeitig sehen wir zunehmende Eskalationssignale an der NATO Ostflanke. Eine vom FSB verhängte Ausgangssperre nahe Narva, unbestätigte Berichte über reaktivierte Infrastruktur an der litauischen Grenze sowie Vorbereitungen Estlands auf eine mögliche Grenzschließung. Im Falle eines tatsächlichen Krieges mit Auslösung von Artikel 5 wäre Rheinmetall aus unserer Sicht ein klarer Profiteur eines sprunghaften Anstiegs staatlicher Aufträge. Dieses Szenario halten wir derzeit jedoch für unwahrscheinlich und erwarten stattdessen weitere hybride Angriffe, Provokationen und mögliche False Flag Operationen. Die jüngere Geschichte zeigt allerdings, dass Märkte solche Signale häufig ignorieren, bis sie es nicht mehr können, wie zuletzt bei der Ukraine und Iran. Wir weisen daher auf das steigende Risiko hin, bestätigen unser HOLD Rating sowie unser Kursziel von EUR 1.050 und verweisen Anleger alternativ auf TKMS mit BUY sowie HAG mit SELL. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Elmos Semiconductor SE: Erweiterte Kapazität in Dortmund gesichert – Kursziel angehoben / KAUFEN

mwb research — Mon, 21 Sep 2026 07:51:10 GMT

Elmos hat sich bis mindestens 2028 eine erheblich höhere Waferkapazität aus seinem Dortmunder Werk gesichert, ein zeitgerechter Schritt, da das Angebot an 8-Zoll-Wafern angespannt ist und die Nachfrage im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz den Druck auf die Verfügbarkeit und Kosten von Wafern erhöht. Da Dortmund schätzungsweise etwa ein Drittel der Waferversorgung von Elmos ausmacht, verbessert die Erweiterung die Sichtbarkeit der Versorgung erheblich, reduziert das Ausführungsrisiko und könnte Elmos besser positionieren als die Wettbewerber, um die Kundennachfrage zu unterstützen und Marktanteile während der Kapazitätsallokation zu gewinnen. Wir erwarten auch, dass selektive Preisanpassungen zumindest die höheren Inputkosten ausgleichen, mit einem gewissen Spielraum für einen Nettomargen-Vorteil. In Anbetracht der verbesserten mittelfristigen Volumen- und Preisaussichten erhöhen wir unsere Schätzungen für 2027/28 und heben unser Kursziel auf 180,00 EUR von 170,00 EUR an. Bei einem KGV von 16,6x für 2027E betrachten wir die Bewertung weiterhin als attraktiv und bekräftigen unser BUY vor einem erwarteten starken Q3. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Bechtle AG: CMD schafft eine glaubwürdige Ergebnisbrücke zur Verbesserung der Erträge; KAUFEN.

mwb research — Fri, 18 Sep 2026 09:23:03 GMT

Bechtle stand gestern im Fokus nach dem Capital Markets Day, bei dem das Management die Expansion der Gruppe im Vereinigten Königreich, Chancen im Bereich Künstliche Intelligenz und unterstützende Preistrends hervorhob. Im Vorfeld der Veranstaltung hatten wir erwartet, dass das Management detailliertere Informationen über den Weg zu seinen mittel- bis langfristigen Wachstums- und Rentabilitätszielen bereitstellt, jedoch keinen signifikanten Anstieg der finanziellen Ziele. Genau das wurde im Wesentlichen geliefert. Die Ziele für 2030 (einschließlich eines EBT von über 500 Mio. EUR) wurden bestätigt, während das Management weitere Einblicke in die operativen Hebel dahinter gab. Die wichtigste Erkenntnis ist daher weniger ein höheres Ziel, sondern vielmehr die Glaubwürdigkeit des Weges zu stärkerem organischen Wachstum und höheren Margen. Angesichts der starken Trends, die im ersten Halbjahr 2026 zu beobachten waren, betrachten wir den CMD als unterstützend für den bestehende Investment-Case und bestätigen unser KAUFEN-Rating sowie das Kursziel von 45,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

NORMA Group SE: Kapitalrückführung abgeschlossen, Fokus verlagert sich auf Geschäftsentwicklung; KAUFEN beibehalten

mwb research — Fri, 18 Sep 2026 09:18:49 GMT

NORMA hat ihr zweites Aktienrückkaufprogramm abgeschlossen und 9,3 Millionen Aktien für rund 208 Millionen EUR zurückgekauft, wodurch die angekündigte Kapitalrückführung von 260 Millionen EUR vollzogen wurde. Die starke Überzeichnung war von uns erwartet worden und bereits vollständig in unser Modell integriert. Der Fokus verlagert sich nun auf die Geschäftsentwicklung von NewNORMA, wobei Industry Applications (IA) eine wichtige Wachstumssäule darstellt, während Mobility & New Energy (MNE) weiterhin durch den schwachen Automobilmarkt belastet wird. Die zweite Hälfte von 2026 könnte weiterhin etwas turbulent bleiben, und wir senken unsere Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026, um eine vorsichtigere kurzfristige Perspektive widerzuspiegeln, da die Marktbedingungen herausfordernd bleiben. Dennoch sind wir weiterhin der Überzeugung, dass das Management auf dem richtigen Weg ist, um in den kommenden Jahren weitere operative Verbesserungen zu erzielen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR. NORMA’s CFO Celiker wird an unserer „German Select Online-Konferenz“ am 1. Dezember teilnehmen, registrieren hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-12-01-11-30/NOEJ-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

H2APEX Group SCA: Änderung der Notierung; Investitionsfall bleibt unverändert; Empfiehlt weiterhin Spek. KAUFEN.

mwb research — Fri, 18 Sep 2026 08:02:32 GMT

H2APEX bereitet sich darauf vor, seine Aktien vom Prime Standard in Frankfurt in das Scale Segment zu transferieren, was die Berichtspflichten und Compliance-Anforderungen erheblich reduziert, während die Aktien weiterhin öffentlich handelbar bleiben. Dieser Schritt sollte die Kosten im Kapitalmarkt und die administrative Komplexität senken, sodass das Management sich stärker auf das operative Geschäft und die Projektdurchführung konzentrieren kann. Während die Investoren mit etwas geringerer verpflichtender Transparenz konfrontiert werden, kann H2APEX weiterhin freiwillig zusätzliche Informationen bereitstellen. Angesichts der aktuellen Größe und Wachstumsphase des Unternehmens sind wir der Ansicht, dass die Vorteile einer schlankeren und kostengünstigeren Struktur die Nachteile überwiegen. Der Investment Case bleibt daher unverändert, gestützt durch starke Wachstumsprognosen und fortgesetzte Projektfortschritte. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating mit einem Kursziel von 2,70 EUR, was ein Upside-Potenzial von 120% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Konferenz-Vortrag deutet auf eine verbesserte Dynamik hin; KAUFEN beibehalten

mwb research — Fri, 18 Sep 2026 07:03:58 GMT

Auf unserer Future of Energy Conference teilte Dr. Stefan Hahn, CFO, seine neuesten Ansichten zur Marktpositionierung und den kurzfristigen Perspektiven von tk nucera. Das Management sieht eine Verbesserung des Momentums im Bereich grünen Wasserstoffs, unterstützt durch fortschreitende FEED-Studien, strengere Regulierung und steigende Nachfrage nach Dekarbonisierung. Gleichzeitig sollte die wachsende installierte Basis ein zunehmendes Servicegeschäft unterstützen. Mit bewährter Technologie, einem asset-light Modell und starker finanzieller Flexibilität scheint tk nucera gut positioniert zu sein, um zu skalieren, sobald die Nachfrage ansteigt. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 15,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Nordex SE: Konferenz-Fazit: Verschiebung hin zu profitablerem Wachstum; KAUFEN beibehalten

mwb research — Fri, 18 Sep 2026 06:58:45 GMT

Die Präsentation von Nordex auf unserer Future of Energy Conference bestätigte, dass das Unternehmen erfolgreich den Übergang von einer Turnaround-Phase zu profitablen Wachstumsbedingungen vollzogen hat. Eine starke Umsetzung, verbesserte Margen und eine positive Cash-Generierung unterstützen weiterhin das Investment-Argument, während die Rückkehr in die USA eine wichtige neue Wachstumsachse hinzufügt und die geografische Diversifikation verbessert. Das wachsende Servicegeschäft und weitere Effizienzgewinne sollten die Rentabilität in Zukunft unterstützen, ergänzt durch die neue Kapitalallokationspolitik. Seit unserer Initiierung im Jahr 2023 hat sich das Investment-Argument sehr gut entwickelt. Allerdings spiegelt sich ein Großteil des Fortschritts bereits im Aktienkurs wider. Dennoch halten wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 44,00 EUR aufrecht, jedoch sehen wir bei nur etwa 10% Aufwärtspotenzial weiteres Potenzial nur, wenn das US-Geschäft tatsächlich signifikante zusätzliche Fortschritte erzielt. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Daimler Truck Holding AG: Wichtige Erkenntnisse aus der IAA-Präsentation in Hannover; VERKAUFEN beibehalten

mwb research — Thu, 17 Sep 2026 08:58:29 GMT

Wir haben die Tour und Präsentation von Daimler Truck (DTG) auf der IAA Transportation in Hannover besucht und dabei tiefere Einblicke in die neuesten Produktentwicklungen, den Technologie-Roadmap und die strategischen Prioritäten der Gruppe gewonnen. Die Veranstaltung bot direkten Zugang zum Management und verstärkte unser Verständnis der Maßnahmen, die ergriffen werden, um die Wettbewerbsposition von DTG zu stärken. Die Hauptbotschaft war der Fokus der Gruppe auf Technologie, insbesondere auf emissionsfreie und softwaregesteuerte Lösungen, sowie auf Effizienzsteigerungen. Dennoch bleiben wir vorsichtig. Chinesische Hersteller drängen mit aggressiv preislich gestalteten Elektro-Lkw nach Europa, was auch durch ihre starke Präsenz auf der IAA deutlich wurde. Dies könnte europäischen OEMs erheblichen Druck ausüben, da der chinesische Markteintritt ab 2027 beginnt. Langfristig könnte dies zu Marktanteilsverlusten und Margendruck führen. Wir bestätigen das SELL-Rating mit einem Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Stratec SE: Erholung eingepreist; hohe Hürden bei der Umsetzung bleiben; Abstufung von HALTEN auf VERKAUFEN.

mwb research — Thu, 17 Sep 2026 08:30:28 GMT

Die im August veröffentlichten Q2-26-Zahlen von STRATEC bestätigten mit einer währungsbereinigten Umsatzsteigerung von 2,4% gegenüber dem Vorjahr und einer Erholung der bereinigten EBIT-Marge auf 11,9%, dass das schwache Q1 die zugrunde liegende Ertragskraft voraussichtlich nicht angemessen widerspiegelte. Der Ausblick für das Gesamtjahr 2026 setzt jedoch ein anspruchsvolles zweites Halbjahr voraus: Um die Prognose zu erreichen, wären im H2 Umsätze von rund EUR 149 Mio. bis EUR 161 Mio. erforderlich, was einem Wachstum von etwa 12% bis 22% gegenüber H2 2025 entspräche. Da das Bestellverhalten der Kunden weiterhin volatil ist und die wiederkehrenden Umsätze schwach bleiben, ist das Umsetzungsrisiko nach wie vor erhöht. Unsere Schätzungen bleiben unverändert und liegen weiterhin unter den mittelfristigen Zielsetzungen des Managements. Nach der Kurserholung von rund 45% erscheint die erwartete Normalisierung inzwischen weitgehend eingepreist. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 21,00 und stufen die Aktie von HALTEN auf VERKAUFEN herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Gevorkyan, a.s.: Q2-Ergebnisse: Starke Umsätze, Margendruck, KAUFEN bekräftigt

mwb research — Thu, 17 Sep 2026 07:43:59 GMT

Gevorkyan verzeichnete im zweiten Quartal ein starkes Umsatzwachstum von etwa 24 % im Vergleich zum Vorjahr, teilweise getrieben durch die Akquisition von Sinteris. Die EBITDA-Marge im Q2 schrumpfte um etwa 4 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr auf 21,8 % aufgrund von Integrationskosten. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf einen Umsatz von 96-110 Mio. EUR und ein EBITDA von 33-37 Mio. EUR eingegrenzt (die obere Grenze wurde von 40 Mio. EUR gesenkt). Während der freie Cashflow im ersten Halbjahr negativ blieb, legt der Abschluss von Gevorkyans umfangreichem Investitionszyklus den Grundstein für positive Cashflows ab dem Geschäftsjahr 2027, was die Ausgangslage für die bevorstehende Anleihe-Refinanzierung stärkt und Optionen für die Kapitalallokation eröffnet. Unterstützt durch ein defensives Pulvermetallurgie-Modell mit langfristigen Verträgen, proprietärer Forschung und Entwicklung sowie hoher Preissetzungsmacht bietet Gevorkyan hervorragende Sichtbarkeit auf der Umsatzseite. KAUFEN mit einem unveränderten Kursziel von 12,80 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Hensoldt AG: Mehr gepanzerte Fahrzeuge als Software. VERKAUFEN.

mwb research — Wed, 16 Sep 2026 09:45:52 GMT

Hensoldt wird mit einem Aufschlag gegenüber stärker vom Panzergeschäft abhängigen Wettbewerbern wie R3NK:GR gehandelt, da Investoren davon ausgehen, dass das Unternehmen weitgehend unabhängig von der Nachfrage nach gepanzerten Fahrzeugen ist. Da Hensoldt zu dieser These keine Umsatzaufteilung veröffentlicht, haben wir den Auftragseingang der vergangenen Jahre analysiert. Unsere Analyse zeigt, dass der Anteil gepanzerter Fahrzeuge von >12 % im GJ23 auf >32 % im GJ26E gestiegen ist und angesichts eines nicht klassifizierten Restanteils von rund 50 % wahrscheinlich deutlich unterschätzt wird. Da sich die Beschaffung in der Ukraine zunehmend von gepanzerten Fahrzeugen hin zu Drohnen verlagert und Radarsysteme nach ihrer Auslieferung nur begrenzte wiederkehrende Umsätze generieren, erwarten wir nach dem Höchststand zu Beginn der 2030er Jahre einen Umsatzrückgang. In Kombination mit einem geringen Anteil von lediglich 8 % bei Software Defined Defense (SDD) bis 2030 sehen wir dieses Exposure nicht ausreichend im Kurs berücksichtigt. SELL, Kursziel EUR 62,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Cicor Technologies Ltd: Defense-Expansion schreitet voran; Kursziel/KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 16 Sep 2026 09:01:30 GMT

Cicor hat mehrere neue Programme im europäischen Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungssektor (A&D) gesichert, mit potenziellen Gesamtvolumina von bis zu 30 Mio. EUR für die Jahre 2027-2029, und konnte in dem Zuge weitere bedeutende Rüstungsunternehmen in seinen Kundenstamm aufnehmen. Das Unternehmen bedient nun 16 der 20 größten A&D-Unternehmen Europas, was die kommerziellen Vorteile seiner erweiterten Produktionskapazitäten in Europa unterstreicht. Dieser Erfolg folgt auf ein starkes Momentum im ersten Halbjahr, in dem die A&D-Umsätze um 57% auf 94 Mio. CHF gestiegen sind und das Book-to-Bill-Verhältnis 1,2x erreichte. Während wir die Meldung positiv bewerten und sie als weitere Unterstützung für die Perspektiven 2027+ ansehen, erhält die Prognose für 2026 zusätzliche Unterstützung durch nachlassende Währungsrisiken, da der Schweizer Franken gegenüber dem Euro von seinen hohen Niveaus im ersten Halbjahr abgewertet hat. Unsere Schätzungen bleiben unverändert. KAUFEN, Kursziel 180 CHF. Cicor wird am 8. Oktober eine Präsentation auf unserer Verteidigungs- und Sicherheitskonferenz halten. Anmeldung unter: https://research-hub.de/conference/defense-and-security Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Siemens Energy AG: Konferenz bestätigt Momentum; Bewertungsgestütztes VERKAUFEN beibehalten

mwb research — Wed, 16 Sep 2026 08:02:01 GMT

Auf unserer Future of Energy Conference hat Siemens Energy die anhaltend starke Dynamik in den Bereichen Gas Services und Grid Technologies hervorgehoben, unterstützt durch die zunehmende Elektrifizierung, Rechenzentren, Integration erneuerbarer Energien und die alternde Netz-Infrastruktur. Der Auftragsbestand von 162 Mrd. EUR bietet eine starke Sichtbarkeit für die kommenden Jahre, während die laufende Kapazitätserweiterung weiteres Wachstum unterstützen sollte. Im Bereich Gas Services bietet die wachsende installierte Basis zudem eine attraktive langfristige, margenstarke Servicegelegenheit. Die geplante Veräußerung großer Teile des Geschäftsbereiches 'Transformation der Industrie' sollte das Portfolio weiter auf die Stromerzeugung und -übertragung schärfen. Während wir hinsichtlich der kurzfristigen bis mittelfristigen Schätzungen optimistisch bleiben, angesichts des starken Auftragsbestands und der Umsatzsichtbarkeit, konzentrieren sich unsere Bedenken auf die anspruchsvollen langfristigen Erwartungen, die in den Aktien eingebettet sind. Daher bestätigen wir unser VERKAUFEN-Rating und ein Kursziel von 100,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos und die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Enapter AG: Die Konferenz lieferte weitere Details zur strategischen Neuausrichtung; Empfehlung: Spek. KAUFEN beibehalten.

mwb research — Wed, 16 Sep 2026 07:44:02 GMT

Die Strategie von Enapter konzentriert sich zunehmend auf größere Flexibilität, eine schlankere Kostenstruktur und eine stärkere Produktionsbasis in China. Auf unserer Future of Energy Conference hob CEO Dr. Jürgen Laakmann die Skalierbarkeit und Modularität der AEM-Technologie des Unternehmens hervor und erklärte, dass der asset-light Wandel durch Unsicherheiten hinsichtlich der Projektzeitpläne und nicht durch eine schwache Projektpipeline vorangetrieben wird. Die Auslagerung der Stack-Produktion und Teile der Lieferkette sollte den Cash Burn reduzieren und die Effizienz der Fertigung verbessern. China wird eine Schlüsselrolle spielen, da es tiefere Lieferketten, niedrigere Kosten und eine schnellere Entwicklung des Wasserstoffmarktes bietet. Da die Sichtbarkeit auf die finanzielle Prognose weiterhin begrenzt ist, lassen wir unsere Schätzungen vorerst unverändert und warten auf weitere Klarheit in den kommenden Monaten. Wir bestätigen unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR. Alle Aufzeichnungen der Konferenz finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

FCR Immobilien AG: Portfoliooptimierung prägt H1 2026; KAUFEN bekräftigt

mwb research — Wed, 16 Sep 2026 07:09:28 GMT

FCR Immobilien hat die Ergebnisse für H1 2026 vorgelegt, die eine anhaltende Profitabilität bei gleichzeitig aktiver Portfoliooptimierung und Entschuldung zeigen. Durch Verkäufe sank das Gesamtportfolio von 81 Objekten Ende 2025 auf 73, was die annualisierte Nettokaltmiete von EUR 31,2m auf EUR 29,4m verringerte. Der Umsatzerlös ging um 9,8% yoy auf EUR 14,0m zurück, während der FFO I um 20,5% yoy auf EUR 3,1m fiel, was die kleinere Ertragsbasis widerspiegelt. Dennoch erzielte der Konzern ein EBT von EUR 3,6m und einen Jahresüberschuss von EUR 3,2m. Die Verkäufe ermöglichten eine spürbare Bilanzentlastung und reduzierten die Verbindlichkeiten um EUR 17,5m auf EUR 247,1m. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch gleichzeitig unser Kursziel auf EUR 20,00 (zuvor EUR 22,00), nachdem die Veräußerungen von Vermögenswerten berücksichtigt wurden. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

WashTec AG: H2-Ergebnisverbesserung bleibt hinter den Erwartungen zurück, da die Effizienzgewinne auf 2027 verschoben werden; KAUFEN.

mwb research — Tue, 15 Sep 2026 07:54:23 GMT

WashTec hat seine Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt und damit das Ausführungsrisiko bestätigt, das wir in unserem Q2-Update hervorgehoben haben. Das Management erwartet nun eine EBIT-Marge von 8-9%, während die Prognose für ein mittleres Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich beibehalten wird. Wenn wir den Mittelwert von 8,5% auf unsere Umsatzprognose von 523,5 Mio. EUR anwenden, ergibt sich ein EBIT von 44-45 Mio. EUR, was 15,9% unter unserer vorherigen Schätzung von 52,9 Mio. EUR liegt. Neben der Anpassung der Gewinnprognosen strafft WashTec seine Managementstruktur, um die Transformation zu einem Lösungs- und Dienstleistungsanbieter zu beschleunigen. Wir passen unsere Schätzungen entsprechend an, was zu einem niedrigeren Kursziel von 49,00 EUR (alt: 55,00 EUR) führt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

MHP Hotel AG: Ergebnisse für das erste Halbjahr ohne Überraschungen, KAUFEN bestätigt

mwb research — Tue, 15 Sep 2026 07:27:35 GMT

MHPs endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigte ein starkes Umsatzwachstum von 25 % im Jahresvergleich (ca. 4 % organisch), angetrieben durch die Übernahmen des Conrad Hamburg und des Hyatt Regency Wien. Das zugrunde liegende operative EBITDA verbesserte sich um etwa 1,9 Millionen EUR im Jahresvergleich, nachdem das erste Halbjahr 2025 um einen einmaligen Gewinn von 4,0 Millionen EUR bereinigt wurde. Im Earnings Call gab das Management weitere Einblicke in die kürzlich angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und verwies auf einen langsameren Anstieg der Corporate Aktivitäten im Conrad Hamburg, weniger hochprofitable Gäste aus dem Nahen Osten aufgrund regionaler Konflikte sowie wetterbedingte Energiekosten. Da die Prognose nun größtenteils abgesichert ist und eine solide Expansionspipeline von mindestens einer Hotelneueröffnung jährlich bis 2029 besteht, bestätigen wir unsere Schätzungen, halten an unserem DCF-gestützten Kursziel von 2,70 EUR fest und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die Aufzeichnung des Earnings Calls kann hier abgerufen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-09-14-12-00/CDZ0-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

LM PAY S.A.: Q2-Erholung bestätigt die Verbesserung der Ergebnisdynamik; KAUFEN.

mwb research — Mon, 14 Sep 2026 08:58:39 GMT

LM PAY legte mit den vorläufig Zahlen ein starkes Q2-Comeback hin: Der Umsatz erreichte rund PLN 10,0 Mio. und stieg damit um ca. 22% yoy bzw. 33% qoq, nachdem Q1 noch verhalten ausgefallen war. Das berichtete Q2-EBIT belief sich auf rund PLN 6,2 Mio., enthielt jedoch einen einmaligen Gewinn von ca. PLN 1,9 Mio. aus dem Verkauf bereits abgeschriebener Forderungen. Bereinigt lag das EBIT bei rund PLN 4,2 Mio. und damit weiterhin mehr als doppelt so hoch wie im Vorjahr; die zugrunde liegende EBIT-Marge erreichte starke ca. 42%. Die Erholung spiegelt einen günstigeren Produktmix, bessere Preisgestaltung, Kostendisziplin und operative Skaleneffekte wider. Leider hat das Management bislang noch keine FY26-Guidance veröffentlicht; wir erwarten jedoch, dass dies mit der Vorlage der finalen H1-2026-Zahlen nachgeholt wird. Da wir unsere Schätzungen unverändert lassen, bestätigen wir unser KAUFEN-Rating und das Kursziel von EUR 59,00. Eine Aufzeichnung des Q2-Earnings-Calls von LM PAY mit CEO Jakub Czarzasty ist hier verfügbar: research-hub.de/videos. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Staige One AG: Einstellung der Coverage

mwb research — Mon, 14 Sep 2026 07:54:49 GMT

Mit sofortiger Wirkung stellen wir die Berichterstattung über die "Staige One AG" ein. Unser Kursziel, die Schätzungen und die Bewertung sind nicht mehr gültig. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/staige-one-ag

MHP Hotel AG: Gewinnwarnung aufgrund temporärer Gegenwinde, Kursziel gesenkt, KAUFEN

mwb research — Fri, 11 Sep 2026 08:43:53 GMT

MHP hat weitere Kennzahlen für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht. Der Umsatz wuchs stark um 25 % im Vergleich zum Vorjahr, während die operativen Erträge auf dem Papier zurückgingen. Tatsächlich verbesserte sich jedoch das zugrunde liegende EBITDA, wenn das erste Halbjahr 2025 um einen großen einmaligen Effekt bereinigt wird. Das Management senkte die Prognose für das Gesamtjahr für den Umsatz auf 220 Mio. EUR bis 225 Mio. EUR (von etwa 225 Mio. EUR) und für das EBITDA auf etwa 8 Mio. EUR (von über 10 Mio. EUR) aufgrund breiterer makroökonomischer Herausforderungen, einschließlich weniger lukrativer Reisender aus dem Nahen Osten, gestiegener Energiekosten, Konsumzurückhaltung im Bereich Food & Beverage sowie einer langsameren anfänglichen Hochlaufphase des Conrad Hamburg. Folglich passen wir unsere Schätzungen und das Kursziel auf 2,70 EUR (von 3,00 EUR) an. Unsere BUY-Empfehlung bleibt bestehen, gestützt durch Kostenminderungsmaßnahmen, die die Margen abfedern sollten, die starke Positionierung im Premium-Hotelmarkt der DACH-Region und eine attraktive Bewertung. Die vollständigen Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 sind für den 14. September geplant. Registrieren Sie sich hier für den Earnings Call um 12:00 Uhr: https://research-hub.de/events/registration/2026-09-14-12-00/CDZ0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Ernst Russ AG: Erweiterung der Tankerflotte und angehobene Prognosen aufgrund lukrativer Verkaufserlöse; KAUFEN

mwb research — Fri, 11 Sep 2026 08:24:40 GMT

Ernst Russ hat seine EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 55-65 Mio. EUR angehoben (zuvor 45-55 Mio. EUR), was hauptsächlich den vereinbarten Verkauf des Containerschiffs EF Emma widerspiegelt. Die Umsatzprognose wurde auf 150-160 Mio. EUR eingegrenzt (zuvor 145-160 Mio. EUR). Gleichzeitig erweitert die Akquisition von zwei zusätzlichen Neubauten für Produkt-/Chemietanker die geplante Tankerflotte auf sechs Schiffe und fügt etwa 38,3 Mio. USD zum Charter-Backlog hinzu. Wir schätzen die Bruttoveräußereinnahmen auf etwa 18-20 Mio. EUR und eine kombinierte Tankerinvestition von etwa 62 Mio. EUR, was etwa 19 Mio. EUR Eigenkapital bei einer angenommenen Finanzierungsstruktur von 70% Fremdkapital erfordert. Unserer Ansicht nach führt das Management eine Meisterklasse im Kapitalrecycling durch – die Monetarisierung von Containereigentum zur Finanzierung eines Wachstums im Tankersektor mit hoher Sichtbarkeit. Diese Strategie unterstützt die kurzfristigen berichteten Erträge und erweitert gleichzeitig die wiederkehrende Ertragsbasis über 2027 hinaus. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) mit einem unveränderten Kursziel (PT) von 14,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

United Internet AG: Effizienzmaßnahmen zur Finanzierung des Wachstums; KAUFEN beibehalten

mwb research — Fri, 11 Sep 2026 08:14:19 GMT

United Internet hat umfassende Transformationsprogramme für seine Tochtergesellschaften 1&1, Versatel und IONOS angekündigt. Die Umstrukturierung zielt darauf ab, die Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern und zukünftiges Wachstum zu finanzieren, was zu etwa 800 Stellenabbau und einmaligen Kosten von 95 Millionen Euro im Geschäftsjahr 2026 führen wird. Nach vollständiger Umsetzung erwartet das Management jährliche Einsparungen von etwa 55 Millionen Euro. Allerdings werden die meisten dieser Mittel in KI und die Modernisierung des Netzwerks reinvestiert, sodass der kurzfristige Anstieg der Rentabilität begrenzt bleibt. Das Unternehmen bestätigte seine operative Prognose für das Geschäftsjahr 2026, einschließlich eines EBITDA von ungefähr 1,45 Milliarden Euro. Wir bewerten diese Effizienzmaßnahmen positiv für den mittelfristigen Zeitraum, obwohl die kurzfristige Umsetzung entscheidend bleibt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 30,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

CHAPTERS Group AG: Starke vorläufige Eckdaten, zweite Anhebung der Prognose; Kursziel angehoben, KAUFEN.

mwb research — Thu, 10 Sep 2026 09:35:54 GMT

CHAPTERS hat starke vorläufige Pro-forma-Zahlen für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht, wobei das bereinigte operative EBITDA im Vergleich zum Vorjahr um 68% auf ca. 32 Mio. EUR gestiegen ist. Dies spiegelt sowohl Portfoliowachstum als auch eine starke operative Leistung wider. Für das Geschäftsjahr 2026 hat das Management die Prognose für das bereinigte operative EBITDA-Wachstum auf organische 36-39% angehoben, von zuvor >22%. Auch die Erwartungen an das organische Wachstum für die Konzernerlöse sowie wiederkehrende Erlöse wurden auf eine Bandbreite von 11-14% angehoben (zuvor „hohe einstellige %“). Mit der KI-Transformation und der Branchenclusterung in einem frühen Stadium sehen wir weiteres mittelfristiges Ertragspotenzial, das noch nicht eingepreist ist. Wir erhöhen unsere Schätzungen für 2027/28 und heben unser Kursziel von 55,00 EUR auf 56,00 EUR an. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/chapters-group-ag

Nordex SE: US-Rückenwind: Nachfrage- und Kostenvorteil könnten die Politik übertreffen; KAUFEN beibehalten.

mwb research — Thu, 10 Sep 2026 08:54:26 GMT

Die US-Rückkehr, die wir seit Beginn unserer Berichterstattung im Jahr 2023 hervorgehoben haben, nimmt nun Gestalt an und könnte sich als stärker als erwartet erweisen. Über die Nachholeffekte aufgrund von Verzögerungen im Zusammenhang mit dem IRA hinaus trägt die steigende Nachfrage nach Energie aus KI, Rechenzentren und industrieller Expansion zu einem strukturellen Wachstumsfaktor bei. Trotz der härteren Haltung Washingtons gegenüber Windenergie deuten attraktive Erzeugungskosten und kurze Bereitstellungszeiten darauf hin, dass die wirtschaftlichen Aspekte letztendlich die politischen Überlegungen überwiegen könnten. Für Nordex könnte dies ein zeitgerechter Wachstumspfeiler sein, während Europa, insbesondere Deutschland, sich einem potenziellen Höhepunkt nähert. Da ein Großteil der operativen Verbesserungen bereits eingepreist ist, bleiben wir vorsichtig hinsichtlich des Risiko/Rendite-Profils. Dennoch halten wir an unserer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von 44,00 EUR fest, was jedoch nur ein moderates Aufwärtspotenzial von ca. 10% entspricht, während wir auf weitere Signale warten, um unser Vertrauen zu stärken. Am 15. September wird Nordex auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ präsentieren und die Treiber erkunden, die die nächste Phase des Energiemarktes gestalten; hier können Sie sich kostenlos registrieren: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

AUTO1 GROUP SE: Kurze Amtszeit des CFO, Strategie bleibt unverändert; Kursziel und KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 09 Sep 2026 08:42:12 GMT

AUTO1 gab heute bekannt, dass CFO Christian Wallentin nach etwa acht Monaten im Amt aus familiären Gründen zurückgetreten ist. CEO Christian Bertermann wird vorübergehend die CFO-Verantwortlichkeiten übernehmen, während Wallentin als Senior Advisor zur Verfügung steht und der Nachfolgeprozess bereits in einem fortgeschrittenen Stadium ist. Der Abgang ist nicht unwesentlich, da Wallentin über seinen Hintergrund eine federführende Rolle bei der Strategie im Rahmen des CMD im Juni gespielt hat. Allerdings sehen wir derzeit keine Anzeichen für eine Veränderung in der Strategie, den Zielen oder der operativen Leistung. Wir betrachten den Übergang daher als geordnet, lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR sowie die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Airbus SE: Prognose gesenkt; KAUFEN bestätigt

mwb research — Wed, 09 Sep 2026 08:38:32 GMT

Airbus hat seine 20 Jahres Prognose für die Flugzeugnachfrage in China aufgrund des Ausbaus des Hochgeschwindigkeitsbahnnetzes um rund 470 Flugzeuge reduziert. Laut einer akademischen Studie aus dem Jahr 2023 könnte der Hochgeschwindigkeitsverkehr die Annahmen zum inländischen Flugverkehr weiter belasten. Für unsere Schätzungen ist der Effekt angesichts des rund neun Jahre umfassenden Auftragsbestands von Airbus und der weiterhin starken globalen Nachfrage jedoch unwesentlich. COMAC sehen wir als das relevantere strukturelle Risiko, insbesondere ab Mitte der 2030er Jahre, wenn sich Zertifizierung, Produktionskapazitäten und heimische Triebwerkskompetenzen verbessern. Kurzfristig wird der Investment Case jedoch von den Auslieferungen und nicht von langfristigen Nachfrageprognosen bestimmt. Q3 entwickelt sich bislang relativ schwach (mwb Schätzung), wir erwarten jedoch ein starkes Q4. Pratt & Whitney bleibt dabei der wichtigste Engpass. Mögliche Verzögerungen bei den Auslieferungen dürften den Wert überwiegend nach 2027 verschieben, statt ihn zu vernichten. KAUFEN, Kursziel EUR 227. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Blue Cap AG: Investor Day stärkt die Buy-Transform-Sell-Strategie; KAUFEN

mwb research — Wed, 09 Sep 2026 08:11:31 GMT

Wir haben am Investorentag von Blue Cap in München teilgenommen, der einen tieferen Einblick in die Investitionsstrategie der Gruppe bot und, was besonders wichtig ist, direkten Zugang zu den Managementteams ihrer Portfoliounternehmen gewährte. Obwohl die Veranstaltung keine Änderungen an unseren Schätzungen auslöste, verstärkte sie unser Verständnis des Buy, Transform & Sell-Modells von Blue Cap sowie der einzelnen Wertschöpfungshebel im Portfolio. Die zentrale Botschaft ist unserer Ansicht nach, dass Blue Cap zunehmend als aktiver Transformationsinvestor und nicht als passive Beteiligungsgesellschaft für kleine und mittelständische Unternehmen (KMU) wahrgenommen werden sollte. Nach mehreren erfolgreichen Exits, insbesondere con-pearl, markiert die Akquisition von Janoschka den Beginn eines neuen Investitionszyklus. Gleichzeitig bietet das bestehende Portfolio eine breite Palette an operativen Selbsthilfemaßnahmen, die von Preis- und Effizienzverbesserungen bis hin zu Digitalisierung, Internationalisierung und technologiegetriebenem Geschäftsmodell-Entwicklung reichen. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Die EU wird pragmatischer, der Wasserstoffmarkt könnte einen Neustart erleben; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 09 Sep 2026 07:43:03 GMT

Gestern hat das Update der Europäischen Kommission zur IF26 Hydrogen Auction einen konstruktiveren Ton in die europäische Wasserstoffdebatte gebracht. Das Fördervolumen von bis zu EUR 500m ist zwar nicht neu, doch der vorgeschlagene Rahmen wird zunehmend pragmatischer. Die Unterstützung soll sowohl erneuerbaren RFNBO-Wasserstoff als auch durch Elektrolyse erzeugten kohlenstoffarmen Wasserstoff umfassen und zugleich die administrativen Hürden senken. Das ist relevant, denn das eigentliche Problem des Sektors ist inzwischen nicht mehr ein Mangel an Projekten, sondern die Herausforderung, diese über die FEED-Phase hinauszubringen und in verbindliche Elektrolyseur-Bestellungen zu überführen. Für tk nucera könnte jede Verbesserung bei dieser Umwandlung von Projekten in konkrete Aufträge von Bedeutung sein. Die starke Bilanz, die solide Netto-Cash-Position und die nachgewiesene Erfolgsbilanz bei Elektrolyseprojekten im großen Maßstab bieten dem Unternehmen eine gute Ausgangsposition, um zu skalieren, sobald die Nachfrage zurückkehrt, und potenziell gestärkt aus dem aktuellen Abschwung hervorzugehen. Wir behalten unser BUY-Rating und das EUR 15.00 PT bei. Am 15. September wird tk nucera auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ einen Vortrag halten, um die Faktoren zu beleuchten, die die nächste Phase des Energiemarktes prägen werden. Hier können Sie sich kostenlos registrieren: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

secunet Security Networks AG: Die Cyberrisiken im öffentlichen Sektor bleiben ein struktureller Rückenwind; HALTEN.

mwb research — Tue, 08 Sep 2026 08:54:26 GMT

Der jüngste Cyberangriff auf die Berliner Staatsverwaltung hebt die anhaltenden Schwachstellen in der IT des öffentlichen Sektors hervor und verstärkt das strukturelle Nachfrageargument für secunet. Der Vorfall unterstreicht die operativen und politischen Konsequenzen unzureichender Cyber-Resilienz und unterstützt die fortgesetzte Investition in sichere, vertrauenswürdige Infrastrukturen. Dies geschieht vor dem Hintergrund einer bereits erhöhten Bedrohungslage, wobei Cybersecurity einen zunehmend größeren Anteil an den IT-Budgets ausmacht. Ein verstärkter Fokus auf digitale Souveränität könnte zusätzlichen Rückenwind für vertrauenswürdige inländische Anbieter wie secunet bieten. Angesichts des starken Auftragsmomentums und eines Rekordauftragsbestands betrachten wir den Berliner Vorfall als unterstützendes Argument für fortgesetztes Wachstum im mittelfristigen Zeitraum. HALTEN, Kursziel EUR 210. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Enapter AG: Enapter 2.0: Effizienter und vollständig partnerorientiert; Spek. KAUFEN bestätigt.

mwb research — Tue, 08 Sep 2026 07:14:42 GMT

Enapter 2.0 markiert einen klaren Wandel hin zu einem schlankeren, asset-light und vollständig partnergetriebenen Modell. Die Produktion wird an Runqing in China ausgelagert, während die Kerntechnologie, Forschung und Entwicklung sowie die Elektrodenproduktion in Pisa verbleiben. Der strategische Fokus verlagert sich in Richtung China und die USA, wo Enapter bessere Skalierungsmöglichkeiten und attraktive Wasserstoffanwendungen sieht, während Europa voraussichtlich eine selektivere Rolle spielen wird. Die Neuausrichtung ist umfassender als erwartet, und die begrenzten operativen Details halten die Sichtbarkeit für 2027+ niedrig. Daher belassen wir unsere Schätzungen vorerst unverändert und erwarten mehr Klarheit im zweiten Halbjahr 2026, während wir unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR beibehalten. Am 15. September wird das Unternehmen tiefere Einblicke in seine Perspektiven auf unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ geben. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

LM PAY S.A.: Q2-Call voraus: Refinanzierung, Guidance und H2-Erholung im Fokus; KAUFEN

mwb research — Mon, 07 Sep 2026 08:58:47 GMT

LM PAY wird am 10. September die Q2-Zahlen veröffentlichen und einen Earnings Call abhalten. Im Fokus dürften die Refinanzierung, die FY26-Guidance und die erwartete Erholung im zweiten Halbjahr stehen. Q1 verlief verhalten, mit einem Umsatzanstieg von 3,8% yoy und einem EBIT-Rückgang von rund 25%. Die Rückkehr eines wichtigen Beauty-Partners sowie steigende Beiträge aus dem Versicherungsgeschäft sollten H2 jedoch unterstützen. Das polnische Zinsniveau bleibt relevant, wobei der wichtigste Ergebnistreiber der Lending Spread zwischen Kreditzinsen und Refinanzierungskosten ist. Die neue Refinanzierungspartnerschaft mit Aion Bank/UniCredit sollte die Margen unterstützen. Da bislang keine FY26-Guidance veröffentlicht wurde, könnte das anstehende Update ein wichtiger Trigger sein. Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung und das Kursziel von EUR 59,00. Investoren können sich hier für den Q2-Earnings-Call mit CEO Jakub Czarzasty am 10. September um 11:00 Uhr anmelden aur research-hub.de. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Rheinmetall AG: AfD-Sieg in Sachsen-Anhalt ist vorerst nur Rauschen; HALTEN

mwb research — Mon, 07 Sep 2026 08:42:42 GMT

Der deutliche Wahlsieg der AfD in Sachsen Anhalt könnte langfristig politische Risiken für die deutschen Verteidigungsausgaben erhöhen, hat aus unserer Sicht jedoch keine kurz oder mittelfristigen Auswirkungen auf Rheinmetall. Die Verteidigungsbeschaffung bleibt Bundessache und die AfD verfügt derzeit weder über die Bundesregierung noch über den Bundesrat über relevanten Einfluss. Langfristig könnten jedoch ihre ablehnende Haltung gegenüber Ukraine Hilfen, den Sanktionen gegen Russland sowie schuldenfinanzierten Verteidigungsausgaben zu einem restriktiveren Ausgabenpfad führen, falls ihr Einfluss auf Bundesebene zunimmt. Die AfD liegt bundesweit derzeit bei ~28%, die nächste Bundestagswahl findet 2029 statt. Vorerst sehen wir das Wahlergebnis daher eher als politisches Rauschen und nicht als Risiko für den Auftragseingang. Die Gespräche in Kiew unterstreichen weiterhin den Bedarf an Luftverteidigung, während die Aussagen Lawrows unsere Einschätzung zur deutschen Wiederaufrüstung nicht verändern. Wichtigster kurzfristiger Kurstreiber bleibt Arminius, zu dem wir Ende des Monats weitere Details erwarten. Kursziel unverändert bei EUR 1.050. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

RENK Group AG: Umsatzrisiko besser eingepreist, MRO bietet Aufwärtspotenzial; Hochstufung auf KAUFEN

mwb research — Fri, 04 Sep 2026 07:36:48 GMT

Die RENK-Aktien sind seit unserem letzten Update um 14 % gefallen, und das Risiko eines Umsatzrückgangs ist unserer Ansicht nach nun angemessen in der Bewertung reflektiert. Unser DCF-Modell geht bereits davon aus, dass die Umsätze um 18 % von den Höchstständen fallen, wobei der Free Cash Flow (FCF) entsprechend zurückgeht. Das Hauptaugenmerk bleibt auf dem MRO-Segment, obwohl ein bedeutender Beitrag zunächst eine deutlich größere installierte Basis erfordert. Kurzfristig sollte die erwartete Entscheidung über das etwa 25 Mrd. EUR schwere Boxer/Arminius-Programm einen positiven Katalysator für den Sektor bieten. Da RENK nun mit einem KGV von 20x und einem EV/EBITDA von 11x für das Jahr 2027E gehandelt wird, was bis 2030E auf 11x und 6x sinkt, sehen wir ein zunehmend attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis. Wir stufen die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 48,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Siemens Energy AG: Strategischerer Fokus, jedoch bleibt die Bewertung das Hindernis; weiterhin VERKAUFEN.

mwb research — Fri, 04 Sep 2026 07:26:32 GMT

Siemens Energy (SE) profitiert weiterhin von einer starken Nachfrage in den Bereichen Gasturbinen, Netze und Energieinfrastruktur, was robustes Wachstum und Margen unterstützt. Allerdings spiegelt sich ein Großteil dieser Stärke bereits in den Markterwartungen wider. Die geplante Abspaltung der Transformation der Industrie könnte das Portfolio vereinfachen, jedoch bleiben wichtige Details offen, und wir sehen nur begrenzte Auswirkungen auf die Investmentthese, angesichts der bereits starken finanziellen Position von SE. Trotz der über 20%igen Korrektur des Aktienkurses bleibt die Bewertung mit etwa 21x EV/EBIT 2026E anspruchsvoll und geht weiterhin von einem ungewöhnlich langen Superzyklus der Energieinvestitionen aus. Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 100,00 EUR. Am 15. September wird SE an unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ teilnehmen, um die Faktoren zu erörtern, die die nächste Phase des Energiemarktes gestalten. Registrieren Sie sich hier kostenlos: https://research-hub.de/conference/the-future-of-energy. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

AUTO1 GROUP SE: Starkes erstes Halbjahr, stärkerer Fokus auf Profitabilität in H2; Kursziel und Rating bestätigt

mwb research — Fri, 04 Sep 2026 07:21:27 GMT

AUTO1 hat den H1-Bericht veröffentlicht, der die solide Q2-Performance bestätigt, die Ende Juli bereits berichtet wurde, mit starkem Volumenwachstum, verbesserter Profitabilität und weitgehend bestätigtem Ausblick. Die Cash-Generierung und die Kapitaleffizienz bleiben solide, was durch Vorratsabbau getrieben wurde, sowie der fortgesetzten Expansion von Captive Finance. Für H2 balanciert das Management bewusst Wachstum und Profitabilität aus, wobei das neue Handels- und Bestellsystem einen schnelleren Umschlag und eine sequenzielle Verbesserung des GPU unterstützen dürfte. Wir justieren unsere Schätzungen nur leicht nach, während der Investment Case unverändert bleibt. Wir bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR und die BUY-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Schloss Wachenheim AG: Jahresziele nach schwächerem Schlussquartal verfehlt; Kursziel gesenkt, KAUFEN

mwb research — Thu, 03 Sep 2026 09:22:58 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Schloss Wachenheim für das Geschäftsjahr 2025/26 verfehlten sowohl den Ausblick als auch unsere Prognosen, da die bereits nach den ersten neun Monaten gedämpfte Umsatzentwicklung im vierten Quartal keinen Schub erhielt, weitgehend bedingt durch ein herausforderndes Konsumumfeld, das besonders im mittleren Preissegment wirkte. Die vorläufigen Umsätze des Geschäftsjahres 25/26 stiegen lediglich um 0,3% auf 448,9 Mio. EUR, während das EBIT von ca. 27,6 Mio. EUR die angepeilte Spanne von 30-33 Mio. EUR nicht erreichte. Wir senken unser Kursziel auf 19,00 EUR von zuvor 20,00 EUR, bekräftigen jedoch die Kaufempfehlung. Dies wird stützt sich auf die Stärke von SWA im Einstiegssegment/Handelsmarken, Wachstum im Bereich alkoholfreier Getränke und auf die regionale Diversifizierung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

Bayer AG: Die Umsetzung bei Crop Science wirkt zunehmend überzeugend – KAUFEN

mwb research — Thu, 03 Sep 2026 08:18:33 GMT

Bayers Crop Science-Update stärkt das Vertrauen in die Erholung, da die Umsetzung von Kostensenkungen, die Vereinfachung des Portfolios und das Management des Working Capitals einen greifbareren Weg zu höheren Margen und einer stärkeren Cash-Generierung eröffnen. Das Wachstum sollte sich im Zeitverlauf ebenfalls breiter abstützen, da das Maisgeschäft expandiert, Soja von neuen Produkteinführungen profitiert und das Lizenzgeschäft einen relativ stabilen Ergebnisbeitrag liefert. Die Pipeline bietet zusätzliches Potenzial, wenngleich ein Großteil der größeren kommerziellen Chancen erst nach 2029 zum Tragen kommen dürfte. Die separate Ruveon-Struktur sollte zudem dazu beitragen, die Volatilität im Zusammenhang mit US-Glyphosat zu begrenzen und den Fokus auf das Kerngeschäft zu schärfen. Insgesamt erscheint die mittelfristige operative Umsetzung der Division zunehmend glaubwürdig, was unsere positive Investmentthese, unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 65,00 unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

cyan AG: Vorläufige H1-Eckdaten: Umsatzwachstum moderat, EBITDA bleibt positiv; KAUFEN

mwb research — Wed, 02 Sep 2026 08:45:58 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von cyan AG für das erste Halbjahr 2026 deuten auf eine langsamer als erwartete Kundenmonetarisierung hin, mit einem Umsatzanstieg von 11% im Jahresvergleich auf 4,9 Mio. EUR. Das EBITDA blieb mit 0,2 Mio. EUR positiv, trotz des fortlaufenden Personalaufbaus, was unsere Auffassung stützt, dass das Kerngeschäft weiterhin skaliert. Mit den bereits erzielten 4,9 Mio. EUR Umsatz erscheint die untere Grenze des Ausblicks für das Geschäftsjahr 2026 (10,2-11,5 Mio. EUR) gut unterlegt, während das Erreichen des oberen Rands eine deutliche Beschleunigung im zweiten Halbjahr erfordern würde. Daher passen wir unsere Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 näher an den Mittelwert des Ausblicks an und justieren die Annahmen für 2027ff. nach. KAUFEN, Kursziel 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

BASF SE: BASF-Aktie nähert sich dem fairen Wert – Herabstufung auf HALTEN

mwb research — Wed, 02 Sep 2026 08:12:59 GMT

Mit BASF-Aktien, die sich nun um unseren fairen Wert von 55,00 EUR bewegen, hat sich die Bewertungsdifferenz, die unser BUY-Argument stützte, weitgehend geschlossen. Gleichzeitig beginnen die Vorteile aus der Angebotsdislokation im zweiten Quartal nachzulassen, und weiteres Upside erfordert zunehmend eine nachhaltige Erholung der zugrunde liegenden Volumina. Strukturelle Selbsthilfe bleibt eine klare Unterstützung, da Kosteneinsparungen, CoreShift, die Umstrukturierung in Ludwigshafen und eine geringere Kapitalintensität die Ertragsresilienz verbessern. Wir betrachten diese Maßnahmen jedoch eher als Stütze der aktuellen Ertragsbasis denn als Treiber für eine erneute Neubewertung. Die Cash Conversion bleibt der Hauptschwachpunkt auf kurze Sicht, trotz der erwarteten Verbesserung im zweiten Halbjahr, während das 1,0 Mrd. EUR Aktienrückkaufprogramm und die geplante Schuldenreduzierung Unterstützung bieten. Da die positiven Aspekte nun weitgehend im Aktienkurs reflektiert sind, stufen wir BASF von BUY auf HOLD herab, wobei unser Kursziel von 55,00 EUR etwa 8x 2027E EV/adjusted EBITDA impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Rheinmetall AG: Die Bewertung spiegelt nun besser die Risiken wider; Hochstufung von VERKAUFEN auf HALTEN.

mwb research — Wed, 02 Sep 2026 07:53:31 GMT

Nach dem Kursrückgang von 11 % ist das von uns bereits hervorgehobene Risiko, die Markterwartungen beim Umsatz zu verfehlen, inzwischen besser im Kurs reflektiert. Bei einer Bewertung von 15,8x EV/EBITDA und 32x KGV auf Basis unserer FY26E-Schätzungen, die bis FY30E auf 5x beziehungsweise 12x zurückgeht, ist die Aktie aus unserer Sicht daher kein SELL mehr. Der Newsflow dürfte sich zum Monatsende verbessern. Wir erwarten eine erste Arminius-Tranche im Volumen von rund EUR 12,4 Mrd., wobei erste Vorauszahlungen für Ende Dezember avisiert sind. Dadurch dürfte die CCR für FY26 deutlich über dem Konsens und der Guidance liegen. Allerdings handelt es sich dabei eher um einen Timing-Effekt als um eine Verbesserung der Cash-Qualität, wodurch gleichzeitig die Vergleichsbasis für 2027 anspruchsvoller wird. Unsere Analyse der veröffentlichten Beschaffungsliste deutet darauf hin, dass das Gesamtprogramm deutlich unter den bisherigen Erwartungen liegen dürfte. Gleichzeitig konzentriert sich die fest beauftragte Fahrzeugflotte auf die Führungs- und Skyranger-Varianten. Bei Letzterem haben Presseberichte inzwischen auf dokumentierte Probleme hinsichtlich der Fähigkeiten des Systems sowie der Leistung des Auftragnehmers hingewiesen. Hochstufung auf HOLD, Kursziel EUR 1.050. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Cancom SE: Die Margenerholung ist real, das Umsatzwachstum jedoch nicht; von HALTEN auf KAUFEN.

mwb research — Wed, 02 Sep 2026 07:48:06 GMT

Die Investmentstory von Cancom hat sich von einer Erholung des Wachstums hin zu einer Erholung der Margen verschoben. Die bereits Mitte August veröffentlichten H1-26-Zahlen zeigten einen Umsatzrückgang von 3,5 % gegenüber dem Vorjahr. Damit blieb Cancom hinter dem deutschen IT-Markt und den Wettbewerbern zurück, was Fragen hinsichtlich der relativen kommerziellen Dynamik aufwirft. Gleichzeitig stieg das EBITDA um 34 % auf EUR 49,2 Mio. beziehungsweise um rund 21 % bereinigt um die Restrukturierungsaufwendungen des Vorjahres. In Deutschland verbesserte sich die EBITDA-Marge von 2,7 % auf 6,1 %. Trotz der weiterhin schwachen Umsatzentwicklung erscheint die Margenerholung damit zunehmend belastbar. Ein neu angekündigtes Aktienrückkaufprogramm von bis zu 5 % des Grundkapitals unterstützt zusätzlich die Aktionärsrendite. Die Cash Conversion sowie das internationale Geschäft bleiben die wesentlichen Risikofaktoren. Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 25,50 und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Fraport AG: PT erreicht; Hochstufung auf HALTEN aufgrund des ausgewogenen Chancen-Risiko-Verhältnisses.

mwb research — Wed, 02 Sep 2026 07:05:15 GMT

Nach erheblichem Druck aufgrund anhaltender struktureller Herausforderungen an dem Frankfurter Drehkreuz, einschließlich Kapazitätskürzungen durch Lufthansa und hohen Standortkosten, ist der Aktienkurs von Fraport nun auf unser Kursziel gefallen. Der operative Fokus verlagert sich nun von den abgeschlossenen Investitionen in das Terminal 3 auf das Management der Überkapazitäten und der hohen Fixkosten, die die Nettoverschuldung trotz starker internationaler Konzessionserträge hoch halten. Angesichts der aktuellen Bewertungen, die diese Faktoren vollständig einpreisen, sowie eines robusten Gewinns durch internationale Beteiligungen, ergibt sich ein ausgewogenes Risiko/Rendite-Profil. Wir erhöhen unsere Einstufung von SELL auf HOLD und bestätigen unser Kursziel von 62,00 EUR sowie unsere Schätzungen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Symrise AG: Portfoliofokussierung durch die Veräußertung von AmeriTerpenes – HALTEN

mwb research — Tue, 01 Sep 2026 08:46:52 GMT

Symrise hat die Veräußerung von AmeriTerpenes, seinem US-Terpene-Zutaten-Geschäft mit ca. 200 Mio. USD Jahresumsatz, an Mutares abgeschlossen. Wir betrachten die Transaktion als moderat positiv für die Portfolioqualität, da Symrise damit das Engagement in einem stärker rohstoffgeprägten Geschäft reduziert und gleichzeitig die Versorgungskontinuität durch langfristige kommerzielle Vereinbarungen sichert. Die finanziellen Bedingungen wurden nicht offengelegt, und Symrise erwartet einen nicht zahlungswirksamen Veräußerungsverlust im mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich für das Geschäftsjahr 2026, was nur begrenzte Auswirkungen auf unsere Prognosen hat. Der entscheidende Auslöser für eine konstruktivere Einschätzung bleibt eine nachhaltige Beschleunigung des organischen Wachstums. Vor dem Hintergrund des weiterhin herausfordernden makroökonomischen Umfelds und uneinheitlicher Nachfragetrends bleiben wir diesbezüglich jedoch vorsichtig. Bei insgesamt fairer Bewertung bestätigen wir unsere HALTEN-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 100,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Verbio SE: Einstellung der Coverage

mwb research — Tue, 01 Sep 2026 08:35:15 GMT

Mit sofortiger Wirkung stellen wir die Berichterstattung über „Verbio SE“ ein. Unser Kursziel, die Schätzungen und die Bewertung sind nicht mehr gültig. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

HelloFresh SE: Schwache Kundengewinnung verzögert Erholung; Kursziel gesenkt, HALTEN.

mwb research — Tue, 01 Sep 2026 08:09:06 GMT

Wir haben die Kunden-Dynamik von HelloFresh erneut betrachtet und sind der Ansicht, dass eine Verbesserung der Interaktion mit bestehenden Kunden weiterhin nicht ausreicht, um den schwachen Zustrom neuer Kunden auszugleichen. Der durchschnittliche Bestellwert (AOV) der Gruppe stieg um 6,5% (cc), während die Bestellungen um 13,7% zurückgingen, was zu einem anhaltenden Druck auf die Volumina führt. Die derzeit schwache Kundenakquise bedeutet, dass weniger Kunden in die wertvollen, langjährigen Kohorten reifen können, die zunehmend die Einnahmen aus Meal Kits stützen, was potenziell den Zeitrahmen für eine Erholung verlängert und die Umsatzbasis belastet. Wir erwarten weiterhin eine schrittweise Normalisierung der Kundenakquise, jedoch moderater als zuvor angenommen, was den anhaltenden Druck auf den Umsatz verstärkt und sich negativ auf die Erträge auswirkt. Wir moderieren unsere langfristigen Wachstumsannahmen. Unser auf DCF basierendes Kursziel sinkt von 3,30 EUR auf 2,90 EUR; HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

Geratherm Medical AG: Strategische Transformation trotz betrieblichen Herausforderungen, KAUFEN

mwb research — Tue, 01 Sep 2026 07:29:12 GMT

Auf dem Frankfurt Equity Forum erläuterte CEO Christian Frick die strategische Neuausrichtung von Geratherm nach den herausfordernden Ergebnissen des ersten Halbjahres 2026, die durch Preiskonkurrenz von chinesischen Herstellern und zunehmenden Eigenmarken der Apotheken geprägt waren. In Reaktion darauf wird die Glaswanne nun mit gebündelten Kampagnen betrieben, die längere Stillstände ermöglichen, um Energiekosten zu sparen. Geratherm hat zudem die Neuzertifizierung gemäß der EU-Verordnung über Medizinprodukte (MDR) für das gesamte Produktportfolio abgeschlossen. Die Anpassungen im Portfolio setzen sich fort, unterstützt durch liquide Mittel und Wertpapiere in Höhe von 8,8 Millionen Euro. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Airbus SE: Q3 Lieferstatus: Das gesamte Jahr hängt nun vollständig von Q4 ab; KAUFEN

mwb research — Mon, 31 Aug 2026 12:49:45 GMT

Wir aktualisieren unser Airbus Auslieferungszahlen vor der Veröffentlichung Anfang September. Basierend auf unserem Tracking hat Airbus bis zum 29. August etwa 466 Verkehrsflugzeuge ausgeliefert, ohne die Übergaben am 30. und 31. August zu berücksichtigen, was 7 % über dem gleichen Zeitpunkt im Jahr 2025 liegt. Auf dieser Grundlage benötigt Airbus in den letzten vier Monaten 404 Lieferungen, was 11 % über dem vorherigen Viermonatsrekord von 363 liegt, der 2019 aufgestellt wurde. Unterstützende Faktoren sind ein saisonal starker Dezember, der nun drei Jahre in Folge gewachsen ist, sowie die Erfolgsbilanz von Airbus, die Jahresendziele zu erreichen, die im September unerreichbar schienen. Wir halten an 870 Lieferungen für das Geschäftsjahr 2026 fest, empfehlen ein BUY und setzen unser Kursziel auf 227 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Höhere Margenzuversicht treibt Kursziel auf EUR 130,00; KAUFEN.

mwb research — Mon, 31 Aug 2026 09:18:30 GMT

Die jüngste Geschäftsentwicklung von Dräger bestärkt uns in unserer Einschätzung, dass sich die Margen strukturell verbessern dürften. Unterstützt wird dies durch höhere Bruttomargen, ein diszipliniertes Kostenmanagement und operative Hebel. Safety bleibt der wichtigste Ergebnistreiber, während Medical weiteres Normalisierungspotenzial bietet. Selbst ohne die Erstattungen aus Zöllen in Höhe von rund EUR 29 Mio. schätzen wir die zugrunde liegende EBIT-Marge für das GJ26 auf etwa 6,8 %. Die Prognose des Managements für das GJ26 mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum von 2–6 % und einer EBIT-Marge von 6–8 % bleibt aus unserer Sicht erreichbar. Die Q3-Ergebnisse sowie der Capital Markets Day im November in Lübeck sind die nächsten wichtigen Meilensteine, die diese Entwicklung bestätigen sollten. Wir erhöhen unsere mittelfristigen Margenannahmen, heben unser Kursziel von EUR 114,00 auf EUR 130,0 an und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Duerr AG: H2 Momentum und die Wende bei BBS bleiben wichtige Datenpunkte; KAUFEN

mwb research — Mon, 31 Aug 2026 08:44:28 GMT

Die Präsentation der Dürr AG beim German Select VIII hat das weitgehend unveränderte Investment-Case bekräftigt. Die Kernleistung im Automobilbereich bleibt solide, während die Holzverarbeitung sich in einem schwachen Markt mit steigenden Margen behauptet. Allerdings bleibt die BBS Automation der primäre operationale Hemmschuh. Dürr bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und strebt einen Auftragseingang von 3,8-4,2 Mrd. EUR, einen Umsatz von 3,9-4,3 Mrd. EUR und eine EBIT-Marge b.e.e. von 5,0-6,5% an. Mit einem resilienten zugrunde liegenden Ergebnis im ersten Halbjahr trotz makroökonomischer Herausforderungen liegt der zentrale Diskussionspunkt in der Umsetzung des Vector-Restrukturierungsprogramms bei BBS und der Fähigkeit von Dürr, das Ziel einer ≥8% Mid-Cycle-Marge zu erreichen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 32,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Geratherm Medical AG: H1 2026 zeigt weiterhin schwierige Märkte; Kursziel gesenkt, KAUFEN

mwb research — Fri, 28 Aug 2026 08:46:09 GMT

Die Geratherm Medical AG berichtete über ein herausforderndes erstes Halbjahr 2026, da Lieferengpässe im Bereich Respiratory sowie schwache Nachfrage und Auftragsverschiebungen im Nahen Osten den Umsatz drückten, trotz einer starken Erholung im Bereich Inkubatorsysteme. Eine günstige Veränderung des Produktmixes stärkte die Bruttomarge und hielt den Bruttogewinn stabil, jedoch führte die Kosteninflation zu einem negativen EBIT und belastete den operativen Cashflow aufgrund von Lagerbestandsaufbau. Das Management gab keine quantitativen Prognosen für das Geschäftsjahr 2026 bekannt. Wir sehen das größte Risiko im Bereich Healthcare Diagnostics, der weiterhin mit Unsicherheiten in der Nachfrage nach dem Ende der Kurzarbeit konfrontiert ist. Wir überarbeiten unsere Schätzungen und passen unser Kursziel von 4,50 EUR auf 4,00 EUR an. Dennoch bleibt die BUY-Empfehlung bestehen, da erhebliche Barreserven eine starke Absicherung bieten und ein günstiges Risiko-/Renditeprofil aufweisen, während die Gruppe sich in Richtung ihrer MedTech-Holdingstruktur orientiert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Gerresheimer AG: Vorläufigen Zahlen für das erste Quartal wurden veröffentlicht: Die Zahlen sind zurück, die Visibilität nicht. VERKAUFEN.

mwb research — Fri, 28 Aug 2026 08:41:29 GMT

Gerresheimer (GXI) hat vorläufige Zahlen für Q1 2026 vorgelegt. Auf den ersten Blick zeigen die Kennzahlen ein moderates Umsatzwachstum auf EUR 524 Mio. (+1 % ggü. Vorjahr) sowie einen deutlich verbesserten Free Cashflow von EUR -32 Mio. nach EUR -141 Mio. im Vorjahr. Das bereinigte EBITDA sank jedoch von EUR 81 Mio. auf EUR 66 Mio. und verfehlte den Konsens deutlich um rund 20 %. Insgesamt bleibt die Visibilität gering. Die Veräußerungen von Centor und PPP reduzieren das Bilanzrisiko zwar erheblich, doch das Fehlen von Pro-forma-Ergebniskennzahlen sowie Angaben zu den Nettoerlösen verhindert weiterhin eine belastbare Bewertung. Auf Basis unserer überschlägigen Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) erhöhen wir unser Kursziel aufgrund der geringeren Verschuldung dennoch auf EUR 20,00. Wir bestätigen jedoch unsere SELL-Empfehlung, da der aktuelle Aktienkurs bereits eine deutlich sauberere Erholung einpreist, als es die vorliegenden Daten rechtfertigen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

H2APEX Group SCA: Q2 zeigt Fortschritte trotz weiterhin hoher Anlaufkosten; Spek. KAUFEN

mwb research — Fri, 28 Aug 2026 08:35:08 GMT

H2APEX verzeichnete im zweiten Quartal/Halbjahr 2026 ein starkes Umsatzwachstum, was den fortgesetzten strategischen Fortschritt bestätigt. Die Rentabilität blieb unter Druck, da erhöhte Anlaufkosten weiterhin auf den Erträgen und dem Cashflow lasteten, was wir als typisch für die aktuelle Anlaufphase betrachten. Ermutigend ist, dass das Kerngeschäft Projektentwicklung & Energie-/Asset-Management erheblich an Dynamik gewann, während der Bereich Speicher & Transport erste Einnahmen generierte und die kommerzielle Basis der Gruppe erweiterte. Operativ erreichte das WAL-Projekt einen weiteren wichtigen Meilenstein, indem es die Einspeiseleistung in das deutsche Wasserstoff-Kernnetz sicherte, während RED III zusätzliche regulatorische Unterstützung für die Nachfrage nach grünem Wasserstoff bieten sollte. Das Management hielt an seiner Umsatzprognose für das Gesamtjahr fest. Wir senken unsere Schätzungen für das Nettoergebnis für 2026 und 2027, betrachten jedoch den langfristigen Investitionsfall weiterhin als intakt und bekräftigen unser Spec. BUY-Rating mit einem leicht reduzierten Kursziel von 2,70 EUR (alt: 2,80 EUR), was ein Upside-Potenzial von 167% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

Lanxess AG: Ergebnishebel und Entschuldungspotenzial bei Bewertungsabschlag - KAUFEN

mwb research — Fri, 28 Aug 2026 08:01:03 GMT

LANXESS präsentierte sich auf unserer German Select-Konferenz und bekräftigte die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Geschäftsjahr 2026 in Höhe von 450-550 Mio. EUR. Die rückwärts gerichteten Einsparungen, die Unterstützung durch Antidumpingmaßnahmen und einige Nachwirkungen von Störungen in der Lieferkette lassen jedoch Spielraum für Upside, sofern die Volumina stabil bleiben. Wichtiger ist, dass die Auslastung mit nur ca. 65-70% im Vergleich zu gesunden Niveaus von etwa 80% bleibt, was der Gruppe eine bedeutende operative Hebelwirkung bei selbst einer moderaten Nachfrageerholung verleiht, ohne dass erhebliche Investitionen in die Kapazität erforderlich sind. Die Entschuldung bleibt der Haupthebel auf der Bilanz, mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von ca. 4,0x im Vergleich zu einem Ziel von <2,5x bis 2028, unterstützt durch Selbsthilfemaßnahmen und eine eventuale Monetarisierung von Envalior. Insgesamt sehen wir ein attraktives Setup mit signifikantem Ertragspotenzial gegenüber einer weiterhin gedrückten Bewertung und bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 20,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Delivery Hero SE: Q2-Beschleunigung führt zu breiter Anhebung des Ausblicks; VERKAUFEN.

mwb research — Thu, 27 Aug 2026 09:36:23 GMT

Die Q2-Zahlen von Delivery Hero zeigten eine klare Beschleunigung, wobei der Gruppen-GMV und der Umsatz die Konsensschätzungen übertrafen und eine stärkere Dynamik in Asien, Americas und den Integrated Verticals verzeichneten. Südkorea setzte den Erholungstrend fort, während die Cash-Generierung im ersten Halbjahr sich verbesserte, mit einem Free Cash Flow (FCF) von 348 Mio. EUR vor Sonderposten. Das Management hat daher den 2026er Ausblick zu GMV, Umsatz, bereinigtem EBITDA und FCF angehoben, trotz erwarteter Gegenwinde im zweiten Halbjahr durch höhere Dmart-Investitionen und eine Normalisierung des Working Capitals. Die operative Dynamik verbessert sich, jedoch bleibt das Investment-Case von dem Barangebot von Uber in Höhe von 41,50 EUR pro Aktie dominiert. Wir bestätigen unser Kursziel von 41,50 EUR und empfehlen, das Angebot anzunehmen. Stand 11:15 CET hat Uber das Angebotsdokument veröffentlicht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

Siltronic AG: Preiserholung baut sich auf, Bewertung zieht nach – Herabstufung auf HALTEN

mwb research — Thu, 27 Aug 2026 08:24:12 GMT

Die Präsentation von Siltronic auf unserer German SELECT-Konferenz hat unsere Ansicht bestärkt, dass sich die Erholung der Branche fortschreitet. Die Auslastung der 300mm-Wafer steht kurz vor den Kapazitätsgrenzen, während die Nachfrage nach 200mm-Wafern sich verbessert. Erste Anzeichen für stärkere Preissteigerungen unterstützen unsere Einschätzung einer breiteren Preisrückkehr im Jahr 2027. Das Kundeninteresse an der Sicherung von Volumina für 2027/28 und die Disziplin des Managements bezüglich weiterer Kapazitäten in Singapur deuten ebenfalls auf einen sich verengenden Markt hin, obwohl der hohe Anteil an langfristigen Verträgen (LTA) bedeutet, dass die Neupreisgestaltung schrittweise erfolgen wird. Wir verfeinern unser Modell für höhere Abschreibungen von FabNext und, nach der Erholung des Aktienkurses auf unser Ziel von ca. EUR 85,00, stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab, da die aktuelle Bewertung von ca. 7,5x EV/EBITDA 27E trotz der sich verbessernden Entwicklung nicht genügend Aufwärtspotenzial bietet. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Fielmann Group AG: H1-Daten bestätigen die vorläufigen Ergebnisse; Beschleunigung in den USA ermutigend; KAUFEN

mwb research — Thu, 27 Aug 2026 07:41:47 GMT

Fielmanns endgültiger Bericht für das erste Halbjahr 2026 bestätigt weitgehend die im Juli veröffentlichten vorläufigen Zahlen und enthält daher nur wenige Überraschungen in den Schlagzeilen. Die Umsätze im ersten Halbjahr erreichten 1,25 Mrd. EUR, was einem Anstieg von 1,8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das bereinigte EBITDA bei 296 Mio. EUR lag und eine robuste Marge von 23,7 % aufwies. Wichtiger ist, dass der detaillierte Bericht zusätzliche Einblicke in die regionale Zusammensetzung bietet. Deutschland blieb schwach mit einem Umsatzwachstum von nur 0,8 %, während die internationale Dynamik erheblich an Fahrt gewann. Das Umsatzwachstum in den USA verbesserte sich auf 4,5 % bei konstanten Währungen, obwohl dies auf Kosten der Rentabilität ging, da die bereinigte EBITDA-Marge in den USA von 14,9 % auf 12,5 % fiel. Auch die Cash Conversion war schwach, mit einem Rückgang des freien Cashflows im ersten Halbjahr um 39 %. Nach der Kürzung der Prognose in der letzten Woche ändert sich jedoch nichts Wesentliches an unseren Schätzungen oder der Investmentthese. Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 64,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

EDAG Engineering Group AG: Soft Q2-Ergebnisse; Übergangsphase hält an; Kursziel und KAUFEN beibehalten

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 13:09:27 GMT

Die Q2 26 Ergebnisse von EDAG zeigten eine stabilisierende Umsatzentwicklung, jedoch erneuten Druck auf die Rentabilität, da das bereinigte EBIT erneut negativ wurde nach einem stärkeren Q1, obwohl es weiterhin deutlich über dem Vorjahr liegt. Der Auftragseingang lag leicht über den Umsätzen, was ein solides Book-to-Bill-Verhältnis und einen gesunden Auftragsbestand unterstützt. Der Bereich Fahrzeugengineering blieb das stärkste Segment, während die Sparte Elektrik/Elektronik sich verbesserte, jedoch weiterhin unter Druck stand, und die Produktionslösungen weiterhin hinterherhinkten. Gleichzeitig treibt EDAG seine Diversifizierungsstrategie voran, indem es seine Ingenieurtätigkeiten in Indien ausweitet und die Exposition im Verteidigungssektor erhöht. Angesichts des nach wie vor gedämpften Automobilmarktes bleibt das Management für das Geschäftsjahr 26 vorsichtig, während es das langfristige Ziel einer bereinigten EBIT-Marge von 6-8% beibehält. Wir betrachten das gesamte Jahr 2026 nun als Übergangsjahr, erwarten jedoch weiterhin eine stärkere Erholung ab 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 4,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

RATIONAL AG: Wesentliche Erkenntnisse von der Deutschen Select Conference - KAUFEN

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 08:34:26 GMT

Die Präsentation von Rational auf unserer German Select Conference hat unsere positive Einschätzung untermauert, wobei die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekräftigt wurde und die zentrale Investoren-Debatte sich auf die Preismacht im Jahr 2027 verlagert, da die US-Zölle steigen und die Rückerstattung für 2026 wegfällt. China bleibt auf der obersten Ebene schwach, jedoch unterstützt die frühe Akzeptanz des lokal produzierten iCombi One, einschließlich eines neuen Schlüsselkunden, die Positionierung. In Bezug auf Innovation bleibt das Management auf intern entwickelter Technologie fokussiert, wobei iHexagon als schrittweise Produktzyklus-Gelegenheit angesehen wird und kein Interesse an M&A im Bereich der Kochautomatisierung besteht. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 830,00 EUR. Ein Video ist verfügbar unter: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-15-00/RAA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Deutsche Lufthansa AG: Verborgener Wert intakt, Börsengang der LHT nur eine Frage der Zeit; KAUFEN

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 08:13:28 GMT

Lufthansa präsentierte gestern auf unserer mwb GS8 Conference und bestätigte damit unsere positive Einschätzung. Das Management hat es mit einem Börsengang von Lufthansa Technik (LHT) nicht eilig, schloss diesen jedoch nicht aus. Wir rechnen nun mit einem Listing gegen Ende des Jahrzehnts. Eine aktivistische Investorenkampagne könnte dabei als möglicher Beschleuniger wirken. LHT allein entspricht auf Stand alone Basis mehr als 40 % des Konzern EV, während die eigene Flugzeugflotte mehr als 85 % abdeckt. Damit werden das eigentliche Airlinegeschäft und Cargo in der aktuellen Bewertung nahezu mit null bewertet (mwb Schätzung). Zudem dreht die Preisentwicklung bereits nach oben, da die vor dem Iran Krieg verkauften „günstigen“ Tickets zunehmend aus dem Umsatzmix herauslaufen. Gleichzeitig dürfte sich die Belastung des Working Capital durch die zuletzt kurzen Buchungszeiträume im Jahr 2027 umkehren. Schätzungen unverändert. BUY, Kursziel EUR 21,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

tonies SE: Konferenz bestätigt positive Einschätzung, KAUFEN

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 07:57:52 GMT

Auf der gut besuchten German Select 8-Konferenz hielt Moritz Verleger, Leiter IR bei tonies, eine Präsentation, in der er auf Bedenken hinsichtlich der Rentabilität und der Cashflows im H1 einging. Der in H1 verzeichnete Anstieg des Umsatzanteils der Toniebox um 4 PP ggü. VJ führte zwar vorübergehend zu einer Verwässerung der Margen, trägt jedoch zum Ausbau der weltweiten installierten Basis bei und legt damit den Grundstein für eine Beschleunigung der Verkaufszahlen der hochrentablen Figuren. Darüber hinaus spiegelt der Cash-Drag in H1 eine aktive Bestandspositionierung im Vorfeld der für das H2 geplanten Markteinführungen wie Toniebox Lite, Pokémon und Bluey wider. Das verspricht eine kräftige Erholung des Cashflows, sobald die Nachfrage in der Weihnachtssaison die Einzelhandelskanäle erreicht. Da sich die EBITDA-Margen im H2 voraussichtlich erholen werden und der freie Cashflow für das Gesamtjahr in den positiven Bereich zurückkehren dürfte, bietet jede vorübergehende Schwäche der Aktie eine Kaufgelegenheit, um vom langfristigen profitablen Wachstum von tonies zu profitieren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 17,25 Euro. Eine Aufzeichnung der Veranstaltung kann hier abgerufen werden: https://researchhub.de/events/video/2026-08-25-10-00/TNIE-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Heidelberger Druckmaschinen AG: Transformation steht im Mittelpunkt; KAUFEN

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 07:32:19 GMT

Marc Schellenberger, Leiter der Investor Relations bei Heidelberger Druckmaschinen (HEIDELBERG), präsentierte gestern auf unserer German Select Conference einen überzeugenden Pitch. Während die Schlagzeilen der Q1 FY2026/27 Ergebnisse einen schwachen Start ins Jahr widerspiegeln, hat sich die zentrale Erzählung entscheidend in Richtung strategischer Transformation verschoben. HEIDELBERG bewegt sich schnell, um sich über die traditionelle Druckmaschinenherstellung hinaus neu zu definieren, und nutzt seine hochpräzise Ingenieurskunst sowie seine globale Präsenz, um lukrative, wachstumsstarke Wachstumsmärkte wie Verteidigung, Sicherheit und Energiespeicherung der nächsten Generation anzusprechen. Mit der vollständigen Bestätigung der Prognose für FY2026/27 – stabile Umsätze und eine spürbare Margensteigerung werden erwartet – bleibt die langfristige Wertschöpfungsgeschichte intakt. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 2,35 EUR. Eine Aufzeichnung finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-08-25-11-00/HDD-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

MS Industrie AG: Q2 Margendurchbruch und Anstieg des Cashflows; Kursziel angehoben, KAUFEN beibehalten

mwb research — Wed, 26 Aug 2026 07:29:13 GMT

MS Industrie hat im zweiten Quartal eine deutliche Steigerung der Rentabilität erzielt, trotz schwächerer Umsätze. Der Umsatz belief sich auf 37,4 Mio. EUR, was einem Rückgang von 4,4% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, während das EBITDA 3,3 Mio. EUR erreichte, was eine Marge von 8,7% impliziert, und somit um 180 Basispunkte im Jahresvergleich gestiegen ist. Dies spiegelt niedrigere Ramp-up-Kosten in den USA sowie die Vorteile aus der Refinanzierung in Trossingen wider. Der Auftragsbestand belief sich zum Ende des zweiten Quartals auf 81,7 Mio. EUR, was einem Anstieg von 3,2% im Jahresvergleich und 3,4% im Quartalsvergleich entspricht und die Nachfrageprognose weiter unterstützt. Für das erste Halbjahr blieb der Umsatz im Wesentlichen stabil im Jahresvergleich, während das EBITDA um 22% im Jahresvergleich zulegte. Das klare Highlight war jedoch der operative Cashflow, der auf 8,3 Mio. EUR von 3,2 Mio. EUR sprang, unterstützt durch eine verbesserte Kapitalallokation und eine Reduzierung des Working Capitals um 6,2 Mio. EUR. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von rund 155 Mio. EUR Umsatz und einem positiven Nettoergebnis. Wir erhöhen unsere Annahmen für Marge und Cashflow und bekräftigen unser BUY-Rating, indem wir unser Kursziel von 2,20 EUR auf 2,75 EUR anheben, was einem potenziellen Aufwärtspotenzial von ca. 118% entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Dermapharm Holding SE: Q2 bestätigt die vorläufigen Ergebnisse; Aktienrückkauf hebt das Kursziel auf 52,00 EUR. KAUFEN.

mwb research — Tue, 25 Aug 2026 08:41:36 GMT

Dermapharm (DMP) hat im endgültigen H1-Bericht die vorläufigen Ergebnisse für Q2 bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 4,8 % im Vergleich zum Vorjahr auf 285,2 Mio. EUR und einem bereinigten EBITDA-Anstieg um 13,6 % auf 75,8 Mio. EUR, was einer Marge von 26,6 % entspricht. Die Sparte der Branded Pharmaceuticals blieb der Haupttreiber des Wachstums, unterstützt durch das Kernwachstum in Deutschland sowie erstmalige Beiträge von Mucos und F. Trenka. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, jedoch bleibt der Anstieg der Marge im zweiten Halbjahr der zentrale Punkt der Umsetzung. Das Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 180,6 Mio. EUR hat die Verschuldung erhöht, obwohl die Covenants weiterhin komfortabel sind. Die Schätzungen bleiben unverändert, jedoch hebt die reduzierte Aktienanzahl den Wert pro Aktie, was unser Kursziel von 49,50 EUR auf 52,00 EUR anhebt. BUY wird erneut empfohlen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Ernst Russ AG: Q2 entspricht den Erwartungen; Auftragsbestand unterstützt Anhebung der Schätzungen; Kursziel erhöht; KAUFEN

mwb research — Tue, 25 Aug 2026 07:08:10 GMT

Ernst Russ hat solide Ergebnisse für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2026 gemeldet, die weitgehend im Einklang mit unseren Erwartungen stehen und die zugrunde liegende Stärke der vergrößerten und zunehmend diversifizierten Flotte bestätigen. Die Umsätze im zweiten Quartal beliefen sich auf ca. 40,8 Mio. EUR, was 2 % über unserer Schätzung liegt, während das EBIT von ca. 11,4 Mio. EUR im Einklang mit unseren Erwartungen war. Bereinigt um den Veräußungsgewinn des Vorjahres stieg das zugrunde liegende EBIT um ca. 11 % im Jahresvergleich. Die operativen KPIs blieben stark, mit Charterraten von 19.716 USD/Tag (+13,2 % im Jahresvergleich), einer Auslastung von 98,3 % und einem Auftragsbestand, der auf 689 Mio. USD anstieg, was die Sichtbarkeit der Erträge unterstützt. Wir belassen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 unverändert, erhöhen jedoch die Gewinnschätzungen für 2027 und die folgenden Jahre, um die anhaltend hohen Charterraten, den starken Auftragsbestand und das Wachstum der Flotte auf 31 Schiffe im Jahr 2027 von derzeit 26 zu reflektieren. Folglich erhöhen wir unser Kursziel auf 14,50 EUR von zuvor 13,70 EUR und bestätigen die Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Rubean AG: Bizum-Integration stärkt das spanische SoftPOS-Angebot; KAUFEN

mwb research — Mon, 24 Aug 2026 10:50:16 GMT

Rubean hat seine SoftPOS-Lösung in Spanien erweitert, indem es Bizum integriert hat, den dominierenden mobilen Echtzeit-Zahlungsdienst des Landes. Mit mehr als 30 Millionen aktiven Nutzern und rund 90 % des spanischen Marktes für Echtzeit-Zahlungen stellt Bizum eine bedeutende Ergänzung des lokalen Angebots von Rubean dar. Über 120.000 spanische Händler akzeptieren bereits Bizum, obwohl Rubean nicht angibt, wie viele auch die SoftPOS-Lösung nutzen. Unserer Ansicht nach stärkt die Integration die Wettbewerbsposition von Rubean und erhöht die Attraktivität der Plattform für bestehende und potenzielle Händler. Obwohl die Ankündigung nicht genügend finanzielle Details für Schätzungsänderungen liefert, ist sie ein weiteres positives Indiz für die Expansion des SoftPOS-Ökosystems von Rubean. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 10,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Blue Cap AG: Schwäche des Aktienkurses schafft attraktiven Einstiegspunkt, KAUFEN

mwb research — Mon, 24 Aug 2026 09:28:33 GMT

Die Aktien von Blue Cap stehen unter erneuertem Druck und werden bei etwa 16,00 EUR gehandelt, was ungefähr 7-8 % unter den Jahresendniveaus 2025 liegt. Diese gedämpfte Marktreaktion scheint angesichts der durchweg positiven Nachrichten im bisherigen Jahresverlauf ungerechtfertigt. Die Schwäche der Aktie ist teilweise technischer Natur, nachdem eine Rekorddividende von 1,60 EUR pro Aktie ausgeschüttet wurde. Operativ erwies sich das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 als widerstandsfähig, doch das wahre Highlight ist die transformative Akquisition von Janoschka. Mit einem zusätzlichen Umsatz von etwa 90 Mio. EUR steigert sie erheblich die Skalierung und Rentabilität der Gruppe, was das Management veranlasst hat, die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 anzuheben. Unterstützt von einer soliden Bilanz und einem erheblichen Abschlag zum NAV bietet der Aktiekurs einen attraktiven Einstiegspunkt. Wir bestätigen das BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 33,00 EUR. Das Management wird am 8. September in München eine CMD veranstalten. Investoren können sich über den folgenden Link registrieren: https://researchhub.de/events/registration/2026-09-08-10-00/B7E-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

The Platform Group SE & Co. KGaA: Gemischtes Q2: weicher Umsatz, aber Margenverbesserung; bleibt Unter Überprüfung

mwb research — Fri, 21 Aug 2026 09:45:42 GMT

Die Platform Group (TPG) berichtete über gemischte Q2-Zahlen, wobei der GMV um ca. 18 % im Jahresvergleich auf rund 350 Mio. EUR stieg, während der Umsatz um 2,3 % auf ca. 178 Mio. EUR zurückging. Wir glauben, dass die Verlangsamung des Umsatzes auf eine schwächere B2C-Nachfrage und die Underperformance im Bereich Freight Goods zurückzuführen ist. Das bereinigte EBITDA stieg dennoch um ca. 9 % auf etwa 19 Mio. EUR, was die Marge von 9,5 % im Q2 2025 auf 10,7 % erhöhte, unterstützt durch Kosten- und Effizienzmaßnahmen. Während die EBITDA-Prognose erreichbar erscheint, sieht das Umsatzziel anspruchsvoller aus. Finanzierungs- und Transparenzthemen bleiben zentral für die Investmentthese: Die neue Finanzierung bietet zusätzliche Flexibilität, jedoch wurden die wesentlichen Bedingungen noch nicht bekannt gegeben, die AEP-Transaktion ist seit Januar ausstehend und mehrere Verifizierungsfragen sind noch offen. Unsere Bewertung und das Kursziel bleiben daher Under Review. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

SBO AG: Q2-Follow-up: Erholung weitet sich aus trotz Belastungen im Nahen Osten; KAUFEN.

mwb research — Fri, 21 Aug 2026 08:14:09 GMT

Nach unserer ersten Kommentierung zum zweiten Quartal hat der Earnings Call von SBO unsere Zuversicht in die sich abzeichnende Erholung gestärkt. Das Management hob die positive Auftragsdynamik hervor, die sich bis in das frühe dritte Quartal zog, konstruktive Kundengespräche für 2027 sowie eine verbesserte Konversion im Bereich Precision Technology. Die Sparte Energy Equipment bleibt durch Störungen im Nahen Osten eingeschränkt, mit Verschiebungen im niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich im ersten Halbjahr, wobei die zugrunde liegende Nachfrage intakt bleibt, und sich der Produktmix sukzessive verbessern dürfte. Auch die Diversifizierung gewinnt an Fahrt, wobei der Anteil der Aufträge im Bereich Non-Oil & Gas sich der 10%-Marke nähert und die Additive Fertigung weiter in die Serienproduktion vordringt, während die Kapazitäten weiter ausgebaut werden. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

CTS Eventim AG & Co KGaA: Q2-Umsatz über den Erwartungen, starke Cashflows, KAUFEN bestätigt.

mwb research — Fri, 21 Aug 2026 07:29:25 GMT

CTS Eventim legte im zweiten Quartal 2026 solide Ergebnisse vor. Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 13% und lag damit 4% über den Konsensschätzungen. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich um 6% und übertraf den Konsens um 2%, allerdings ging die Marge um 80 Basispunkte zurück. Der operative Cashflow im Q2 erlebte eine deutliche Wende und erreichte 158 Mio. EUR, bedingt durch positive Entwicklungen im Working Capital. Auf Divisionsebene erholte sich das Ticketing mit einem Umsatzwachstum von 26% im Jahresvergleich, obwohl die bereinigte EBITDA-Marge aufgrund von Investitionen im Rahmen des Operational Excellence Programms und Mixverschiebungen zurückging. Das Live Entertainment verzeichnete ein solides Wachstum, unterstützt durch eine starke Nachfrage nach Tourneen und Festivals in Europa und den USA. Das Management bekräftigte seine konservative Prognose für das Geschäftsjahr 2026 hinsichtlich Umsatz, bereinigtem EBITDA und EBIT, die auf oder leicht über dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 liegen soll. Nach den soliden Ergebnissen des ersten Halbjahres bestätigen wir unsere ambitionierteren Schätzungen und unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 96,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cts-eventim-ag-co-kgaa

Fielmann Group AG: Senkung der FY26-Prognose durch die Schwäche im deutschen Markt weitgehend vorweggenommen; KAUFEN.

mwb research — Fri, 21 Aug 2026 07:23:33 GMT

Fielmann hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt und verweist auf anhaltende Konsumschwäche in Deutschland, die etwa 60% des Gruppenumsatzes ausmacht. Das Management erwartet nun einen Umsatz von 2,50 bis 2,55 Milliarden Euro und ein bereinigtes EBITDA von 560 bis 580 Millionen Euro. Unserer Ansicht nach formalisiert diese Ankündigung die Warnsignale, die im ersten Halbjahr offensichtlich waren, und bestätigt, dass ein auf eine späte Erholung ausgerichtetes Szenario zu optimistisch war. Während die Umsatzsenkung moderat ist und unseren früheren Schätzungen entspricht, zwingt uns die Anpassung der Erträge dazu, unsere EBITDA-Prognose zu reduzieren. Dennoch bleibt die langfristige Investmentthese, die durch internationale Expansion und demografische Entwicklungen getragen wird, intakt. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung, senken jedoch unser Kursziel auf 64,00 Euro (von zuvor 68,00 Euro). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

SBO AG: Erholung zeichnet sich ab, Naher Osten belastet weiterhin; Kaufempfehlung beibehalten

mwb research — Thu, 20 Aug 2026 09:00:37 GMT

Die heutigen Q2-Ergebnisse von SBO fielen leicht besser aus als erwartet, mit einem Umsatzanstieg von 7,7% im Quartalsvergleich auf 106,1 Mio. EUR und einer EBITDA-Marge von 12,0%, am oberen Ende unserer Q2-Prognose von 11-12%. Der Hauptfaktor für das positive Ergebnis war die Precision Technology, wo Aufträge nun beginnen, sich in Umsätze und Erträge umzuwandeln, unterstützt durch eine höhere Auslastung. Im Gegensatz dazu blieb Energy Equipment der Hauptbelastungsfaktor, da anhaltende Störungen im Nahen Osten, ein schwächerer Produktmix und Anlaufkosten für das Reline-Center in Houston die Profitabilität belasteten. Der Auftragseingang blieb robust und der Auftragsbestand erhöhte sich weiter. Wir belassen unsere Schätzungen für 2026 vor dem heutigen Conference Call unverändert. KAUFEN, Kursziel 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Mayr-Melnhof Karton AG: Operative Widerstandsfähigkeit in schwierigen Märkten im ersten Halbjahr, Kaufempfehlung bestätigt

mwb research — Thu, 20 Aug 2026 08:33:56 GMT

Mayr-Melnhof (MM) hat im ersten Halbjahr 2026 operative Resilienz gezeigt, die durch das Programm zur Kosteneffizienz "Fit-For-Future" unterstützt wurde, trotz anhaltender Nachfrageschwäche und Preisdruck in den europäischen Märkten. Während der ausgewiesene Umsatz und der Nettogewinn zurückgingen, was teilweise auf die Veräußerung von TANN im Vorjahr zurückzuführen ist, trugen solide Entwicklungen in den spezialisierten Verpackungsbereichen zur Stabilisierung der operativen Margen bei. Eine signifikant reduzierte Kapitalbindung führte zu einem starken Anstieg der operativen und freien Cashflows. Für das zweite Halbjahr 2026 sieht sich das Management mit Kosteninflation und geplanten Wartungsstillständen konfrontiert, jedoch unterstützen laufende strukturelle Einsparungen, selektive Preisanpassungen und strategische Initiativen wie die Übernahme von Arnsberg die mittelfristige Perspektive. Folglich haben wir unsere Schätzungen nur geringfügig angepasst und bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 96,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

tonies SE: H1-Umsätze über den Erwartungen aufgrund starker US-Performance, BUY-Einstufung bekräftigt.

mwb research — Thu, 20 Aug 2026 07:39:47 GMT

Im ersten Halbjahr 2026 verzeichnete tonies ein starkes Umsatzwachstum, das durch Nordamerika und eine robuste Nachfrage im zweiten Quartal bei Tonieboxen und Figuren angetrieben wurde, was unsere Schätzungen übertraf. Während die US-Zölle und ein höherer Anteil an weniger margenstarken Boxen vorübergehend die Rentabilität belasteten, lag die bereinigte EBITDA-Marge ungefähr im Rahmen unserer Erwartungen, während das EPS aufgrund von Anpassungen des Fair Value der Warrants hinter den Erwartungen zurückblieb. Der Cashflow war der Schwachpunkt des Berichts und spiegelte den Aufbau von Beständen für Produktneueinführungen wider. Die Prognose für das Gesamtjahr wurde bekräftigt, unterstützt durch eine erwartete Margenausweitung im zweiten Halbjahr und eine Erholung des freien Cashflows. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unser BUY-Rating sowie ein Kursziel von 17,25 EUR. Am 25. August wird tonies auf der mwb German Select-Konferenz präsentieren; bitte registrieren Sie sich hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-08-25-10-00/TNIE-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

HMS Bergbau AG: Handelsgeschäft liefert; Minen fahren Produktion hoch; Prognose bestätigt; KAUFEN.

mwb research — Thu, 20 Aug 2026 07:24:47 GMT

HMS Bergbau hat vorläufige Ergebnisse für das erste Halbjahr 2026 veröffentlicht, wobei der Umsatz im Jahresvergleich um 71 % auf 1,1 Mrd. EUR gestiegen ist, dank starker Handelsaktivitäten in den Bereichen Bulk-Produkte und flüssige Brennstoffe. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich auf 14,1 Mio. EUR, wobei die Marge weitgehend stabil blieb. Das Management hat die Jahresprognose von 2,0 Mrd. EUR Umsatz und 35 Mio. EUR bereinigtem EBITDA bestätigt, wobei das zweite Halbjahr durch eine strengere Margendisziplin und erste signifikante Beiträge aus den Minen Maatla und HRV unterstützt wird. Zudem gelang es HMS, die bestehende Anleihe um 25 Mio. EUR auf 95 Mio. EUR aufzustocken. Wir bestätigen unser Kursziel von 85,00 EUR und die BUY-Empfehlung, da HMS Investoren eine einzigartige Gelegenheit bietet an stark wachsenden Energiemärkten in den Emerging Markets zu partizipieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Auftragsbestand: ein Begriff, drei Definitionen; KAUFEN.

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 09:15:38 GMT

Der Auftragsbestand ist der zentrale Anker für den Großteil des Bull Case im europäischen Verteidigungssektor, zugleich aber die am wenigsten standardisierte Kennzahl des Sektors. In unserem Sektorbericht stellen wir fünf deutsche Verteidigungswerte auf den festen Auftragsbestand um. Auf dieser Basis sind rund EUR 28 Mrd. der kombinierten Headline Zahl von EUR 122 Mrd. kein vertraglich gesicherter Umsatz, sondern Rahmenvolumina und Schätzungen für noch nicht gewonnenes Geschäft. TKMS steht dabei auf der richtigen, konservativen Seite. Die zum Ende von H1 GJ2025/26 ausgewiesenen EUR 20,6 Mrd. umfassen ausschließlich vertraglich gesichertes Geschäft, ohne Rahmenvolumina und ohne nominierte Plattformen, wodurch TKMS dennoch die daraus resultierende Umsatzdeckung von 9,5x die höchste in unserer Vergleichsgruppe ist. Würde man die großzügigste Art der Berichterstattung unter den Peers anlegen, würde TKMS´s Auftragsbestand bei rund EUR 64 Mrd. stehen (30x Umsatz / +216%, mwb Schätzung). KAUFEN mit unverändertem Kursziel von EUR 140,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

RENK Group AG: Auftragsbestand: ein Wort, drei Definitionen; HALTEN.

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 08:59:43 GMT

Auftragsbestand ist der zentrale Anker für den Großteil des Bull Case im europäischen Verteidigungssektor, zugleich aber die am wenigsten standardisierte Kennzahl des Sektors, ohne einheitliche Konvention darüber, was in die Zahl einfließt. In unserem Bericht stellen wir fünf deutsche Verteidigungswerte auf eine einheitliche Basis um: den festen Auftragsbestand. Auf dieser Basis sind rund EUR 28 Mrd. der kombinierten Headline Zahl von EUR 122 Mrd. keine vertraglich gesicherte Umsatzverpflichtung, sondern Rahmenvolumina und Managementschätzungen für noch nicht gewonnenes Geschäft. Die Abdeckungsquoten, auf denen die viele Investment Cases beruhen, sind daher nicht vergleichbar. Bei RENK macht der vertraglich gesicherte Auftragsbestand von EUR 2,9 Mrd. 38% des gesamten Backlogs von EUR 7,5 Mrd. aus, unterzeichnete Rahmenvereinbarungen steuern weitere 13% bei, und die verbleibenden 49% entfallen auf den „Soft Backlog“. Der Vergleich hat allerdings Grenzen, da ein Zulieferer erst nach dem Hauptauftragnehmer beauftragt wird und daher nie denselben Anteil an festem Auftragsbestand wie ein OEM erreichen kann. Kursziel EUR 48,00. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Deutsche Rohstoff AG: Starkes Wachstum im Q2, Fortsetzung in H2, KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 08:52:27 GMT

Deutsche Rohstoff erzielte im Q2 26 eine starke operative und finanzielle Performance, wobei der Umsatz aufgrund der stark gestiegenen Rohölpreise und der erhöhten Produktion im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 53% zulegte. Selbst ohne Berücksichtigung der einmaligen Gewinne aus dem Verkauf von Almonty-Aktien stieg das EBITDA im 2. Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 76 %. Trotz des beschleunigten Investitionsprogramms sowie Dividenden- und Aktienrückkauf-zahlungen im H1 haben sich die Barmittel und kurzfristigen Wertpapiere seit Jahresbeginn fast verdoppelt und erreichten 133 Mio. EUR, gestützt durch den Verkauf von Almonty-Aktien. Mit einem Verschuldungsgrad (Nettoverschuldung/EBITDA der letzten zwölf Monate) von lediglich 0,4x verfügt Deutsche Rohstoff über die Flexibilität, sein Bohrprogramm an volatile Marktbedingungen anzupassen. Mit einem EV/EBITDA-Multiple von unter 2x sind die Aktien von Deutsche Rohstoff weiterhin deutlich unterbewertet und bieten erhebliches Aufwärtspotenzial. Empfehlung: KAUFEN. Kursziel: 128,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Hensoldt AG: Der Sektor hat drei Definitionen für einen Auftragsbestand; VERKAUFEN.

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 08:47:47 GMT

Der Auftragsbestand ist das zentrale Argument für das bullische Szenario im europäischen Verteidigungssektor, jedoch ist es die am wenigsten standardisierte Kennzahl des Sektors, da es keine einheitliche Konvention darüber gibt, was in diese Zahl einfließt. In dieser Sektorstudie haben wir fünf deutsche Verteidigungsunternehmen auf einen fixen Auftragsbestand umgerechnet. Auf dieser Basis entfallen etwa 28 Mrd. EUR von den insgesamt 122 Mrd. EUR an veröffentlichten Zahlen nicht auf vertragliche Umsatzverpflichtungen, sondern auf Rahmenvolumina und Managementschätzungen für noch nicht gewonnene Geschäfte, was die veröffentlichten Deckungsquoten innerhalb der Gruppe unvergleichbar macht. Hensoldt befindet sich auf der richtigen/konservativen Seite . Die berichteten 10,3 Mrd. EUR sind ausschließlich vertraglich gebundene Orders (Deckung von 4,1x). Die Frage bei Hensoldt ist daher nicht, wie viel der Auftragsbestand wert ist, sondern in was in diesem enthalten ist. Wir bleiben vorsichtig hinsichtlich der Exposition gegenüber Programmen für gepanzerte Fahrzeuge und hinsichtlich eines geplanten softwaredefinierten Verteidigungsanteils, der bis 2030 nur mit 8% angepeilt wird. Verkaufen. Kursziel 62,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Rheinmetall AG: Mittelfristige Schätzungen lassen kaum Spielraum für Verzögerungen beim Backlog; VERKAUFEN.

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 08:26:05 GMT

Der Auftragsbestand von Rheinmetall (RHM) lässt wenig Zweifel daran, dass sich der europäische Verteidigungsausgabenzyklus beschleunigt und RHM davon profitiert. Allerdings implizieren die mittelfristigen Konsensschätzungen zunehmend anspruchsvolle Anforderungen an die Umsetzung des Auftragsbestands und lassen nur begrenzten Spielraum für Ausführungsverzögerungen oder Programmverschiebungen. Von dem ausgewiesenen Auftragsbestand von EUR 80,5 Mrd. sollen EUR 30,2 Mrd. an festen Aufträgen innerhalb von 2,5 Jahren in Umsatz umgewandelt werden. Damit sind die Konsensschätzungen bis einschließlich 2027 vollständig abgedeckt, während 2028 stark von Aufträgen abhängt, die bislang noch nicht unterzeichnet wurden. Einschließlich des Rahmenauftragsbestands sind 77% der Konsensumsätze für 2028 nicht durch den aktuellen Auftragsbestand abgedeckt. Ohne den risikoreicheren „Frame Backlog“ beträgt diese Lücke sogar 90%. Wir halten den Konsens hinsichtlich der Geschwindigkeit, mit der sich höhere Verteidigungsausgaben in Umsätze bei Rheinmetall übersetzen, für zu optimistisch. Der OEM Zulieferer Steyr bestätigte diese Einschätzung zu Wochenbeginn mit einer deutlichen Senkung seiner mittelfristigen Prognose. Auch jüngste Hinweise zur deutschen Beschaffungsplanung, insbesondere bei Munition und Kampffahrzeugen, untermauern unsere Analyse. Kursziel unverändert bei EUR 1.050,00. VERKAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Heidelberger Druckmaschinen AG: Gemischtes Q1 operativ, doch die zugrunde liegende Nachfrage bleibt intakt; KAUFEN

mwb research — Wed, 19 Aug 2026 07:34:54 GMT

HEIDELBERG hat eine gemischte Bilanz für das erste Quartal des Geschäftsjahres 26/27 vorgelegt. Während die Umsätze im Q1 sowohl die Konsensschätzungen als auch unsere eigenen Erwartungen aufgrund einer schlechten Umwandlung von Aufträgen in Erlöse im Bereich Equipment verfehlten, übertraf der Auftragseingang die Erwartungen. Die operationale Schwäche wurde hauptsächlich durch eine geringere Fixkostenabsorption in der Sparte Print & Packaging Equipment verursacht, nicht durch strukturelle Preisdruck. Entscheidend ist, dass die zugrunde liegende Nachfrage stärker erscheint, als der Rückgang der Aufträge vermuten lässt, wenn man regionale Verzerrungen berücksichtigt. Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr mit stabilen Umsätzen und verbesserten bereinigten EBITDA-Margen und verschob die operative Erzählung in Richtung einer stark rückwärts gerichteten Erholung im zweiten Halbjahr. Angesichts der strukturellen Wachstumsinitiativen im Bereich wiederkehrender Lebenszyklus-Erlöse und der langfristigen Optionen in Technologie-Segmenten, bekräftigen wir unser BUY-Rating mit leicht angepasstem Kursziel von 2,35 EUR (zuvor 2,50 EUR) auf Basis angepasster FCF-Annahmen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Hugo Boss AG: Frasers erhöht Anteil auf 48 Prozent nach Angebotsende; HALTEN beibehalten.

mwb research — Tue, 18 Aug 2026 09:31:58 GMT

Nach Ablauf des Übernahmeangebots von Frasers Group in Höhe von 38,00 EUR hält der britische Einzelhändler nun 47,89% an HUGO BOSS. Nach Abschluss des Angebots dürfte sich die Aufmerksamkeit der Investoren wieder auf die Fundamentaldaten von HUGO BOSS und die Umsetzung von „CLAIM 5 TOUCHDOWN“ richten. Das operative Umfeld bleibt schwierig, geprägt von schwacher Konsumstimmung, gedämpfter Nachfrage sowie schwächeren touristikbedingten Ausgaben im Nahen Osten. Das zweite Quartal zeigte ermutigende Fortschritte bei der Marge, doch die Bereinigung der Vertriebskanäle ist noch nicht abgeschlossen. Bei einem von uns angesetzten fairen Wert von 38,00 EUR sehen wir derzeit begrenztes Aufwärtspotenzial, bis weitere Belege dafür vorliegen, dass BOSS seine Margen wieder aufbauen und zu nachhaltigem Wachstum zurückkehren kann. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Ernst Russ AG: Q2 Ausblick: Solides Quartal erwartet im Vergleich zum hohen Vorjahresniveau; KAUFEN

mwb research — Tue, 18 Aug 2026 08:36:54 GMT

Ernst Russ wird voraussichtlich solide Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 berichten, mit einem Umsatzanstieg von 2,8% im Vergleich zum Vorjahr auf 40,0 Mio. EUR, da höhere durchschnittliche Charterraten (19.750 USD vs. 17.412 USD) das Umsatzwachstum unterstützen. Allerdings wird ein Rückgang des EBIT um 24,8% im Vergleich zum Vorjahr auf 11,5 Mio. EUR prognostiziert, bedingt durch eine anspruchsvolle Vergleichsbasis, da das Q2 des letzten Jahres durch etwa 5 Mio. EUR an einmaligen Veräußerungsgewinnen (MV Andante) aufgebläht war. Auf einer vergleichbaren Basis erwarten wir daher ein solides EBIT-Wachstum von 10-11% im Jahresvergleich. Der Nettogewinn nach Minderheiten wird auf 9,0 Mio. EUR (EPS: 0,27 EUR) geschätzt. Unserer Ansicht nach bietet das zweite Quartal eine klare Einsicht in die zugrunde liegende Rentabilität der Flotte vor dem Veräußerungsgewinn der EF Emira im dritten Quartal. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 13,70 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Hoenle AG: Q3: Verbesserung der Ertragsqualität bei moderatem Wachstum - KAUFEN.

mwb research — Tue, 18 Aug 2026 08:33:21 GMT

Das Q3 unterstützt unsere Ansicht, dass die Erholung der Erträge von Hoenle an Fahrt gewinnt, trotz nur moderatem Umsatzwachstum. Eine günstigere Geschäftsmischung, niedrigere Materialkosten und fortlaufende Effizienzmaßnahmen führen zu stärkeren Margen und einer besseren Cash-Generierung. Klebstoffe und Desinfektion bleiben die Haupttreiber der Erträge, während das Curing-Segment weiterhin die Leistung belastet, bedingt durch schwache Nachfrage nach Equipment und strukturelle Herausforderungen. Dennoch bieten steigende Auftragsaktivitäten, eine breitere Distribution und Produktinnovationen erste Bausteine für eine Stabilisierung und möglicherweise eine leichte Erholung ab dem Geschäftsjahr 27. Wichtig ist, dass die Ertragsbasis der Gruppe bereits ohne eine Erholung im Curing-Segment verbessert wird, was weiteren Fortschritt in diesem Bereich als zusätzlichen Aufwärtsspielraum lässt. Mit bestätigter Guidance und der aktuellen Bewertung, die unserer Meinung nach das sich verbessernde Ertragsprofil und das mittelfristige Potenzial nicht angemessen widerspiegelt, bekräftigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 17,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

Nagarro SE: Schwächere Nachfrage, aber bessere Umsetzung. Übernahmeprozess schreitet voran. VERKAUFEN.

mwb research — Mon, 17 Aug 2026 09:26:39 GMT

Nagarro legte gemischte Zahlen für Q2 2026 vor. Der Umsatz blieb mit EUR 252,4 Mio. gegenüber dem Vorjahr weitgehend stabil, während sich das währungsbereinigte Wachstum auf 2,0% verlangsamte. Das bereinigte EBITDA stieg dagegen deutlich auf EUR 37,8 Mio., entsprechend einer Marge von 15,0%. Auch die Entwicklung der Vertikalen zeigte ein gemischtes Bild: Stärke in Automotive, Financial Services und Management Consulting stand anhaltender Schwäche in Technology und Energy gegenüber. Das Management beschreibt die Nachfrage weiterhin als verhalten, erwartet jedoch eine Entspannung einzelner regionaler Belastungen und sieht weiteres Margenpotenzial durch eine höhere Auslastung und Kostenmaßnahmen. Der Ausblick für 2026 wurde bestätigt. Unterdessen schreitet das Übernahmeangebot von Persistent zu EUR 81,00 je Aktie weiter voran und bleibt damit der maßgebliche Bewertungsanker. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

HelloFresh SE: Q2 in line, Wende bei der Konversion bleibt weiter aus; Kursziel gesenkt, HALTEN.

mwb research — Mon, 17 Aug 2026 08:49:26 GMT

HelloFresh übertraf mit den Q2-2026-Zahlen bei Umsatz und AEBITDA weitgehend den Konsensus, allerdings verfehlte die Contribution Margin die Erwartungen aufgrund vorgezogener Produktinvestitionen. Die zugrunde liegenden Trends bleiben ungeklärt: Die Kennzahlen der Bestandskunden verbessern sich weiter, doch das Bestellvolumen des Konzerns sank im Jahresvergleich um ca 14%, grob doppelt so stark wie der Umsatz (cc), da die Neukundenkonversion weiterhin negativ ist. Das Management bestätigte die Jahresguidance beim AEBITDA, erwartet beim Umsatzwachstum nun aber eher das untere Ende der Spanne, wobei die Back-to-School-Kampagne als nächster Indikator für die Nachfrage gilt. Wir sehen bislang keinen Beleg für eine Trendwende bei der Konversion und verschieben unser Erholungsszenario entsprechend nach hinten, wodurch sich unser DCF-basiertes Kursziel auf 3,30 EUR (zuvor: 4,10 EUR) reduziert. Wir bestätigen die Einstufung HOLD. Wir halten an der Einstufung HOLD fest. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

Mayr-Melnhof Karton AG: Übernahme zur Stärkung des Geschäfts mit Recyclingkartonagen gaplant, KAUFEN

mwb research — Mon, 17 Aug 2026 08:22:33 GMT

Die geplante Asset-Deal-Akquisition von Mayr-Melnhof (MM) der Kartonagenfabrik Arnsberg der R.D.M. Group (~230.000 Tonnen Kapazität) bietet ein zusätzliches Umsatzpotenzial von 160 bis 180 Millionen EUR (mwb Schätzung bei Vollauslastung, aktuell wohl deutlich niedriger) für die MM Board & Paper-Sparte. Die von Apollo gehaltene R.D.M. verkauft das unterdurchschnittlich performende Asset im Rahmen einer Restrukturierung, was MM ermöglichen sollte, es zu einem attraktiven Preis zu erwerben (mwb Schätzung: 40 bis 60 Millionen EUR oder ~0,3x EV/Umsatz). Durch die Nutzung seiner deutschen Industriepräsenz und Expertise im Turnaround-Management erwartet MM, Synergien in den Bereichen Beschaffung, Logistik und Overheads zu realisieren. Dies sollte helfen, die Rentabilität auf mittlere einstellige Margen wiederherzustellen, was potenziell 10 bis 15 Millionen EUR an jährlichem EBITDA im mittelfristigen Zeitraum hinzufügen könnte. Der Abschluss der Transaktion wird für das vierte Quartal 2026 erwartet. Bis dahin belassen wir unsere Schätzungen unverändert und bekräftigen das Rating BUY mit einem Kursziel von 96,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

NORMA Group SE: Aktienrückkauf wie erwartet; IA rückt jetzt in den Fokus; KAUFEN beibehalten

mwb research — Mon, 17 Aug 2026 07:25:07 GMT

NORMA hat das zweite Aktienrückkaufprogramm beschlossen, das die geplante Kapitalrückführung von ca. 260 Mio. EUR nach der Veräußerung des Water Management umfasst. Das Angebot über 208 Mio. EUR zu einem Preis von 22,35 EUR pro Aktie entspricht unseren Erwartungen, wobei Aktionäre vom 17. August bis zum 15. September 2026 ihre Aktien andienen können. Wir betrachten den Preis als ein selbstbewusstes Signal für den zugrunde liegenden Wert von NORMA und als faire Ausstiegsmöglichkeit in der aktuellen Phase für Investoren, die Liquidität suchen. Trotz des Cash-Abflusses erwarten wir weiterhin, dass NORMA das Geschäftsjahr 2026 mit Netto-Cash abschließt und über ausreichende Flexibilität für Investitionen und Akquisitionen verfügt. Operativ bleibt die Einheit Industry Applications (IA) der Haupttreiber für das Upside-Potenzial, während Mobility & New Energy (MNE) weiterhin unter Druck durch den schwachen Automobilmarkt steht. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR vorerst, während weitere betriebliche Fortschritte eine höhere Bewertung im Laufe der Zeit rechtfertigen könnten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Beno Holding AG: Wertsteigernde Akquisition im Bereich Light Industrial; KAUFEN

mwb research — Fri, 14 Aug 2026 09:12:53 GMT

BENO Holding hat eine erstklassige Light Industrial Immobilie in Roth (Nürnberger Region) für ein Gesamtprojektvolumen von ca. 3,4 Mio. EUR erworben, einschließlich ca. 2 Mio. EUR für das bestehende Gebäude (~3.700 qm), 1,1 Mio. EUR für eine mietergestützte Erweiterung sowie PV-Anlagen/Netztechnologie. Das Risiko wurde durch einen 10-Jahres-Mietvertrag mit SYSPLAST GmbH vor dem Abschluss minimiert. Die ursprüngliche Immobilie wurde zu einem Preis von etwa dem 9-fachen der Miete einschließlich Transaktionskosten erworben (implizite Rendite von etwa 11,1 %), mit einem Neubewertungspotenzial auf 12,5-fach bis Ende des Jahres (mwb Schätzung). Finanziert mit einem typischen LTV von 70 % bestätigt das hoch cash-generierende Geschäft die Expertise von BENO im Asset Management. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel leicht auf 14,00 EUR von zuvor 13,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

Stratec SE: Die Erholung im zweiten Quartal ist ermutigend; Geschäftsjahr 2026 hängt von Umsetzung im Q4 ab; HALTEN.

mwb research — Fri, 14 Aug 2026 08:37:36 GMT

Stratec's Q2 zeigte eine klare Erholung, mit einem Umsatzanstieg von 2,4% in konstanten Währungen und einem mehr als verdoppelten bereinigten EBIT, was die Marge auf 11,9% anhebt. Analyzer Systems blieb der Hauptwachstumstreiber, während Service Parts und Consumables weiterhin hinterherhinken. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich bei konstanten Währungen und einer bereinigten EBIT-Marge von etwa 10,0%. Allerdings hängt der Erfolg nun deutlich von einem sehr starken Jahresende ab, während die Prognosen für Kundenaufträge volatil bleiben. Wir erhöhen unsere EBIT-Schätzung für 2026 moderat und setzen das Kursziel auf 21,00 EUR, behalten jedoch unser HOLD-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

secunet Security Networks AG: Starkes Q2 bestätigt Auftragsbestand-Momentum; Kursziel erhöht, HALTEN.

mwb research — Fri, 14 Aug 2026 07:03:01 GMT

Die Ergebnisse von secunet für das erste Halbjahr 2026 bestätigen die bereits im ersten Quartal signalisierte Stärke des Rekord-Auftragsbestands, wobei das zweite Quartal ein starkes Wachstum lieferte. Der Umsatz wuchs um 31,6 % YoY, und das EBIT verdoppelte sich auf über 12,6 Mio. EUR, unterstützt durch operative Hebel. Der Auftragsbestand erreichte mit 360,8 Mio. EUR einen Rekordwert, und das Management präzisierte die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf die obere Bandbreite (460-500 Mio. EUR), während die EBIT/EBITDA-Spannen unverändert blieben, da weiterhin Investitionen getätigt werden. Wir betrachten die obere Grenze der Prognose als erreichbar, gestützt durch den Auftragsbestand, einen gezielten Aufbau von Lagerbeständen und die typische Saisonalität im zweiten Halbjahr. Wir erhöhen unsere Schätzungen moderat und heben unser Kursziel auf 210,00 EUR an, während wir die Bewertung unverändert bei HOLD belassen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Voltatron AG: H1: Starkes Wachstum, Prognose bestätigt; Spek. KAUFEN

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 09:09:23 GMT

Voltatron bestätigt mit dem H1 Bericht die FY26 Prognose und zeigt zugleich die Skaleneffekte der Buy and Build Strategie. Der Umsatz aus fortgeführten Aktivitäten stieg gegenüber dem Vorjahr um 166% auf EUR 24,6 Mio. Die ausgewiesenen Margen werden allerdings durch den EUR 1,1 Mio. hohen Bargain Purchase aus der KOMITEC Akquisition positiv beeinflusst. Bereinigt liegen die EBITDA Marge mit 5,6 % und die EBT Marge mit minus 0,9 % unter den für FY26 avisierten Bandbreiten. Um die Prognose zu erreichen, ist daher ein starkes H2 erforderlich. Angesichts der operativen Entwicklung der vergangenen Monate, eines unterstützenden Auftragsumfelds sowie des im Juni gewonnenen Auftrags mit einem neuen Industriekunden aus dem Bereich E-Mobilität mit einem jährlichen Volumen von EUR >10 Mio und einer Laufzeit von mindestens fünf Jahren erwarten wir ein starkes H2 und sehen Aufwärtspotenzial für unsere Umsatzschätzung 2027E. Wir bestätigen unsere spekulative Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 5,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron-ag

Brenntag SE: Starkes Q2 hinsichtlich Preisgestaltung, FCF vorübergehend verzerrt – HALTEN.

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 08:36:24 GMT

Brenntag berichtete über ein solides Q2, wobei höhere Chemiepreise und Kostensenkungen zu einem starken Wachstum des Bruttogewinns, einer Margenausweitung und einer erheblich besseren EBITDA-Konversion führten, trotz weitgehend stabiler Volumina. Der freie Cashflow (FCF) war schwach, jedoch war der Rückgang größtenteils technischer und arbeitskapitalbezogener Natur, mit frühen Anzeichen einer Umkehr, die bereits im Q3 sichtbar sind. Das Quartal stärkt somit den Gewinnboden und validiert die Ausführung, jedoch resultiert die Erholung aus einer vorübergehenden Störung der Lieferkette; da die Bewertung nicht anspruchsvoll ist, aber das Upside weiterhin innerhalb unseres HOLD-Rahmens liegt, halten wir unser Kursziel von 65,00 EUR bei, während eine Neubewertung eine nachhaltigere Volumenerholung erfordern würde, da sich die aktuellen Preistrends normalisieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

Multitude AG: Starkes Q2 berichtet; FY26-Prognose bestätigt. KAUFEN.

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 08:31:48 GMT

Multitude erzielte ein starkes Q2 26 und erhöhte damit die Visibilität hinsichtlich des FY26-Nettogewinnziels deutlich. Im Rahmen unserer Erwartungen erreichte der Umsatz EUR 65,3 Mio., während der Nettogewinn um 26% yoy auf EUR 8,7 Mio. stieg und sich gegenüber Q1 26 nahezu verdoppelte. Niedrigere Wertminderungen und ein starkes Wachstum der Provisions- und Gebühreneinnahmen stützten die Profitabilität trotz rückläufiger Zinserträge. Consumer Banking erholte sich sequenziell, während Wholesale weiterhin profitabel skalierte. SME bleibt hingegen der wesentliche Schwachpunkt, wobei ein positives EBT nun für 2027 erwartet wird. Mit einem Nettogewinn von EUR 13,1 Mio. in H1 würde eine Fortsetzung der Q2-Dynamik ausreichen, um das FY26-Ziel von EUR 30 Mio. zu erreichen. Unsere Schätzungen, unser Kursziel von EUR 14,40 sowie unsere KAUFEN-Empfehlung bleiben unverändert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/multitude-ag

Mister Spex SE: Q2 2026 mit Offline-Momentum und übertroffenem bereinigtem EBITDA; KAUFEN

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 07:55:59 GMT

Mister Spex lieferte solide Betriebsergebnisse für das zweite Quartal 2026, mit einem Rückgang der Gruppenumsätze um 11 % im Vergleich zum Vorjahr auf 47,1 Mio. EUR (mwb Schätzung: 47,6 Mio. EUR). Ein Rückgang der Online-Verkäufe um 21 % belastete die Umsatzentwicklung, jedoch wuchsen die Offline-Umsätze um 9 % im Vergleich zum Vorjahr auf 18,9 Mio. EUR und übertrafen damit einen schwachen deutschen Markt. Das bereinigte EBITDA stieg um 55 % im Vergleich zum Vorjahr auf 2,6 Mio. EUR (mwb Schätzung: 2,3 Mio. EUR), was eine Marge von 5,4 % aufgrund strenger Kostenkontrolle ergibt. Allerdings hielten hohe Transformationskosten im zweiten Quartal (ca. 3,7 Mio. EUR) das berichtete EBIT mit -6,6 Mio. EUR negativ. Die liquiden Mittel beliefen sich auf 43,2 Mio. EUR, was weiterhin ein beruhigendes Sicherheitsnetz bietet. Unserer Ansicht nach bleiben die grundlegenden Umstrukturierungsfaktoren insgesamt auf Kurs, und die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt. Wir halten an unserer BUY-Empfehlung mit unveränderten Schätzungen und einem Kursziel von 3,40 EUR fest. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Friedrich Vorwerk Group SE: Q2 im Einklang; Starke Dynamik, aber Beständigkeit bleibt entscheidend; HALTEN

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 07:45:04 GMT

Friedrich Vorwerk hat die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 veröffentlicht, die im Einklang mit den vorläufigen Zahlen stehen, und zeigt ein starkes Wachstum sowie eine außergewöhnlich hohe Rentabilität. Der Auftragseingang hat sich auf H1-Basis verbessert, allerdings deuten die schwächere Dynamik im Q2 und der niedrigere Auftragsbestand auf eine gewisse Normalisierung hin. Die Cash-Generierung hat sich erheblich verstärkt, während die starke Liquiditätsposition die Flexibilität für Akquisitionen und Rückflüsse an die Aktionäre erhöht. Die Übernahme von meterQ erweitert das Technologieangebot von FVG und könnte eine weitere Diversifizierung unterstützen, wobei zusätzliche Akquisitionen potenziell die Marktposition stärken könnten. Allerdings bestehen weiterhin Risiken durch höhere Kosten, Verzögerungen bei der Infrastruktur, eine stärkere Kostenkontrolle, eine verhaltene Wasserstoffaktivität und Kapazitätsengpässe. Angesichts der Unsicherheit hinsichtlich der Nachhaltigkeit der ungewöhnlich starken operativen Entwicklung von FVG bekräftigen wir unsere HOLD-Empfehlung und unser Kursziel von EUR 70,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Formycon AG: FYB206 treibt H1, auf Kurs für GJ-Ziele. KAUFEN bestätigt

mwb research — Thu, 13 Aug 2026 07:03:49 GMT

Formycons Ergebnisse für H1 2026 zeigten ein starkes Wachstum im Jahresvergleich, mit einem Umsatz, der sich fast verdreifachte auf 25,8 Mio. EUR, und einem verbesserten EBITDA von -3,4 Mio. EUR. Haupttreiber waren Lizenzeinnahmen aus FYB206, die in beiden Quartalen einen konstanten Beitrag lieferten, während die FYB202-Lizenzeinnahmen von niedriger Basis aus zulegten, wenn auch unter den eigenen Erwartungen des Managements. Auf der Pipeline-Seite wurde FYB203 in Europa gelauncht und der US-Markteintritt in Q4 wird vorbereitet, FYB201/Cimerli setzt seine schrittweise US-Erholung über Sandoz fort, und die klinische Entwicklung von FYB206 wurde abgeschlossen und geht nun Richtung Zulassungseinreichung. Das Management bestätigte die Guidance für das Geschäftsjahr 2026. Wir bestätigen unser BUY-Rating und Kursziel von 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Viscom SE: Starkes Q2 unterstützt die Gesamtjahresprognose – Kursziel / KAUFEN bestätigt.

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 10:54:46 GMT

Viscoms Q2 zeigte eine deutliche betriebliche Verbesserung, mit einer starken Rückkehr zur Rentabilität durch steigende Volumina, eine verbesserte Produktmix und eine starke operative Hebelwirkung, während ein positiver operativer Cashflow weiteren Rückhalt bot. Wichtig ist, dass die Erholung nicht auf das Batterieprojekt beschränkt ist: Die Nachfrage im Kernbereich SMT, im Industriesektor und im Automobilbereich verbessert sich, angeführt von Asien und Nordamerika, während Europa weiterhin gedämpft bleibt. Mit einer realisierbaren Prognose für den Auftragseingang und einem Auftragsbestand, der das zweite Halbjahr stützt, sowie potenziellen Upside durch frühere Batterielieferungen, erscheint die Lieferung für das Gesamtjahr nun wesentlich glaubwürdiger. Gleichzeitig bleiben Preisdruck, schwächere Serviceumsätze und weiterhin unterdurchschnittliche Bruttomargen die wichtigsten Beobachtungspunkte. Insgesamt sehen wir das Ausführungsrisiko sinken und die Ausgangslage für 2027 verbessert sich, was unser BUY-Rating und das Kursziel von 8,00 EUR unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Singulus Technologies AG: Operativ solide Ergebnisse im Q2, jedoch schwache Aufträge dämpfen das Aufwärtspotenzial – HALTEN.

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 09:37:41 GMT

Das zweite Quartal war operativ ermutigend, mit starkem Umsatzwachstum im Jahresvergleich, verbesserten Bruttomargen und einer Rückkehr zu positivem EBIT. Allerdings dämpft der starke Rückgang der Auftragseingänge die kurzfristigen Aufwärtspotenziale und verstärkt die Bedeutung eines erneuerten Auftragsmomentums. Die Übernahme von MASS fügt strategisch relevante Fähigkeiten hinzu, bei begrenztem finanziellen Risiko, während der bestehende Auftragsbestand die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erreichbar erscheinen lässt, trotz weiterhin negativer Cash Conversion, die sich im zweiten Halbjahr voraussichtlich verbessern wird. Mit einer verbesserten Ausführung, aber noch keine Belebung des Auftragseingangs, sehen wir das Risiko/Ertrag-Verhältnis als ausgewogen an und bestätigen unser HOLD-Rating sowie das Kursziel von 6,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Bechtle AG: Starkes Q2: Momentum und Rekordauftragseingang stützen die Erwartungen für das Geschäftsjahr; KAUFEN

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 09:34:49 GMT

Die endgültigen Q2 26 Ergebnisse von Bechtle bestätigten die starken vorläufigen Zahlen und lieferten zudem wichtige Hinweise darauf, dass die Beschleunigung breit gefächert und größtenteils organisch ist. Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich um 25,5 % auf 2,47 Mrd. EUR, und der Auftragsbestand erreichte mit 3,54 Mrd. EUR einen neuen Rekord. Das Geschäftsvolumen erhöhte sich um 18,1 % im Jahresvergleich auf 2,27 Mrd. EUR, der Umsatz stieg um 16,5 % auf 1,73 Mrd. EUR, und das EBT legte um 20,1 % auf 80,2 Mio. EUR zu. Der Hauptkritikpunkt war der operative Cashflow von -112,5 Mio. EUR im Q2, der temporäre Effekte des Working Capital in Verbindung mit auftragsgebundenen Beständen widerspiegelt. Nach der Aktualisierung unseres Modells basierend auf den vorläufigen Q2-Zahlen (lesen Sie hier: research-hub.de/companies/bechtle-ag) lassen wir unsere Schätzungen unverändert. Unsere Schätzungen implizieren eine ausgeprägte Verlangsamung im H2 und bieten daher weiterhin Spielraum für zusätzliches Upside. Darüber hinaus betonte das Management im Call, dass das allgemeine Marktumfeld weiterhin schwierig und herausfordernd bleibt. Dennoch bekräftigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von 45,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

TUI AG: Q3-Gewinne enttäuschen angesichts geopolitischer Krise; Schätzungen/Kursziel gesenkt, KAUFEN.

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 08:04:57 GMT

TUI’s Q3 26 Ergebnisse lagen unter den Erwartungen, mit einem Umsatzrückgang von 6,1 % im Vergleich zum Vorjahr auf 5.822 Mio. EUR und einem zugrunde liegenden EBIT-Rückgang von 27 % im Vergleich zum Vorjahr auf 234 Mio. EUR (gegenüber 291 Mio. EUR Konsens). Dies wurde durch direkte Kosten in Höhe von 20 Mio. EUR im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt und erhöhte Kerosinpreisen ausgelöst. Der Bereich Holiday Experiences entwickelte sich relativ stabil, jedoch verzeichnete der Bereich Märkte + Airline einen EBIT-Verlust aufgrund der Konsumzurückhaltung durch die Krise im Nahen Osten und resultierendem Preisdruck, was eine Reduzierung der Risikokapazität um 5 % zur Folge hatte. Verzögerte Anzahlungen führten zu Verschiebungen im Working Capital, wodurch die Konsensschätzungen für den Free Cash Flow (FCF) und die Nettoverschuldung verfehlt wurden. Während die Buchungen für den Sommer 2026 mit -6 % im Vergleich zum Vorjahr zurückbleiben, unterstützt eine späte Erholung von +7 % in den letzten 4 Wochen die bestätigte EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 26 (1,1 Mrd. EUR - 1,4 Mrd. EUR). Dennoch führen anhaltende geopolitische Risiken und eine geringere Sichtbarkeit dazu, dass wir unsere Schätzungen anpassen und unser Kursziel auf 13,50 EUR (von 15,00 EUR) senken, während wir die BUY-Empfehlung beibehalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Q3 im Einklang; Auftragsdynamik unterstützt Investment Case; KAUFEN beibehalten

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 07:37:46 GMT

Die Q3-Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026 von tk nucera lagen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen, wobei schwächere Einnahmen aus grünem Wasserstoff durch bessere Bruttomargen, Kostenbewusstsein und ein widerstandsfähiges Chloralkali-Geschäft ausgeglichen wurden. Während die Cash-Generierung weiterhin schwach blieb, profitiert das Unternehmen weiterhin von einer sehr soliden Bilanz und hohen Nettobarmitteln. Erfreulicherweise hat sich der Auftragsmomentum erheblich verbessert, unterstützt durch das Großprojekt in Spanien, was unterstreicht, dass große Wasserstoffprojekte schnell zurückkehren können, sobald Investitionsentscheidungen getroffen werden. Das Management hat auch die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 nach der Entscheidung, die proprietäre SOEC-Massenproduktion einzustellen, eingegrenzt. Wir betrachten diesen Schritt als strategisch sinnvoll, da er die Kapitaldisziplin verbessert und den Fokus auf Kerntechnologien schärft. Wir passen unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 leicht an, um die verfeinerte Prognose und einmalige Effekte im Zusammenhang mit SOEC zu berücksichtigen, während wir unsere mittelfristigen Annahmen unverändert lassen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 15,00 EUR. Am 15. September wird das Unternehmen tiefere Einblicke in seine Aussichten auf unserer Online-Konferenz "Future of Energy" geben, für die eine kostenlose Registrierung hier verfügbar ist: https://research-hub.de/events/registration/2026-09-15-11-00/NCH2-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

INDUS Holding AG: Q2 mit solidem Kernmomentum hinter dem Wolframwindfall; KAUFEN

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 07:26:39 GMT

INDUS Holding hat ihren vollständigen Bericht für Q2/H1 26 veröffentlicht und dabei starke Q2-Zahlen bestätigt, während eine klarere Sicht auf die zugrunde liegende Dynamik geboten wird. Der Umsatz im Q2 stieg im Jahresvergleich um 20,6 % auf 523,6 Mio. EUR, und das bereinigte EBITA schoss im Jahresvergleich um 160 % auf 81,1 Mio. EUR (Marge: 15,5 %). Während die spezielle Situation mit Wolfram im Bereich Materials Solutions weiterhin außergewöhnliche Rentabilität treibt, hebt der detaillierte Bericht eine ermutigende sequenzielle Erholung im Bereich Engineering hervor, starkes organisches Wachstum im Bereich Infrastruktur sowie ein robustes Book-to-Bill-Verhältnis von 1,14x über die Gruppe hinweg. Ein sequenzieller Rückgang des FCF im Q2 (+37,2 Mio. EUR gegenüber Q1 -74,1 Mio. EUR) lindert zudem die Bedenken hinsichtlich des Working Capitals. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 43,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

TKMS AG & Co. KGaA: Q3 Ergebnisse: Prognose erneut angehoben, Katalysatoren treffen ein; KAUFEN

mwb research — Wed, 12 Aug 2026 07:21:24 GMT

TKMS hat für die ersten neun Monate einen starken Bericht vorgelegt und die Prognose für das Geschäftsjahr 2025/26 zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben. Der Umsatz stieg um 19 % auf 1.890 Mio. EUR (mwb-Schätzung: 1.780 Mio. EUR), während das bereinigte EBIT von 110 Mio. EUR um 13 % bei einer Marge von 5,8 % wuchs und ebenfalls über unserer Schätzung lag. Das Management prognostiziert nun ein Umsatzwachstum von 10-12 % (zuvor: 2-5 %) und eine bereinigte EBIT-Marge von bis zu 6,5 % (zuvor: >6 %). Interessanterweise wurde die frühere Bezugnahme auf eine "Backend-Wachstumsbeschleunigung" aus der mittelfristigen Prognose entfernt, was darauf hindeutet, dass das Management nun schon von einem Wachstum von >10 % ausgeht. Der Auftragsbestand belief sich Ende Juni auf 20,1 Mrd. EUR, und wir erwarten im vierten Quartal einen weiteren starken Anstieg. Ein detaillierterer Sektorbericht zum Auftragsbestand wird nächste Woche von uns folgen. Der negative Free Cash Flow (FCF) von 204 Mio. EUR für die ersten neun Monate entsprach unseren zeitlichen Erwartungen, wobei das Unternehmen für das Gesamtjahr einen positiven FCF prognostiziert. Wir erhöhen unsere Schätzungen und das Kursziel auf 140,00 EUR (von 135,00 EUR) und bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Cancom SE: Gemischtes Q2: Verbesserte Rentabilität, aber schwache Cash-Konversion. HALTEN.

mwb research — Tue, 11 Aug 2026 09:31:32 GMT

CANCOM hat im ersten Halbjahr 2026 gemischte Ergebnisse geliefert, mit schwächeren Umsätzen, jedoch deutlich verbesserter Rentabilität. Der Umsatz fiel im Jahresvergleich um 3,5 % auf 775,9 Mio. EUR, während die Bruttomarge auf 44,2 % anstieg und das EBITDA um 34 % im Jahresvergleich auf 49,2 Mio. EUR zulegte, was durch eine starke Verbesserung in Deutschland unterstützt wurde. International blieb die Entwicklung schwach. Die Cash Conversion verschlechterte sich erheblich, mit einem operativen Cashflow von -109,6 Mio. EUR, hauptsächlich bedingt durch Effekte des Working Capitals. Wir sehen die Umsatzschwäche zunehmend als unternehmensspezifisch, insbesondere im Vergleich zu stärkeren Ergebnissen bei den Mitbewerbern. Angesichts der begrenzten Sichtbarkeit und der erforderlichen Beschleunigung im zweiten Halbjahr, um die Prognosen zu erfüllen, senken wir unsere Schätzungen, reduzieren unser Kursziel auf 25,50 EUR von 27,00 EUR und bestätigen die HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Jungheinrich AG: Q2 2026 Umsatz bleibt stabil, Marge hingegen nicht; KAUFEN

mwb research — Tue, 11 Aug 2026 08:02:29 GMT

Q2 liest sich schlechter als es war. Der Auftragseingang und das Umsatzwachstum waren solide, jedoch wurde das Ergebnis, wie bereits angemerkt, durch Margendruck aufgrund von Preis- und Mixeffekten sowie mehreren Einmaleffekten überschattet. Die zugrunde liegende EBIT-Marge fiel auf 6,8 %, und der Nettogewinn wurde zusätzlich durch einen ungewöhnlich hohen Steuersatz belastet. Der freie Cashflow (FCF) im ersten Halbjahr war negativ, was jedoch größtenteils auf Akquisitionen, Working Capital und Steuereffekte zurückzuführen ist. Wir erwarten eine signifikante Erholung im zweiten Halbjahr. Die kürzlich gesenkte Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, und unsere Schätzungen liegen komfortabel innerhalb des Rahmens. Die implizite Margenrückkehr im zweiten Halbjahr erfordert eine Stabilisierung der Preise, aber das starke Auftragsbuch, die verbesserte Rentabilität des AWE und Einsparungen durch Transformation bieten Unterstützung. Der aktuelle Aktienkurs spiegelt das Potenzial von Jungheinrich nicht wider. Kursziel unverändert bei 41,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/jungheinrich-ag

NORMA Group SE: Q2-Ergebnisse unterstreichen deutliche betriebliche Fortschritte; KAUFEN beibehalten

mwb research — Tue, 11 Aug 2026 07:59:08 GMT

Die Q2-Ergebnisse von NORMA liefern weitere Beweise dafür, dass die operative Wende an Fahrt gewinnt. Während der Umsatz weitgehend stabil blieb, verbesserte sich die Rentabilität deutlich und übertraf die Erwartungen klar, unterstützt durch niedrigere Materialkosten, Einsparungen durch NewNORMA und striktere Kostenkontrolle. Die Branche Anwendungen (IA) blieb der Hauptmotor des Wachstums und machte die anhaltende Schwäche im automobilbezogenen M&NE wett, während die regionale Leistung gemischt war, jedoch ermutigende Fortschritte bei den Margen zeigte. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, und wir sind der Ansicht, dass das sich verbessernde Ertragsprofil, zusammen mit einem steigenden Anteil an höher marginierten IA-Umsätzen, langfristig weiteres strukturelles Upside unterstützen sollte. Wir lassen unsere Schätzungen vorerst unverändert und erwarten weiterhin ein stärkeres zweites Halbjahr. Zusätzliche Unterstützung kommt von dem bevorstehenden Aktienrückkauf in Höhe von 208 Millionen EUR, bei dem wir Spielraum für eine Preisgestaltung an der oberen Grenze des berechneten Bereichs von 19,00-23,00 EUR sehen. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 23,00 EUR, was ein Upside von 22% impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Dermapharm Holding SE: Q2 weitgehend im Einklang; H2-Margenrückgewinnung erforderlich. Auf KAUFEN hochgestuft.

mwb research — Tue, 11 Aug 2026 07:27:14 GMT

Dermapharm Holding (DMP) berichtete für das erste Halbjahr 2026 von einem Umsatz von 591 Mio. EUR, was leicht über den Konsensschätzungen liegt, während das bereinigte EBITDA von 163,2 Mio. EUR weitgehend im Einklang mit unseren Schätzungen von 164,5 Mio. EUR steht. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich im Jahresvergleich um 1,8 Prozentpunkte auf 27,6 %, obwohl die implizierte Rentabilität im zweiten Quartal auf 26,6 % zurückging. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatz von 1,18-1,22 Mrd. EUR und einem bereinigten EBITDA von 331-341 Mio. EUR, was auf ein stärkeres Margenprofil im zweiten Halbjahr hindeutet. Wir lassen unsere Schätzungen und das Kursziel von 49,50 EUR unverändert. Nach der aktienkursbedingten Schwäche im Zusammenhang mit der BaFin hat sich das Aufwärtspotenzial ausreichend erweitert, um Dermapharm von HOLD auf BUY hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

The Payments Group Holding: Portfolioleitlinien zeigen Multi-Bagger-Optionen auf; Spek. KAUFEN.

mwb research — Mon, 10 Aug 2026 08:15:56 GMT

Die Payments Group Holding (PGH) hat finanzielle Ziele für ihre Beteiligungen bekannt gegeben: AuctionTech (36% Beteiligung; Zielumsatz von mehreren Millionen EUR bis 2030) und Cognicare AI (23% Beteiligung; 5 Mio. EUR Run-Rate bis 2029), sowie die Expansion in KI-Ventures Cobo (bis zu 26,4% effektive Beteiligung) und Socrivo über Softmax AI. Berechnungen im Schnellverfahren bestätigen, dass das Erreichen dieser operativen Meilensteine zu Eigenkapitalwertbeiträgen führt, die weit über der aktuellen Marktkapitalisierung von PGH (<3 Mio. EUR) liegen. Allein Cognicare unterstützt einen Beteiligungswert von 8,6 Mio. EUR bei einem EV/EBITDA-Multiple von 15x. Trotz der Risiken bei der Umsetzung, langer Abschlagszeiträume und fehlender operativer Baselines bietet die Pipeline signifikante Multi-Bagger-Optionen. Wir bestätigen unsere Spekulative KAUF-Empfehlung und ein Kursziel von 1,03 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Brenntag SE: Höheres Gewinnniveau, aber weiterhin disruptionstreiberisch – Kursziel erhöht; HALTEN.

mwb research — Mon, 10 Aug 2026 07:54:08 GMT

Brenntag hat seine zweite Prognoseanpassung in sieben Wochen vorgenommen, die den Gewinnboden für das Geschäftsjahr 2026 erheblich anhebt. Der neue Mittelwert impliziert ein operatives EBITDA für das zweite Halbjahr von ca. 644 Mio. EUR, was einem Anstieg von ca. +7% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, im Gegensatz zu ca. -5% unter der vorherigen Prognose. Wir sind der Ansicht, dass der starke Start ins dritte Quartal den anhaltenden Preisanstieg aufgrund der ungelösten Lieferunterbrechungen im Zusammenhang mit der Straße von Hormus widerspiegelt, was die Spreads und die kurzfristigen Erträge unterstützt. Allerdings ist der Gewinnanstieg somit vorübergehend und noch nicht durch eine echte Erholung der zugrunde liegenden Chemiefnachfrage bedingt. Wir erhöhen unsere Schätzungen und das Kursziel auf 65,00 EUR von 60,00 EUR, während wir die Empfehlung HOLD beibehalten: Bei ca. 7,6x 2027E EV/operating EBITDA ist die Bewertung nicht anspruchsvoll, aber weiteres Upside erfordert eine nachhaltige Erholung der zugrunde liegenden Nachfrage. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

GEA Group AG: Starkes Q2 über den Erwartungen; KAUFEN

mwb research — Mon, 10 Aug 2026 07:51:37 GMT

GEA hat im zweiten Quartal starke Ergebnisse geliefert, mit einem organischen Umsatzwachstum von 11,0 % und einem EBITDA vor Restrukturierung von 251 Mio. EUR, was deutlich über den Konsensschätzungen liegt. Die EBITDA-Marge erweiterte sich im Jahresvergleich um 90 Basispunkte auf 17,4 %, während der Auftragseingang um 14,2 % wuchs, was die breite Nachfragebeständigkeit bestätigt. Das Management hat daher bereits im Juli die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 in allen drei KPIs angehoben und strebt nun ein organisches Wachstum von 6-8 %, eine EBITDA-Marge von 17,0-17,4 % und einen ROCE von 36-40 % an. Mit einem Wachstum von bereits 8,2 % im ersten Halbjahr halten wir die angepassten Ziele für erreichbar. GEA bleibt ein Low Beta Compounder mit resilienten Endmärkten, einem steigenden Margen- und ROCE-Profil, einem wachsenden Auftragsbestand und einer Kapitalrückführungsstory, die nicht von Krisen betroffen ist. Wir bestätigen unser Kursziel von 76,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Lanxess AG: Das Q2-Ergebnis liegt insgesamt im Einklang mit unseren Erwartungen. KAUFEN.

mwb research — Fri, 07 Aug 2026 08:27:18 GMT

LANXESS hat eine klare sequenzielle Erholung der Erträge geliefert, wobei die Preiserhöhungen die Inflation der Inputkosten ausgeglichen haben und die Volumina sich verbessert haben. Allerdings wurde ein Teil des Anstiegs durch vorübergehende lieferbedingte Störungen im Nahen Osten unterstützt, und die zugrunde liegende Nachfrage bleibt schwach. Dennoch sollten die hinten geladenen Einsparungen und die laufenden Portfolio-Maßnahmen das zweite Halbjahr unterstützen, und wir sehen LANXESS am oberen Ende der Prognose landen, da ein Teil der Volumenrückkehr im zweiten Quartal stabil bleiben sollte. Wir betrachten das erste Quartal weiterhin als den Tiefpunkt; mit einer immer noch gedrückten Auslastung könnte selbst eine schrittweise Normalisierung der Nachfrage bis 2027 eine bedeutende operative Hebelwirkung freisetzen, obwohl eine weitere Neubewertung klarere Hinweise auf eine nachhaltige Volumenrückkehr erfordern wird. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 20,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Daimler Truck Holding AG: Q2 im Rahmen der Erwartungen; stärkerer Cashflow, aber strukturelle Risiken bleiben bestehen; VERKAUFEN beibehalten.

mwb research — Fri, 07 Aug 2026 08:22:24 GMT

Daimler Truck hat im zweiten Quartal Ergebnisse veröffentlicht, die mit den vorläufigen Zahlen übereinstimmen. Die Stückverkäufe stiegen um 8% im Vergleich zum Vorjahr, während der Umsatz im Industrial Business um 6% zulegte. Das bereinigte EBIT der Gruppe fiel jedoch um 18%, und die RoS sank auf 6,8% aufgrund von Tarifdruck. Der Free Cash Flow war mit 1,76 Mrd. EUR stark. Trucks North America blieb der wichtigste Ertragsbeitrag, obwohl die Margen schwächer wurden, während Mercedes-Benz Trucks eine widerstandsfähigere Leistung zeigte. Die angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2026, die ein bereinigtes EBIT der Gruppe von 3,6–4,1 Mrd. EUR und eine RoS im Industrial Business von 7–9% umfasst, wurde bereits mit den vorläufigen Zahlen bekannt gegeben und spiegelt sich in unseren Schätzungen wider. Wir sehen die jüngste Nachfrage-Stärke weiterhin größtenteils als Nachholeffekt aufgrund alternder Flotten und nicht als nachhaltige Erholung. Da der Lkw-Markt weiterhin schwach ist und der Wettbewerb durch chinesische Elektrofahrzeuge ein strukturelles Risiko darstellt, bekräftigen wir unser SELL-Rating und ein Kursziel von 33,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Scout24 SE: Solides Q2, Guidance gut untermauert; Kursziel und KAUFEN bestätigt.

mwb research — Fri, 07 Aug 2026 08:11:23 GMT

Scout24 hat ein weiteres starkes Quartal geliefert, mit einem Umsatz im Q2, der um 20,0 % im Jahresvergleich und organisch um 10,4 % gestiegen ist, während die organische EBITDA-Marge bei etwa 64 % lag. Die Ergebnisse zeigten eine solide zugrunde liegende Rentabilität trotz der Kosten für die Integration in Spanien. Segmentweise blieb der Bereich Professional der Hauptwachstumstreiber, während sich der Schwung bei den privaten Abonnements verbesserte und KI-Produkte zunehmend Engagement und Monetarisierung unterstützten. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und deutete an, dass der Umsatz derzeit auf das obere Ende der Spanne von 16-18 % zusteuert. Insgesamt untermauert das Q2 unsere positive Einschätzung zu Scout24s Wachstum, Margenprofil und Ertragsqualität. Wir bekräftigen unser BUY mit einem Kursziel von 135,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/scout24-se

Enapter AG: Ein strategischer Neustart mit mehr finanzieller Schlagkraft; Spek. KAUFEN beibehalten.

mwb research — Fri, 07 Aug 2026 07:53:18 GMT

Enapter hat eine Vereinbarung mit Patrimonium getroffen, um den Enapter Campus in Saerbeck im Austausch für die Tilgung seiner ausstehenden Anleiheverbindlichkeiten zu übertragen. Obwohl der erhebliche Abschlag auf den Buchwert der Immobilie schmerzhaft ist, betrachten wir die Lösung positiv, da der Campus unter dem neuen partnerbasierten Produktionsmodell nicht mehr essenziell ist und die Transaktion die Zinsaufwendungen erheblich reduzieren wird, was den Cashflow und die finanzielle Flexibilität in einer herausfordernden Übergangsphase für den Wasserstoffmarkt stärkt. Der Übergang zu einem asset-light Geschäftsmodell hatte sich bereits abgezeichnet und ist daher bereits in unserem Modell berücksichtigt. Enapter wird zunehmend auf Produktionspartner angewiesen sein, während das technologische Kerngeschäft erhalten bleibt und der Fokus auf F&E, Vertrieb, Projektentwicklung und Service gelegt wird. Ein strategischer Investor hat sich bereits zur geplanten Kapitalerhöhung im zweiten Halbjahr 2026 verpflichtet, während ein Überbrückungskredit die kurzfristige Liquidität unterstützt. Wir bekräftigen unser Spec. BUY-Rating und ein Kursziel von 3,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Kontron AG: Unterliegende Dynamik verbessert sich trotz Einschränkungen. KAUFEN empfohlen.

mwb research — Fri, 07 Aug 2026 07:31:29 GMT

Kontrons Q2 zeigte eine deutliche operative Verbesserung, mit einem zugrunde liegenden organischen Wachstum und stärkeren Margen trotz anhaltender Lieferkettenengpässe. Ohne Berücksichtigung von GreenTec wuchsen die Umsätze im ersten Halbjahr organisch um etwa 5%, während das bereinigte EBITDA im zweiten Quartal um ca. 20% im Jahresvergleich anstieg und die bereinigte Marge 14,7% erreichte. Die Nachfrage bleibt stark, was sich in einem Book-to-Bill-Verhältnis von 1,55x und einem Rekordauftragsbestand von 2,75 Mrd. EUR widerspiegelt. Das Management bestätigte seine Gewinnprognose für 2026 trotz anhaltender Komponentenengpässe. Wir senken unsere Umsatzschätzungen leicht, um Lieferrisiken Rechnung zu tragen, lassen unsere Ergebnisschätzungen jedoch weitgehend unverändert. Insgesamt stärkt Q2 unser Vertrauen in die verbesserte operative Qualität und die Vorbereitung auf 2027. Das Kursziel von 35,00 EUR und das KAUFEN Rating werden bestätigt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Prosiebensat 1 Media SE: Q2 Ergebniserholung, aber Werbung bleibt ein Gegenwind; KAUFEN

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 09:27:30 GMT

ProSiebenSat.1 Media (PSM) verzeichnete im zweiten Quartal 2026 eine deutliche Erholung der Erträge, trotz anhaltendem Druck auf die Umsätze. Der Konzernumsatz ging im Jahresvergleich um 9 % zurück, bzw. um 2 % organisch, während das EBITDA auf 80 Mio. EUR anstieg und das EBIT 40 Mio. EUR erreichte (im Vorjahr: -72 Mio. EUR). Kostensenkungen haben die Schwäche im Bereich der linearen TV-Werbung mehr als ausgeglichen, obwohl buchhalterische Änderungen und eine einfachere Vergleichsbasis zur Verbesserung beigetragen haben. Joyn konnte ein starkes Nutzer- und Zuschauerwachstum aufrechterhalten, während die digitalen Werbe- und Vertriebserlöse robust blieben. Der Ausblick hängt von einer disziplinierten Umsetzung ab, anstatt von einer signifikanten Erholung der Werbung. Eine schlankere Kostenbasis unterstützt eine höhere Rentabilität. Wir passen unsere Modellannahmen an und leiten ein höheres Kursziel von 4,50 EUR (zuvor 4,30 EUR) ab. Die Bewertung bleibt unverändert bei BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

RATIONAL AG: Die zugrunde liegenden KPIs für das zweite Quartal entsprechen weitgehend den Erwartungen – Empfehlung Kaufen aufrechterhalten.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 09:19:18 GMT

Unterliegende Q2-KPIs weitgehend im Einklang - BUY bestätigen Q2 entwickelte sich grob wie erwartet. Rational meldete Q2-Umsätze von 323,9 Mio. EUR, was einem Anstieg von 4% im Vergleich zum Vorjahr sowohl berichtete als auch organisch entspricht, und damit leicht unter unserer Schätzung von 326 Mio. EUR liegt. Dies bestätigt, dass die zugrunde liegende Nachfrage trotz der Vorverlagerung in den USA in Q1 gesund blieb. Damit beliefen sich die Umsätze für das erste Halbjahr auf 641,5 Mio. EUR, was einem berichteten Wachstum von 6% und einem organischen Wachstum von 8% entspricht, wobei negative Währungsbewegungen einen Teil des zugrunde liegenden Momentums verdeckten. Das berichtete EBIT stieg um 16% auf 94,0 Mio. EUR, was einer Marge von 29,0% entspricht, im Vergleich zu unseren Erwartungen von etwa 25%, obwohl dies die vollständige Rückerstattung von 13,9 Mio. EUR an US-Zöllen beinhaltete; ohne diesen Vorteil lag die zugrunde liegende EBIT-Marge im Q2 bei etwa 24,7% (-1,5 pp im Jahresvergleich) und spiegelt den anhaltenden Druck durch Zölle, Beschaffungs- und Logistikkosten wider. Die Cash-Generierung war besonders stark, mit einem operativen Cashflow von 103 Mio. EUR im Q2 (+33%) und einem freien Cashflow von 93 Mio. EUR (+31%), unterstützt durch höhere Erträge und günstige Veränderungen im Working Capital. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit einem mittleren bis hohen einstelligen Umsatzwachstum und einer EBIT-Marge von 25–26%, wobei die Zollrückerstattung einen Puffer gegen anhaltende Herausforderungen durch Zölle, Rohstoffe und Logistik bietet. Regionale und Produkttrends. Europa blieb der Hauptwachstumsmotor, mit einem Umsatzanstieg von 9% in Europa ohne Deutschland und 7% in Deutschland, während Lateinamerika ein weiteres starkes Quartal mit +15% lieferte. Nordamerika verzeichnete im Q2 einen Rückgang von 2% im Jahresvergleich auf Basis der berichteten Kundenstandorte, bedingt durch den Vorverlagerungseffekt in Q1. Für das erste Halbjahr lieferte das operative Segment dennoch ein leicht über 10% liegendes Wachstum bei konstanten Währungen, während das berichtete Wachstum aufgrund von Währungsbewegungen auf 1% begrenzt war. Asien blieb gedämpft, wobei China von herausfordernden Marktbedingungen, organisatorischen Umstrukturierungen und dem Rollout des iCombi One betroffen war, während Japan weiterhin stark abschnitt. Die Wachstumstrends bei den Produkten normalisierten sich, wobei der iVario im Q2 ein Wachstum von 11% erzielte, nach einem ungewöhnlich starken Q1, das von einem dealerbezogenen Anstieg profitierte, während das Wachstum des iCombi auf 3% von 6% im Q1 moderierte, was mit der Normalisierung der US-Nachfrage nach der Vorverlagerung in Q1 übereinstimmt. Die Umsetzung bleibt ebenfalls im Einklang mit der langfristigen Strategie, da die kundenorientierten Vertriebsrollen im Jahresvergleich um etwa 8% gestiegen sind, während Rational weiterhin in Marktdurchdringung, Kundenpräsentationen und Produktentwicklung investiert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Duerr AG: Endgültige Q2-Daten im Einklang; Fokus verschiebt sich auf 2027; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 08:48:47 GMT

Dürrs endgültige Veröffentlichung für das zweite Quartal 2026 bestätigte ein moderates operatives Missverhältnis gegenüber dem Konsens (bereinigtes EBIT von 41,9 Mio. EUR, -3,7 % gegenüber dem Konsens), wobei die wesentlichen Schwachstellen bereits aus den vorläufigen Offenlegungen bekannt waren. Während der Auftragseingang im Automobilbereich anstieg (+28 % im Jahresvergleich) und die Holzverarbeitung eine disziplinierte Margenpolitik aufrechterhielt, zogen erhebliche Projektkosten bei BBS Automation die industrielle Automatisierung in die roten Zahlen. Die endgültigen Offenlegungen zeigten eine schwächere Cash Conversion (Q2 FCF 5,6 Mio. EUR) und wiesen auf erhebliche Cash-Abflüsse im zweiten Halbjahr hin, obwohl eine niedrige Nettoverschuldung (77,7 Mio. EUR) das Risiko der Bilanz begrenzt. Um die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 zu erreichen, ist ein steiler Anstieg der Margen im zweiten Halbjahr erforderlich, was die Kernthese auf eine Erholung im Jahr 2027 nach der Restrukturierung verschiebt. Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 32,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

SUSS MicroTec SE: Q2 Auftragseingang übertrifft die Erwartungen – KAUFEN bekräftigt

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 08:28:27 GMT

Insgesamt entwickelten sich die Q2-Ergebnisse wie erwartet und zeigten die antizipierte sequenzielle Erholung. Der entscheidende positive Aspekt war der Auftragseingang von 260,7 Mio. EUR (+231 % im Jahresvergleich; +75 % im Quartalsvergleich), der durch einen bedeutenden OSAT Coater-Auftrag angetrieben wurde. Obwohl die Mischung konzentriert und aus Margensicht weniger vorteilhaft war, blieb die zugrunde liegende Nachfrage im gesamten Portfolio breit gefächert. Der Rekord-Auftragsbestand verbessert die Sichtbarkeit für 2027 erheblich und verringert das Risiko für die nächste Ertragsphase, während die Liefersteigerung im zweiten Halbjahr erreichbar bleibt und bevorstehende Produkteinführungen mittelfristige Aufwärtspotenziale bieten. Da SUSS gut positioniert ist im mehrjährigen AI- und Advanced-Packaging-Zyklus, bestätigen wir unser Kursziel von 120,00 EUR und die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

RENK Group AG: Rekordaufträge im Q2 und starke Margen bestätigen die Umsetzung; HALTEN

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 08:14:35 GMT

RENK hat im zweiten Quartal solide Ergebnisse geliefert, mit einem Rekordauftragsvolumen, einer stärkeren Rentabilität und einer guten Cash-Generierung, während der Umsatz weitgehend im Einklang mit den Erwartungen lag. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und strebt die obere Hälfte der Spanne von 255 Mio. EUR bis 285 Mio. EUR beim bereinigten EBIT an. Diese Ergebnisse verringern daher das Ausführungsrisiko in Bezug auf unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026, ändern jedoch unsere umfassendere These nicht wesentlich. HALTEN, Kursziel 48,00 EUR bei einem 2026E EV/EBITDA von 14,5x. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Leifheit AG: Q2 im Rahmen; Kostenbasis wird weiter gestrafft; BUY bestätigt

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 08:08:52 GMT

Leifheits Q2-26-Zahlen lagen weitgehend im Rahmen der vorläufigen Ergebnisse. Während der Umsatz unter der schwachen Konsumnachfrage litt, verbesserte sich die Profitabilität dank früherer Maßnahmen zur Senkung der Kostenbasis. Neu und positiv war die deutliche Erholung des operativen Cashflows, der nach einem sehr schwachen Q1 im zweiten Quartal klar positiv ausfiel, unterstützt durch ein besseres Working-Capital-Management. Household blieb der größte Belastungsfaktor, während sich Wellbeing stabilisierte und Private Label weiter wuchs. Das FOCUS-Programm soll die Kostenbasis zusätzlich stärken und ab 2028 jährliche Einsparungen von rund 7,5 Mio. EUR erzielen, trotz kurzfristiger Restrukturierungskosten. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 19,00 EUR, entsprechend 43% Kurspotenzial, bei einer Dividendenrendite von rund 9%. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/leifheit-ag

Rubean AG: Skalierung der SoftPOS-Plattform über 150.000 Terminals hinaus; KAUFEN bekräftigt

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 08:04:01 GMT

Die Rubean AG hat einen kritischen kommerziellen Wendepunkt erreicht und ihre aktive SoftPOS-Terminalbasis auf über 150.000 (+90% yoy) ausgeweitet, während sie im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 2,4 Mio. EUR (+50% yoy) meldet. Das Wachstum wird durch hochkarätige Unternehmensintegrationen (Correos, Deichmann, RAC, SEUR, GLS) gestärkt, sowie durch die Ausweitung des Vertriebs über wichtige Partner (Fiserv, Elavon, MultiSafepay, Payten, RS2) und den Eintritt in neue Märkte wie die USA und weitere europäische Länder. Unter der Leitung des neuen Co-CEOs Stephan Kück wird erwartet, dass die wiederkehrenden Softwarelizenzgebühren etwa 50% des Gesamtumsatzes im Geschäftsjahr 2026 erreichen, was die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von 5-6 Mio. EUR unterstützt und ein Ziel für die Rentabilität im Geschäftsjahr 2027 festlegt. Trotz anhaltender Risiken im Bereich der Finanzierung von Small-Cap-Unternehmen und Verwässerungsrisiken betrachten wir die skalierende Plattform positiv. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating und ein Kursziel von 10,00 EUR, nachdem wir unser Finanzmodell überarbeitet und die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2028 eingeführt haben. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Carl Zeiss Meditec AG: Q3-Stabilisierung reicht nicht aus, um das Vertrauen wiederherzustellen; Schätzungen und Kursziel gesenkt. VERKAUFEN

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 07:58:53 GMT

Die Ergebnisse von Carl Zeiss Meditec (CZM) für das dritte Quartal 2026 zeigen eine sequenzielle Stabilisierung, jedoch nicht genügend Anzeichen für eine nachhaltige Erholung. Der Umsatz stieg moderat an, und die bereinigten Margen verbesserten sich, während ein schwächerer Auftragseingang weiterhin die Sichtbarkeit einschränkte. Die Augenheilkunde bleibt durch Wechselkursrisiken, eine schwächere Nachfrage nach Verbrauchsmaterialien, China-bezogene Probleme mit Intraokularlinsen (IOL) und gedämpfte Investitionen in der APAC-Region eingeschränkt. Das Restrukturierungsprogramm ProfitUp wird konkreter und umfasst die Portfoliorationalisierung, die Konsolidierung der Produktion, die organisatorische Integration und einen geplanten Produktionsstandort in Indien. Allerdings bleiben das Ausführungsrisiko und der Zeitpunkt der Einsparungen ungewiss. Wir senken unsere Gewinnschätzungen, hauptsächlich aufgrund einer erwarteten Wertminderung des Goodwills in Höhe von 150 Millionen Euro im Bereich Augenheilkunde, und reduzieren unser Kursziel auf 22,50 Euro von zuvor 24,00 Euro. Zudem stufen wir die Aktie auf SELL (von HOLD) herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/carl-zeiss-meditec-ag

Deutsche Rohstoff AG: Erneute Anhebung der Guidance, adj. est., KAUFEN.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 07:44:12 GMT

Deutsche Rohstoff hat das Bohrprogramm für 2026 um sechs Bohrlöcher auf insgesamt 32 erweitert, nachdem die ersten 2-Meilen und 3-Meilen Bohrlöcher in der Niobrara-Formation die Erwartungen um 35 % bzw. 50 % übertroffen haben. Angetrieben von dieser Dynamik hob das Management seine Basisprognose für den Umsatz im Geschäftsjahr 2026 um 15 % auf 310 Mio. EUR und das EBITDA um 7 % auf 390 Mio. EUR (einschließlich ca. 162 Mio. EUR aus dem Verkauf der Almonty-Beteiligung) an, während die EBITDA-Prognose für das Geschäftsjahr 2027 um 14 % auf 250 Mio. EUR angehoben wurde. Stärkere mittelfristige Cashflows gleichen die gestiegenen kurzfristigen Investitionen vollständig aus, sodass unsere Bewertung unverändert bleibt. Mit einem EV/EBITDA von unter 2x und zusätzlichem Aufwärtspotenzial durch die verbleibende Almonty-Beteiligung bleibt Deutsche Rohstoff weiterhin äußerst attraktiv. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 128,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Fraport AG: Eine gemischtes Q2, VERKAUFEN bestätigt.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 07:27:10 GMT

Die Ergebnisse von Fraport für das zweite Quartal 2026 spiegeln eine gemischte Leistung wider, geprägt von einem schwachen inländischen Kerngeschäft und einem starken internationalen Ausgleich. Während der Konzernumsatz um +4% im Vergleich zum Vorjahr anstieg und das EBITDA moderat um +1% zulegte, unterstützt durch starke internationale Performance (EBITDA +20%), fiel das EBIT um -19% aufgrund erhöhter Abschreibungen nach der Eröffnung von Terminal 3, und der freie Cashflow im zweiten Quartal geriet in den negativen Bereich. Die Segmentdynamik divergierte stark: Das Aviation EBITDA schrumpfte um -15% bei einem Rückgang des Passagieraufkommens in Frankfurt um -3%, was zu einer Herabstufung der Segmentprognose führte, während Retail & Real Estate sowie International relative Widerstandsfähigkeit zeigten. Obwohl das Management die EBITDA-Ziele für das Gesamtjahr (bis zu 1,5 Mrd. EUR) und die Gruppenergebnisse (300 Mio. EUR–400 Mio. EUR) bestätigte, wurde die Passagierprognose für Frankfurt kürzlich auf "etwa auf FY25-Niveau" (~63,2 Mio.) gesenkt, was u.E. die finanziellen Ziele der Gruppe gefährdet, da sie auf margenärmere internationale Operationen angewiesen ist, um die hochrentablen Aviation-Umsätze auszugleichen. SELL mit unverändertem Kursziel von 62,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Rheinmetall AG: Prognosen gesenkt, Investitionsausgaben halbiert. Das Szenario für 2030 wird schwieriger; VERKAUFEN.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 07:03:39 GMT

Rheinmetall hat ein starkes zweites Quartal in der Gewinn- und Verlustrechnung bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 69% und einem operativen Ergebnisanstieg von 115% bei einer Marge von 17,1%, was bereits bekannt war. Allerdings wurde die Veröffentlichung von zwei negativen Aspekten dominiert. Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde aufgrund der Stornierung des F126 um 300 Millionen Euro gesenkt, wie wir es erwartet hatten, und die Investitionsausgaben (Capex) wurden von 16% des Umsatzes beim Capital Markets Day auf 8% bis 9% angepasst. Unserer Ansicht nach ist es dieser Capex-Rückgang, nicht die operative Leistung, der das Ziel einer Cash Conversion von über 40% nach einem Mittelzufluss von 1,6 Milliarden Euro im ersten Halbjahr, der die Konsensschätzungen massiv verfehlt hat, erreichbar hält. Auch die Zielvorgabe für den Auftragsbestand im Geschäftsjahr 2026 wurde von etwa 135 Milliarden Euro auf über 100 Milliarden Euro reduziert. Wir erhöhen die Capex-Prognosen für 2027 und 2028, senken die Umsatzschätzungen aufgrund veränderter deutscher Beschaffungsprioritäten und reduzieren unser Kursziel (PT) von 1.150 Euro auf 1.050 Euro. Herabstufung von HALTEN auf VERKAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Koenig & Bauer AG: Starker Q2-Wendepunkt unterstützt die Guidance für das Geschäftsjahr 2026; KAUFEN beibehalten

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 06:52:49 GMT

Koenig & Bauer berichtete über eine starke operative Wende im Q2 2026, gekennzeichnet durch einen beschleunigten Auftragseingang von 412 Mio. EUR und einen Rekordauftragsbestand von 1,12 Mrd. EUR (Book-to-Bill von 1,27x). Das operative EBITDA stieg auf 17 Mio. EUR (von -2,9 Mio. EUR im Q1), angetrieben durch sequenzielle Ertragsdynamik in den Bereichen Papier & Verpackung (6,8 Mio. EUR) und Spezial- & neue Technologien (7,7 Mio. EUR). Darüber hinaus wurde der freie Cashflow im Q2 mit 16,8 Mio. EUR positiv. Obwohl die Bestätigung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (~1,3 Mrd. EUR Umsatz, 80 Mio. EUR operatives EBITDA) wie gewohnt eine steile Margenexpansion im H2 (~8,9%) erfordert, stärken die hohe Sichtbarkeit des Auftragsbestands und Kostensenkungsmaßnahmen das Vertrauen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 18,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/koenig-bauer-ag

United Internet AG: Solide Ergebnisse im zweiten Quartal, jedoch keine breiten Gewinnüberraschungen; KAUFEN beibehalten.

mwb research — Thu, 06 Aug 2026 06:16:26 GMT

Die Q2 2026 Ergebnisse von United Internet zeigten ein solides Umsatzwachstum von 4,1 % auf 1,54 Mrd. EUR, begleitet von einem Anstieg des EBITDA um 7,9 % auf 344,1 Mio. EUR. Allerdings war die operative Leistung uneinheitlich. Während 1&1 erfolgreich die Margen verbesserte, erlitt das Unternehmen absichtlich Verluste bei den Mobilfunkkunden. In der Zwischenzeit konnte IONOS starke Kundenakquisitionen verzeichnen, hatte jedoch Schwierigkeiten, dies kurzfristig in Rentabilität umzuwandeln. Mail & Media trat als der herausragende Performer hervor und übertraf die Gewinnprognosen erheblich. Ausblickend wird es erforderlich sein, dass die aufrechterhaltene EBITDA-Zielvorgabe für das Geschäftsjahr 2026 von 1,45 Mrd. EUR eine deutliche Gewinnbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte erfordert. Unserer Ansicht nach ist die Gruppe gut positioniert, um diese Anforderungen zu erfüllen, sofern der operative Hebel in den Segmenten verbessert wird. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 30,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

Infineon Technologies AG: Q3: KI war operativer Haupttreiber, ist jedoch weitgehend eingepreist – HALTEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 12:52:39 GMT

Infineon hat im dritten Quartal ein solides Ergebnis über den Erwartungen geliefert, wobei Künstliche Intelligenz (AI) und operative Hebelwirkung die Haupttreiber waren. Gleichzeitig hat die gestärkte Nachfrage in den Bereichen Industrie und Automobil die Erholung verbreitert und dazu beigetragen, den Auftragsbestand im Quartalsvergleich um 5 Milliarden Euro auf nahezu 30 Milliarden Euro zu erhöhen. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angehoben und erwartet im vierten Quartal einen weiteren Anstieg des Ergebnisses, wobei die Preisgestaltung zu einem größeren Rückenwind für das Geschäftsjahr 2027 wird. Allerdings war der Umsatzausblick insgesamt im Einklang mit unseren Erwartungen, und das beibehaltene Margenziel hat nicht beeindruckt. Wir sind der Ansicht, dass die aktuelle Bewertung bereits einen Großteil des Aufwärtspotenzials aus der sich verbessernden Ergebnisentwicklung bis zum Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus erfasst. Daher bestätigen wir unser HOLD-Rating und das Kursziel von 60,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

GEA Group AG: EUR 500 Mio. Rückkaufprogramm gestartet; EPS steigt; KAUFEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 11:44:07 GMT

GEA hat ein neues Aktienrückkaufprogramm von bis zu 500 Mio. EUR veröffentlicht, das von August 2026 bis Ende 2027 läuft. Die erste Tranche von bis zu 250 Mio. EUR beginnt in diesem Monat und soll innerhalb von sieben Monaten abgeschlossen werden. Alle erworbenen Aktien werden annulliert. Dies ist das dritte Programm seit 2021, nach 300 Mio. EUR und 400 Mio. EUR, was die kumulierten Rückkäufe auf 1,2 Mrd. EUR anhebt (!). Bei einem angenommenen Durchschnittspreis von 60 EUR zieht GEA etwa 8,3 Mio. Aktien zurück, was 5,1 % der aktuellen 162,8 Mio. entspricht. Daher erhöhen wir die EPS-Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027+, während die Schätzungen für Umsatz, EBITDA und EBIT unverändert bleiben. Die Ausschüttungen sind durch den freien Cashflow gedeckt, und die Nettokasse wächst weiter, sodass die Kapazität für Akquisitionen durch Zukäufe erhalten bleibt. Fünf Tage vor dem H1-Bericht wird die Nachricht als Vertrauenssignal wahrgenommen und schließt die Kapitalrenditelücke, die wir am 22. Juli angesprochen haben. Kursziel unverändert bei 76,00 EUR. KAUFEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Wacker Chemie AG: Ein Wendepunkt für Solar-Polysilizium? PT erhöhen und HALTEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 10:42:10 GMT

Die Trump-Administration bereitet ein Section 232-Paket vor, das einen Mindestimportpreis mit Zöllen auf Polysilizium und nachgelagerte Produkte kombiniert. Dies könnte Umgehungen einschränken und US-Produzenten unterstützen, obwohl die endgültigen Sätze, der Umfang und die Ausnahmen unklar bleiben. Für Wacker bietet der Vorschlag erhebliches Aufwärtspotenzial von einem gedrückten Niveau: Das EBITDA von Polysilizium im Q2 fiel im Jahresvergleich um 66% auf 11 Mio. EUR, trotz starker Volumina im Halbleiterbereich, da schwache Solar-Nachfrage, niedrigere Preise, Destockung und höhere Energiekosten auf den Erträgen lasteten. Wir erhöhen unsere mittelfristigen Schätzungen leicht und heben unser Kursziel auf 95,00 EUR von 90,00 EUR an, während wir unsere HOLD-Einstufung beibehalten, bis es Anzeichen einer nachhaltigen Erholung der Erträge gibt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

ZEAL Network SE: Doppelter Beat bei 12 Jackpot-Spitzenziehungen - KAUFEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 09:32:20 GMT

ZEAL hat im zweiten Quartal erneut die Erwartungen übertroffen, unterstützt durch 12 Jackpot-Spitzenziehungen, wobei eine starke Lotteriedynamik in bessere als erwartete Umsätze, EBITDA und Cash-Generierung umgewandelt wurde. Die Ausführung blieb ebenfalls solide, da eine Rekordzahl an Kundengewinnungen erzielt wurde, ohne dass es zu einer wesentlichen Verschlechterung der Effizienz kam. Gleichzeitig diversifizieren die proprietären Lotterien und SevenCanyon das Wachstum über das Kerngeschäftsmodell hinaus. Wir betrachten die Ergebnisse für die zweite Hälfte des Jahres als erreichbar, unterstützt durch die anhaltende Spitzenreihe von Lotto 6aus49, die nun 20 aufeinanderfolgende Ziehungen umfasst und weiterhin ins dritte Quartal hineinläuft. Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 72,00 EUR, da die aktuelle Bewertung das mittelfristige Ertrags- und Wachstumspotenzial von ZEAL nicht angemessen widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Mister Spex SE: Q2 Vorschau – Margensteigerungen dürften Umsatzrückgänge ausgleichen, KAUFEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 08:42:15 GMT

Mister Spex wird am 13. August die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 bekannt geben. Die Umsätze werden voraussichtlich um ca. 10 % im Jahresvergleich auf 47,6 Mio. EUR zurückgehen, was sich am unteren Ende der Erwartungen bewegt, angesichts von Marktherausforderungen und der Geschäftsrationalisierung unter 'SpexFocus'. Entscheidend ist, dass die Bruttomarge voraussichtlich um 280 Basispunkte im Jahresvergleich auf etwa 55-56 % steigen wird, angetrieben durch Eigenmarken, einen höheren Anteil an Rezeptverkäufen und saisonale Sonnenbrillenverkäufe. Das bereinigte EBITDA wird voraussichtlich um 39 % im Jahresvergleich auf 2,3 Mio. EUR (4,8 % Marge, +170 Basispunkte im Jahresvergleich) steigen, was auf eine strenge Kostenkontrolle zurückzuführen ist, die hilft, geschätzte Restrukturierungskosten von 3,5-4 Mio. EUR und erhöhte Abschreibungen zu absorbieren. In der Zwischenzeit wird die Liquiditätsposition der Gruppe voraussichtlich subtile Anzeichen einer Stabilisierung zeigen. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 3,40 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Zalando SE: Durchwachsenes Q2, nach hinten gelagerte Prognose erhöht das Risiko; Kursziel gesenkt, KAUFEN beibehalten.

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 08:12:21 GMT

Zalando hat im zweiten Quartal gemischte Ergebnisse vorgelegt, wobei das starke reported Wachstum größtenteils auf die Konsolidierung von ABOUT YOU zurückzuführen ist. Das pro-forma GMV und das Umsatzwachstum verlangsamten sich auf 4,4% bzw. 1,1%. Eine schwächere Nachfrage nach Sneakers und der anhaltende Trend hin zum Partnergeschäft belasteten das zugrunde liegende Umsatzmomentum. Das bereinigte EBIT stieg dennoch um 10,4%, unterstützt durch B2B, Retail Media und Synergien, obwohl die Margen zurückgingen. Das Management erwartet nun, dass das GMV und das Umsatzwachstum im unteren Bereich der vorherigen Spanne liegen und hat die bereinigte EBIT-Prognose auf 680-720 Mio. EUR eingeengt. Insgesamt ist der Ausblick vorsichtiger und zunehmend auf das vierte Quartal fokussiert, mit einem größeren Gewicht auf der Lieferung im Q4. BUY beibehalten; Kursziel auf 38,00 EUR gesenkt (alt: 39,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

Hugo Boss AG: Marge Fortschritte, Nachfrage bleibt schwach; Kursziel angehoben, HALTEN bestätigt.

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 07:58:02 GMT

HUGO BOSS hat im zweiten Quartal Umsätze im Einklang mit den Erwartungen erzielt, während die Bruttomarge und das EBIT deutlich über den Prognosen lagen. Der Margenüberschuss spiegelte Effizienzgewinne in der Beschaffung, selektive Preisanpassungen und stärkere Vollpreisverkäufe wider, obwohl niedrigere Marketingausgaben einen vorübergehenden Vorteil boten, der sich in der zweiten Jahreshälfte umkehren wird. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 beibehalten, wobei weitere Effizienzgewinne in der Beschaffung, im Sortiment und in der Logistik erwartet werden, um die Rentabilität trotz operativer Entlastung durch schwächere Verkaufszahlen zu unterstützen. Wir haben unsere Annahmen zur Bruttomarge angehoben, die Umsatzprognosen jedoch weitgehend unverändert gelassen, da die Nachfrage gedämpft bleibt und die Sichtbarkeit einer Rückkehr zum Wachstum begrenzt ist. Unser Kursziel steigt auf 38,00 EUR (alt: 36,50 EUR) und wir bestätigen unser HOLD-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Siemens Energy AG: Q3-Ergebnisse beeindrucken, jedoch bleibt bei der Bewertung wenig Spielraum für Fehler; VERKAUFEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 07:46:52 GMT

Siemens Energy hat im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erneut ein beeindruckendes Ergebnis geliefert, unterstützt durch eine starke Nachfrage nach Netzen, Gasturbinen und energiebezogener Infrastruktur für Rechenzentren. Umsatz, Rentabilität, Cash-Generierung und Auftragseingang übertrafen alle die Markterwartungen, während der Rekordauftragsbestand von 162 Mrd. EUR hervorragende Sichtbarkeit bietet. Gas Services und Grid Technologies blieben die wichtigsten Wachstumsmotoren, während Siemens Gamesa zur Rentabilität zurückkehrte. Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und erwartet nun eine Marge am oberen Ende der Spanne. Wir hatten jedoch bereits ein sehr starkes Quartal antizipiert, weshalb wir unsere Schätzungen unverändert lassen. Da ein Großteil der Stärke bereits in den Markterwartungen und der Bewertung reflektiert ist, sehen wir nur begrenztes weiteres Aufwärtspotenzial. Wir empfehlen, die Aktie zu verkaufen (SELL) und setzen das Kursziel auf 100,00 EUR. Am 15. September wird das Unternehmen im Rahmen unserer Online-Konferenz „Future of Energy“ tiefere Einblicke in seine Aussichten geben, mit einer kostenlosen Registrierung hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-09-15-10-00/ENR-GR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Beiersdorf AG: H1-Daten bestätigen NIVEA-Rückgang; strategische Neuausrichtung im Gange; KAUFEN

mwb research — Wed, 05 Aug 2026 07:38:19 GMT

Der vollständige H1 2026 Bericht von Beiersdorf bietet detaillierte Einblicke nach der kürzlich angekündigten Senkung der Jahresprognose. Die Gruppenumsätze im H1 sanken organisch um 3,5% auf 4,95 Mrd. EUR, belastet durch NIVEA (-6,8%), während Derma (+7,8%) und der Free Cash Flow (0,20 Mrd. EUR) Widerstandsfähigkeit zeigten. Während die EBIT-Margen der Gruppe im H1 bei 15,5% stabil blieben, deutet die Jahresprognose, die eine EBIT-Marge von mindestens 11,8% anstrebt, auf einen starken Rückgang der Marge im H2 hin. Unserer Ansicht nach wird dieser Margenreset durch einen gezielten Marketing-Boost von 100 Mio. EUR im H2 angetrieben, um einen 18-monatigen Turnaround-Plan für NIVEA zu finanzieren. Der Wiederaufbau des Markenwerts über den kurzfristigen Margenschutz hinaus ist strategisch sinnvoll. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten (aber kürzlich gesenkten) Kursziel von 95,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Bayer AG: Mischgemischtes Q2 mit Crop Science als Haupttreiber – KAUFEN

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 10:16:57 GMT

Bayers Q2 verlief insgesamt planmäßig, jedoch uneinheitlich, wobei der Bereich Crop Science das Quartal durch eine stärkere Produktmischung und strukturelle Kosteneinsparungen stützte, während Pharma sich weiterhin im Übergang befindet und die Margen im Bereich Consumer Health unter Druck stehen. Der Cashflow war weiterhin schwach aufgrund von Zahlungen im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten, obwohl er sich im Vergleich zu Q1 erheblich verbessert hat. Die Transaktion mit Apollo verbessert die Aussichten für die Verschuldung zum Jahresende, ohne das zugrunde liegende Cash-Generierungsbild zu verändern. Insgesamt unterstützen die Ergebnisse das operative Szenario, anstatt es wesentlich zu verbessern, während das Urteil des Obersten Gerichtshofs und ein klarerer Weg zu niedrigeren rechtlichen Ausgaben die Re-Rating-These intakt halten. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 65,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Fresenius Medical Care AG: Solide Q2-Zahlen, jedoch begrenztes Upside-Potenzial; Kursziel angepasst, von KAUFEN auf HALTEN.

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 09:51:12 GMT

Fresenius Medical Care (FME) hat im zweiten Quartal 2026 solide Ergebnisse geliefert, mit Umsatz- und EBIT-Wachstum, das durch die Care Delivery, Vorteile bei der Erstattung, das Payer-Mix und die FME25+-Einsparungen unterstützt wurde. Allerdings blieb die Qualität der Erträge gemischt, da das den Aktionären zurechenbare Nettoergebnis zurückging und das Wachstum der Behandlungen im US-Markt negativ blieb. Value-Based Care verbesserte sich, während Care Enablement von Preisanpassungen und dem Rollout von 5008X profitierte, jedoch weiterhin unter Druck aus China und durch Kosteninflation litt. Wir haben unsere langfristigen Schätzungen gesenkt, um schwächere Volumentrends, eine geringere operative Hebelwirkung und nachlassende temporäre Vorteile widerzuspiegeln. Da ein Großteil des Turnaround bereits eingepreist ist, senken wir unser Kursziel von 47,00 EUR auf 44,00 EUR und stufen die Aktie auf HALTEN herab. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Deutsche Lufthansa AG: Q2 2026 besser als befürchtet, aber das zweite Halbjahr trägt das gesamte Jahr; KAUFEN

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 08:31:40 GMT

Lufthansa hat ein schwaches, aber besser als befürchtetes Q2 geliefert. Der Umsatz lag im Einklang mit den Konsensschätzungen und leicht über unserer Schätzung, während das bereinigte EBIT von 383 Mio. EUR hinter den Konsensschätzungen zurückblieb, jedoch unsere Prognose deutlich übertraf. Ein stark gestiegener Treibstoffaufwand und Streikkosten waren für den gesamten Rückgang der Erträge verantwortlich. Das Management hat die Prognose für das bereinigte EBIT für das Geschäftsjahr 2026 eingegrenzt, die Nettokapitalausgaben gesenkt und die Cash-Prognose unverändert gelassen, wobei sowohl der EBIT-Mittelwert als auch die FCF-Prognose über dem Konsens liegen. Nach einem negativen H1 deutet die Spanne darauf hin, dass das gesamte Jahr auf das zweite Halbjahr ankommt. Wir interpretieren das Q2 als einen Kostenschock, der eine widerstandsfähige Nachfrage maskiert, anstatt eine Verschlechterung des Geschäfts anzuzeigen, und erwarten, dass der Treibstoffdruck nachlässt, sobald sich der Konflikt im Iran entspannt. Wir betrachten den heutigen Kursrückgang von -10% als Überreaktion, da Lufthansa strukturell unterbewertet bleibt, während der Markt weiterhin eine nie endende Krise einpreist. KAUFEN, Kursziel unverändert bei 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-lufthansa-ag

Hamborner REIT AG: Q2: Kerngeschäft bleibt stabil trotz Bewertungsabschreibungen; KAUFEN

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 08:18:07 GMT

Die Ergebnisse von HAMBORNER REIT für das zweite Quartal und das erste Halbjahr 2026 zeigen widerstandsfähige operative Cashflows trotz Druck auf die Hauptkennzahlen. Die Mieteinnahmen im ersten Halbjahr sanken im Jahresvergleich um 1,3 % auf 45,06 Mio. EUR, stiegen jedoch bereinigt um 1,7 %. Der FFO im ersten Halbjahr erreichte 23,80 Mio. EUR (-4,4 % im Jahresvergleich) und deckt etwa 59,5 % des Mittelwerts der Jahresprognose ab. Nicht zahlungswirksame Wertminderungen von Immobilien in Höhe von 19,2 Mio. EUR führten zu einem IFRS-Verlust im zweiten Quartal von 16,48 Mio. EUR und reduzierten den Portfoliowert auf 1,32 Mrd. EUR. Während der EPRA LTV auf 45,2 % anstieg und die Fälligkeiten der Schulden Refinanzierungsherausforderungen darstellen, reduziert die aktive Kapitalrotation in lebensmittelgeankerte Einzelhandelsimmobilien das Risiko des Geschäfts. Bei einem Rabatt von 49 % auf den NAV glauben wir, dass die Aktie erheblich unterbewertet ist. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 10,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag

Elmos Semiconductor SE: Q2-Betriebskennzahlen durch IFRS 2-Belastung verschleiert, Upgrade auf KAUFEN

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 08:14:30 GMT

Die zugrunde liegende Leistung im zweiten Quartal entsprach weitgehend unseren Erwartungen und bestätigte die anhaltende operative Dynamik sowie die solide Cash-Generierung. Dennoch wurden die berichteten Ergebnisse durch nicht-operative IFRS 2-Belastungen verzerrt, die das kurzfristige Sentiment belasten könnten, trotz des unveränderten zugrunde liegenden Bildes. Nach dem jüngsten Rückgang des Aktienkurses sehen wir nun ein ausreichendes Aufwärtspotenzial zu unserem unveränderten Kursziel von 170,00 EUR und stufen die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch, da die Aktie zu einem bereinigten KGV von 20,7x für 2026 und 17,8x für 2027 gehandelt wird. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Verbio SE: Vorläufige Q4 FY26-Ergebnisse deutlich über den Konsensschätzung; KAUFEN beibehalten

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 07:48:27 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Verbio für das Geschäftsjahr 2026 lagen über den Erwartungen, mit einem EBITDA von 192 Mio. EUR im Vergleich zu 14 Mio. EUR im Vorjahr. Dies übertrifft die Guidance von 160–180 Mio. EUR und liegt leicht über unserer Schätzung von 187 Mio. EUR. Die Nettoverschuldung verbesserte sich erheblich von 164 Mio. EUR auf 92 Mio. EUR, übertraf die Prognosen des Managements, den Konsens und leicht auch unsere Prognose, was wahrscheinlich auf geringere Lagerbestände zurückzuführen ist. Die Zahlen deuten auf ein EBITDA im vierten Quartal von etwa 86 Mio. EUR hin, was erheblich über der Konsensschätzung von 52 Mio. EUR liegt und das äußerst unterstützende Preisumfeld für Biokraftstoffe widerspiegelt. Während die aktuelle Rentabilität zyklisch ist und voraussichtlich nicht auf Spitzenwerten bleiben wird, bleibt die kurzfristige Ertrags- und Cashflow-Dynamik stark. Mittelfristig bis langfristig unterstützen RED III, die steigende Nachfrage nach fortschrittlichen Biokraftstoffen, der Ausbau in den USA und die stärkere Bilanz den Investment-Case. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

WashTec AG: Starkes Wachstum im zweiten Quartal, aber Ausführung verschiebt sich in die zweite Jahreshälfte; KAUFEN.

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 07:33:11 GMT

WashTec lieferte im zweiten Quartal 2026 ein starkes Umsatzwachstum mit einem Anstieg von 10,4 % im Vergleich zum Vorjahr auf 136,5 Mio. EUR, angetrieben durch den Verkauf von Geräten (+18,7 % yoy) und eine solide Wende in Nordamerika (EBIT 0,8 Mio. EUR). Die Qualität der Erträge bleibt jedoch gemischt, da das EBIT-Wachstum in Europa (+3,1 % yoy) hinter dem Umsatz zurückblieb, bedingt durch verzögerte Effizienzprojekte und erhöhte IT-Kosten. Folglich blieb die EBIT-Marge im zweiten Quartal mit 10,2 % unverändert. Obwohl die Prognose für das Gesamtjahr bestätigt wurde, ist die erforderliche Margenausweitung nun stark auf die zweite Hälfte des Jahres konzentriert. Wir betrachten diese Umsetzungsprobleme als operationale und nicht als strukturelle und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

Stabilus SE: Q3-Ergebnisse mit gemischtem Bild; schwaches Q4 erwartet. Kursziel erhöht; KAUFEN.

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 07:09:42 GMT

Stabilus berichtete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 299,5 Mio. EUR, was weitgehend im Einklang mit unserer Schätzung steht, während das bereinigte EBIT von 32,2 Mio. EUR unsere Prognose um etwa 6 % übertraf. Allerdings blieb das zugrunde liegende berichtete EBIT von ca. 22 Mio. EUR hinter den Erwartungen zurück. Das industrielle Wachstum und verbesserte Margen in den Amerikas konnten die anhaltenden Schwächen im Automobilsektor und in der APAC-Region nur teilweise ausgleichen. Der Veräußerungsgewinn von 44,4 Mio. EUR (Veräußerung von Fabreeka und Tech Products) unterlag lediglich einer Steuer von 1,0 Mio. EUR, was zu einem Nachsteuerbeitrag von 43,4 Mio. EUR führte. Daher erhöhen wir unsere Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026 und setzen unser Kursziel von 17,00 EUR auf 17,80 EUR herauf. Nach der jüngsten Schwäche des Aktienkurses stufen wir Stabilus von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Amadeus Fire AG: Detaillierter Q2-Bericht bestätigt vorläufige Ergebnisse; Ausführung im zweiten Halbjahr im Fokus; KAUFEN

mwb research — Tue, 04 Aug 2026 07:06:36 GMT

Amadeus Fire hat die vorläufigen Zahlen in ihrem vollständigen Q2/H1 26 Bericht bestätigt, nachdem letzte Woche die Prognose herabgesetzt wurde. Der Umsatz der Gruppe im ersten Halbjahr fiel im Jahresvergleich um 8,0 % auf 171,7 Mio. EUR, während das operative EBITA um 45,8 % im Jahresvergleich auf 3,5 Mio. EUR sank, was auf deutliche Rückgänge im margenstarken Bereich der Festanstellung innerhalb der Personaldienstleistungen (Umsatz -17,6 % im Jahresvergleich) zurückzuführen ist. Im Gegensatz dazu zeigte das Segment Training eine starke Leistung (Umsatz +5,9 % im Jahresvergleich, EBITA 2,3 Mio. EUR). Während die Jahresziele (Umsatz 350-365 Mio. EUR; operatives EBITA 17-23 Mio. EUR) eine steile Gewinnbrücke im zweiten Halbjahr erfordern, die durch einen günstigen Kalendertag und Kostensenkungsmaßnahmen unterstützt wird, glauben wir, dass konservative makroökonomische Annahmen das weitere Abwärtsrisiko begrenzen. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 65,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Beiersdorf AG: FY26-Prognose gesenkt, um Markenwiederherstellung zu unterstützen; KAUFEN mit gesenktem Kursziel

mwb research — Mon, 03 Aug 2026 12:07:57 GMT

Beiersdorf hat eine wesentliche Anpassung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 vorgenommen und die organischen Umsätze der Gruppe auf einen Rückgang im niedrigen einstelligen Bereich festgelegt (zuvor stabil bis leicht wachsend) sowie die EBIT-Marge der Gruppe auf mindestens 11,8% (zuvor leicht unter 14,0%). Diese Herabstufung spiegelt die anhaltende Marktschwäche, die Inflation der Herstellungskosten (COGS) und gezielte Investitionen in einen 18-monatigen NIVEA-Rettungsplan wider – einschließlich zusätzlicher Medienausgaben in Höhe von 100 Mio. EUR für das zweite Halbjahr – mit dem Ziel, das Volumenwachstum wiederherzustellen. Während die Umsätze im ersten Halbjahr 2026 um 3,5% auf 4.952 Mio. EUR zurückgingen, blieben die EBIT-Margen im ersten Halbjahr mit 15,5% stark, was auf einen deutlichen Rückgang der Margen im zweiten Halbjahr hinweist, um die Markenwiederherstellung zu finanzieren. Unserer Ansicht nach ist es strategisch korrekt, die Markenstabilität über kurzfristige Margenverteidigung zu priorisieren. Wir senken unsere Schätzungen entsprechend, bekräftigen jedoch unsere Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 95,00 EUR (zuvor 100,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Palfinger AG: Nicht eingepreiste Margenerholung und zusätzliches Potenzial durch Frieden; KAUFEN

mwb research — Mon, 03 Aug 2026 09:30:48 GMT

Wir nehmen die Coverage der PALFINGER AG mit einer KAUFEN Empfehlung und einem Kursziel von EUR 55,00 auf, was einem Aufwärtspotenzial von 87,4 % entspricht. Als weltweite #1 bei hydraulischen Ladekranen bietet PALFINGER eine attraktive Kombination aus Wachstum, Margenerholung und überzeugender Bewertung. Der Konzern profitiert von steigenden globalen Infrastrukturinvestitionen, einer geringen Kundenkonzentration und führenden Marktpositionen in seinen Kernmärkten. Trotz starken Erholungspotenzials wird die Aktie lediglich mit dem 6,0-Fachen des für 2026 erwarteten EV/EBITDA und dem 11,7-Fachen des KGV gehandelt und damit mit einem deutlichen Abschlag gegenüber dem engsten Wettbewerber Hiab. Ein möglicher Friedensschluss in der Ukraine bzw. zwischen Russland und der Ukraine sowie im Nahen Osten könnte einen zusätzlichen Katalysator darstellen, da PALFINGER in diesen Regionen über eine führende Marktposition und ein etabliertes Händlernetz verfügt. Auf dem aktuellen Kursniveau ist die erwartete Margenerholung weitgehend nicht eingepreist, während die wesentlichen Hebel nur ein begrenztes Umsetzungsrisiko aufweisen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/palfinger-ag

Nemetschek SE: Solides Q2, aber Währungsdruck belastet die Margen; KAUFEN.

mwb research — Mon, 03 Aug 2026 09:07:39 GMT

Nemetschek (NEM) hat im zweiten Quartal 2026 solide Ergebnisse geliefert, mit einem Umsatzwachstum von 14,5% bei konstanten Wechselkursen und starkem Momentum in den Bereichen Build, Subscription und SaaS. Der Umsatz übertraf leicht die Konsensschätzungen, während das EBITDA die Erwartungen aufgrund eines FX-Neubewertungseffekts im Bereich Design und akquisitionsbedingte Kosten verfehlte. Das zugrunde liegende Margenprofil scheint jedoch intakt zu sein, unterstützt durch eine angepasste EBITDA-Marge von 31,0% und anhaltendes Wachstum bei wiederkehrenden Einnahmen. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bekräftigt, wobei HCSS etwa 600 BP zum Wachstum beiträgt, jedoch die Margen um etwa 150 BP verwässert. Wir nehmen nur geringfügige Schätzungsanpassungen vor, senken unser Kursziel auf 89,00 EUR (zuvor 91,00 EUR) und bekräftigen das BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Viscom SE: Q2 Ausblick: Sequenzielle Erholung voraus – Kursziel / KAUFEN bestätigt

mwb research — Mon, 03 Aug 2026 08:57:01 GMT

Viscom sollte im zweiten Quartal eine klare sequenzielle Erholung zeigen, unterstützt durch den erhöhten Auftragsbestand, der einen starken Anstieg der Umsätze und eine wesentliche Reduzierung der operativen Verluste ermöglicht. Gleichzeitig wird der Auftragseingang durch den bedeutenden Vertrag zur Inspektion von Batteriezellen angekurbelt. Die regionale Dynamik wird voraussichtlich uneinheitlich sein, wobei Europa weiterhin gedämpft bleibt, während Asien und die Amerikas sich verbessern. Wir erwarten, dass die Margenrückgewinnung hinter der Verbesserung des Umsatzes zurückbleibt, was eine nur schrittweise Normalisierung der Umsatzstruktur und weiterhin moderate Serviceumsätze widerspiegelt. Die zentrale Debatte verlagert sich daher von der Nachfrage zur Ausführung: Ob die Umwandlung des Auftragsbestands in ausreichende Rentabilität umgesetzt werden kann, um die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 im Blick zu behalten. Wir sind der Meinung, dass die aktuelle Bewertung das mittelfristige Ertragspotenzial des Unternehmens weiterhin unterschätzt. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 8,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

SBO AG: Q2 Ausblick: Erholung lässt noch auf sich warten; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 10:07:19 GMT

SBO wird die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 am 20. August veröffentlichen. Durch die Kombination von unternehmensspezifischen Indikatoren mit einer top-down Analyse der jüngsten Kommentare von Branchentiteln erwarten wir ein weiteres Quartal auf Tal-Niveau, mit weitgehend stabilen Umsätzen im Vergleich zum Vorquartal und einer EBITDA-Marge, die sich weiterhin im Bereich von 11-12% bewegt. Der Auftragseingang sollte gesund bleiben und das Book-to-Bill über 1x liegen, jedoch behindern Kundenverzögerungen, Störungen im Nahen Osten und eine schwache Auslastung im Bereich Precision Technology weiterhin die Umwandlung des Auftragsbestands. Daher senken wir unsere Schätzungen für 2026 und prognostizieren Umsätze von 451 Mio. EUR und ein EBITDA von 69 Mio. EUR. Wir behalten jedoch ein starkes Erholungsprofil für 2027 bei, bestätigen unsere Kaufempfehlung und senken unser Kursziel von 40,00 EUR auf 38,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

R. STAHL AG: Q2: Kostensenkungsmaßnahmen unterstützen die Margen; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 09:41:53 GMT

R. STAHL berichtete im zweiten Quartal 2026 von einem Rückgang des Umsatzes um 7,3% im Vergleich zum Vorjahr auf 72,2 Mio. EUR, was auf anhaltende Schwächen in der Zentralregion und in den Amerikas zurückzuführen ist, teilweise ausgeglichen durch projektgetriebenes Wachstum in der Region Asien/Pazifik. Der Auftragseingang stieg um 2,4% im Vergleich zum Vorjahr auf 68,6 Mio. EUR und deutet weiterhin auf eine begrenzte Nachfrageentwicklung hin, jedoch erwartet das Management, dass die Nachfrage in der zweiten Hälfte des Jahres anziehen wird. Erfreulicherweise stieg im zweiten Quartal das EBITDA vor Sondereffekten um 13,7% auf 6,0 Mio. EUR, wobei die Marge um 150 Basispunkte auf 8,3% anstieg, da die Material- und Personalkosten sanken. Wir passen unsere Annahmen unterhalb der EBIT-Linie geringfügig an, insbesondere hinsichtlich Zinsen und Steuern, lassen jedoch unser Kursziel von 17,00 EUR und die BUY-Einstufung unverändert. Die bestätigte Prognose für das Geschäftsjahr 2026 unterstützt unsere unveränderte Einschätzung. Eine Aufzeichnung des Q2-Ergebnis-Calls von R. STAHL ist hier verfügbar: researchhub.de/videos. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Fuchs SE: Q2 entspricht den vorläufigen Ergebnissen, die Erwartungen für H2 erscheinen übertreffbar – KAUFEN

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 09:38:26 GMT

FUCHS hat ein außergewöhnlich starkes Q2 bestätigt, wobei eine breite Nachfrage, vorübergehende Kundenlageraufstockungen und Lieferengpässe bei Wettbewerbern zu einem deutlichen Umsatz- und Gewinnwachstum führten, während die Margen trotz steigender Rohstoffkosten resilient blieben. Die Cash Conversion war der klare Schwachpunkt, da die Bestände und das Working Capital erheblich gestiegen sind, und dieser Druck wird voraussichtlich bis in die zweite Jahreshälfte anhalten. Dennoch erscheint die angepasste EBIT-Prognose von 460–480 Mio. EUR angesichts der Stärke des ersten Halbjahres, der potenziellen Beibehaltung neu gewonnener Volumina und weiterer Preisanpassungsvorteile konservativ und unterstützt unser BUY-Rating sowie das Kursziel von 49,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Puma SE: Q2 leicht besser, jedoch bleibt die Nachfrage schwach; Kursziel und HALTEN

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 08:54:32 GMT

Die Q2-Ergebnisse von PUMA lagen leicht über unseren Erwartungen, mit einem Umsatz von 1,69 Mrd. EUR, einer Bruttomarge von 48,0% und einem berichteten EBIT von -53,1 Mio. EUR. Allerdings wurde der Anstieg der Marge und des EBIT hauptsächlich durch Zollrückerstattungen erklärt, während das bereinigte EBIT aufgrund negativer operativer Hebelwirkung zurückging. Die Nachfrage blieb in der EMEA-Region und in den Amerikas schwach, was nur teilweise durch Stärke in der Region Asien/Pazifik sowie in den Segmenten Running, Training und Speedcat ausgeglichen wurde. Die Bestandsreduktion und der freie Cashflow waren klare positive Aspekte, wobei die meisten strategischen Investitionen noch in der zweiten Jahreshälfte anstehen werden. Mit bestätigtem Ausblick und einer nur allmählich verbesserten Sicht auf die Erholung halten wir unser Kursziel von 25,00 EUR und die HOLD-Einstufung aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Wacker Chemie AG: Q2: Selbsthilfe zeigt Wirkung, doch die Nachfrageerholung bleibt schwach – HALTEN

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 08:49:21 GMT

Wackers Q2 hat gezeigt, dass Selbsthilfe funktioniert, jedoch nicht, dass die Nachfrage sich verbessert hat: Die zugrunde liegenden Erträge haben sich erheblich durch PACE-Einsparungen, bessere Chemikalienvolumina, disziplinierte Preisgestaltung und striktere Kostenkontrolle verbessert, während der ausgewiesene Gewinn und der Cashflow durch Pensions- und Siltronic-bezogene Effekte positiv beeinflusst wurden. Der Auftragseingang bleibt volatil, und die Nachfrage im Bau- und Industriesektor ist weiterhin schwach, während Solar-Polysilizium weiterhin mit Überkapazitäten, niedriger Auslastung und politischer Unsicherheit konfrontiert ist. Wacker hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angepasst, was eher auf eine stärkere Umsetzung als auf eine zyklische Erholung hinweist, wobei das zweite Halbjahr voraussichtlich schwächer ausfallen wird, da Saisonalität und einmalige Vorteile nachlassen. Wir belassen unser Kursziel von 90,00 EUR unverändert und bekräftigen die HOLD-Empfehlung, da die aktuelle Bewertung bereits einen Großteil der verbesserten Kostenbasis berücksichtigt und weiteres Upside klarere Beweise für eine nachhaltige Erholung des Endmarktes und eine Stabilisierung im Solar-Polysilizium erfordert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Hensoldt AG: Q2 2026 bestätigt einen mehrjährigen Zyklus zu einem multi-Dekaden Preis; VERKAUFEN

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 08:37:05 GMT

HENSOLDT lieferte ein starkes Q2 mit einem Umsatz von 672 Mio. EUR (+22 % im Vergleich zum Vorjahr) und einem Auftragseingang von 1.328 Mio. EUR, was die Konsensschätzungen um 3,6 % bzw. 8,7 % übertraf. Allerdings lag die bereinigte EBITDA-Marge von 13,8 % unter den erwarteten 14,1 %. Der Großteil des Auftragseingangs stammt aus der Optronik für gepanzerte Fahrzeuge, die unserer Ansicht nach auslaufende Programme sind. Die Prognose bleibt unverändert und der Rekordauftragsbestand von 10.356 Mio. EUR deckt den Konsensumsatzpfad bis 2028 ab, sodass die Schätzungen realisierbar sind. Wir betrachten die für 2028 angenommenen über 5 Mrd. EUR an Auftragseingängen nicht als nachhaltige Rate, sondern als Nachholbedarf bei der Beschaffung. Bei einem Kurs von 84,00 EUR werden die Aktien mit dem 13,4-fachen EV/EBITDA und dem 26-fachen Gewinn auf Basis des Konsenses für 2028 gehandelt. Wir bestätigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von 62,00 EUR. Während der NATO-Gipfel einen mehrjährigen Investitionszyklus bestätigte, sehen wir keinen mehrjährigen Jahrzehnte umfassenden Zyklus. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

thyssenkrupp nucera AG & Co KGaA: Vorläufige Q3-Zahlen übertreffen die Markterwartungen; KAUFEN beibehalten.

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 08:00:49 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von tk nucera für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigen eine beruhigende Kombination aus stärker als erwarteten Umsätzen, robuster Rentabilität und solidem Auftragsmomentum. Während der schwächere Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf den Umsatz drückt, haben diszipliniertes Kostenmanagement und eine starke Leistung im Bereich CA dazu beigetragen, die negativen operativen Hebelwirkungen auszugleichen, wobei das EBIT deutlich über den Konsensschätzungen liegt. Das Update bestätigt, dass tk nucera operativ auf Kurs bleibt, während die gut gefüllte Projektpipeline das Vertrauen in einen stärkeren Auftragsbeitrag im vierten Quartal unterstützt. Obwohl der Markt für grünen Wasserstoff weiterhin auf eine breitere Infrastrukturentwicklung und klarere Investitionssignale wartet, zeigen die jüngsten Großaufträge, wie schnell sich das Momentum zurückbringen lässt. Mit führender Technologie, einer soliden Bilanz und einem erheblichen Nettokassenbestand ist tk nucera gut positioniert, um die aktuelle Verlangsamung zu bewältigen und überproportional zu profitieren, sobald die Projektaktivitäten anziehen. KAUFEN beibehalten, Kursziel 15,00 EUR, 91% Aufwärtspotenzial. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Siemens Healthineers AG: Gemischtes Q3: Schwäche im Diagnostikbereich mindert robuste Kernleistung. KAUFEN.

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 07:25:03 GMT

Siemens Healthineers (SHL) berichtete über gemischte Ergebnisse für das dritte Quartal 2026, mit moderatem vergleichbarem Umsatzwachstum und bereinigtem EPS, unterstützt durch Rückerstattungen von US-Zöllen. Das Management senkte die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 aufgrund anhaltender Schwäche im Bereich Diagnostik, während die EPS-Prognose um den Betrag des Rückerstattungsnutzens angehoben wurde. Die Diagnostik bleibt die Hauptsorge und spiegelt strukturellen Druck in China, rückläufige Legacy-Plattformen und schwache Margen wider. Der Imaging-Bereich war gedämpft, jedoch erzielte die Precision Therapy starkes Wachstum, während das Verhältnis von Aufträgen zu Umsatz im Equipment-Bereich eine gesunde Nachfrage anzeigte. Wir nehmen nur begrenzte Anpassungen an unserem Modell vor, extrapolieren den Zollvorteil nicht und bestätigen unser BUY-Rating mit einem niedrigeren Kursziel von 47,00 EUR (zuvor 49,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

Amadeus Fire AG: Gewinnwarnung aufgrund von Einstellungsstopp; KAUFEN beibehalten mit reduziertem Kursziel.

mwb research — Fri, 31 Jul 2026 07:19:31 GMT

Amadeus Fire hat eine Gewinnwarnung für 2026 ausgesprochen und die Umsatzprognose um ca. 5% im Mittel gesenkt sowie das operative EBITA um ca. 22% im Mittel. Die Herabstufung resultiert aus einem starken Rückgang im margenstarken Bereich der Festanstellungen, was zu einem signifikanten negativen operativen Hebel geführt hat. Während die Segmente Training und Zeitarbeit weiterhin robust sind, ist das Unternehmen nun auf eine steile Gewinnbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte angewiesen, die teilweise durch eine höhere Anzahl an Arbeitstagen getrieben wird. Wir glauben, dass die konservativen makroökonomischen Annahmen einige Abwärtsrisiken mindern, jedoch bleibt die Umsetzung im zweiten Halbjahr entscheidend. Unter Berücksichtigung der schwächeren Margen und des herausfordernden Einstellungsumfelds reduzieren wir unsere Schätzungen und senken unser Kursziel auf 65,00 EUR (zuvor 70,00 EUR), behalten jedoch unser BUY-Rating bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Siltronic AG: Q2: Aufbau einer Preiserholung bis 2027 – Upgrade auf KAUFEN

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 10:02:56 GMT

Das zweite Quartal lag leicht unter unseren Erwartungen, jedoch wird der zugrunde liegende Trend zunehmend konstruktiv: Die Nachfrage nach 300mm bleibt stark, der Ramp-up in Singapur verbessert die Auslastung, und die aufkommende Erholung im 200mm-Segment deutet darauf hin, dass die Power-Inventare endlich abnehmen. Die kurzfristigen Erträge bleiben durch schwache Preise, ungünstige Produktmix und hohe Abschreibungen eingeschränkt, jedoch stärken das zunehmende Kundeninteresse, die hohe Branchenauslastung für 300mm und stabilisierende Nicht-LTA-Preise die Argumentation für eine breitere Preiserholung und eine stärkere Verhandlungsmacht im Jahr 2027. Nach der scharfen Korrektur des Aktienkurses glauben wir, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis attraktiv geworden ist, was uns veranlasst, unser Kursziel von EUR 70,00 auf EUR 85,00 anzuheben und die Aktien von SELL auf BUY hochzustufen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Ceconomy AG: Auf Zielkurs, und mit neuen Zielen für 2028-29; VERKAUFEN.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 09:45:47 GMT

CECONOMY lieferte im dritten Quartal solide Ergebnisse, mit um Währungs- und Portfolioeffekte bereinigten Umsätzen, die um 8,0% stiegen, und einem bereinigten EBIT, das sich um 19 Mio. EUR auf -5 Mio. EUR verbesserte. In den ersten neun Monaten stieg das bereinigte EBIT um 22,1% auf 342 Mio. EUR, was das FY 2025/26-Ziel von etwa 500 Mio. EUR in Reichweite bringt. Die regionale Performance war gemischt, wobei DACH aufgrund von wetter- und weltmeisterschaftsbedingter Nachfrage wieder Wachstum verzeichnete. An seinem Strategie-Tag im Juli setzte CECONOMY ein neues Ziel für das Geschäftsjahr 2028/29 von 800 Mio. EUR bereinigtem EBIT. Die Übernahme durch JD.com schreitet voran. Es bleiben nur noch zwei regulatorische Hürden (Österreich, EU-Subventionskontrolle), wobei der Abschluss weiterhin für das zweite Halbjahr 2026 erwartet wird. Wir bestätigen unser SELL-Rating und das Kursziel von 4,60 EUR, das weiterhin den Angebotspreis von JD.com als relevante Bewertungsbasis widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Kion Group AG: Q2 übertrifft die Erwartungen und bestätigt die Erholung trotz schwacher Auftragslage; KAUFEN

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 09:35:56 GMT

KION hat im zweiten Quartal starke Ergebnisse geliefert, mit einem Umsatz, der leicht über unseren Schätzungen lag, und einem bereinigten EBIT, das unsere Erwartungen deutlich übertraf, was zu einer Margenverbesserung um 70 Basispunkte auf 7,7% führte. Der Rückgang der Auftragseingänge um 20% war größtenteils optisch, da er die Rekordaufträge im IAS des letzten Jahres und die Vorverlagerung im Q1 im ITS widerspiegelt. IAS war der klare positive Faktor, mit einem Umsatzanstieg von 23% und einem Anstieg des bereinigten EBIT um 42%, während die angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2026 hauptsächlich niedrigere Erwartungen im ITS widerspiegelt, die teilweise durch eine bessere IAS-Aussicht ausgeglichen werden. Wir betrachten die überarbeitete Prognose als eine moderate Risikominderung und nicht als Gewinnwarnung. Da die Q2-Ergebnisse unsere Annahmen vor dem Abschluss übertreffen und die Erholung der Erträge intakt bleibt, sehen wir die Schwäche des Aktienkurses als von den Fundamentaldaten losgelöst an und bestätigen unser Kursziel von 55,00 EUR sowie unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Draegerwerk AG & Co. KGaA: Die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal bestätigen den operativen Fortschritt; Kursziel und KAUFEN bekräftigt.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 09:19:11 GMT

Die endgültigen Ergebnisse von Drägerwerk (Dräger) für das zweite Quartal 2026 bestätigten die vorläufigen Zahlen und untermauerten die Erwartung an eine nachhaltige operative Erholung. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 8,6 % auf 847,3 Mio. EUR, während das EBIT sich mehr als verdoppelte und 45,9 Mio. EUR erreichte, wobei die Marge auf 5,4 % anstieg. Selbst ohne die Rückerstattung von 7,8 Mio. EUR aus Zöllen verbesserte sich die zugrunde liegende Rentabilität erheblich. Der Bereich Sicherheit blieb der Haupttreiber der Erträge, mit einem starken Auftragseingang und einer EBIT-Marge von 11,3 %. Der Bereich Medizin kehrte zur Rentabilität zurück, verzeichnete jedoch einen schwächeren Auftragseingang. Insgesamt unterstützen die breit angelegte Expansion der Bruttomarge und der operative Hebel unsere Investmentthese. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und unser Kursziel von 114,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Airbus SE: Q2 übertrifft im Verteidigungsbereich, nicht im Luftfahrtsektor. Die Prognose bleibt unverändert. KAUFEN.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 08:53:21 GMT

Airbus verzeichnete im zweiten Quartal starke Ergebnisse, mit einem bereinigten EBIT, das 11% über den Konsensschätzungen lag, wobei der Großteil des Übertreffens aus dem Bereich Verteidigung und Raumfahrt und nicht aus dem Geschäft mit Verkehrsflugzeugen stammte. Die Verkehrsflugzeugsparte zeigte jedoch dennoch eine solide zugrunde liegende Dynamik, mit einer Q2-Marge von 12,3% bei deutlich höheren Auslieferungen, während die schwache Marge im ersten Halbjahr hauptsächlich den Tiefpunkt im ersten Quartal widerspiegelt. Die Prognose blieb unverändert, jedoch erscheint das Gewinnziel von 7,5 Mrd. EUR komfortabel, während der Cashflow weiterhin stark von einer stark zum Jahresende gewichteten Umwandlung von Beständen in Auslieferungen abhängt. Die Nachfrage ist eindeutig kein Problem, mit einem Rekordauftragsbestand und starken Verteidigungsaufträgen, wobei die Lieferkette als entscheidende Variable bleibt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel leicht auf 227,00 EUR (von 225,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Knorr - Bremse AG: Q2-Ergebnisse bestätigen Stärke; Prognose leicht angehoben; Kursziel beibehalten & HALTEN.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 08:28:27 GMT

Knorr-Bremse lieferte im zweiten Quartal starke Ergebnisse und bestätigte, dass sein Transformationsprogramm weiterhin in höhere Rentabilität, stärkere Cash-Generierung und eine widerstandsfähige operative Ausführung umschlägt. Sowohl die Rail- als auch die Truck-Sparte schnitten gut ab, wobei sich die Margen durch Kosten Disziplin, Effizienzgewinne und eine gesunde Nachfrage verbesserten. Das Management hat zudem die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 leicht angehoben und seine neue Strategie „Growth Beyond“ vorgestellt, die ehrgeizige mittel- bis langfristige Wachstums- und Rentabilitätsziele bis 2030 umreißt. Während der verbesserte Ausblick unsere positive Einschätzung der operativen Dynamik des Unternehmens untermauert, glauben wir, dass ein Großteil dieses Fortschritts bereits in der aktuellen Bewertung reflektiert ist. Daher bekräftigen wir unser HOLD-Rating mit einem Kursziel von 103,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Symrise AG: Organisches Umsatzwachstum zieht im 2. Quartal an; Schätzungen und Kursziel bestätigt, HALTEN.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 08:17:37 GMT

Symrise berichtete für das zweite Quartal 2026 von einer Beschleunigung des organischen Umsatzwachstums auf 4,5 %, nach -0,4 % im ersten Quartal und übertraf damit den Konsens von etwa 3,0 %. Für das erste Halbjahr 2026 sanken die berichteten Umsätze um 0,6 % im Vergleich zum Vorjahr, bedingt durch Währungs- und Portfolioeinflüsse, während das bereinigte EBITDA um 1,9 % im Jahresvergleich fiel (Marge um 30 Basispunkte auf 21,8 % gesunken) aufgrund von Frachtzuschlägen im Nahen Osten und Transformationskosten. Segmentweise wurde das organische Wachstum von Taste, Nutrition & Health im zweiten Quartal 2026 von einer Preisanpassung und einem organischen Rückgang im Pet Food-Bereich auf 4,9 % gedämpft, während das organische Wachstum von Scent & Care von 3,8 % im zweiten Quartal 2026 durch einfache Vergleichswerte bei Aroma Molecules angehoben wurde, was die Rückgänge im mittleren einstelligen Bereich bei den margenstarken Kategorien Fine Fragrance und UV-Filter verdeckte. Trotz der Bestätigung der Jahresprognose 2026 durch das Management (2-4 % organisches Wachstum, 21,5-22,5 % bereinigte EBITDA-Marge) erfordert das Erreichen der oberen Grenze eine steile Beschleunigung im zweiten Halbjahr, wodurch das Wachstum stark von der Umsetzung der ONE SYM-Transformation und der geplanten Akquisition des Floral Concept in einem schwachen makroökonomischen Umfeld abhängt. Angesichts der Tatsache, dass margenstarke Kategorien mit Nachfragesättigung, steigender Verschuldung und anhaltender Margenerosion konfrontiert sind, bleiben wir an der Seitenlinie und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 100,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

AIXTRON SE: Bestellvolumen bestätigt die AI-Optik-These – Hochstufung auf KAUFEN.

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 08:04:24 GMT

AIXTRON lieferte ein starkes Q2 mit einem Auftragseingang von 214,5 Mio. EUR (+81% im Jahresvergleich), was unseren Erwartungen entsprach und die mehrjährige AI-Opto-Chance untermauert. Der Umsatz von 115,1 Mio. EUR (-16% im Jahresvergleich) lag leicht unter unserer Schätzung, befand sich jedoch innerhalb der Prognose, während die Bruttomarge von 40,7% unsere Erwartungen übertraf und teilweise die schwächere operative Hebelwirkung ausglich, was zu einer EBIT-Marge von 12,8% führte. Die Cash Conversion war stark, mit einem Anstieg des Free Cash Flow auf 113,6 Mio. EUR (+175 % im Jahresvergleich), unterstützt durch Vorauszahlungen. Angesichts des jüngsten Verkaufsdrucks, der übertrieben erscheint, bietet die Bewertung nun einen attraktiveren Einstiegspunkt in den Optoelektronik-Zyklus, mit weiterem Aufwärtspotenzial durch GaN-basierte AI-Stromversorgung und einer späteren SiC-Erholung. Wir stufen AIXTRON von HOLD auf BUY hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 40,00 EUR, was etwa 22,5x 2027E EV/EBIT impliziert; weitere Details werden während des heutigen Earnings Calls um 15:00 CEST erwartet. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

MTU Aero Engines AG: Q2 2026 übertraf die Erwartungen bei den freien Cashflows und der OEM-Marge, die Prognose für das CCR wurde angehoben; KAUFEN

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 07:32:22 GMT

Die Q2 2026 Ergebnisse von MTU bestätigen die Cash- Conversion These. Der Free Cash Flow (FCF) von 117 Mio. EUR übertraf die Konsensschätzung um 31%, und der FCF für das erste Halbjahr von 294 Mio. EUR ist im Jahresvergleich um 39% gestiegen (!) bei einer Cash Conversion Ratio (CCR) von 59% im Vergleich zu 44%. Dies veranlasst das Management, die Prognose für die CCR 2026 auf 50 bis 60% von zuvor 45 bis 55% anzuheben. Der Konsens liegt bei 48,9%, was unter dem neuen Mindestwert liegt, sodass der Consensus seine Cash-Zahlen nach oben anpassen dürfte. OEM erzielte eine Rekord-EBIT-Marge von 32,0%, was einem Anstieg von 180 BP im Jahresvergleich entspricht und etwa 290 Basispunkte über dem Konsens liegt, während die organischen Umsätze mit Ersatzteilen in USD um hohe zweistellige Prozentsätze zulegten. Die Umsatzentwicklung im kommerziellen OEM reflektiert Wechselkursbewegungen und einen schwierigen Vergleich zum Vorjahr, und das Management prognostiziert einen steilen Anstieg der Originalgeräteproduktion für das zweite Halbjahr. Der Umsatz im MRO-Bereich übertraf die Erwartungen um 19% und wuchs um 37% im Jahresvergleich. Die Prognose bleibt unverändert und ist vollständig gegen EUR/USD 1,20 abgesichert, sodass die EBIT-Spanne keine Währungsunterstützung enthält. Die Vergütung von Pulvermetall Zahlungen endet zum Jahresende 2026, was den FCF ab 2027 unterstützen wird. Bei einem EV/EBITDA von 10x für 2026E im Vergleich zu einem Median der Peer-Gruppe von über 20x bleibt der Abschlag unbegründet. Das Kursziel bleibt unverändert bei 530,00 EUR, BUY. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

TAKKT AG: Q2 Ergebnisse zeigen erste Anzeichen einer Stabilisierung; KAUFEN bestätigt

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 07:27:00 GMT

Die Ergebnisse von TAKKT für das erste Halbjahr 2026 heben eine Übergangsphase hervor, die durch Druck auf den Umsatz, aber robuste Kostensenkungsmaßnahmen gekennzeichnet ist. Die organischen Umsätze im ersten Halbjahr sanken um 5,4 % auf ca. 454 Mio. EUR, obwohl das zweite Quartal eine sequenzielle Verbesserung zeigte (-4,1 %). Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei soliden 4,1 %, jedoch führten Restrukturierungskosten zu einem berichteten EBIT von -4,4 Mio. EUR. Wir betrachten die laufende Portfoliobereinigung als äußerst sinnvoll, obwohl die Generierung von Free Cash Flow im zweiten Halbjahr einer genaueren Überwachung bedarf. Mit der Beibehaltung der Jahresprognose trotz makroökonomischer Herausforderungen wird das Fundament für zukünftige operative Hebelwirkung gelegt. In Bestätigung unseres Vertrauens in die Turnaround-Geschichte bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,50 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

INDUS Holding AG: Erhebliche Anhebung der Prognosen aufgrund von Wolframknappheit; KAUFEN

mwb research — Thu, 30 Jul 2026 07:15:09 GMT

INDUS Holding hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angehoben und erwartet einen Umsatz von 1,90 bis 2,10 Milliarden Euro sowie ein bereinigtes EBITA von 220 bis 260 Millionen Euro (Mittelwert 240 Millionen Euro, +37%), angetrieben durch erhebliche Wolframkarbid-Engpässe, die den Bereich Materials Solutions stärken. Die vorläufigen Zahlen für das erste Halbjahr 2026 bestätigen das starke Momentum, mit einem Umsatzanstieg von 15,4% im Vergleich zum Vorjahr auf 965,2 Millionen Euro und einem mehr als verdoppelten bereinigten EBITA von 123,5 Millionen Euro (12,8% Marge). Während der Aufbau des Working Capitals den freien Cashflow im ersten Halbjahr auf -36,9 Millionen Euro gedrückt hat und die Rohstoffpreise sich normalisieren könnten, bleibt die operative Positionierung sowie die Marktanteilsgewinne überzeugend. Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 43,00 Euro von zuvor 40,00 Euro, da wir unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 erheblich anpassen. Wir weisen jedoch darauf hin, dass eine Normalisierung der Wolframpreise eine Rückkehr zum Durchschnitt auslösen könnte und daher sehen wir davon ab, die aktuellen Margenniveaus über die kommenden Jahre zu extrapolieren. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Nemetschek SE: HCSS gestaltet das Wachstum und das Eigentumsprofil von Nemetschek neu; KAUFEN.

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 13:50:08 GMT

Nemetschek (NEM) hat seine organische Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (ohne M&A) bekräftigt und erwartet, dass HCSS etwa 600 Basispunkte zum Wachstum bei konstanten Währungen beitragen wird. Allerdings sollten PPA-Effekte, Integrationskosten und aktienbasierte Vergütungen die EBITDA-Marge um rund 150 Basispunkte im Geschäftsjahr 2026 verwässern. Darüber hinaus könnte der vorläufige PPA die Umsätze und das EBITDA im zweiten Halbjahr 2026 um einen Betrag im mittleren bis hohen EUR 20 Millionen-Bereich reduzieren, und Minderheiten könnten etwa 13 % des Gruppenergebnisses ausmachen (Schätzung mwb). Daher verbessert die Transaktion das Wachstumspotenzial der Gruppe, während PPA-Effekte, Integrationskosten und das Minderheiteninteresse voraussichtlich Auswirkungen auf die Finanzkennzahlen haben werden. Wir berücksichtigen alle Effekte und aktualisieren unser Modell, was nur einen geringen Einfluss auf die DCF-basierte Bewertung hat. Mit einem neuen Kursziel von EUR 91,00 (zuvor EUR 95,00) bestätigen wir unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Rheinmetall AG: Q2 schlägt die Erwartungen, aber Ausblick und Budget überlagern die Ergebnisse; HALTEN

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 11:40:44 GMT

Rheinmetall hat mit den vorläufigen Q2-Zahlen bei Umsatz und operativem Ergebnis die Erwartungen klar übertroffen. Dass das Unternehmen die Jahresprognose jedoch nicht angehoben hat, begrenzt aus unserer Sicht die positive Signalwirkung. Den deutlich negativen operativen Free Cashflow bewerten wir aufgrund der hohen quartalsweisen Working-Capital-Schwankungen als weniger aussagekräftig, auch wenn die ausgebliebene F126-Vorauszahlung ein Risiko für den Free Cashflow im Gesamtjahr bleibt. Wichtiger ist jedoch, dass die durchgesickerten deutschen Haushaltsunterlagen unsere vorsichtige Einschätzung für klassische Landsysteme stützen und auf niedrigere kumulierte Ausgaben für Munition und Kampffahrzeuge hindeuten. Insgesamt bewerten wir das Update daher als neutral und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung sowie das Kursziel von 1.150 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

BASF SE: Q2-Ergebnisse entsprechen den vorläufigen Zahlen – KAUFEN bestätigen.

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 10:05:21 GMT

Die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal lagen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen und bestätigten, dass das Ergebnisübertreffen hauptsächlich durch stärkere Beitragsspannen, preisliche Anpassungen aufgrund von Lieferengpässen und den Hochlauf in Zhanjiang angetrieben wurde, anstatt durch eine breit angelegte Nachfrageerholung. Zudem trugen erhöhte Hedging- und Handelsgewinne zu einem weniger wiederholbaren Beitrag bei. Die Cash-Conversion blieb schwach, jedoch sollten fortgesetzte Kostensenkungen, die Umstrukturierung in Ludwigshafen, die Portfolio-Optimierung, die Schuldenreduzierung und das neue Aktienrückkaufprogramm die Ertragsresilienz von BASF stärken und eine Unterstützung nach unten bieten. Da der Handel im Juli stabil bleibt und keine wesentliche Nachfrageschädigung erkennbar ist, erwarten wir, dass sich die Bedingungen allmählich bis zur zweiten Hälfte von 2026 stabilisieren, mit Spielraum für eine moderate Verbesserung bis 2027. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

AUTO1 GROUP SE: Starkes Wachstum, Gewinndynamik verbessert; Kursziel bestätigt, KAUFEN

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 09:57:11 GMT

AUTO1 hat im zweiten Quartal gute Ergebnisse geliefert, mit einer Absatzsteigerung um 20%, einem Anstieg des Bruttogewinns um 21% und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 38%, was eine deutliche Verbesserung der operativen Hebelwirkung im Vergleich zum ersten Quartal darstellt. Das Merchant-Geschäft hat weiterhin profitabel skaliert, während Autohero ein Wachstum des Absatzes um 40% bei geringeren Verlusten pro Fahrzeug verbuchte. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bestätigt, wobei Absatzvolumina und der Bruttogewinn nach dem ersten Halbjahr im Wesentlichen auf halbem Weg zu ihren jeweiligen Mittelwerten liegen, während das bereinigte EBITDA bei 40% steht und einen stärkeren Beitrag im zweiten Halbjahr erfordert. Wir bestätigen unser Kursziel von 35,00 EUR und die BUY-Einstufung. Der heutige Kursrückgang nach dem Q2-Update erscheint übertrieben. Allerdings hatte das Unternehmen in den letzten 3 Jahren den Ausblick jeweils nach Q2 angehoben, was die Märkte nun enttäuscht haben könnte. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Redcare Pharmacy NV: Starkes Q2, aber schwierigere Vergleichswerte voraus; KAUFEN bestätigt

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 09:52:25 GMT

Redcare Pharmacy hat ein starkes Q2 geliefert, mit einem Umsatzanstieg von 20% und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 63%, was die Marge auf 3,5% hob. Das Wachstum war breit gefächert, angeführt von Rx Germany mit +58%, während die Non-Rx Germany sich verbesserten, und International auf ber. EBITDA-Ebene schwarze Zahlen schrieb. Geringere Marketingausgaben haben Druck auf die Bruttomarge durch Mixeffekte mehr als ausgeglichen. Die Leistung im ersten Halbjahr stützt die angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2026, wobei die unteren bis mittleren Punkte der Spannen gut abgedeckt erscheinen. Das Management erwartet weiterhin, dass das Wachstum im Q3 moderater ausfällt, da das Wachstum im deutschen Non-Rx vergleichsweise moderater ausfällt, besonders weil durch Jährung der Rx-Boni Vergleichswerte anspruchsvoller werden. Wir belassen unsere Schätzungen unverändert, bestätigen das BUY-Rating und halten unser Kursziel von 95,00 EUR aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Nordex SE: Starkes Q2 bestätigt Fortschritte; Kursziel beibehalten; Einstufung auf KAUFEN angehoben.

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 08:43:04 GMT

Nordex hat im zweiten Quartal 2026 eine überzeugende Leistung erbracht, mit einem Umsatz von 2,18 Mrd. EUR, was einem Anstieg von 16,3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und leicht über den Erwartungen liegt. Das EBITDA verdoppelte sich auf 224 Mio. EUR, was etwa 17,9 % über den Erwartungen liegt. Die Marge erreichte 10,3 %, was einer Verbesserung um 4,5 Prozentpunkte im Jahresvergleich entspricht, unterstützt durch eine starke Projektdurchführung, anhaltendes Servicewachstum und einen positiven freien Cashflow von 165 Mio. EUR. Auch die Auftragsdynamik blieb robust, mit einem Gesamtauftragsvolumen von rund 3,5 Mrd. EUR, einem Book-to-Bill-Verhältnis von 1,6x und einem Auftragsbestand von 18,4 Mrd. EUR, gegenüber 14,3 Mrd. EUR im Vorjahr. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erneut bestätigt, während die Stärke des Quartals uns dazu veranlasst, unsere Schätzungen zu erhöhen und nun bereits in diesem Jahr mit einer zweistelligen EBITDA-Marge zu rechnen. Allerdings könnte Europa, insbesondere Deutschland, einen Höhepunkt erreichen, und es bleibt unklar, inwieweit die stärkere Nachfrage aus den USA eine Verlangsamung ausgleichen kann. Wir bestätigen unser Kursziel von 44,00 EUR, stufen jedoch von HOLD auf BUY hoch. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Krones AG: Operative Stärke im Q2 deutlich sichtbar; Prognose bestätigt; KAUFEN

mwb research — Wed, 29 Jul 2026 07:30:06 GMT

Krones hat heute Morgen seine Q2/H1-Ergebnisse veröffentlicht, die ein solides Umsatzwachstum zeigen. Der Auftragseingang erreichte 1,34 Mrd. EUR (+3,5 % im Vergleich zum Vorjahr), während der Umsatz auf 1,36 Mrd. EUR (+1,5 % im Vergleich zum Vorjahr) stieg. Die Rentabilität übertraf das Umsatzwachstum, da das EBITDA um 3,4 % im Vergleich zum Vorjahr auf 144 Mio. EUR anstieg, was die Marge auf 10,8 % erweiterte (innerhalb der FY-Prognose von 10,7-11,1 %). Der Nettogewinn belief sich auf 70,4 Mio. EUR (+0,7 % im Vergleich zum Vorjahr) aufgrund höherer Abschreibungen, während der FCF vor M&A sich auf -21,3 Mio. EUR erholte. Strategisch untermauern ein Book-to-Bill von ~1,0x und ein robuster Auftragsbestand von 4,3 Mrd. EUR die erwartete Umsatzbeschleunigung im H2 und bieten hohe Sichtbarkeit in Richtung der finanziellen Ziele bis 2028. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 150,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

Bechtle AG: Starkes Q2 führt zu wesentlicher Anpassung der Prognose; Kursziel angehoben; KAUFEN bestätigt.

mwb research — Tue, 28 Jul 2026 09:55:20 GMT

Die vorläufigen Ergebnisse von Bechtle für das zweite Quartal 2026 haben die Erwartungen erheblich übertroffen, mit einem Geschäftsvolumen, das im Vergleich zum Vorjahr um etwa 18% auf 2,27 Mrd. EUR gestiegen ist, einem Umsatz, der um mehr als 16% auf rund 1,73 Mrd. EUR zugenommen hat, und einem EBT, das um über 20% auf etwa 80 Mio. EUR gewachsen ist. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 auf ein Wachstum des Geschäftsvolumens von mehr als 10% sowie ein Umsatz- und EBT-Wachstum von 5%-10% angehoben. Wir erhöhen unsere Schätzungen für den Umsatz im Geschäftsjahr 2026 auf 6,797 Mrd. EUR, EBT auf 350 Mio. EUR und EPS auf 1,96 EUR. Unsere Schätzungen bleiben für das zweite Halbjahr 2026 weiterhin konservativ. Wir erhöhen unser Kursziel auf 45,00 EUR (zuvor 41,00 EUR) und bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

TeamViewer SE: Q2 2026 zeigt Verbesserungen; Umsatz bleibt zurückhaltend. Kursziel gesenkt; KAUFEN.

mwb research — Tue, 28 Jul 2026 09:23:18 GMT

Die Ergebnisse von TeamViewer (TMV) für das zweite Quartal 2026 zeigten verbesserte operationale Trends, obwohl der Umsatz gedämpft blieb. Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 1,4 % in konstanten Währungen auf 183 Mio. EUR zurück, während der Annual Recurring Revenue (ARR) weitgehend stabil bei 737 Mio. EUR blieb. Der ARR im Unternehmenssegment wuchs um 8,3 % in konstanten Währungen, und die Abwanderung im SMB-Segment begann sich zu stabilisieren. Allerdings blieb die Net Revenue Retention (NRR) im Unternehmensbereich unter 100 %, und kleinere SMB-Kohorten zeigten weiterhin Schwächen. Daher senken wir unsere Umsatzschätzungen für das Geschäftsjahr 2026 bis 2028, was eine langsamere Erholung und eine schrittweise Monetarisierung von TeamViewer ONE und ServiceNow widerspiegelt. Höhere Margen gleichen teilweise den schwächeren Umsatz aus. Nach unserer Modellanpassung reduzieren wir unser Kursziel auf 8,90 EUR von zuvor 9,60 EUR und bestätigen die Kaufempfehlung (BUY). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se